10.业绩股票激励模式是根据被激励者完成业绩目标的情况下，以普通股作为长期激励形式支付给经营者的激励机制。（ ）
四、计算分析题
1.A公司为某企业集团的一个投资中心，A公司下设一个利润中心，相关资料如下： 资料一：2013年利润中心的营业收入为350万元，变动成本率为30%，该利润中心全部固定成本为45万元，其中可控固定成本为10万元。
资料二：A公司2014年年初已投资1000万元，预计可实现利润120万元，现有一个投资额为1400万元的投资机会，预计可获得利润80万元，该企业集团要求的最低投资报酬率为8%。 要求：
（1）计算利润中心2013年度的部门边际贡献。
（2）计算A公司接受新投资机会前的投资报酬率和剩余收益。 （3）计算A公司接受新投资机会后的投资报酬率和剩余收益。
（4）根据(2），(3)的计算结果从企业集团整体利润的角度，分析A公司是否应接受新投资机会，并说明理由。
2.甲公司为一家上市公司，已公布的公司2013年财务报告显示，该公司2013年净资产收益率较2012年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注。为此，某财务分析师详细搜集了甲公司2012年和2013年的有关财务数据，如表所示：
表1 相关财务数据
项目 营业收入 净利润 总资产 负债 2012年 4000 360 5000 3000 2013年 3500 300 5500 2200 要求： （1）计算甲公司2012年、2013年净资产收益率（分别计算销售净利率、总资产周转率、权益乘数）。
（2）计算甲公司2012年、2013年净资产收益率的差异。
（3）利用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数的变动对甲公司2013年净资产收益率下降的影响。
3.已知：某企业 2013年10～12月销售收入和购货成本如下表：。 单位：万元 月份 销售收入 购货成本 10月 2000 1200 11月 3500 1500 12月 4000 1800 预计2014年1月份销售额为4500万元，购货成本为2000万元； 每月销售收入中有50%于当月收现，30%于次月收现，20%于第三个月收现，不存在坏账，而购货成本平均付现期为15天。 该企业2013年12月末现金余额为60万元，2014年1月份有关项目预计资料如下：工资支出620万元（用现金支付）；制造费用460万元（其中折旧等非付现费用为320万元）；销售费用和其6
它管理费用90万元（未支付）；预计交纳所得税20万元；购买设备2000万元（用现金支付）。现金不足时，通过向银行借款解决。2014年1月末现金余额要求不低于50万元。 根据上述资料，计算该企业2014年1月份的下列预算指标，要求： （1）经营性现金流入； （2）经营性现金流出； （3）资本性现金支出； （4）现金余缺； （5）应向银行借款的最低金额； （6）1月末应收账款余额。 4.某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，相关资料如下： 资料一：旧设备原价为15000元，已使用3年，当前估计尚可使用5年，每年营运付现成本为1250元，预计最终残值为500元，目前变现价值为8000元； 资料二：购置新设备需花13000元，预计可使用6年，每年营运付现成本为780元，预计最终残值为800元。 该公司预期报酬率为10%，所得税税率为25%，税法规定该类设备应采用直线法计提折旧，折旧年限为6年，残值为原值的10%。 相关系数表如下： 期数 3 5 3.7908 0.6209 6 4.3553 0.5645 10 6.1446 0.3855 （P/A,10%,n） 2.4869 （P/F,10%,n） 0.7513
要求：
（1）目前旧设备变现的收益；
（2）旧设备每年税后营运付现成本和折旧抵税； （3）旧设备残值收益；
（4）新设备每年税后营运付现成本和折旧抵税； （5）新设备残值收益； （6）是否更新设备。
五、综合题
1.资料一：某企业2013年资金平均占用额为4000万元，经分析，其中不合理部分为500万元，预计2014年销售增加率为40%，但资金周转加速5%。
资料二：公司目前2013年年末资本结构为：总资产4000万元，其中负债为1600万元（假设负债全部为长期借款，年利息为160万元），普通股股数为2400万股；本年息税前利润为2000万元，预计下一年息税前利润与销售收入比率保持不变。
资料三：假设按资料一所需资金有两种筹集方案，现有甲、乙两个方案可供选择，其中：甲方案为全部通过增加借款取得，借款利息与原负债的平均利息率保持一致；乙方案为增发普通股，预计发行价格为5元/股，本年的股利为0.8元/股，预计未来股利增长率为6%。假定各方案的筹资费用均不考虑，公司的所得税税率为25%。
要求：
（1）①计算2014年需要增加的资金需要量；②计算2013年年末资产负债率和产权比率；
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（2）①计算2014年的财务杠杆；②计算新增借款的资本成本（一般模式）；③计算普通股的资本成本； （3）①计算2014年的预计息税前利润；②计算两种筹资方案的每股收益无差别点时息税前利润；③结合上述问题，判断企业应选择何种追加筹资方案。
2.B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为70%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/30，估计20%的顾客会逾期付款，平均逾期天数为5天。如果继续采用这个信用条件，预计2014年销售收入为2000万元，坏账损失为逾期收款的2%，收账费用为逾期收款的3%。
为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为（2/10，N/60），估计60%的顾客会享受折扣，而剩余部分的顾客中50%会逾期付款，平均逾期天数为10天。在其他条件不变的情况下，预计2014年销售收入为3000万元，坏账损失和收账费用均上升1%。假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算。
要求：
（1）计算信用条件改变后增加的收益；
（2）计算信用条件改变前后各自的应收账款平均收现期； （3）计算信用条件改变后应收账款应计利息增加额； （4）计算信用条件改变后坏账损失和收账费用增加额； （5）计算信用条件改变后增加的现金折扣； （6）计算信用条件改变后的净收益增加额并为B公司做出是否应改变信用条件的决策。
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参考答案及解析
一、 单项选择题 1.
