⑵主营业务突出，公司盈利能力较强报告期内，公司主营业务收入保持快速增长趋势，2007年、2008年、2009年营业收入年均复合增长率46.57%，营业利润年均复合增长率为200.01%。
⑶资信状况好本公司正在实施快速的规模和效益扩张，需要大量的营运资金；仅靠自有资金远远不够，对外融资成为筹集经营发展资金的主要渠道。报告期，公司经营发展一直获得多家银行资金支持，与当地的金融机构保持了良好的合作关系。本公司已在银行、客户及同行业中树立了良好的信用形象，这对今后的融资带来很大的方便。
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2．财务困难公司核心产品主要是环境在线监测仪器，销售规模的加速扩大及预估型生产模式带动了发行人应收账款及存货的增长，占用了公司较多的营运资金。随着宏观政策对环保行业的重视和投入的加大，环境监测市场容量的大幅扩张，将带动公司生产规模的不断扩大；同时产品结构的升级调整也需要营运资金的持续投入，将使公司面临一定的流动性压力。为此，本公司决定通过本次公开发行股票并上市，进一步拓宽股权融资渠道，从而为公司进一步发展奠定基础。
(二)财务状况与盈利能力未来趋势分析
1．广阔的市场前景奠定了公司长期持续成长的基础公司所处行业正面临着跨越式发展的良好机遇，随着经济发展、人民生活水平的不断提高，对环境保护的意识也在不断提高。据统计数据显示，环保投入从\七五\期间的476亿元，到\十五\期间已达到7,000亿元。环保投资在GDP的比例在逐渐升高，\十一五\更将达到1.4万亿元，约占同期GDP的1.6%。随着经济的不断发展，国家宏观政策对环保问题的重视程度必将不断加强，对环保行业的投入也必将呈持续增长趋势。
2．产品技术不段升级，盈利能力不断增强作为国内环境监测仪器仪表领域的领先企业，随着本次募集资金的到位，公司将持续加大研发投入和自主创新力度，大力推进产品的升级换代，促进新产品和新技术的产业化和市场化，创造持久的核心竞争能力。
3．强大的营销网络为公司业绩增长提供保障目前，公司已在行业内建立了较高的知名度与美誉度，公司产品在技术和服务上均得到市场的广泛认可。公司现有四个营销部和14个办事处，初步建立了覆盖全国的营销网络。随着本次募集资金的到位，根据公司发展计划，未来三年，公司将继续加强营销网络布局，在全国范围内开展环境监测仪器仪表的运营维护业务，使公司的业务触角延伸范围不断扩大，实现市场开拓方面的全覆盖。这些将有利于公司在巩固现有市场份额及业务规模的基础上进一步拓展市场并提高盈利水平。
(三)管理层对未来财务状况和盈利能力的评价公司管理层认为，公司目前主营业务突出且基础扎实，市场规模稳步扩大，资产质量优良，经营业绩良好，预计公司财务状况和盈利能力将保持持续较好趋势。公司通过本次公开发行股票并在创业板上市，将获得更好的发展机遇，募集资金到位后，将有效改善公司财务结构，增强公司的筹资能力，为公司总体发展目标的实现提供有力的保障。
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5．首日估值预测及分析 5．1与股本大小相似
公司首日相比较从近期上市的股票首日涨幅来看，平均值在74%。根据先河环保发行价、发行PE等发行因素分析，以及对近期股本大小相似股票上市首日对比分析，我们给予先河环保首日涨幅15-30%，相对应股价为25-28元。
5．2 PE估值
从发行85倍PE来看，高于创业板63倍PE。因此从上创业板角度看属于相对高估。从其所属的仪器仪表及文化、办公用机械制造业板块45倍的PE来看，属于相对高估。如果按照首日100倍PE来计算，首日涨幅大约为17.6%，相对应股价为26元。
综合来看我们给予先河环保首日涨幅区间15-35%，相对应波动价格区间为25-28元。
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一、新股发行资料概览
二、上市公司基本资料及数据分析 （一）信维通信300136 1．公司介绍
公司是国内小型天线行业发展的领跑者，集研发、制造、销售于一体，主要致力于研发和生产移动通信设备终端各类型天线，包括手机天线/GPS/WIFI/手机电视/无线网卡/AP天线等。公司拥有强大的硬件设施和雄厚的研发实力，在深圳、上海两地分别组建了国内一流的研发中心，同时公司凭借扎实雄厚的硬实力和软实力，快速成为享誉行内良好口碑的小型天线供应商。公司搭建了一支国内技术一流的研发团队，其中有多名通信领域博士、硕士和高级工程师。
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3．董事会经营分析
报告期内，公司经营规模快速增长，营业收入由2007年的1,717.05万元增长到2009年的9,502.60万元，2010年上半年公司营业收入达到6,537.01万元。
随着公司经营规模的增长，公司盈利水平大幅提高。营业利润、利润总额和净利润均大幅增长。
(二)营业收入分析
1．技术开发收入移动终端天线是非标准定制件，公司自成立以来一直从事移动终端天线的技术开发业务，每一个天线项目的研发都是一次技术开发。由于公司成立时间不长，2008年以前的技术开发都是以天线部件的开发为主，在产品销售环节确认销售收入。技术开发的价值包含在天线部件产品售价中。
2009年公司向手机整机厂商及方案设计公司针对性地提供移动终端天线技术开发服务，当年实现技术开发服务收入860万元，扣除相关技术开发研究成本后，技术开发收入毛利达到701.58万元，占发行人2009年毛利的12.78%。2010年1-6月公司向手机配件生产厂及方案设计公司提供技术开发服务，实现技术开发服务收入105.05万元，扣除相关技术开发研究成本后，技术开发收入毛利达到84.26万元，占发行人2010年1-6月毛利的2.14%。
1)2009年发行人向金立和飞图科技提供了针对3G的射频研发服务09-4-15 ，公司与金立签订《技术开发(委托)合同》(合同编号：
XWJL20090401501)，约定金立委托公司进行特定手机天线的研究开发，并向公司支付研究开发经费和报酬，合同有效期为两年，研究开发经费总额为350万元。
09-4-9 ，公司与飞图科技(北京)有限公司(以下简称\飞图科技\签订《技术开发(委托)合同》(合同编号：XWFT2009040901)，约定飞图科技委托公司进行特定手机天线的研究开发，并向公司支付研究开发经费和报酬，研究开发经费总额为300万元。
通过多年的项目积累，国内手机企业及方案公司对2G、2.5G手机设计方面积累了一定经验。2009年随着国内3G业务的开展，国内手机生产企业和方案公司面临了新的挑战。由于3G业务对移动终端覆盖频段要求更宽，与国外品牌手机相比，许多国内企业缺乏3G手机设计经验。为了避免手机方案失败的风险，部分手机生产企业及方案公司存在针对手机3G的射频研发需求。发行人针对客户的需求，利用自身在3G射频研究方面的技术优势，分别与金立和飞图科技签订了相关的技术开发合同。从项目初期即参与客户相关3G项目的射频开发，除针对手机天线部件开展研发外，还向客户提供与射频有关其它部件的解决方案建议。分别取得项目开发收入350万元和300万元。
金立与飞图科技分别为手机整机生产企业和手机方案公司，与公司不存在其它关联关系。
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