笔者认为确定替代顺序时，要做到以下几点：①根据分析指标的内涵排列各因素的逻辑顺序；②如果是多因素相乘，保证相邻的两个指标之乘积具有经济意义；③遵循先外延、后内涵，由表及里的逻辑顺序。
首先，根据分析指标的内涵，若各因素存在显著的逻辑顺序，应该按照逻辑顺序来排列。一是因为财务指标(尤其是相对指标)分解后的各个因素往往能反映企业生产经营各个环节的情况，而企业生产经营环节是具有逻辑顺序的，如企业先有产值，接着实现收入，然后形成利润，最后收回现金流等。二是因为因素分析中各因素的替代是将该因素由基期替代为报告期，其实质是因素从基期到报告期的变化，所以理当逻辑顺序在前的因素先变化、逻辑顺序在后的因素后变化。在杜邦财务分析体系中，净资产收益率可分解为权益乘数、总资产周转率和销售净利率三个指标。权益乘数反映的是企业的筹资环节，总资产周转率反映的是企业的生产销售环节。销售净利率反映的是企业销售及财务成果形成环节。该分析体系具有显著的前后逻辑顺序，因此权益乘数排列在第一，接着是总资产周转率，最后是销售净利率。同时相邻两个因素权益乘数与总资产周转率之乘积为净资产收益率，总资产周转率与销售净 利率之乘积为总资产净利润率，都具有明确的经济意义。
其次，若各因素之间不存在显著的逻辑顺序，就根据先外延、后内涵．由表及里的原则确定。数量指标一般反映事物的外延，而质量指标反映事物的内涵。为了单纯反映数量指标的变动影响，在衡量数量指标的因素影响时人们更关心在现有的质量指标情况下数量指标变化如何影响分析指标。在衡量质量指标的因素影响时人们更多关心在数量指标变化后质量指标因素的变动影响。例如人们更关心销量变化后价格如何影响销售额，所以分析价格因素影响时把销量阎定在报告期，而分析销量因素对销售额的影响时人们更关心在现有价格水平下销量变化对销售额的影响。数量指标替代在前，质量指标替代在后，这也符合先外延、后内涵，由表及里的逻辑顺序。 四、顺序替代的连环性
进行因素分析时，在排好各因素的替代顺序后必须严格按照替代顺序。将某因素的替代结果与该因素替代前的结果进行对比，一环套一环。这样才能保证各因素对分析指标影响程度的可分性，且便于检验分析结果的准确性。因为只有连环替代并确定各因素影响额。才能保证各因素对财务指标的影响之和(相对影响为之乘积)与分析对象相等。
刍议价值视角下的企业财务报表分析体系的发展策略
【摘要】财务报表是反映企业价值，进行企业价值评估的重要载体，是企业的利益相关者群体、报表使用者进行决策的重要依据。本文通过对价值视角下企业财务评估体系的变化来研究企业财务报表体系的发展策略。 【关键词】价值；财务报表分析；人力资源
一、引言
知识经济时代，财务信息和非财务信息相结合是准确分析企业价值所必需的，通过对企业财务报表会计资料的分析，可以了解企业的经营业绩、识别企业的优劣、预测企业的未来。但是财务报表自身的局限性限制了它反映非财务信息的能力，同时分析指标体系中，也缺乏对评估企业价值必不可少的非财务指标。因此在以价值创造为视角的前提下，运用科学的方法对企业财务报表进行分析，了解企业真实的财务状况、经营业绩，对企业未来前景进行预期，评估企业价值，进行相应的决策是财务报表分析的出发点和落脚点。 二、现代企业价值与财务分析理论的概述 （一）企业价值分析的常用方法
企业价值分析的常用方法主要有以下几种:
1. 重臵成本法。它是分析企业价值的假设前提，是企业的价值等于所有有形资产和无形资产的成本之和减去负债。在使用成本法评估企业价值时，主要是通过调整企业财务报表的所有资产和负债，得到的是企业的市场价值。 2. 市场分析法。市场法分析企业价值的假设前提是成熟和有效的股票市场。在使用市场法评估企业价值时，主要是挑选一个或几个与被评估企业相同或相似的参照物企业，分析、比较被评估企业和参照物企业的主要变数，在此基础上，修正、调整参照物企业的市场价值，最后确定被评估企业的市场价值。 3. 现金流折现法。这是目前评估企业价值的主流方法。现金流量折现法分析企业价值的假设前提是企业价值，是企业产生未来收益的现值。在使用现金流量折现法评估企业价值时，将企业未来的净现金流量，根据一定的折现率折现到现在，得到企业的经济价值 。 （二）企业的财务报表分析
