b. 假定你使用对冲（到期日配比）法融资，设计一个融资计划。
3．Mendez特殊金属公司的经营具有季节性。它可以从Central银行按高于优惠利率1％的利率进行信贷限额借款。它现在的总资产需求（年末）和预期下一年的资产需求见下表（单位：百万）： 总资产需求 现在 $4.5 第1季度 $4.8 第2季度 $5.5 第3季度 $5.9 第4季度 $5.0 假定这些资产需求代表了整个季节的水平。目前，该公司的权益资本加上长期负债和流动负债中的永久性部分，总额为450万美元，这一金额在本年度将保持不变。
目前的优惠利率为11%,而且公司预计这一利率在下一年也不会改变。该公司也在考虑按13.5％的利率发行中期债券，其金额有三种方案可供选择：0美元，50万美元和100万美元，其余的资金将通过信贷限额借款。
a. 确定下一年在每种方案下短期和中期借款的总成本（假定除借款外，流动负债不变）。哪一种方案的成本最低？
【答】债券融资利率13.5%。借款融资利率12%（比优惠利率高1%）。三个方案下的债券融资金额和借款金额分别如下：
第一种方案：债券融资0，借款融资第一季度30万，第二季度100万，第三季度140万，第四季度50万。总的融资成本= 30*0.12*0.25+ 100*0.12*0.25+140*0.12*0.25+ 50*0.12*0.25
=.9+3+4.2+1.5=9.6万
第二种方案：债券融资50万；借款融资第一季度0，第二季度50万，第三季度90万，第四季度0。总的融资成本= 50*0.135+50*0.12*0.25+90*0.12*0.25=6.75+1.5+2.7=10.95万 第三种方案：债券融资100万；借款融资第一季度0，第二季度0万，第三季度40万，第四季度0。总的融资成本= 100*0.135+40*0.12*0.25 =13.5+1.2=14.7万
仅仅从融资成本角度考虑，采用第一种方案成本最低。因为借款利率低于债券利率。
b. 除了预期成本外，还有什么值得我们考虑？
【答】考虑融资方案的时候，需要考虑到期及时偿还的风险；越是短期借款不能及时还款的风险越大。采用长期融资和短期融资结合的方式可以减少这种风险；相应地，融资成本会上市。
第九章 现金和市场证券管理
1． Speedway Owl公司以授予特许权的方式在北卡罗莱那州和弗吉尼亚州经营路边加油站。特许经营者对汽油和石油产品的所有付款都采用支票的方式，平均每天达42万美元。目前从特许经营者向Speedey Owl公司寄出支票到该支票成为Speedey Owl公司的入帐款项的总时间为6天。
a. 有多少资金被滞留在这一过程中？
b. 为减少时间拖延，公司现在考虑每天到各加油站去收取款项。为此需要三辆车，并需再雇三个人员。这种每天收款方法每年的成本为9.3万美元，可将总的时间拖延减少两天。目前资金的机会成本为9％，这也是有价证券的利率。公司是否应实行这一计划？为什么？ c. 如果该公司不是将支票寄给银行，而是用专门的送信服务来递送。其总成本为每年10300美元，并可使时间拖延减少一天。公司是否应采用这一计划？为什么？
【答】a.滞留资金=6*42万=252万美元;
b.滞留资金减少金额=2*42=84万美元，资金成本=84*0.09=7.56万美元。小于每天收款的成本9.3万美元。所以公司不应该实施该计划。
c.滞留资金减少1天，释放的资金量=42万美元，资金成本=42*0.09=3.78万美元，大于送信服务增加的总成本10300美元。公司应该采用此计划。
4．Sitmore &Dolittle 公司，在全国有41个布匹零售店。每家零售店平均每天向位于印第安纳州South Bend 的公司总部寄送5000美元的支票，在各当地银行支取。公司的South Bend银行结算支票的平均时间为六天。Sitmore &Dolittle 公司现在正考虑采用电子通汇（EFT）方式，这将彻底消除浮帐期间。 a. 这将释放出多少资金？
【答】a.释放资金=41*5000*6=1230000美元。
b. 如各当地银行为弥补取消浮帐期间造成的损失而要求将补偿性余额提高1.5万美元。释放出的资金净额是多少？
【答】补偿性余额提高总金额=41*15000=615000美元。释放出的资金量=1230000-615000=615000美元；
c. 假设公司对于（b）中释放出的资金净额可获取10％的利率。如果每笔电子汇款的成本为7美元，每家零售店平均每年汇款250笔。有关电子通汇制度是否仍应采用（假设不考虑传发支票的当地银行的成本）？
【答】资金收益=615000*10％=61500美元。汇款成本=7*250*41=71750美元。超过资金收益。所以电子通汇制度不应该采用。
第十章 应收账款和存货管理
1．Kim Chi公司是一家批发商，目前的年销售额为2,400万美元。为提高销售额，它准备采用更宽松的信用标准。目前企业的平均收账期间为30天。它估计信用标准的放宽将导致以下效果：
比前一水平提高的销售额（百万） 增量销售的平均收账期间（天）
A $2.8 45
信用政策 B $1.8 60
C $1.2 90
D $.6 144
它的产品平均单价为20美元，每件产品的变动成本为18美元。预期不会有坏账损失。
如果公司资金的税前机会成本的30%，该公司应采用哪一种信用政策？为什么？（假定一年为360天。） 【答】毛利率=（20-18）/20=10% ABCD
销售获利能力= $2.8*10%=0.28, 增加的投资的预期报酬销售获利能力= $1.8*10%=0.18, 增加的投资的预期报酬销售获利能力= $1.2*10%=0.12, 增加的投资的预期报酬销售获利能力= $0.6*10%=0.06, 增加的投资的预期报酬=$2.8*0.9*0.3*45/360=0.0945，差异=0.28-0.0945=0.1855 =$1.8*0.9*0.3*60/360=0.081，差异=0.18-0.081=0.099 =$1.2*0.9*0.3*90/360=0.081，差异=0.12-0.081=0.039
