第一章 习题参考答案
1、单选题
⑴A ⑵D ⑶D ⑷D ⑸B ⑹D ⑺C ⑻C ⑼D ⑽D 2、多选题
⑴ABCD ⑵BD ⑶BCE ⑷ABD ⑸ABD ⑹ABC ⑺ABCDE ⑻BC ⑼ABCD ⑽AC
第二章 习题参考答案
1、单选题
⑴B ⑵B ⑶B ⑷C ⑸D ⑹D ⑺C ⑻B ⑼A ⑽C ⑾B ⑿D ⒀C 2、多选题
⑴ABCD ⑵ABC ⑶CD ⑷ABC ⑸AC ⑹ABCD ⑺ABC ⑻ABCDE ⑼BC ⑽ABC ⑾AB ⑿ABC ⒀ABCDE ⒁AD ⒂ACD ⒃ABCD ⒄ABCD ⒅ABCD ⒆AB ⒇ACD 3、计算题 （1）
①8600（F/A,4%,5）=8600×5.4163=46580.18 不能用银行存款购买该设备 ②因为A（F/A,4%,5）=50000 所以 A=50000/（F/A,4%,5）=50000/5.4163=9231.39 （2）
①后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/（P/A,16%,5）=5000/3.2743≈15270.44（元）
②后付等额租金方式下的5年租金终值＝15270×（F/A,10%,5）=15270×6.1051≈93224.88（元）
③先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,4）＋1] =50000/3.9173≈12763.89（元）
或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,5）×（1＋14%）] ≈12763.89（元）
④先付等额租金方式下的5年租金终值＝12763.89×（F/A,10%,5）×（1＋10%）≈85717.20（元）
或者：先付等额租金方式下的5年租金终值＝12763.89×[（F/A，10%，5+1）－1] ≈85717.20（元）
⑤因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。 （3）
①900（P/A,7%,6）=900×4.7665=4289.85 能回收资本
②因为 A（P/A,7%,6）=4000 所以 A=4000/4.7665=839.19 （4）(此题可放在第6章讲完后做) 必要报酬率=6%+1.5(10%-6%)=12% 股价=2(1+4%)/(12%-4%)=26
⑸(此题可放在第6章讲完后做) ①预期收益率
A=8%+0.8(14%-8%)=12.8% B=8%+1.2(14%-8%)=15.2% C=8%+2(14%-8%)=20%
②A股票价值=2(1+8%)/(12.8-8%)=45 投资A股票合算 ③投资组合β系数=0.5*0.8+0.2*1.2+0.3*2=1.24
1
预期收益率=0.5*12.8%+0.2*15.2%+0.3*20%=15.44%
第三章 筹资方式
1．单项选择题
1-5(CBACD) 6-10(BBABD)
2．多项选择题
1(ABCD) 2(ABCD) 3(ABC) 4(AB ) 5 (ABC) 6(ABC) 7(ABD) 8(ABCD) 9(ABCDE) 10(ABDE) 4．计算题
(1)解：
①若明年售价不变，四方公司明年需对外融资额为：
4000×8%×（50%-35%）-4000×（1+8%）×5%×（1-60%） =25.6 万元
若明年售价不变，设不需对外筹资的销售增长率为X，则 4000×X×(50%-35%)-4000×(1+X) ×5%×(1-60%)=0
解得 X=6.06%
② 若明年通货膨胀率为10%，四方公司明年对外融资额为：
4000×（1+10%）×8%×（50%-35%）-4000×（1+10%）×（1+8%）×5%×（1-60%）
=123.2-95.04=28.16万元
③若①中的股利支付率为40%，其对外融资额
=4000×8%×（50%-35%）-4000×（1+8%）×5%×（1-40%） =112-129.6=-17.6 (2)解：
市场利率为6%时：
发行价格=1000×8%×PVIFA6%，3+1000×PVIF6%，3 =213.84+840=1053.84元 市场利率为8%时：
发行价格=1000×8%×PVIFA8%，3+1000×PVIF8%，3 =206.16+794=1000.16元 市场利率为9%时：
发行价格=1000×8%×PVIFA9%，3+1000×PVIF9%，3 =202.48+772=974.48元 (3) 解;
立即付款：
折扣率=（10000-9700）/10000=3% 放弃现金折扣的成本?3%1?3%?36060?18.56% 30天内付款 折扣率=（10000-9800）/10000=2% 放弃现金折扣的成本?2%1?2%?36060?30?24.49% 所以业最有利的付款日期是第30天付款价格9800元
2
（4）解;
