3.F公司拟采用配股的方式进行融资。嘉定2015年3月25日为配股除权登记日，现以公司2014年12月31日总股本5亿股为基数，拟每5股配1股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值（10元/股）的80%，即配股价格为8元/股。假定在所有股东均参与配股。要求根据上述计算： （1）配股后每股股价 （2）每份配股权价值 解：（1）配股后每股价格
=10*500000000+500000000*5%*8/500000000+500000000*5%=9.9（元/股） （2）每份配股权价值=（9.9-8）/5=0.38（元/股）
4、某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为0.4元，以后每年按5%的比率增长。计算该普通股资产成本。
解：普通股成本Ke=D1/Pe(1-f)+g=0.4＊1000/[6000×(1-4%)]+5%=11.95%
5、某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12%的债券2500万元，发行费率为4%，所得税率为25%，计算机该债券的资本成本。 解：债券成本
K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=2000×12%×(1-25%)/[2500×(1-4%)]=180/2400=7.5%
6、某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为25%，优先股500万元，年股息率7%，筹
资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算该筹资方案的加权资本成本。 解：债券成本＝1000×10%×(1-25%)/[1000×(1-2%)]=7.65% 优先股成本＝500×7%/[500×(1-3%)]=7.22% 普通股成本＝1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42% 加权资本成本＝
7.65%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500 =3.06%+1.44%+5.77%=10.27%
二、案例分析题
已知某公司当前资本结构如下：长期债券1000万元（年利率8%），普通股4500万元（4500万股，面值1元），留存收益2000万元，现因发展需要需扩大追加筹资2500万元，所得税税率为25%，不考虑相关的发行费用，有如下两种方案可供选择：A方案：增发1000万股普通股，每股市价2.5元；B方案：按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。 要求计算：
1. 两种筹资方案下的息税前利润无差异点 2. 处于无差异点时A方案的财务杠杆系数
3. 若公司预计息税前利润为1200万元时该采用何种融资方式 4. 若公司预计息税前利润为1700万元时该采用何种融资方式
解：1、（EBIT-1000*8%）*(1-25%)/4500+1000=＜EBIT-（1000*8%+2500*10%）＞*（1-25%）/4500 解之得: EBIT=1455(万元)
或：A方案年利息=1000*8%=80（万元） B方案年利息=1000*8%+2500*10%=330（万元）
（EBIT-80）*（1-25%）/4500+1000=（EBIT-330）*（1-25%）/4500 解之得：EBIT=1455(万元)
2.A方案财务杠杆系数=1455/1000*2.5=0.582 3.因为预计息税前利润=1200万元＜EBIT=1455万元 所以应采用A方案
4.因为预计息税前利润=1700万元＞EBIT=1455万元 所以应采用B方案
财务管理作业四
1.某服装厂工人的工资发放政策：每月固定工资600元，每加工一件衣服支付10元/件，本月某工人共加工200件衣服、要求计算：该服装厂应支付其多少工资。
解：600+10*200=2600（元）
2、某小型企业的财务部门测定，该企业每年发生的固定成本为20万元；营销和生产部门测算其所生产的A产品（公司单一产品）单位销售价格为200元，单位变动成本为100元。根据市场预测，A产品未来年度销售为3000件。要求测算：该企业未来年度的预期利润是多少？ 解：3000*200-200000-3000*100=100000（元）
3、某公司在2015年年初为产品G确定的目前利润是80万元，已知：A产品市场价格为25元，单位变动成本为10元，其分担的固定成本为30万元。要求：根据上述测定为实现目标利润所需要完成的销售量计划、销售额计划
解：设销售量计划为X件 （25-10）*X-3000=800000 15X=800000+300000 15X=1100000 X=73333.33 取整数为73334件
销售额为73334*25=1833350（元）
4、A公司2014年的信用条件是30天内付款无现金折扣。预计2015年的销售利润与2014年相同，仍保持30%。现为了扩大销售，公司财务部门制定了两个方案。
方案一：信用条件为“3/10，N/30”，预计销售收入将增加4万元。所增加的销售额中，坏账损失率为3%，客户获得现金折扣的比率为60%。
方案二：信用条件为“2/20，N/30”，预计销售收入将增加5万元。所增加的销售收入将增加5万元。所增加的销售额中，坏账损失率为4%，客户获得现金折扣的比率为70%
要求：如果应收账款的机会成本为10%，确定上述哪个方案较优（设公司无剩余生产能力）
解：方案一：信用条件变化对信用成本前收益的影响=40000*30%=12000（元）
信用条件变化对应收账款机会成本的影响=40000*（1-30%）*10%=2800（元）
信用条件变化对坏账损失的影响=40000*3%=1200（元） 信用条件变化对现金折扣的影响=40000*60%*3%=720（元）
信用条件变化对信用成本后收益的影响=12000-2800-1200-720=7280（元） 方案二：信用条件变化对信用成本前收益的影响=500000*3%=15000（元） 信用条件变化对应收账款机会成本的影响=50000*（1-30%）*10%=3500（元）
信用条件变化对坏账损失的影响=50000*4%=2000（元） 信用条件变化对现金折扣的影响=50000*70%*2%=700（元）
信用条件变化对信用成本后收益的影响=15000-3500-2000-700=8800（元） 所以选择方案二较优 二、案例分析