财务报表本身就是通过反映企业经营活动过程和结果来表述企业价值的报表，基于企业价值的财务报表分析框架，就是围绕企业核心能力为主体的可持续发展能力构建的，具体分为对企业盈利能力和风险水平，以及企业盈利能力和风险水平的变化趋势分析，并根据分析结果，对现有盈利能力和风险水平进行调整，最后结合分析结果估计企业价值。
首先，是长期竞争优势分析。如传统经济条件下企业管理能力和当前及未来知识经济条件下企业人力资源、无形资产、研究开发等能力的分析。 其次，是盈利能力分析。企业盈利能力有收入盈利能力、资产盈利能力和净资产盈利能力三大类指标。收入盈利能力是盈利与收入之比，盈利和收入根据分析的具体目的不同而有不同的具体内容，从而得到不同的收入盈利率。常见的收入盈利率有销售利润率、销售净利率等。
资产盈利能力是盈利与资产之比。盈利和资产可有多种表现形式，该类指标中最常用的是揭示企业资产真实盈利能力的指标。即：资产真实盈利率=（税后利润+税后利息）/资产平均余额。该指标有着广泛的用途。例如，用它与社会无风险期望收益率和同风险期望收益率相比，可以判断企业真实盈利能力的高低，评价企业经营效率；用它与企业负债成本率相比，可以判断企业举债经营是否有利可图等。净资产盈利比率=税后利润/净资产。这个指标揭示的是企业所有者的实际获利能力，故是判断企业价值的重要指标。
最后是风险水平分析。企业风险可分为经营风险和财务风险两大类。风险水平分析首先要揭示这两类风险的大小，反映这些风险大小的主要指标有经营杠杆、财务杠杆、流动比率、速动比率、资产负债率等。
在揭示盈利能力和风险水平之后，还应对净资产盈利率的构成进行分析。净资产盈利率是由资产盈利率和因财务杠杆带来的风险盈利率两部分构成，即：净资产盈利率=资产盈利率+(负债/资本)×(资产盈利率一负债成本率)。该分析在评价企业财务风险方面有着十分重要的意义 。
三、价值视角下的企业财务报表分析体系的发展策略 （一）价值视角下企业财务评估体系的变化
传统的也是现行的财务报表分析体系，是建立在传统工业经济环境下的，分析的主要资料来源于资产负债表、损益表和现金流量表提供的财务信息；财务分析指标主要是关于偿债能力、营运能力、盈利能力和成长性；分析方法主要是比率分析法、结构分析法、趋势分析法和综合分析法四类。
但是在知识经济时代，人力资源、无形资产等是企业价值创造的核心要素，现行的财务报表体系在人力资源的披露方面存在不足，需要从计量属性、财务报表结构、以及信息披露方面做出相应的改进。如美国1900年到1975年间，物质资产收入份额已由约45%下降到20%，而劳动力收入份额已由约55%上升到80%左右，人力资源是最重要的资源。因此，经济环境发生了改变，非财务指标评估、人力资源评估等已经成为企业价值评估的必然趋势，企业价值评估的框架也发生了改变。
（二）价值视角下的企业财务报表体系的发展策略 1. 关于财务报表中人力资源会计信息的改进
在传统会计报表的基础上增加人力资源会计信息，能够使投资者和债权人更准确地分析“人、财、物”三大资源的投资比例和投资效果，能够更真实地反映企业总资产中人力资源与财务资产的比例，更准确地把握企业的价值。因此，本文认为，人力资产是区别于现有会计体系中所有资产类型的新型资产，应将人力资源在资产负债表上确认为一项单独的资产“人力资产”。因此，当分析企业财务报表上的人力资源时，应该从以下几个方面来研究：
（1）财务报表中人力资源的计量
人力资源的货币计量方法主要有三种：一是未来工资报酬折现法，用职工未来工资报酬的现值作为人力资源的补偿价值。这种方法计算简便，数据可靠性强，可用于群体价值的计量。二是商誉评价法。商誉评价法是将企业商誉评价的方法应用于人力资源价值的评估，属于产出法中根据劳动者以前所创造的部分价值来计量人力资源价值的方法。三是经济增加值法。经济增加值法是“将企业或企业中的某一群体在未来特定时期内所实现的收益的预测值中按人力资源投资率计算出的属于人力资源投资部分的现值作为该企业或企业中的某一群体的人力资源的剩余价值”。这里所说的人力资源投资包括在未来特定时期内企业为了获得人力资源以及提高企业人力资源素质所发生的投资(取得成本和开发成本)，也包括企业在运用人力资源使用权时所发生的费用支出(使用成本等)。 （2）财务报表中人力资源的会计核算
