种特定形式所形成的公司债务。公司债市公司依照法定的条件及程序，并通过发行有价证券的形式，以债务人身份与不特定的社会公众之间所形成的一种金钱债务。公司债券按我国《公司法》的规定，是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。
（一）发行公司债的积极要件。我国法定的发行公司债券的积极要件具有以下特点： 1.发行主体既可以是股份有限公司，也可以是有限责任公司。
2.有限责任公司须具备比股份有限公司更强的实力才可能被批准发行公司债券。 3.通过设定累计债券余额及利润指标这一双保险达到控制风险、保障债权的目的。
4.通过对所筹资金的投向及债券利率水平的限制确保国家对公司债券融资行为的宏观调控。
5.以但书的形式为国务院规定特殊条件留有余地。我国《证券法》在规定了发行公司债券的一般条件的同时，还未政府制定特殊规则留了余地，以适应特殊需求
（二）发行公司债券的消极要件。我国《证券法》第18条的规定，公司有下列情形之一的，不得再次公开发行公司债：
1.前一次公开发行的公司债券尚未募足；
2.对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍处于继续状态； 3.违反法律规定、改变公开发行公司债券所募资金的用途。
只有完全具备所有的法定积极要件，同时又无任何法定消极要件的公司，才真正具备公开发行公司债券的条件。 此外，上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合上述条件外，还应当符合《证券法》关于公开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。 2.分析通货膨胀会使哪些行业受益
个人认为,应遵循这样的逻辑来寻找受益于通货膨胀的行业:最上游的行业可以将成本上升的压力转嫁给下游, 从而可以从成本推动型通货膨胀中受益;受到成本上升挤压的中下游行业很难从通货膨胀中获益,但市场集中度较高的行业因为具有较强的定价能力,也会将成本转嫁出去,从而受益于成本推动型通货膨胀;资源性非贸易品等受益于生产率差异性通货膨胀的行业;有较大需求增量的行业会受益于需求结构转型通货膨胀;资产价值重估物品和具有投资价值的奢侈品。
煤炭、有色、石油和天然气:资源类产品处于产业的上中游,下游产业对其需求较大,相关上市公司在一定范围内具有较强的垄断力,因此其定价能力都比较强,所以在通货膨胀环境下这些公司都会从涨价中获益。从外部经济看,国际能源、有色价格处于涨势之中,在一定程度上这种价格上涨也会通过进口的方式传导到国内。另外,这些资源都是大自然的产物,产品涨价的背景下,单位生产成本不会增加很多,这必然会扩大其单位产品的利润空间。银行业:所提供的资本是诸多行业的投入要素,也就构成其他行业的上游。在通货膨胀不断走高的背景下,央行为抑制通货膨胀今年已经5次加息,其结果是一年期存贷款利差稍微有所收窄,一年期贷款与活期存款利差呈现不断扩大态势,而活期存款占到上市银行存款的近50%,这样在利差不断扩大的背景下,银行自然受益。另一方面,在存贷款利差扩大的情况下,银行也有扩大放贷的动机,放贷规模的扩大也使得银行从中受益。
原材料:成本推动型通货膨胀背景下,原材料的上游农产品和石油化工类产品涨价明显,也致使原材料价格明显上涨,但原材料行业的市场集中度明显高于其上游和下游,这样原材料生产企业就可以将成本上涨的压力向上下游转嫁,从而受益于成本推动型通货膨胀。
高端白酒和葡萄酒:食品制造及烟草加工业是作为最终消费品,虽然其面对终端消费者具有成本转嫁能力,但因为多数产品的市场竞争较为激烈,结果是产品涨价幅度往往不及成本上涨幅度。但高端白酒的市场竞争结构是寡头市场,他们对市场具有较强的垄断力,葡萄酒行业的市场集中度也比较高,这样他们也就具有产品定价能力,从而在农产品等原材料大幅涨价的情况下仍可获得超额收益。