（120-6）+120?【（1+8%）?120】?120?1.5% 每年应付租金额==34.42万元
55
第4章 筹资决策
1．单项选择题
1—5（CCCAC） 6-10 (DBDDD) 2． 多项选择题
1 (ABC) 2(ABC) 3 (BC ) 4 ( ABCDE) 5 (AC ) 6 ( AB ) 7(ABD) 8 (ABCD) 9 (C ) 10(BCE) 4． 计算题 (1) 解： ① Kp?1000?12%?(1?33%)1125?(1?5%)?7.52% ② kc?1.8?(1?6%)27.5?(1?5%)150?95?(1?12%)?6%?13.30% ③ kp??8.77% (2) 解:设负债和自有资金的比例为x 24%=[35+x×(35%-12%)](1-40%) X=35/13
负债=120×35/（13+35）=87.5万元 自有资金=120-87.5=32.5万元 (3) kb?kc?12%1?3%(1?33%)?8.29%
15%1?4%?4%?19.625@01200
8001200?2.76%?13.08%?15.84%kw?8.29%??19.625%?
(4) 解： 方案一： Kb1? KC1?6%1?1%(1?30%)?4.24% 1?10%1.5?(1?2%)?2%?8.80% 15002500 KW1?4.24%?10002500?8.80%??6.98% 3
方案二：
Kb2?5%(1?30%)?3.5% KC2?10%1?2%)?2%?12.20% 500250020002500 KW2?3.5%??12.20%??10.46% Kw1< Kw2 方案一好
(5) 解：负债=200×45%=90 万元 利息（I）=90 × 12%=10.8（万元） 贡献毛益=280 × （1-60%）=112 万元 息税前利润=112-32=80
税后净利=（80-10.8）× 67%=46.364（万元） 股东权益净利率=46.364/200 =23.18% DOL=112/80=1.4
DFL=80/（80-10.8）=1.16 DTL=1.4*1.16=1.62
(6) 解：
①设两种筹资方案的每股利润无差别点的息税前利润为X，
(X?150?8%?500?10%)(1?33%)?100?15u010?(X?150?8%)(1?33%)?100?15u010?50020 X=234.39 万元
②如果该公司预计的息税前利润为240万元，大于234.39万元，则选择方案A，发行债券筹资
第5章 项目投资
2．单项选择题
1—5 B D A B B 6—10 D A A C C 3．多项选择题
1、AD 2、ACD 3、ACD 4、ABD 5、ABCD 6、ABD 7、BCE 8、ABD 9、BCD 10、CE 4．计算题
（1）解：①为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额： 甲方案每年折旧额＝乙方案每年折旧额＝
2000005＝40000（元）
=40000（元）
(240000?40000)5先计算两个方案的营业现金流量，然后，再结合初始现金流量和终结现金流
4
量编制两个方案的全部现金流量见表
投资项目的营业现金流量计算表 t 1 2 3 甲方案： 销售收入 80000 80000 80000 付现成本 30000 30000 折旧 40000 40000 30000 税前利润 10000 10000 所得税 4000 4000 40000 税后净利 6000 6000 现金流量 46000 46000 10000 4000 6000 46000 单位：元 4 5 80000 80000 30000 30000 40000 40000 10000 10000 4000 4000 6000 6000 46000 46000 乙方案： 销售收入 100000 100000 100000 100000 100000 付现成本 40000 42000 44000 46000 48000 折旧 40000 40000 40000 40000 40000 税前利润 20000 18000 16000 14000 12000 所得税 8000 7200 税后净利 12000 6400 5600 4800 现金流量 52000 10800 9600 8400 7200 50800 49600 48400 47200 投资项目现金流量计算表 单位：元 t 5 0 1 2 3 4 甲方案： 固定资产投资 -200000 营业现金流量 46000 46000 460现金流量合计 -200000 46000 46000 46000 46000 00 46000 46000 46000 乙方案： 固定资产投资 -240000 营运资金垫支 -30000 营业现金流量 47200 固定资产殘值 52000 50800 49600 48400 40000 5