准投资回收期10年，并且财务净现值FNPV均为正值，表明该项目在财务上是可行的。
根据损益表(见表F3-8)计算的各项静态评价指标为： 投资利润率=(年平均利润总额÷项目总投资)×100% =[(20871.9÷14)÷4835.7]×100%=30.8% 投资利税率=年平均利税总额／项目总投资
={[(20871.9＋847.4)÷14]÷4835.7}×100%=32.1% 资本金利润率=年平均利润总额／资本金
=[20871.9÷14)÷1610.8]×100%=92.6%
7.2 财务清偿能力分析
根据长期借款还本付息计算见附表F3-7，借款偿还期为5.1年。
根据资产负债表(见附表F3-12)，可以看出项目计算期内各年的资产、负债和所有者权益的情况。进一步分析该项目的财务清偿能力如下：
(1)项目建成投产年份资产负债率为72.1 % (达到最高值)，以后逐年下降，最低为5.7%，说明该项目面临风险不大，偿债能力较强。
(2)项目投产后的流动比率为133.1 %，投产后第5年达到456.2 %，说明项目流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力强。
(3)项目投产后的速动比率，除前3年低于100%外，其余年份均在250%以上，说明各年流动资产可以立即用于偿付流动负债的能力也较强。
8 不确定性分析 8.1 盈亏平衡分析
项目达到设计能力和还清借款时的年总成本费用为6077.6万元，其中固定成本为1301.1万元，变动成本为4776.5万元。年销售税金及附加(不含增值税)为63.5万元，年销售收人为7805.0万元。以所得税前生产能力利用率表示的盈亏平衡点(BEP)为：
BEP＝1301.1/(7805.0-4776.5-63.5)x1OO%＝43.9%
计算结果表明，该项目生产达到设计能力的43.9%时，企业可以不亏不盈。因此该项目有一定的抗风险能力。
8.2 敏感性分析
就该项目的销售收入、经营成本、建设投资三个因素变化对所得税后的全部投资财务内部收益率(FIRR)进行敏感性分析。计算结果见表2和图1。
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由表2和图1可以看出，销售收人最为敏感，当销售收入下降大约10%时，项目将变为不可行；其次是经营成本，当经营成本上升超过13%时，项目也会变为不可行；建设投资为最不敏感的因素。
表2敏感性分析表（按基期价格计算）
变动范围 变动因素 销售收入 2% 12% 20% 基本方案 －15% －10% －5% (FIRR) 5% 10% 15% 26% 32% 37% 42% 经营成本 建设投资 39% 30% 35% 28% 30% 27% 26% 26% 21% 25% 16% 24% 10% 23% FIRR45@50% %5%0%-15%销售收入经营成本建设投资26% -10%-5%5%0% 因素变动率
图1 敏感性分析图
9 评价结论
财务评价全部投资内部收益率为（所得税后）26%，高于基准收益率12%，所得税后投资回收期为5.6年，低于基准投资回收期10年，所得税后财务净现值为3795.1万元，这些指标说明项目具有较好的财务盈利能力；项目可以在5.1年还清所有长期借款，并且从资产负债率、流动比率、速动比率指标来看，项目的清偿能力较强。总之，该项目的财务评价效益较好，从财务评价的角度看项目是可以接受的。
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附表3-1 基础数据汇总表产品方案及正常年份销售收入数据序号11.11.21.31.41.51.61.7序号22.12.1.12.1.22.1.32.22.2.12.2.22.2.32.333.13.245序号66.16.26.377.17.27.388.18.299.19.29.3项目 正常生产年份产品产量 液压气动缸体管 DOM管 珩磨管 汽车用管 石油地质管 井下支柱管 其他类型管投资及相关数据项目单价数量金额/万元固定资产投资3144.8精密钢管车间2232.7主厂房建筑费用2000元/㎡2000㎡400.0设备费用27500元/t610t1677.5安装工程（为设备价的9.25%）155.2公辅设施887.1建筑费用2100元/㎡2223㎡466.8设备费用26500元/t130t344.5安装工程（为设备价的22%）75.8工器具、家具购置25.0无形资产与递延资产575.0无形资产500.0递延资产75.0预备费（占建设投资的8%）323.5固定资产残值（占固定资产原值的百分比）0.05成本费用及相关数据（按正常年份计）项目单价数量金额/万元外购原材料3806.5热轧无缝管4500元/t7600t3420.0直缝焊管3200元/t1200t384.0硫酸600元/t42t2.5外购原料及动力735.0水0.50元/m324500m31.2电0.40元/kWh16565000kWh662.6动力煤160元/t4450t71.2工资及福利费616.0生产人员88000元/人·年60人528.0管理人员88000元/人·年10人88.0其他费用万元/年587.3年其他制造费用万元/年255.0销售费用万元/年235.0管理费用的其他费用万元/年97.3 单价/元·t9000700010000100008500750012000-1数量/t8900300010002000900800700500金额/万元8105270070020009006805256007
附表F3-2 建设投资与固定资产投资总额估算表 单位:万元估算价值序号11.11.1.11.1.21.21.322.12.233.13.244.14.2567
工程或费用名称建筑工程设备购置固定资产投资工程费用866.82022.0精密钢管车间400.01677.5公辅设施466.8344.5其他费用预备费无形资产与递延资产无形资产递延资产建设期利息第1年末利息第2年末利息建设投资自有资金银行贷款固定资产投资总额固定资产原值固定资产残值安装工程231.0155.275.8其他费用合计3468.23119.82232.7887.125.025.0323.5323.5575.0575.0500.0500.075.075.0228.757.2171.54043.21213.02830.34271.93696.9184.8 附表F3-3 投资计划与资金筹措表 单位:万元 年限/年建设期投产期达到设计能力生产期 项目序号合计123456~16生产负荷/P851001001总投资4835.72078.82193.1379.7128.955.21.1建设投资4043.22021.6082021.6081.1.1固定资产投资3468.21734.11831.4其中:预备费323.5161.7161.71.1.2无形资产投资500.0250.0250.01.1.3递延资产投资75.037.537.51.2建设期利息228.757.2171.51.3流动资金563.8379.7128.955.22筹措资金4835.72078.82193.1379.7128.955.22.1自有资金1610.8663.7778.0113.938.716.62.1.1用于流动资金169.2113.938.716.62.1.2用于建设期利息228.757.2171.52.1.3用于建设投资1213.0606.5606.52.2借款3224.91415.11415.1265.890.238.72.2.1长期借款2830.31415.11415.12.2.2流动资金借款394.7265.890.238.72.2.3其他短期借款2.3其他
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