14、反映证券组合期望收益水平和单个因素风险水平之间均衡关系的模型是（ A ） A.单因素模型 B.特征线模型 C.资本市场线模型 D.套利定价模型
三、多项选择题
1、关于资本市场线，下列说法正确的是（ ABD ）。
A、资本市场线是所有有效资产组合的预期收益率和风险关系的组合轨迹 B、资本市场线是从无风险资产出发经过市场组合的一条射线
C、风险厌恶程度高的投资者会选择市场组合M点右上方的资产组合 D、风险厌恶程度低的投资者会选择市场组合M点右上方的资产组合
2、资本市场线表明（ ABCD ）。
A、有效投资组合的期望收益率与风险是一种线性关系 B、资本市场线的截距为无风险收益率
C、资本市场线的斜率反映了承担单位风险所要求的收益率
D、资本市场线表明，在资本市场上，时间和风险都是有价格的
3、关于SML和CML，下列说法正确的是（ABCD ） A．两者都表示的有效组合的收益与风险关系
B．SML适合于所有证券或组合的收益风险关系，CML只适合于有效组合的收益风险关系
C．SML以β描绘风险，而CML以σ描绘风险 D．SML是CML的推广
4、CAPM模型的理论意义在于（ ABD ） A．决定个别证券或组合的预期收益率及系统风险 B．用来评估证券的相对吸引力 C．用以指导投资者的证券组合
D．是进行证券估价和资产组合业绩评估的基础
5、下列属于系统性风险范畴的是（ ABCDE ）
A.自然风险 B.利率风险 C.通胀风险 D.政治风险 E.流动性风险
6、下列属于非系统性风险范畴的是：（ ABC ）
A.经营风险 B.违约风险 C.财务风险 D.通货膨胀风险 E.流动性风险
四、判断题
1、贝塔值为零的股票的预期收益率为零。FT
2、CAPM模型表明，如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要更高的回报率。T 3、通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余投向市场资产组合，可以构建贝塔值为0.75的资产组合。F
4、CAPM模型认为资产组合收益可以由系统风险得到最好的解释。T
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5、如果所有的证券都被公平定价，那么所有的股票将提供相等的期望收益率。F
6、投资组合中成分证券相关系数越大，投资组合的相关度高，投资组合的风险就越小。F
7、对于不同的投资者而言，其投资组合的效率边界也是不同的。F
8、偏好无差异曲线位置高低的不同能够反映不同投资者在风险偏好个性上的差异。T 9、在市场模型中，β大于1的证券被称为防御型证券。F 10、同一投资者的偏好无差异曲线不可能相交。T
五、计算题
1、假设某投资者选择了A、B两个公司的股票构造其证券投资组合，两者各占投资总额的一半。已知A股票的期望收益率为24%，方差为16%，B股票的期望收益为12%，方差为9%。请计算当A、B两只股票的相关系数各为：（1）?AB?1；（2）?AB?0；（3）
?AB??1时，该投资者的证券组合资产的期望收益和方差各为多少？
解：rP?0.5?24%?0.5?12%?18%
22222?P?xA?A?xB?B?2xAxB?A?B?AB
（1）当?AB?1时，
2?P?0.52?0.16?0.52?0.09?2?0.5?0.5?0.16?0.09?1?12.25%
2（2）当?AB?0，?P?0.52?0.16?0.52?0.09?6.25%
（3）当?AB??1，
2?P?0.52?0.16?0.52?0.09?2?0.5?0.5?0.16?0.09?1?0.25%
2、过去5年中，某投资者持有A、B两股票的年收益率如下：
年份 1 2 3 4 5
算术平均值
A股票 0.19 0.08 －0.12 －0.03 0.15
0.054
12
B股票 0.08 0.03 －0.09 0.02 0.04
0.016
标准差 0.12818 0.063482
（1）试计算每只股票的算术平均收益率，哪只股票更合意？ （2）计算每只股票的标准差，哪只股票更好？
3、某投资组合等比率地含有短期国债、长期国债和普遍股票，它们的收益率分别是5.5%、7.5%和11.6%，试计算该投资组合的收益率。
