四、典型案例
近期我国生物医用产业资本运作典型案例见表1所示。在涉及资本运作的诸多生物医用材料公司中，乐普医疗堪称典范，其思路清晰、逐层推进的外延式系列并购，以及由国有股权向民营股权的渐次变更对其快速成长尤为关键。乐普医疗以心血管为主线，在做好自主产品冠脉支架的基础上，横向收购上海形状记忆（封堵器，2008年）、秦明医学（心脏起搏器，2010年）、北京思达（人工心脏瓣膜，2010年）、荷兰Comed B.V.（销售和临床，2011年），纵向收购卫金帆（血管造影机，2010年）、河南新帅克（心血管药物，2013年）、浙江新东港（心血管药物，2014年）和北京海合天科技（心血管药物，2014年），当前已将触角延伸到了雅联百得（体外诊断试剂，2014年）、北京金卫捷（医疗应急呼叫系统，2014），北京医康世纪（可穿戴医疗设备，2014年），北京乐健医疗（第三方医学检验、全科门诊、检验试剂仪器销售，2014年），形成了医疗器械、制药、医疗服务和移动医疗四位一体的心血管全产业链平台。此外2014年乐普还设立乐普-金石健康产业投资基金并参与设立山蓝医疗健康创业投资合伙企业，以期快速实现多元化发展的战略目标。
表1近期我国生物医用产业资本运作典型案例
公司 上海微创（港交所00853） 辽宁益康生物 迪安诊断 (深交所300244) 时间 2014.1 2014.1 2014.2 资本运作内容 收购强生Cordis药物支架相关资产及知识产权 2012年过会，拟深交所上市。2014年IPO申请遭终止审查 先期投入3000万元与韩国投资机构SV合作设立迪安医疗大健康产业基金 涉及产品/服务 备注 跨境并药物洗脱支架 购 动物生物制品 诊断服务和诊断产品 IPO 基金 柯惠医疗 （纽交所COV） 三诺生物（深交所300298） 冠昊生物（深交所300238） 海南海药（深交所000566） 新华医疗（上交所600587） 普华和顺（港交所01358） 拜博口腔连锁 宝莱特（深交所300246） 姚记扑克（深交所002605） 北大医药（深交所000788） 上海昊海生物 冠昊生物（深交所300238） 新产业（新三板830838） 科华生物（深交所002022） 长春高新（深交所000661） 乐普医疗（深交所300003） 2014.2 2014.2 2014.3 2014.3 2014.4 2014.5 2014.6 2014.6 收购常州康迪医用吻合器部分股权 以2.65亿元收购台湾华广生技20%股份，成为其第一大股东 分阶段向广州优得清生物科技投资4000万元，占33.3%股权 控股子公司上海力声特以300万美元参股美国仿生眼公司并取得16%股权 以3.7亿购买成都英德生物医药装备85%股权 8.0263亿收购北京天新福全部股权 联想控股首轮投资10亿人民币 增资天津市博奥天盛塑材1800 万元，占70%股权 出资1.3亿元持上海细胞治疗工程技术研究中心22%的股权 拟以发行股份方式支付14.02亿元并购深圳一体医疗全部股权 2012年9月上会被否，2014年7月IPO被终止审核 拟共建北大冠昊干细胞与再生医学研究院，投入2355万，占40%股份 2014年3月IPO被终止审查，7月在全国中小企业股份转让系统挂牌上市 战略投资者League Agent (HK) Limited以16元/股受让7500万股，占15.35%，为第一大股东 3344万增资爱德万思，占44.5%股份 1.5381亿投资雅联百得42.11%的股权 腹部外科手术器械 血糖仪及诊断试剂 生物型人工角膜 仿生眼 生物制药装备 再生生物材料和骨科植入物产品 跨境并购 跨境并购 并购 跨境并购 并购 并购 口腔医疗服务 获投资 血液透析管路、动静脉穿刺针 细胞治疗及基因检测 肿瘤治疗服务 植入性可降解生物材料 干细胞与再生医学 免疫分析仪器及体外诊断试剂 生化诊断试剂 可降解支架和骨科植入物 体外诊断试剂 并购 跨界并购 跨界并购 IPO 合资 新三板挂牌 获跨境投资 并购 并购 2014.6 2014.6 2014.7 2014.7 2014.7 2014.8 2014.8 2014.8 乐普医疗（深交所300003） 迪瑞医疗（深交所300396） 翰宇药业（深交所300199） 尚荣医疗（深交所002551） 鱼跃医疗（深交所002223） 上海莱士（深交所002252） 嘉事堂（深交所002462） 青岛海尔特种电器 苏州欣荣博尔特医疗 九强生物（深交所300406） 达安基因（深交所002030） 梅花生物（上交所600873） 乐普医疗（深交所300003） 楚天科技（深交所300358） 天兴仪表（深交所000710） 上海医药（上交所601607） 西部超导（新三板831628） 中源协和（上交所600645） 迪安诊断(深交2014.8 2014.8 2014.8 2014.9 2014.9 2014.9 2014.9 2014.9 2014.10 2014.10 2014.11 2014.11 2014.11 2014.11 2014.12 2014.12 2014.12 2014.12 2015.1 出资1.5亿元成立乐普-金石健康产业投资基金，总规模10亿元。 