（3）销售净利率的影响：（8.57%-9%）×80%×2.5=-0.86% 总资产周转率的影响：8.57%×（63.64%-80%）×2.5=-3.51% 权益乘数的影响：8.57%×63.64%×（1.67-2.5）=-4.53%。 【知识点】企业综合绩效分析的方法 【难易度】中 3. 【答案】
（1）经营性现金流入=3500×20%+4000×30%+4500×50%=4150（万元） （2）经营性现金流出=（1800+2000）×50%+620+（460-320）+20=2680（万元） （3）资本性现金支出=购买设备现金支出=2000（万元） （4）现金余缺=60+4150-2680-2000=-470（万元） （5）应向银行借款的最低金额=470+50=520（万元）
（6）1月末应收账款余额=4500×50%+4000×20%=3050（万元）。 【知识点】财务预算的编制 【难易度】中 4.
【答案】
（1）旧设备折旧额=15000×（1-10%）/6=2250（元） 旧设备目前账面价值=15000-2250×3=8250（元）
目前旧设备变现收益=8000+（8250-8000）×25%=8062.5（元）
（2）旧设备每年税后付现营运成本=1250×（1-25%）=937.5（元） 旧设备每年折旧抵税=2250×25%=562.5（元）
（3）旧设备残值收益=500+（15000×10%-500）×25%=750（元） （4）新设备每年税后营运付现成本=780×（1-25%）=585（元） 新设备每年折旧抵税=13000×（1-10%）/6×25%=487.5（元） （5）新设备残值收益=800+（13000×10%-800）×25%=925（元）
（6）因为使用的年限不同，所以，应考虑资金时间价值的平均年成本来比较：
继续使用旧设备的现金流出量总现值=8062.5+937.5×（P/A,10%,5）-562.5×（P/A,10%,3）-750×（P/F,10%,5）=8062.5+937.5×3.7908-562.5×2.4869-750×0.6209=9751.82（元） 继续使用旧设备的年金成本为9751.82/（P/A,10%,5）=2572.50（元）
使用新设备的现金流出量总现值=13000+585×（P/A,10%,6）-487.5×（P/A,10%,6）-925×（P/F,10%,6）=13000+585×4.3553-487.5×4.3553-925×0.5645=12902.48（元） 使用新设备的年金成本为12902.48/（P/A,10%,6）=2962.48（元）
由于旧设备的使用年金成本低于新设备的年金成本，所以，我们应继续使用旧设备。 【知识点】固定资产更新决策 【难易度】难 五、综合题 1.
【答案】 （1）
①2014年资金需要量=（4000-500）×（1+40%）×（1-5%）=4655（万元） 增加的资金需要量=4655-4000=655（万元）
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②资产负债率=负债总额/资产总额=1600/4000=40%
产权比率=负债/所有者权益=1600/（4000-1600）=66.67%； （2）
①2014年的财务杠杆系数=2013年的息税前利润/（2013年的息税前利润-2013年的利息费用）=2000/（2000-160）=1.09 ②
负债的利息率=160/1600=10%
新增借款的资本成本=10%×（1-25%）=7.5%
③普通股的资本成本=0.8×（1+6%）/5+6%=22.96%
（3）①预计息税前利润=2000×（1+40%）=2800（万元） ②甲方案：
利息=160+655×10%=225.5（万元） 股数=2400（万股） 乙方案：
利息=160万元
股数=2400+655/5=2531（万股）
（EBIT?225.5）?（1?25%）（EBIT?160）?（1?25%）?
24002531求得：EBIT=1425.5（万元）
③由于企业的息税前利润高于每股无差别点1425.5万元，所以，我们应该选择财务杠杆较大的方案，也就是应选择甲方案。 【知识点】资本结构 【难易度】中 2.
【答案】
（1）增加收益=（3000-2000）×（1-70%）=300（万元）
（2）原政策应收账款的平均收现期=80%×30+20%×（30+5）=31（天）
新政策应收账款的平均收现期=60%×10+40%×50%×60+40%×50%×（60+10）=32（天） （3）原政策应收账款的应计利息=2000/360×31×70%×10%=12.06（万元） 新政策应收账款的应计利息=3000/360×32×70%×10%=18.67（万元） 信用条件改变后应收账款应计利息增加额=18.67-12.06=6.61（万元） （4）原政策坏账损失和收账费用=2000×20%×（2%+3%）=20（万元） 新政策坏账损失和收账费用=3000×40%×50%×（2%+3%+2%）=42（万元） 信用条件改变后坏账损失和收账费用增加额=42-20=22（万元） （5）新政策的现金折扣=3000×60%×2%=36（万元）
（6）信用政策改变的净收益=300-6.61-22-36=235.39（万元）
由于信用政策改变而获得的净收益大于0，所以，应选择改变信用政策。 【知识点】应收账款的管理、信用政策 【难易度】难
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