【答案】A
【解析】2014年需要从外部筹集的资金=2000×6%×（45%-35%）-2000×（1+6%）×12%×（1-20%）+10=-181.52（万元），所以不需要外部筹集资金。 【知识点】销售百分比法 【难易度】中 2.
【答案】A
【解析】经营杠杆，是由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。经营杠杆反映了资产报酬的波动性，用以评价企业的经营风险。
【知识点】杠杆效应 【难易度】易 3.
【答案】C
【解析】3000=A×（P/A,8%,5）×（P/F,8%,2）=A×3.9927×0.8573，所以，A=876.44（万元）。
【知识点】终值和现值的计算 【难易度】难 4.
【答案】A
【解析】在通货膨胀情况下，1+名义利率=（1+实际利率）×（1+通货膨胀率)，选项A不正确。
【知识点】利率的计算 【难易度】中 5.
【答案】C 【解析】根据资本资产定价模型：该公司股票的必要收益率=无风险收益率+该公司股票的风险收益率=无风险收益率+市场风险收益率×β=5%+β×（11%-5%）=5%+1.2×6%=12.2%。 【知识点】资本资产定价模型 【难易度】中 6.
【答案】A 【解析】在两个方案投资收益率的期望值不相同的情况下，应该用标准离差率来比较两个方案的风险。
【知识点】资产的风险及其衡量 【难易度】易 7.
【答案】B
【解析】本题的考点是利用插值法求利息率。据题意可得： 200=35×（P/A，i，7）
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（P/A，i，7）=200/35=5.7143
当i=5%时，（P/A，5%，7）=5.7864 当i=6%时，（P/A，6%，7）=5.5824
所以有：（i-5%）/（6%-5%）=（5.7143-5.7864）/（5.5824-5.7864） 解得：i=5.35%。 【知识点】利率的计算 【难易度】易 8.
【答案】B 【解析】增量预算法的缺陷是可能导致无效费用开支项目无法得到有效控制，而零基预算法根据实际需要逐项审议预算期内各项费用的内容及开支标准是否合理，一切以零为出发点，所以零基预算法能够克服增量预算法的缺点。 【知识点】预算的编制方法 【难易度】易 9.
【答案】C
【解析】发行公司债券筹资的特点包括：（1）一次筹资数额大；（2）募集资金的使用限制条件少；（3）资本成本负担较高；（4）提高公司的社会声誉。所以，本题的正确答案是选项C。 【知识点】发行公司债券 【难易度】中 【答案】D
【解析】长期银行借款筹资的特点有：（1）筹资速度快；（2）资本成本较低，筹资风险大；（3）筹资弹性较大。而股权筹资的特点有：（1）企业稳定的资本基础；（2）良好的信誉基础；（3）企业的财务风险小。所以，本题的正确答案是选项D。 【知识点】股权筹资的优缺点 【难易度】易 11.
【答案】D
【解析】根据计算内含报酬率的公式，净现值=0，原始投资额现值-未来现金净流量现值=0，所以，本题的正确答案为选项D。 【知识点】内含报酬率 【难易度】易 12.
【答案】C
【解析】现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值，当其小于1，说明方案实施后的投资报酬率低于预期报酬率。 【知识点】现值指数 【难易度】易 13.
【答案】D
【解析】股票的内在价值=3×（1+4%）/（12%-4%）=39（元/股）。 【知识点】股票投资 【难易度】中 14.
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