第五章 融资管理
一、单项选择题
1．企业从银行借入短期借款，不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式是（ ）
A．收款法 B．贴现法 C．加息法 D．分期等额偿还本利和的方法 2．下列情况中，不符合《公司法》所规定的股票上市条件的是（ ）
A．公司主要发起人为国有大型企业
B．开业时间10年，第1-3年亏损，第4-6年盈利，第7年亏损，第8-10年盈利 C．向社会公开发行股份的比例为10%
D．资本总额5亿元人民币
3．在长期借款合同的保护性条款中，属于一般性条款的是（ ）
A．限制资本支出规模 B．限制租赁固定资产的规模 C．贷款专款专用 D．限制资产抵押
4．某周转信贷额为1000万元，年承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了600万元(使用期为半年)，借款年利率为6％，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计( )万元。 A．20 B．21.5 C．38 D．39.5
5．某股份有限公司申请股票上市，其股本总额为10亿元人民币，按每股50元的价格规划，则应发行的社会公众股数至少为( )股。
A．180万 B．300万 C．120万 6．按规定有资格发行可转换债券的是( )。
A．国有大中型企业 C．股份有限公司
B．有限责任公司 D．上市公司
D．250万
7．公司初次发行公司债券，其资产总额为18000万元，负债总额为13000万元，则其累计发行债券总额不应超过( )。
A．8000万元
B．5000万元
C．2000万元
D．3000万元
8．某企业按年利率10％向银行借款20万，银行要求维持贷款限额20％的补偿性余额，该项借款的实际利率为( )。
A．10％
B．12％
C．12.5％
D．20％
9．最佳资本结构是指 [ ]
A．每股盈余最高时的资本结构 B．财务风险最小时的资本结构
C．利润最大化的资本结构 D．资本成本最低，企业价值最大时的资本结构
10．总杠杆作用的意义在于能够估计出 [ ]
A．销售额变动对每股收益的影响 B．销售额变动对息税前利润的影响 C．息税前利润变劝对每股收益的影响 D．基期边际利润变动对基期利润的影响
11、在固定成本不变的情况下，销售额越大[ ]
A．经营杠杆系数越小，经营风险越大 B．经营杠杆系数越大，经营风险越大 C．经营杠杆系数越小，经营风险越小 D．经营杠杆系数越大，经营风险越小 12、某公司财务杠杆系数为1.5，每股收益目前为2元，如果其他条件不变，企业息前税前盈余增长50%，那么每股收益将增长为[ ]
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A．1.5元/股 B．5元/股 C．3元/股 D．3.5元/股 13、反映企业全部长期资金总成本的概念是[ ]
A．普通股成本 B．加权平均资本成本 C．边际资本成本 D．资本成本
14．某公司全部资本为150万元，权益资本占55%，负债利率为12%，销售额为100万元，税息前利润为20万元，则财务杠杆系数为____。[ ]
A．1.45 B．1.68 C．1.9 D．2.5
15．某企业发行面值为100元的债券10000张，每张发行价格为120元。票面利率为12%，假设没有筹资费用，所得税税率为33%，则这批债券的成本是____。 [ ]
A．12% B．10% C．8.04%
D．6.7%
16．一般说来，当税息前利润预计大于每股收益无差别点时，则____。 [ ] A．追加负债筹资更为有利 B．追加负债筹资对企业不利
C．增加权益资本筹资更有利 D．选择权益资本与选择负债筹资是一样的
17．在资本总额，息税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数_______，财务风险________，预期每股收益____ [ ]
A．越高、越大、越高 B．越低、越小、越高 C．越高、越大、越低 D．越低、越小、越低
18．在销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而 [ ] A．增加 B．无穷大 C．递减
D．无穷小
19．下列资本结构理论中，_______认为不存在最佳资本结构。 [ ]
A．净收入理论 B．净营运收入理论 C．传统理论 D．权衡理论
20．在其它因素相同的条件下，债券溢价发行与债券折价发行所计算的资金成本两者应该 [ ]
A．相等 B．前者大于后者
C．后者大于前者 D．可能会出现上述三种情况中的任何一种
二．多项选择题
1．计算资金成本时占用费用可以在税前扣除的是 [ ]
A．借款利息 B．股票股息
C．债券利息 D．企业使用保留盈余所应支付的报酬； 2．影响企业经营风险的因素主要有 [ ]
A．产品售 B．产品成本 C．固定成本比重 D．利润 3．对财务杠杆系数意义表述正确的是[ ]
A．财务杠杆系数越大，财务风险越小 B．企业无负债时，财务杠杆系数为1 C．财务杠杆系数表明的是销售额变化率相当于每股收益变化率的倍数 D．财务杠杆系数越大，预期的每股收益也越大 4．以下说法正确的是 [ ]
A．边际资金成本是追加筹资时所使用的加权平均成本
B．当企业筹集的各种长期资金同比例增加时，资金成本应保持不变 C．当企业缩小其资本规模时，无需考虑边际资金成本 D．企业无法以某一固定的资金成本来筹措无限的资金 5．关于加权平均资金成本的权数，表述正确的是 [ ]
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A．账面价值权数，市场价值权数，目标价值权数作用相同
B．账面价值权数资料容易取得
C．按市场价值权数计算的加权平均资金成本能反映企业目前的实际状况 D．目标价值权数能体现期望的资本结构
6．对财务杠杆的论述，正确的是____。 [ ]
A．在资本总额及负债比率不变的情况下，财务杠杆系数越高，资本利润率增长越快 B．财务杠杆收益是指利用负债筹资给企业自有资金带来的额外收益
C．与财务风险无关 D．财务杠杆系数越大，筹资风险越大 E．指负债与权益资本的比率 7．企业资本结构最佳时，应该____。
[ ]
A．资本成本最低 B．财务风险最小
C．每股盈余最大 D．负债资本最小 E．企业价值最大 8．企业综合资本成本的权数，通常有 [ ]
A．帐面价值 B．市场价值 C．清算价值 D．目标价值 9．总杠杆系数的大小与_______呈反方向变动。 [ ]
A．销售额的大小 B．变动成本总额的大小 C．利息的大小 D．固定成本的大小 10．股票购回可以 [ ]