根据人力资源会计核算的要求，需增加如下几个账户：一是人力资产账户，会计主体应根据自身的具体情况对本企业的人力资产科目设臵明细账。二是劳动者权益类账户“人力资本”，用来核算劳动者投入到会计主体中的人力资源资本。三是在费用类账户中增加“人力费用”账户，用来核算企业对人力资源投资成本中应于当期费用化的部分。四是在传统成本会计核算的基础上增加“人力资源成本”账户及“人力投资”科目。“人力资源成本”账户的借方归集人力资源受雇佣后其成本应根据人力资源为会计主体服务的年限进行摊销的部分，包括会计主体取得、维护及开发人力资源的支出，贷方登记人力资源交给有关部门使用后，结转到“人力投资”科目。本账户期末一般无余额，如新员工正在接受会计主体的培训，则有借方余额。“人力投资”账户的借方归集由“人力资源成本”账户结转来的本会计体支出的人力资源开发成本，贷方登记每期转入损益类科目的金额。五是在利润分配科目再增加“人力资源未分配利润”和“人力资源分红”二级科目，分别核算本年度实现的应归属于人力资源的利润及分配给人力资源的利润。六是在负债类账户中增加“应付人力资源分红”科目，用来核算应付未付给人力资源的利润 。
2. 关于财务报表中非财务信息的改进
关于财务报表中非财务信息的改进，主要是通过增加非财务信息的披露来实现的。非财务信息涉及面广，内容繁杂，除了对财务报表的基本解释性内容外，主要包括三类：一是企业经营总体规划和战略目标以及主要竞争对手、有关股东、主要管理者的信息；二是企业经营活动和资产的范围与内容；三是产业结构对企业的影响。企业通过对其发展目标和实现这些目标的经营战略做出说明，以便于信息用户对这些战略是否与企业的经营环境相适应做出恰当判断和评价。 此外，在价值视角下，企业还需要加强一下经营业绩指标的披露。主要包括：一是经营活动指标。如销售产品或提供服务的数量和价格、市场占有率、客户满意度、退货与积压情况；二是成本指标。如员工数量、平均工资、原材料消耗数量与价格 ；三是关键经营业务指标。如开发新产品或服务；四是关键资源数量
与质量指标。如关键资产的平均使用期、人力资源的素质与结构；五是其它指标，如投入产出率、生产工艺改进与技术革新指标、与供货商的关系指标。 当然，非财务信息的披露也可能泄露企业秘密。披露的越少，越有利于企业保密，但对投资者而言却起不到应有的投资参考作用，披露的越多，对投资者而言，越有利于其进行投资决策；而对企业而言，则可能会泄露其经营信息、投资项目等有关企业秘密。因此，相关部门应加强对非财务信息披露的监管力度，监管部门应规定相应的反欺诈条款及必要的法律责任来保障企业非财务信息的披露。
四、结束语
财务报表本身就是以反映企业经营过程和结果的形式来反映企业的价值，财务报表分析就是将高度浓缩了的财务数据转化为直接评估企业价值的可用信息的过程。随着经济环境的不断变化，其它问题的不断出现，财务报表的不断完善，财务报表分析方法也在不断地发展与完善。财务报表的使用者运用财务报表对企业的财务状况、经营业绩进行分析、对企业的价值进行评估的方法体系也需要不断的完善与发展，以便更能适应经济发展的需要。
流动比率与速动比率分析陷阱探析
[摘要]传统的财务分析认识通常以流动比率和速动比率来衡量企业的短期偿债能力，有些企业的流动资产变现能力存在很大的问题，然而，以流动资产和速动资产计算出的流动比率和速动比率有时会在很大程度上误导投资者和债权人，导致投资失误和不能回收到期债务。如何分析这一现象?本文通过对流动比率以及速动比率分析陷阱的探讨，期望找到可以真实地反映企业资金状况和偿债能力的方法，使投资者和债权人得到真实的信息。 [关键词]流动比率；速动比率；陷阱
流动比率与速动比率是反映企业短期偿债能力的财务指标，财务信息需求者可以通过这两个指标了解企业流动资产的经营状况，判断企业有无能力立即偿还到期债务。传统观念认为，流动比率为2，速动比率为1较合适，如果低于标准值，就表明企业的短期偿债能力和流动性不足，企业容易出现破产、财务困境和债务违约等现象。但是，由于企业规模和性质的不同。以及指标内涵的复杂性，指标数值相当的不同时期或不同企业，短期偿债能力也未必相同。常规计算下，这两个指标能否真实地说明企业的偿债能力?会不会误导财务信息需求者的判断?又该如何避免流动比率与速动比率分析陷阱?鉴于此，笔者提出了自己的观点。 一、流动比率与速动比率的含义
流动比率和速动比率是判断公司短期偿债能力最常用的两个财务分析指标。前者是指企业流动资产与流动负债的比；后者是指企业速动资产与流动负债的比。其中，速动资产是指企业持有的现金、银行存款和有价证券等变现能力强的