=$0.6*0.9*0.3*144/360=0.0648，差异=0.06-0.0648=-0.0048 所以，A方案获利最大，应该选择A方案。
4．Acme Aglet公司的资金机会成本为12%，它目前的销售条件为“net/10, EOM”。（这表示本月底之前发的货必须在下月的第10天之前付款。）企业的年销售额为1,000万美元，其中80%为赊销并且在一年中均匀地分布。目前的平均收账期为60天。如Acme提供信用条件“2/10，net 30”，则它的60%的信用客户都将取得折扣，平均收账期将缩减为40天。Ace公司是否应将信用条件由“net/10, EOM”改变为“2/10，net 30”？为什么？ 【答】
现金折扣变化前的应收账款水平=1000*0.8*60/360=133.3万美元； 现金折扣变化后的应收账款水平=1000*0.8*40/360=88.89万美元；
应收账款投资减少额=133.33-88.89=44.44万美元；
减少的应收账款所节省的税前机会成本=0.12*44.44=5.33万美元 现金折扣变化的税前成本=1000*0.8*0.60*2%=9.6万美元＞5.33万美元 所以，公司不应该更改信用条件。
8． Hedge公司只生产一种产品：Plank。制造Plank的惟一原材料是dint。每生产一个plank，需要12个Dint。假定公司每年生产150,000个Plank，对Plank的需求在整个年份中十分平稳，Dint的每次采购成本为200美元，每个Dint的年购置成本为8.00美元。 a．确定Dint的经济订货量？
b．Hedge公司的总存货成本是多少？（总购置成本加总订货成本）？ c．每年将订货多少次？
【答】经济订货量Q=sqrt(2*150000*12*200/8)=9487；
总存货成本=持有成本+订货成本=8*9487/2+200*150000*12/9487=75895；每年订货次数=150000*12/9487=190次
10． Common香料公司生产用于食品加工的各种香料。尽管公司保持安全存货，
但它的政策是保持较少的存货，结果是顾客有时不得不到别处去购买。通过对这一情况的分析，公司估计出了在各种安全存货水平上的存货短缺成本：
目前的安全存货水平 新的安全存货水平1 新的安全存货水平2 新的安全存货水平3 新的安全存货水平4 新的安全存货水平5
安全存货水平（加仑）
5,000 7,500 10,000 12,500 15,000 17,500
年存货短缺成本
26,000 14,000 7,000 3,000 1,000
0
每加仑每年的购置成本为0.65美元。公司的最佳安全存货水平是多少？ 【答】考虑安全存货的因素，新的安全存货水平4是合适的，使得新增库存购置成本和缺货成本最小。计算如下：
目前的安全存货水平 新的安全存货水平1
安全存货水年存货短缺平（加仑） 成本 5,000 7,500
26,000 14,000
较目前新增购置
成本
26000 2500*0.65=1625
较目前降低年存货短缺成本
合计
-12,000
-10,375
新的安全存货水平2 新的安全存货水平3 新的安全存货水平4 新的安全存货水平5
10,000 12,500 15,000 17,500
7,000 3,000 1,000 0
5000*0.65=3250 7500*0.65=4875 10000*0.65=6500 12500*0.65=8125
-19,000 -23,000 -25,000 -26,000
-12,000 -18,125 -18,500 -17,875
第十一章 短期融资
1． Dud公司按条件“2/10，net30”购买原材料。企业主Dud女士通过检查公
司的记录发现贷款通常是在收到货物15天后支付。当问到企业为什么不利用现金折扣时，簿记员Blunder先生回答说，这些资金的成本只有2%，而银行贷款的成本则是12%。 a．Blunder先生犯了什么错误？ b．不利用折扣的真实成本是多少？
c．如果企业不能从银行取得贷款而必须依靠商业信用取得资金，为降低年利息成本可向Blunder先生提出什么建议？
【答】a.资金成本2%是错误的认识，不是一年的资金成本，而是10天的资金成本，12%是一年的资金成本。
b. 真实成本=2％/（100％－2％）*[365天/（30天－10天）]= (2/98) x (365/20) = 37.2%
c.因为采购原材料提前付款的实际资金成本相当于年利率37.2%，收益远远超过银行借款的利率，所以尽可能的按照合同约定的下订单后10以内付款，以取得2%的优惠价格，同时如有必要，可以向银行借款，以弥补现金流的不足。 2． 分别为以下销售条件确定年利息成本，假定企业不取得现金折扣而在信用期
末付款（假定一年有365天）： a．1/20, net 30（500美元的发票） b．2/30, net 60（1,000美元的发票） c．2/5, net 10（100美元的发票）
d．3/10, net 30（250美元的发票） 【答】年利息成本a=1％（/100％－1％）*[365/（30－20）]=5/495*365/10=36.87%；年利息成本b= 2％/（100％－2％）*[365/（60－30）]=20/980*365/30=24.82%；年利息成本c= 2％/（100％－2％）*[365/（10－5）]=2/98*365/5=149%；年利息成本d= 3％/（100％－3％）*[365/（30－10）]=7.5/242.5*365/20=56.4% 6． Bork公司希望借一笔10万美元为期一年的贷款。它有以下几种可选方案：