酒店、旅游:中国劳动力价格上升将在相当长一段时间内存在,从而决定生产率差异性通货膨胀会长期存在。而生产率差异性通货膨胀会发生在不能规模化提高劳动生产率的部门、资源约束型产业、带有服务性特征,不可贸易和转移的行业。基于此,酒店和旅游业将会受益于生产率差异性通货膨胀。酒店和旅游作为最终服务消费一旦建成开始提供服务后,其主要的成本是人力成本,受上游价格涨价的影响较小,而在强大需求的支持下,其成本转嫁能力较强。
医疗保健、文化娱乐、教育:作为最终服务消费,对上游的价格依赖较小,其价格上涨主要来源于工业化成熟阶段城镇化进程加快、劳动力出现短缺趋势从而人口结构变化、居民收入水平提高引发的需求增加所致。因为有大量的需求存在,这些行业可以将劳动力等成本上涨通过价格上涨的方式转嫁出去,从而在通胀中获益。未来10年左右,新的消费需求将更多集中在文化娱乐、水电气燃料、宾馆、酒店等行业,因此,这些行业会获得发展,从而在消费中的比重上升,这些行业的价格上涨也将是一个长期的过程。
房地产:虽然多数人买房是用来居住消费的,但因为其消费周期长,一般将其视为投资品。在通货膨胀的背景下,大量资产价格面临重估,房地产作为投资品的价值更得以凸显。日本和韩国的工业化进程表明,与通货膨胀伴随的是房地产价格的上涨,近期房地产价格的上涨也与通货膨胀走高相一致。房地产对上游产品的价格依赖性较强,但在中国目前需求强大而供给有限的背景下,其价格转嫁能较强,原材料成本的上涨完全可以通过房价的上涨转嫁出去。
奢侈品:被认为是一种超出人们生存与发展需要范围的,具有独特、稀缺、珍奇等特点的消费品,奢侈品可以存在于各种高端最终消费品行业。国内奢侈品消费正进入快速增长阶段,人们对珠宝、金银饰品、名表、古董字画等高档艺术品需求大幅增加。在通货膨胀背景下,奢侈品更充当了资产保值增值的功能,从而使得其价格不断走高。
3. 分析人民币升值会使哪些行业受益和受到冲击
（一）在人民币升值的大背景下，中长期金融、地产、航空、造纸四大行业或将受益。
人民币升值对人民币计价资产比较高的行业以及外币负债比较大的行业可能会构成利好，而由于近期是缓慢升值，预计人民币升值对相关行业短期形成刺激，中长期形成支撑和利好。其中，人民币业务和人民币资产是银行等金融业主体，因此会受益于人民币升值。
货币升值将带来国内资产价格的上升，地产会迎来利好，但是目前中国打压房地产的力度不减，因此人民币小幅升值对于房地产行业的正面促进作用将被削弱。短期来看影响并不显著，长期仍为利好。
航空企业属于典型的外汇负债类行业，人民币升值除了使航空公司能够一次性获得相关的汇兑收益外，还受益于航油进口价格的下降以及租赁成本的降低。
此外，人民币升值将会使造纸业进口成本大降，因为在造纸企业中，木浆占其生产成本比例约为65％至75％，而人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本。
（二）人民币升值会使钢铁、纺织服装、机械、电子、化工行业产生不利的影响。
国内钢铁产业受到冲击人民币相对美元升值将使得以人民币计价的进口钢材价格下跌，可能增加钢材进口量，进而对国内主要钢材品种价格及对于国内产品的需求产生不利影响。
对于纺织行业具有潜在负面影响人民币升值对纺织服装行业上市公司财务的影响机制主要体现为汇兑效应。总体上来说，由于纺织服装行业出口依存度高达50%以上，企业大多处于净出口状态，所以人民币升值将构成潜在利空。根据产品和原材料的进出口状况，可以把主要的纺织服装上市公司分为三类，人民币升值对其影响各自不同。人民币升值对不同子行业影响也不一，服装行业由于出口依存度较高受到负面影响较大，而精纺呢绒类公司将受益于成本下降。
人民币升值2%，机械工业出口减少14亿美元；增加值减少110亿元，增速下降1.1个百分点。电子工业出口减少18亿美元；增加值减少85亿元，增速下降1.5个百分点。化学工业出口减少8亿美元；增加值减少85亿元，增速下降1.4个百分点。
4.融资案例：变币种、变利率、变时间给企业带来的好处 .利率变动对企业融资的影响
