图3.3、沪深300指数现货对信息的反应程度
10.90.80.70.60.50.40.30.20.10利好信息利空信息以往信息股指期货推出前股指期货推出后
数据来源：Wind资讯 南华研究
3.2、沪深300指数期货对股票市场波动影响的原因思考
股指期货的价格是有买卖双方根据各自掌握的信息进行预测，是市场参与者对未来现货价格的预期。由于期货市场的公开性、透明性和广泛性，新信息的传递速度和准确性大为提高，市场效率大幅改善，股指期货价格发现功进一步增强。
由于股指期货具有交易成本低、有一定杠杆性、双向交易等特点，自然会吸引风险偏好的投机者。这样，股市中投机者的力量就相对减少，以基本面作为主要决策依据的机构投资者就逐渐主导了股市。由于机构投资者更为理性，也能更为合理地判断新信息对股市的影响，从而提高了股市对信息的反应效率。以往由投机者主导的、经常性对信息产生过度反应的现象逐渐消失。
四 结论
通过对我国及亚洲有代表性的国家和地区的股指期货推出前后的简单统计分析、波动性计算、TGARCH模型度量，股指期货的推出对现货市场均造成了一定的影响，但没有任何证据能够证明股指期货对现货市场存在助涨助跌作用。从利用TGARCH模型对国内股票市场的实证分析，显示沪深300指数期货减小了利空消息和利好信息带来的市场波动，并且利空消息对市场的波动影响幅度降低幅度较大，也就是说沪深300指数期货不但没有助涨助跌，反而平抑了市场的波动，特别是是利空信息对市场的波动。股指期货对现货市场的过度反应具有一定的修正功能，从而抚平现货市场的波动。股指期货对提高现货市场价格发现效率具有明显引导作用。
股指期货为现货市场投资者提供了有效的风险管理工具，股指期货自身是完善我国金融市场结构的重要工具，是市场基础制度建设的重要组成部分。作为股票现货市场的一个衍生物，并不能主导整个股票市场的走势，股指的下跌更多的是由于股市本身，而非股指期货决定的。