2000 2001 2002 2003 2004 2005 26221.8 30001.2 35488.8 45811.7 59028.2 75095.1 20715.2 21666.3 24791.9 28663.9 34731.4 45206.6 79 72.2 69.9 62.6 58.8 60.2 资料来源：中宏数据库
2．固定资产投资的最终效益
固定资产交付使用率只是反映了固定资产从建设领域转入生产使用领域， 并没有真正体现投资效果。所以，还需要进一步分析固定资产投资率和投资效果系数。我国自1981年以来， 固定资产投资率和投资效果系数如表5所示。（见表5）
表 5 1981-2005年固定资产投资率和投资效果系数
注：① 固定资产投资率是一定时期固定资本形成额与同期支出法国内生产总值的比率，反映一定时期固定资产的投资规模。
② 固定资产投资效果系数是一定时期国内生产总值的增长额与全社会固定资产投资完成额的比值，反映单位固定资产投资所增加的国民收入。 资料来源：和宏明，《我国当前固定资产投资效益研究》，2005。
固定资产投资效果系数从一个重要方面反映了固定资产投资运用的宏观效果。国内生产总值的增加，不仅要依靠固定资产投资，而且也依靠流动资产投资， 劳动生产率和管理水平的提高，以及原有生产设备的充分利用等因素，所以投资效果系数只能从总体上近似地说明固定资产投资效果的情况。同时，由于投资活动具有明显的周期性特点，所以当年的投资不一定能够在当年就产生或完全产生效益，投资效益可能会滞后。从 1981 年～2005 年，我国固定资产投资效果系数平均为0.42，最高最低相差0.59。2000年左右基本上一直处于历史的最低水平，但近几年的投资效果系数呈现不断回升的趋势，特别是 2005年达到了0.51。 如果这个状态能够稳定一些年，则国家经济会减少很多风险和压力。
三、政策建议
基于以上分析，提出如下建议： （一）构建投资内在增长机制
由于经济尚未进入靠内在动力推动的自主增长的轨道，外部环境的不确定性因素仍很多，因此，应该考虑利用继续实行积极财政政策的时机，在国债投资方向和方式上做出必要的调整，理顺投资机制，为企业投资构筑一个良好的外部环境，从根本上解决企业投资的内在动力问题。
第一，加强投资立法，为投资主体提供充分的法律保护。重点加强投资产权的独立性，投资收益权、投资所有权、投资契约的履行和知识产权保护等方面的法制建设，强化政策规定的透明度和稳定性。加强执法监督力度，坚决从严查处和制裁各种侵权行为和人员。
第二，转变政府投资管理职能，为投资活动提供有效服务。从主管国有固定资产投资转到调控管理全社会投资，对国有投资、集体投资、个体私营投资、外
商投资一视同仁，平等对待；从主管投资项目的审批、重点项目建设及其竣工验收等微观活动变为调节全社会投资增长、结构变化和提高宏观效益等宏观经济活动；从主要靠行政手段转变为主要靠经济手段、法律手段， 辅以必要的行政手段，建立和完善全社会投资宏观管理体制和调节机制。
第三，实行公平合理的税收政策。调整不公平税赋，切实减轻民间投资者的负担。对企业投资于国家鼓励发展的行业允许部分抵免企业所得税，对个人的实业投资允许全额或部分抵免相应的个人所得税，利用税收政策引导民间投资投向高新技术、基础设施和西部地区。
第四，充分发挥行业自律和市场中介服务体系作用。鼓励建立为民间投资者服务的商会、行业协会等自律组织，支持发展法律、财会、技术、管理和市场信息等中介服务组织。 （二）积极调整投资结构
第一，调整投资主体结构，做到各投资主体间的合理分工，共同发展。推进国民经济发展与产业结构优化需要调整产业投资结构，而调整产业投资结构就必须调整全社会多元投资主体的投资方向与范围，对国有企业与非国有企业的投资活动进行战略性重组，形成更为合理的投资分工与合作的产业政策体系。而在一些非战略性的、过于广泛的竞争性产业领域，国有经济投资主体可以逐渐退出， 鼓励非国有经济投资主体拓宽投资领域，把非战略性投资领域对非国有制经济全面开放，使它们可以在非常广泛的产业空间内形成与国有制经济全面开放，形成良好的投资分工与协作关系。
第二，促进投资资金来源多元化发展。首先，完善企业法人治理结构。引导和推动企业建立完善的法人治理结构，奠定投融资市场化的微观基础，理顺企业依据成本效益分析和风险比较的筹资原则，使企业能够在现代市场环境中筹措到发展所需的资金。其次，加快金融体制改革，形成高效的资金融通渠道。鼓励发展非国有银行机构，实现金融业对内开放。完善面向中小企业的金融服务，在融资体制方面逐步建立适应民间投资需要的多层次金融体系，以保证民间投资资金的供应。最后，加快发展直接融资，将资金的风险责任引入到投资行为中来，解脱资本市场为国企改革服务的错误目标，还其市场化本色。
第三，在投资方向上，实施有效的基础设施投资策略，明确基础设施建设的重点，避免重复建设，积极推行基础设施建设的产业化运营；调整投资方向，在保持固定资产投资较高增长水平的同时，加大更新改造投资应成为提高固定资产投资增长的重点；加大高新技术产业投资力度。 （三）提高固定资产投资效益
一方面，完善项目投资管理体系，提高项目投资效益。对项目投资的控制应从以往概、估、决算管理和静态管理转向全过程动态跟踪控制管理，制定相应的办法措施，减少并杜绝项目建设中资金浪费和流失现象。
另一方面，转变固定资产投资的方式。以提高资源利用效率，治理环境污染，实现国民经济的可持续发展为目的，以市场导向为原则，固定资产投资的重点应从过去的以基本建设为主，变为以技术改造为核心。加大技术改造投资力度，提高技术改造投资比重，并从制度、政策、技术等方面提供可靠保证。
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