一个企业生产规模的形成和扩大，首先必须进行融资，并在投融资的边际收益率大于边际成本率的情况下进行投资。企业融资按资金来源可分为内部融资和外部融资。内部融资主要是企业经营过程中的盈利积累。外部融资主要是企业以一定代价向股东和债权人融通的资金。利率变动对企业融资的影响集中表现在以下两个方面。
（1）利率变动对企业融资成本的影响。融资成本也叫资金成本，指企业为了筹措和使用资本而付出的代价。融资成本包括融资费用和资金使用费用。融资费用指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的花费,如借款手续费,发行股票、债券或其他债务凭证的法律费用、审计费用和发行费用等；资金使用费用是企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用,如股利、利息及租金等。一般来说，债权融资成本与利率水平成正比例关系变动，股权融资的机会成本就是债权融资的资本成本，因此,股权融资的成本也随利率水平变动成正向变动。
（2）利率变动对企业融资结构的影响。融资结构是指企业通过不同渠道筹措资金的有机组合以及各种资金所占的比例,具体指企业的短期负债、长期负债和所有者权益等项目之间的比例关系。企业的融资结构揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度,反映了企业融资风险的大小。一方面，利率变动导致企业融资中短期贷款比重变化。在健全的利率格局与金融体系中,银行主要提供短期资金,而资本市场则主要提供长期资金。在利率格局逐渐健全的过程中,利率波动频繁,将可能使企业债务融资中的短期贷款比重增加,同时企业获得流动性资金贷款则会逐渐变得困难。另一方面，利率变动导致企业股权融资变化。利率变动会导致市场改变对企业未来盈利能力的预期。利率上升,增加了企业贷款成本,影响企业的生产经营,进而影响企业的业绩水平,减少企业的分红派息,受利率上升和分红派息降低的双重影响,股票价格必然会下降。相反,利率下降时,将会推动股票价格上涨,而股票价格的上涨必然会为企业的股票筹资提供更加有利的市场环境,从而促使企业通过股权融资筹集资本。可见，利率变动对企业融资结构的影响是一个动态的、不断寻求平衡的过程。
时间将让融资融券作用变得更大: 时间将让融资融券作用变得更大 不过，话也要说回来，自1月初融资融券试点获批的消息公布以后，市场对此的反映似乎显得颇为冷淡。本来，人们都预期随着融资融券业务的获批，那些有望成为融资融券标的品种的大盘蓝筹股，其交易价值因此将获得一定的上升空间，而这将有利于其股价的上涨。但是，实际情况却并非如此。相关消息公布后，大盘蓝筹股的总体走势并不理想。不但如此，而且一些舆论也对融资融券的作用颇有不同的看法。一种比较常见的观点是，根据现行的规定，融资融券的规模不会很大，这样也就有可能虽然是多了这样一个创新产品，但是对市场的实际影响未必很明显。那么，情况是否真的会这样呢？显然未必。尽管现在市场上对融资融券业务的兴趣的确不是那么大，但这只是暂时的现象。一旦融资融券真得搞起来了其作用会逐渐得到显现，并且将随着时间的推移而不断扩大。 多币种投资有好处 利于规避汇率风险 : 对此，业内人士表示，自去年3月份经济复苏以来,中国政府严格维持了相对稳定的货币环境，人民币对美元的汇率没有发生太大变化，未来从贸易顺差和实际汇率两个方面来看，人民币升值的压力也会得到慢慢释放。
另外，业内人士认为，对投资目标的国家、地区进行分散是控制汇率风险的有效手段，他表示，根据人民币贸易结构来搭建一系列最优化的货币篮子组合，分散于美元系(美元、港币等)、欧洲系(欧元、英镑等)、商品系(加币、澳元等)、亚洲系(新元、泰铢等)，可以在较大程度上规避渐进式升值风险。
据某基金模拟测算，如果在过去5年中投资上述一篮子货币，整体组合对人民币贬值没有超过2%，而在同期，人民币对美元单边升值约15%、对港币单边升值约18%。由此可见，QDII基金采用多币种对冲投资策略，可以有效提高投资组合的风险收益，无疑是普通投资者规避汇率风险的较佳投资工具。
