由上述分析可见，无形资产对企业来说至关重要。美国著名品牌策略专家莱瑞·莱特的观点生动地诠释了这一趋势：拥有市场比拥有工厂更重要，而拥有市场的惟一办法就是拥有占市场主导地位的、以无形资产为核心的品牌。因此，必须加强对无形资产科学有效的管理，学会利用无形资产为企业带来更大的效益、更大的优势，从而在日趋激烈的市场竞争中赢得先机。有效地营运无形资产，更好地发挥其功能为企业提高经营绩效对于企业的发展来说至关重要。以下将对我国无形资产的营运效果进行实证分析。
二、无形资产与经营业绩的相关性研究 （一）样本选取的标准和数据来源
无形资产是构成企业生产要素的重要因素之一，按照我国无形资产会计准则，无形资产大致包括土地使用权、特许使用权以及其他各类使用权类无形资产；专利权、非专利技术、软件和技术投资以及商标权、著作权等技术类无形资产；以及没有列明的其他无形资产。
本文所研究的无形资产仅指上市公司在其财务报表上披露的无形资产。本文选取了截至2009年12月31日在沪深两市A股上市的公司为研究对象，以2006～2008年相关的公司为原始样本。为了保证数据的有效性，尽量消除异常样本对研究结论的影响，根据以下标准对原始样本进行筛选。
第一，剔除截至2007年12月30日在沪深两市A股市场已经暂停上市和终止上市的公司。
第二，剔除没有无形资产或者无形资产数额为0的公司（依据我国2001年以后的会计规则，会计主体可以根据经济、技术的发展状况对无形资产计提减值准备。这样有一部分样本公司对其拥有的无形资产计提全额减值准备，故出现了部分样本公司年度报告的资产负债表中该项目的数额为0的现象的样本公司）。
第三，剔除ST类上市公司，这些公司或处于财务状况异常的情况，或者已连续亏损两年以上，若将其纳入研究样本将在一定程度上影响研究结论。
第四，剔除数据缺损的样本。
按照上述标准经过筛选，最终获得了177个有效样本，其中包括2005年51个，2006年57个，2007年69个。
本文样本数据的来源：本文的财务数据均来之国泰安数据库。数据处理采用
EXCEL 和计量经济学软件Eviews5.0。
（二）研究设计与模型构建
对企业未来业绩的度量,研究者常使用股票价格或回报作为替代变量⑦,但是股票价格回报反映的是投资者对于企业未来业绩的预期,Bernard(1993)认为基于市场的检验不能提供关于资产与未来业绩关系的直接证据。因此我们选择会计利润作为业绩的替代变量,直接研究无形资产价值与企业经营业绩之间的关系⑧。
参照Aboody.Barth & Kasznik（1999）在研究英国上市公司固定资产的重估价值和企业经营业绩之间的关系以及Aboody& Lev（1998）在检验无形资产的价值相关性采用的方法，刘彬、韩传模（2009）检验我国上市公司无形资产与经营效绩相关性所采用的方法，本文用下列模型来检验样本公司无形资产对经营业绩的贡献程度：
OPINCt，i=a0+a1PPEt，i+a2INTANt，i+a3OPINCt- 1，i+a4CSt，i+a5ASSETt，i+et
其中，t=2006，2007，2008；i=1，2……。OPINCt 表示第t 年的主营业务利润；PPEt 表示第t 年末的固定资产净值；INTANt 表示第t 年末的无形资产净值；CSt 表示第t 年末的资产负债率，即资本结构；ASSETt 表示第t 年末总资产的自然对数；e 表示残差项；a0为常数项；a1、a2、a3、a4、a5 为回归系数；t 表示年度；i 表示样本公司。
OPINCt 控制主营业务利润的时间序列性对未来年度主营业务利润的影响；CSt 控制企业资本结构和成长性的影响；ASSETt 控制企业规模对主营业务利润的影响。
（三）研究假设
本文采用上述模型来检验无形资产对样本公司主营业务利润的贡献，从而反映上市公司无形资产对企业经营绩效影响，并提出如下研究假设：无形资产对企业主营业务利润的贡献是显著的。
⑦
Barth, M.E. and Clinch, G. Revalued FinancialTangible and IntangibleAssets: Associationswith Share Prices and Non Market-Based Estimates[ J]. Journal of Accounting Re-search, 1998, (36): 199-233. ⑧
王化成，卢闯，李春玲.企业无形资产与未来业绩相关性研究[J].中国软科学，2005(10):120-123。
（四）我国上市公司无形资产的描述性统计
1.无形资产内部结构比率统计分析
根据 家上市公司的报表注释项目，上
2.无形资产的趋势分析
通过
上市公司无形资产变化趋势 分析项目 无形资产净值 无形资产平均值（元） 无形资产平均比例（%）
从表\可以看出，无形资产平均净额每年都在增长，且无形资产平均比例虽有所波动但仍然为增长的趋势。不可否认，无形资产在企业总资产中的比例有上升的趋势!因此，我们可以合理地认为企业越来越重视无形资产的构建!