在深交所首次公开发行股票1534万股A股 拟13.27亿收购甘肃成纪生物全部股权 1.014亿收购张家港市锦州医械制造66.21%股权 以不低于18.3亿元人民币受让华润万东111,501,000 股股份、上械集团100% 的股权 以47.58亿元收购同路生物89.77%股权 2.5亿收购四川馨顺和等23家公司部分股权，占51% 凯雷投资以4.05亿元人民币获30%股权；海尔创投持40%股权；维梧资本持8%股权 黑石集团(Blackstone)旗下基金投资金额超过1亿美元 在深交所首次公开发行股票3,111万股A股 在上海联合产权交易所挂牌转让佛山达安医疗100%股权，4253万元成交 以38.22亿元购买宁夏伊品生物科技100%股权 5.763亿收购新东港药业老股东51%的股权 5.5亿元购买吉林新华通100%股权 拟以6.7亿（其中定增股份支付5.94亿，现金支付0.76亿）收购老肯医疗全部股权 以现金人民币2.295亿元向星泉环球增资并获51%股权 2014年7月IPO被终止审查，12月在全国中小企业股份转让系统挂牌 以1.187亿元收购深圳北科生物科技13%的股权 以2.325亿增资及股权收购医疗健康产业投资 医疗检验仪器、试剂 注射器、注射液 骨接合植入物 成立基金 IPO 并购 并购 医学影像 并购 年最大并购额 并购 血液制品 医疗产品销售服务 低温医疗设备 获投资 骨科内植入耗材 生化诊断试剂 医疗检验分析仪器 氨基酸及食品添加剂 心血管药物 制药用水装备 医院感染控制设备 大型医疗设备贸易及维修 获基金投资 IPO 转让 并购 并购 并购 跨界并购 并购 超导材料、生新三板物医用钛合金 挂牌 干细胞 优生遗传检测并购 并购 所300244) 千山药机（深交所300216） 威高集团 双成药业（深交所002693） 2015.1 2015.1 2015.2 博圣生物25%股权 拟以5.56亿元收购湖南乐福地医药包材科技全部股权 获世界银行国际金融公司5年期、6亿元人民币贷款 拟以14.669亿元现金收购杭州澳亚生物技术全部股权 产业与服务 输液用聚丙烯材料 血液透析器和管路 冻干粉针剂、注射剂 并购 获贷款 并购
五、趋势
全球医药和医疗器械的消费比例平均约为1:0.7，而我国2014年药械消费比仅为1:0.19，由此可见我国生物医用材料产业及资本市场有着更为广阔的前景和潜力。展望2015年，受注册制、新三板、国企混改等因素影响，生物医用材料产业资本市场将空前活跃，IPO、并购、新三板和投资基金各显神通，并购高潮不退，国企、跨界和跨境成为重要关键词，借壳上市日渐式微，资本市场渐趋理性。 1. 国企资本运作日趋活跃
2014年《政府工作报告》中提出“优化国有经济布局和结构，加快发展混合所有制经济”。2014年6月，原央企中船重工控股的乐普医疗，其总经理蒲忠杰及其一致行动人合计持有29.30%的股份，以超过中船系持股一个点的优势，成为实际控制人。此案例将成为国企上市公司混合所有制的一个范本，一方面，可以充分调动管理层的积极性，另一方面国有资本也将在公司日后股价攀升中增值，实现双赢。2014年7月，国务院国资委选择了国药集团作为发展混合所有制经济试点和董事会行使高级管理人员管理职权试点。可以预见，2015年将掀起国企整体和分拆上市、混合所有制并购热潮。
2. 新三板孕育巨大资本运作空间
截至2015年1月30日，全国股转系统挂牌公司1864家，总市值超过5000亿元，同时在审及拟挂牌企业超过4000家，新三板已经孕育了众多细分市场的优势企业，而且治理结构规范、信息披露充分、私募基金活跃、股价日趋合理、盈利能力有所显现，必将成为上市公司收购的优选对象。 3．跨界经营屡见不鲜
生物医用材料资本市场中跨界经营的例子屡见不鲜。如乐普医疗从医疗器械跨界到药物、设备、移动医疗和医疗服务，以实现其成为心血管产业链平台型企业的战略目标。此外一些非生物医用材料领域的公司也纷纷涉水其中，例如海信集团成立了青岛海信医疗设备股份有限公司，从事医用显示器、彩超和手术辅助系统等产品的研制生产，并宣布涉足3D骨骼打印技术；小米科技推出小米手环进军可穿戴设备。不过，切入药械市场的并不仅于此，目前在网上购买防雾霾口罩已经很常见，且已有阿里、京东等15家企业拿到了国家药监局颁发的互联网药品交易平台证书A证，电商等跨界精英迟早会成为生物医用材料资本市场的生力军。 4.入境并购下滑、出境并购上升
着眼于中国市场蕴育的巨大机会，国外生物医用材料巨头们纷纷将并购的触角伸到了中国，例如2010年捷迈3亿元人民币收购蒙太因，2011年柏盛国际6.25亿新元收购吉威50%股份，2013年史赛克7.64亿美元收购创生控股、美敦力8.16亿美元收购康辉等。2014年以来，