1解： rP??5.5%?7.5%?11.6%??8.2%
3
4、某公司下一年的预期收益率如下：
可能的收益率
－0.10 0.00 0.10 0.25 预期收益率 方差
试计算投资该公司股票的预期收益率和方差。
注：1－4题应用的是期望和方差的数学定义公式，即：
概率 0.25 0.15 0.35 0.25 7.25% 16.369%
E?R???Ripii?1n??Var(R)??pi?Ri?E?R??22i?1n???2
5、有三种共同基金：股票基金A，债券基金B和回报率为8%的以短期国库券为主的货币市场基金。其中股票基金A的期望收益率20％，标准差0.3；债券基金B期望收益率12％，标准差0.15。基金回报率之间的相关系数为0.10。求两种风险基金的最小标准差资产组合的投资比例是多少？这种资产组合收益率的期望值和标准差各是多少？ 解：?2P＝wA2?A2＋wB2?B2＋2wAwB?A?BρAB
＝wA2?A2＋(1－wA)2?B2+2wA(1－wA)?A?BρAB
2??P22?2wA?A?2(1?wA)?B?2(1?wA)?A?B?AB?2wA?A?B?AB?0?wA?B2??A?B?AB0.15?0.15?0.3?0.15?0.1WA?2??17.4 20.3?0.3?0.15?0.15?2?0.3?0.15?0.1?A??B?2?A?B?ABWB?82.6%
E(RP)＝17.4%×0.2＋82.6%×0.12＝13.4% σ＝13.9%
6、股票A和股票B的有关概率分布如下：
状态 1 2 3 4 5 期望收益 标准差 协方差 相关系数 概率 0.10 0.20 0.20 0.30 0.20 股票A的收益率股票B的收益率（%） （%） 10 8 13 7 12 6 14 9 15 8 13.2 7.7 1.47 1.1 0.0076 0.47 （1）股票A和股票B的期望收益率和标准差分别为多少？ （2）股票A和股票B的协方差和相关系数为多少？
（3）若用投资的40%购买股票A，用投资的60%购买股票B，求投资组合的期望收益率（9.9%）和标准差（1.07%）。
（4）假设有最小标准差资产组合G，股票A和股票B在G中的权重分别是多少？ 解：（4）
7、建立资产组合时有以下两个机会：（1）无风险资产收益率为12％；（2）风险资产收益率为30％，标准差0.4。如果投资者资产组合的标准差为0.30，则这一资产组合的收益率为多少？ 解：运用CML方程式
?B2??A?B?ABWA?2?24.3%2?A??B?2?A?B?ABWB?75.7% 14
E(RP)?RF?E(RM)?RFσPσM30%?12%E(RP)?12%?0.3?25.5%0.4
8、在年初，投资者甲拥有如下数量的4种证券，当前和预期年末价格为：
证券 A B C D 股数(股) 100 200 500 100 当前价格(元) 8 35 25 10 预期年末价格(元) 15 40 50 11 这一年里甲的投资组合的期望收益率是多少？ 证券 A B C D 总计 股数(股) 100 200 500 100 当前价格(元) 8 35 25 10 预期年末价格(元) 15 40 50 11 总价值 800 权重 收益率 组合收益率 87.50% 14.29% 100.00% 10.00% 3.29% 4.69% 58.69% 0.47% 0.671362 3.76% 32.867000 % 58.6912500 % 1000 4.69% 21300 1.00
9、下面给出了每种经济状况的概率和各个股票的收益：
经济状况 好 一般 差 概率 0.2 0.5 0.3 A股票收益率 15% 8% 1% B股票收益率 20% 15% -30% （1）请分别计算这两只股票的期望收益率、方差和标准差；
E(RA)＝7.3% σA＝4.9% E(RB)＝2.5% σB＝21.36%
（2）请计算这两只股票的协方差和相关系数；
σ
AB＝0.009275
ρ
AB＝0.88
（3）请用变异系数评估这两只股票的风险；
CV(A)＝4.9%／7.3%＝0.671 CV(B)＝21.36%／2.5%＝8.544 结论：与A股票相比，投资B股票获得的每单位收益要承担更大的投资风险
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