A．改变公司资本结构 B．防止被他人收购
C．减少现金流出 D．使公司拥有可出售的股票 E．降低每股盈余 11．融资决策中的财务杠杆具有如下性质 [ ]
A．它反映的是息税前利润变动对每股收益的影响 B．财务杠杆系数越大，财务杠杆作用和财务风险越大
C．负债是形成财务杠杆的主要原因，负债比率的高低影响财务杠杆系数和财务风险 D．通过资本结构的合理安排可以降低财务杠杆系数 12．通过经营杠杆系数的计算可以说明以下问题 [ ] A．它说明了销售变动所引起的每股收益的变动
B．在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小 C．若销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大 D．经营杠杆系数总是大于1
E．它与财务杠杆系数的一样，都要考虑利息 13．股份公司申请股票上市，一般出于( )。
A．使资本集中 C．便于筹措新资金
E．便于确定公司价值
14．下列具有发行公司债券资格的有( )。
A．股份有限公司 B．国有独资公司
C．两个以上的国有企业投资设立的有限责任公司
D．其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司 15．下列各项中，属于长期借款合同例行性保护条款的有( )。
A．限制现金股利支付水平 C．限制租赁固定资产规模 三．判断题：
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B．提高股票的变现力
D．提高公司知名度、吸引更多顾客
B．限制为其他单位或个人提供担保
D．限制高级管理人员的工资和奖金支出
1．当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于零。 ( )
2．总杠杆反映了息前税前盈余变动对每股收益造成的影响。 ( ) 3．保留盈余成本要低于普通股成本。 ( )
4．经营杠杆影响税息前利润，财务杠杆影响税息后利润。 （ ）
5．在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息 ，股东所得到的利润就会加大。
（ ）
6．如果企业能够达到最佳资本结构状态，这时不仅企业综合资金成本最低，每股收益也一定最大。 （ ）
7．企业通过发行股票筹资可以不负担固定的利息支出，因而其筹资成本比负债筹资成本低。（ ）
8．根据每股盈余无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种融资方式来安排和调整资本结构。 （ ）
四．计算题
1．某发起人为组建股份公司向社会公开发行股票1000万股，每股面值1元，发行价格为2.8元，预计第1年股利率为20%，以后每年增长1.5%，普通股筹资费用共计100万元，向银行借款1200万元，手续费3万元，年借款利率为4%；发行债券1000万元，每张面值100元，票面利率为6%，发行价格为115元，发行费用8万元，该公司组建后适用所得税率为40%，试计算个别资金成本和加权平均资金成本。
2．某企业为扩大生产经营，需要筹集新资金，经分析，认为企业目前资本结构（长期借款占10%、长期债券占40%、普通股占50%）为目标资本结构，并测算出随着筹资额的变化，各种资金成本的变化情况如下：
试计算各种筹资范围的边际资金成本。
3．某公司年销售额为100万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20万元，总资产50万元。资产负债率40%，负债的平均成本8%，所得税率为40%。
该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降到60%。
该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求：
(1)所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆、总杠杆，判断应否改变经营计划。
(2)所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆、总杠杆，判断应否改变经营计划。
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4．某公司原有资本800万元，其中债务资本400万元（每年负担利息40万元），普通股资本400万元（发行普通股40万股，每股面值10元），由于扩大业务，需要追加筹资500万元，其筹资方式有两种：
(1)全部发行普通股，增发50万股，每股面值10元。
(2)全部筹借长期债务，债务利率10%。
公司的变动成本率为50%，固定成本总额为200万元，所得税率为40%。 试进行每股收益的无差别分析。
5．光华公司2005年有关资料如下：
2005年12月31日 单位：万元 资产 现金 应收账款 存货 长期资产 金额 2000 28000 30000 40000 占销售百分比 2% 28% 30% 无稳定关系 负债及所有者权益 应付费用 应付账款 短期借款 公司债券 实收资本 留存收益 5000 13000 12000 20000 30000 20000 金额 占销售百分比 5% 13% 无稳定关系 无稳定关系 无稳定关系 无稳定关系 合计 无稳定关系 100000 公司2005年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，2005年分配的股利为5000万元，如果2006年的销售收入增长率是20%，假定销售净利率仍为10%，公司采用的是固定股利支付率政策，公司的目标资金结构，即资产负债率为50%。 （1）计算2006年的净利润及其应分配的股利。（2）预测2006年需从外部追加的资金。 （3）假设企业从外部追加的资金可选择发行债券或发行股票，若要保持企业目标资金结构，应采用哪种方式追加。（4）若2006年所需从外部追加的资金采用发行面值为1000元，票面利率为8%，期限10年，每年付息，到期还本的债券，若发行时的市场利率为10%，债券的筹资费率为2%，计算债券的发行价格以及应发行的债券的总数。（5）根据以上计算结果，计算填列该公司2006年预计的资产负债表。
预计资产负债表 资产 现金 应收账款 存货 长期资产
金额 2006年12月31日 单位：万元 负债及所有者权益 金额 应付费用 应付账款 短期借款 公司债券 实收资本 留存收益 合计 第六章 收益分配管理
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