2005年 2006年 2007年 2008年 （五）实证结果和分析
基于上述假设，本文采用多元线性回归分析这一分析工具。模型回归结果见表。 变量 PPE INTAN OPINC(-1) CS ASSET 相关系数 标准差 T值 概率值 根据表 中的数据，验证假设成立，即无形资产对企业主营业务利润的贡献是显著的、正向的.同时可以得出以下结论：
三、研究的局限性及相关建议
（一）研究的局限性
第一，现有的无形资产准则因为确认范围过窄、自行开发的无形资产不能资
本化确认、无形资产摊销以及信息披露等方面的问题，无法真实、全面的反映企业无形资产的实际情况。本文的研究仅仅局限于按照现有会计准则列示在资产负债表上的无形资产部分，却没有考虑因为会计准则的缺陷对无形资产市场评价的影响。另外，本文实证研究所收集的无形资产数据来源于样本公司公开披露的年度财务报告，该数据只包括可以用财务指标度量的内容，而没有包括不能用财务指标度量的内容。
第二，本文在分析无形资产的内部结构时，将无形资产划分为技术类无形资产、权利类无形资产和其他无形资产三类。而在第五章中分析不同种类的无形资产与评价企业经营业绩的综合指标S的相关性检验中，只分析了技术类无形资产和权利类无形资产与其的相关程度，鉴于“其他”无形资产的不确定性没有加以分析，这也在一定程度上影响了分析的全面性。
第三，本文在关于价值相关性的实证研究中，只采用了Pearson相关系数分析方法对无形资产与企业经营业绩进行了相关性检验，并没有建立具体的回归模型进行分析。这主要是因为目前尚没有确切的理论来说明企业的市场价值是如何由会计变量以及由哪些会计变量体现出来的，进而没有坚实的理论基础来支持应当建立怎样的无形资产与企业经营业绩的回归模型。
综上所述，未来的相关研究应当更加注重对理论的分析研究，提出能够支持建立无形资产与企业价值相关性回归模型的理论基础；另一方面，就是要进一步扩大无形资产确认范围，明确无形资产信息披露中具体的项目名称，从而更加真实、准确的反映企业无形资产的真实情况。
（二）研究的相关建议
以上述结论为基础，本文提出如下建议：
1. 公司在生产经营过程中应注重无形资产的作用，加大对其投入量。现阶段我国上市公司拥有的无形资产总额虽然在逐年增加，但是与同期固定资产相比，其投资增长速度还比较低。同时，能对上市公司经营业绩做出较大贡献的无形资产项目和数量都比较少。这就要求企业在自我发展的同时应注重培养自身的科技创新能力。
2.充分利用和发展现有无形资产
由于多数无形资产项目受时间的制约，因而企业应当在其有效的时间内，尽
量充分加以利用，切不可闲置浪费，努力挖掘无形资产的价值创造潜力并努力将现有的无形资产尽快转化为现实的生产力。抓住现有无形资产的各种优势，主动开展各项业务，充分发挥无形资产的延伸、融资和扩张等功能。
3.重视并加强无形资产的管理工作
无形资产对企业的发展至关重要，企业对无形资产必须加强管理，以免流失或损坏。了解自己拥有的无形资产具体项目、数量、结构等内容，从而采用适当的投资决策和管理措施。加强对无形资产的成本核算，重视无形资产的价值评估，加强保密工作，及时取得法律保护。
[9] D.Aboody and B.Lev.Information asymmetry R&D and Insider Gains，Journal of finance，Vol LV. No 6，Dec. 2000.23- 26.
参 考 文 献
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