从近期市场环境来看，国内股市由于受到国家宏观调控以及未来经济形势不确定性的影响，走势令人堪忧；不过，中金公司在近期的报告中指出，外需持续复苏将为中国经济带来发展的动力。在后市A股投资机会方面，某基金经理认为今年结构性机会大于系统性机会。具体到投资上，该人士对短期市场持相对谨慎的态度，回避可能会面临调控的部分强周期类行业。从长期看，受“城镇化与新兴产业”双轮驱动，业绩稳定、景气上升的行业和个股将是关注重点。
5. 试述价值投资的赢利模式
价值投资 (Value Investing)一种常见的投资方式，专门寻找价格低估的证券。不同于成长型投资人，价值型投资人偏好本益比、帐面价值或其他价值衡量基准偏低的股票。
首先，价值投资的投资主体超理性，凡是持有各类价值股的投资主体都有强大的研究和估值能力，他们对股票价值的判断和把握是基于长期、全面、深刻地研究之后才持有和介入股票。他们对瞬间的变化和过去我们认为足以影响价格大幅波动的事件，基本视而不见。他们只关注深刻的基本面变化，由此所导致的股价非常的稳定，即不会大幅度的上涨，更不会不断的涨停。而是以温和的，缓慢的节奏不断向上推进。投资主体超理性导致价值股基本没有短期的交易波动机会，更没有非理性波动的情况。所以，在价值股上通过交易获取利益，基本上没有太大的机会，比如贵州茅台（600519）和云南白药（000538）就是这样，一路单边上行，中间很少反复。
第二，价值股的机会主要来源于对未来企业经营环境和经营状况的准确判断，提前进入，通过持股来实现盈利。凌通投资通过实践认识到对未来企业经营环境和经营状况的准确判断主要依赖于“调查、研究、分析” 六个字。这里的调查研究指对企业的调查研究，分析是对企业的分析，不是对技术走势的分析。事实上由于成败主要靠对对企业的把握，交易和交易信息基本上是没有太大的用。价值投资彻底改变了过去那种以交易信息做决策的做法，而是变成了以企业信息来做决策。比如凌通投资对伊利股份的调查、研究、分析使我们在2004年伊利独董事件和2005年伊利郑俊怀事件中获得超过40%的利润。
通过调查、研究、分析得出了对企业的正确判断，相当于获取了企业的“内幕消息”，提前介入了股票，等待着“内幕消息”的逐步兑现，从而获利益。这里的“内幕消息”是指我们通过公开信息，靠自己的研究分析能力获得的企业未来的必然成长和发展趋势，是劳动成果，不是过去那种损害大多人利益的非法的内幕消息。这是二者的差别，但是它们的客观效果是一样的。比如在伊利独董事件和伊利郑俊怀事件中我们做出正确判断的时候，即使伊利的大股东、高管等内幕人士也不知道事件未来的走向。
第三，如何获取“内幕消息”。很多投资者往往会抱怨财务报表是假的，公开信息是假的。凌通投资一方面认为这种判断是正确的，同时凌通投资也表达一个深刻的观点。全世界范围内，没有一家公司的一份财务报表是完全真实的，美国没有，中国没有，欧洲没有。财务报表上的信息存在着不真实，不明确的情况，这是财务报表固有的属性。要求财务报表把公司的一切都如实的表达出来是错误的想法。美国的安然事件就是证明。
虽然财务报表上的信息不充分，但企业的经营是公开的经营。它的采购是公开的采购，它的销售是公开的销售，它的生产是公开的生产，这一系列的公开经营行为，非常方便地为我们提供了其经营信息的机会。我们可以调查它的供货商，我们可以调查它的代理商，我们可以去询问它的工人工资变化情况......这些工作做完后大部分人都可以得到内幕消息，只是现在大家都不去做而已。实际上由于企业的生产经营都是公开的，所以获取企业的经营信息是非常容易的。尤其是那些事关人们吃、穿、用等消费品公司更容易调查研究把握，这一点正是芭菲特选择简单公司投资的原因。
综上所述，凌通投资认为新时代下的价值投资盈利模式的基本特点是：由于投资主体理性化或者超理性，使得股票没有波动价差，通过交易基本上没有获利的机会，因此盈利只能通过对企业的基本情况的把握来实现，决策信息从交易信息变成了企业经营信息。由于企业是公开经营的，所以可以很容易地获得相关经营信息，对这些信息进行科学的分析，所得到的对企业未来发展趋势的正确判断，就相当于获得了企业的内幕信息，提前介入股票，通过一段时间的持股，利润会自然出现。