┏━━━━━━━━━━┳━━━━━━━━━━━━┓ ┃ 当前政策 ┃ 建议政策 ┃ ┣━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━┫ ┃信用条件：30天付清 ┃信用条件：2/10，n/30 ┃ ┣━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━┫ ┃销售收入；20万元 ┃销售收入：25万元 ┃ ┣━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━┫ ┃销售毛利：4万元 ┃享受现金折扣的比例：60% ┃ ┣━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━┫ ┃平均坏账损失率：8% ┃平均坏账损失率：6% ┃ ┣━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━┫ ┃：平均收现期：50天 ┃平均收现期：25天 ┃ ┗━━━━━━━━━━┻━━━━━━━━━━━━┛ 【要求】试判断建议的信用政策是否可行。 ．解：销售毛利率=4÷20×100%=20%
△销售毛利=(25-20)×20%=1（万元）
△机会成本=＜5×25/360十20×（25-50)/360×15%＞=一o．16（万元） △坏账成本=5×6%+20×（6%-8%）=-0.1（万元） △折扣成本=25×60%×2%=0.3（万元）
△净利润=1+0. 16+0. 1-0. 3=0. 96（万元） 所以建议的信用条件可行。
17.【资料】某企业平均每天消耗甲材料30千克，预计每天最大消耗量为50 千克。甲材料从发出订单到货物验收完毕平均需要10天，预计最长需要13天。【要求】计算甲材料的订货点。
．解：订货点=(50×13+30×10)÷2=475（千克） 书上习题
1.拓扑公司考虑用一台效率更高的新设备来代替旧设备，以减少成本，增加收益。旧设备采用直线法计提折旧，新设备采用年数总和法计提折旧，公司所得税税率为25%，资本成本率为10%，不考虑营业税的影响，其他情况见表8-4，试做出该公司是继续使用旧设备还是对其进行更新的决策。
表8-4 单位：元
项目 原价 可用年限 已用年限 尚可使用年限 税法规定残值 目前变现价值 每年可获得收入 每年付现成本
旧设备 50000 10 6 4 0 20000 40000 20000 新设备 70000 4 0 4 7000 70000 60000 18000
答案： 每年折旧额 第一年 第二年 第三年 第四年 直线法 5000 5000 5000 5000 年数总和法 25200 18900 12600 6300 Δ初始投资额=70000-20000=50000元 各年营业净现金流量差量 项目 营业净现金流量差量 两个方案现金流量差量 项目 Δ现金流量 第0年 -50000 第1年 21550 第2年 19975 第3年 18400 第4年 23825 第一年 21550 第二年 19975 第三年 18400 第四年 16825 ΔNPV=21550×PVIF10%，1＋19975×PVIF10%，2＋18400×PVIF10%，3＋23825×PVIF10%，4—50000 = 16179.18元
因固定资产更新后将增加净现值16179.18元，故应进行更新
（2）.承上题，假设新设备的使用寿命为8年，每年可获得销售收入45000元，采用直线折旧法，期末无残值，其他条件不变，试做出决策。
答案：最小公倍寿命法：NPV旧 = 31512.5 + 31512.5×PVIF10%，4 = 53035.5元 NPV新 = 49704.1元
NPV旧31512.5
年均净现值法：ANPV旧 = = =9941 元
PVIF10%，43.170 NPV新49704.1
ANPV新 = = = 9317 元
PVIF10%，85.335
2.某林业公司有一片经济林准备采伐并加工成木材出售，该经济林的树木将随着时间的推移而更加茂密，也就是单位面积的经济价值会逐渐提高。根据预测，每年每亩树木的销售收入将提高20%，但是才发的付现成本（主要是工人工资）每年也将增加10%，按照公司的计划安排，可以现在采伐或者三年后采伐。无论哪种方案，树木都可供采伐4年，需要购置的采伐及加工设备的初始成本都是100万元，直线法折旧年限4年，无残值，项目开始时均需垫支营运资本20万元，采伐结束后收回。计划每年采伐200亩林木，第1年每亩林木可获得销售收入1万元，采伐每亩林木的付现成本为0.35万元。
因此，公司要做出是现在采伐还是3年后采伐的决策。有关资料如表8-11所示。 表8-11 林木采伐方案的基本情况
投资与回收 收入与成本 固定资产投资 100万元 营运资本垫支 20万元 固定资产残值 0万元 固定资产直线法折旧年限 4年 资本成本率 10%
答案：现在采伐的现金流量表 项目 现金流量 第0年 -120 第1年 103.75 年采伐量 200亩 当前采伐每亩收入 1万元 当前采伐每亩付现成本 0.35万元 所得税税率 25% 第2年 128.5 第3年 158.72 第4年 215.57 NPV=103.75×PVIF10%，1＋128.5×PVIF10%，2＋158.72×PVIF10%，3＋215.57×PVIF10%，4—120 = 327 万元
三年后采伐的现金流量表 项目 现金流量 第0年 -120 第1年 195.57 第2年 240.42 第3年 294.94 第4年 381.14 NPV=195.57×PVIF10%，4＋240.42×PVIF10%，5＋294.94×PVIF10%，6＋381.14×PVIF10%，7 —120×PVIF10%，3
=554.9万元
三年后采伐方案净现值的另一种计算方法： 第4年初的净现值为
NPV4=195.57×PVIF10%，1＋240.42×PVIF10%，2＋294.94×PVIF10%，3 ＋381.14×PVIF10%，4—120 = 738.18万元 折算为净现值：
NPV =NPV4×PVIF10%，3 = 554.37 万元
由于三年后的净现值大于现在的净现值，因此应该在三年后再采伐。
3.红光照相机长由于长期供不应求，打算新建一条生产线。该生产线的初始投资为12.5万元，分两年投入，第一年投入10万元，第二年投入2.5万元，第二年可完成建设并正式投产。投产后，每年可生产照相机1000架，每架售价300元，每年可获得销售收入30万元。投资项目可使用5年，5年后残值可忽略不计，在投资项目经营期间要垫支营运资本2.5万元，每年发生付现成本25万元，其中包括原材料20万元，工资3万元，管理费用2万元，每年发生折旧2万元。在项目投资和试用期间，通货膨胀率预期为每年10%。受物价变动的影响，初始投资将增长10%，投资项目终结后设备残值将增加到37500元，原材料费用将增加14%，工资费用将增加10%。折旧费仍为每年2万元，但是扣除折旧以后的管理费用每年将增加4%，同时销售价格预期媚娘增长10%。假设该厂加权平均资本成本率为10%，所得税税率为25%，那么在考虑通货膨胀率的情况下是否应该投资该设备？
答案： 项目 初始投资 营运资本 营业现金流量 第—1年 第0年 第1年 第2年 38861 第3年 35424 第4年 30589 第5年 25000 24067 —110000 —27500 —27500 41150 设备残值 38861 35424 30589 37500 86567 营业净现金流量 —110000 —52500 41150 rn=ri+r+irr =10%+10%+10%×10% = 21%
NPV = —110000 —52500×PVIF21%，1＋41150×PVIF21%，2＋38861×PVIF21%，3＋35424× PVIF21%，4 ＋30589×PVIF21%，5 ＋86567×PVIF21%，6 = — 47444元
由于净现值小于零，因而不应该投资新设备。