所影响。良好的外部环境因素可为公司发展打好深厚的基础，进而为提高公司经营绩效提供了强有力的保障。而内部环境因素对公司经营绩效的提升起到了重要的作用。
（1）外部环境因素对信托行业的经营绩效有正向关系
外部环境的主要因素可归纳为法律和经济两个层面。对信托行业而言，最为重要的是法律层面，因为它决定了信托行业的生死存亡，但考虑到中国所有的信托公司都在同一种法律环境下，所以本文暂不考虑。外部环境的另一重要因素是经济性因素，这就涉及到全国总的经济性因素以及区域经济性因素。
一方面认为信托行业具有一定的私募性，而经济发达地区的信托行业客户来源更为丰富，且经济发达地区的客户可能对资金的需求更为强烈，同时区域环境因素对人才的吸引以及对员工意识的影响也大不相同。而且不同地区信托的分布及所占市场比例也不同，这对信托行业的绩效和发展也有一定的影响。另一方面由于现在是互联网时代，资金的运转有时与区域无关，特别是现在基本各公司都在进行全国产业布局，针对此，区域的影响也会越来越小，而全国整体的水平可能更加影响信托行业的经营绩效。
经过以上两个方面的分析，本文将从全国层面以及区域层面两个部分进行外部因素的选取。首先基于全国层面，由于信托行业属于金融业，因此本文选取四个指标：国内生产总值（GDP）、总体金融业增长值与国内生产总值的比例、总体金融业固定资产增长率、信托行业所占市场比例。其次对于地方层面，本文也选取四个指标：地方生产总值、地方经济收入、地方总体金融业增长值与地方生产
总值的比例、地方信托行业所占市场比例。
（2）内部环境因素对信托行业经营绩效有正向关系
对于任何一家公司而言，内部环境因素都可分为公司治理和公司经营两个部分，信托行业也是如此。
首先从公司治理层面来分析，公司治理主要的因素包括股权结构、董事会、监事会等结构。根据以上主要因素，本文选取的变量还包括股权集中度、股权之间的制衡度、控股股东的背景、董事会规模大小、董事会独立性强度、董事会行为、监事会规模大小以及监事会行为这八个指标。
其次从公司经营层面来分析，公司经营往往包含多方面的内容，其中公司的资产配置、公司的营销体系以及公司的人员结构这三个方面占有重大意义。因此，本文选取的解释变量为投资于实体行业的比重、投资于金融行业的比重、研究生以上学历人员比重、集合资金比重、信托业务规模占总资产的比重以及董事长是否为经营者。
根据以上总结得出，变量的选择如下表3-2所示：
表3-2 变量选取
解释变量如下 变量名称 国内生产总值（GDP） 符号 解释 预期影响 正 正 正 正 X1 一定时期，所有常住单位创造的价值 外部全国总体环境 经济 总体金融业增长值与国内生产总值比 X2 一定时期金融业创造的价值比 金融业固定资产增长率 信托行业与总体市场的比例 X3 一定时期内固定资产的增加程度 X4 信托公司年度总资产与总体行业资产比 地方生产总值 地方区域经济 地方经济收入 X5 一定时期内地方单位所创造的价值 X6 地方财政局一定时期的收入 正 正 正 正 正 负 正 正 正 正 正 正 未知 未知 正 正 正 正 地方总体金融增长值与地方生产总值比 X7 一定时期地方金融业创造的价值 地方信托行业与总体市场的比例 股权结构 股权之间的制衡度 控股股东的背景 X8 地方信托公司年度资产与总行业资产比 X9 信托公司第一大股东的比例 X10 参考其他股东总股份与第一大股东的比 及之间的个人关系。 X11 国有为1，民营为0 X12 信托公司管理层董事会成员个数 X13 公司独立董事人数与董事会总人数之比 X14 信托公司董事会召开的会议次数 X15 信托公司监事会人员的数量 X16 信托公司监事会召开的会议次数 X17 投资实体市场金额与公司总投资金额比 X18 投资金融市场金额与公司总投资金额比 X19 公司研究生人员个数与公司总人数比 X20 集合资金占总资产比 X21 信托业务规模与总资产比值 X22 同一人为1，不是为0 F 公共主因子得分之和 公司治理 董事会规模大小 董事会独立性强度 董事会行为 内部环境 监事会规模大小 监事会行为 投资实体市场比例 投资金融市场比例 公司经营 研究生人员比例 集合资金比重 信托业务规模 董事长是否为经营者 被解释变量 综合因子得分
3.4 方法选取
近几年，学者们对经营绩效的研究更加趋向于合理以及完善。从以前只考虑单一的财务指标到现在不仅考虑到财务指标还考虑到市场指标、非财务指标等，使得评价体系更加完整与精确。目前流行的评价绩效的方法主要有DPA、BSC、
EVA、DEA等。
DPA主要是对财务指标进行考察，通过分解财务体系来满足评价需求。这种方法既能评价各企业的盈利水平，还能了解到指标与指标之间的相关关系。但对于信托行业而言，如果使用杜邦分析法则太过于简单，因为仅靠权益净利率不能很好的评价业务较为复杂的信托行业。
BSC是综合评价指标体系，它既能评价财务指标，还能评价顾客与内部运营情况等非财务指标。BSC能同时对财务指标和非财务指标进行研究，这样能更加全面的评价企业的绩效。但非财务指标一般很难准确估量，且信托行业目前仅有两家上市，相应的非财务指标数据不好获得，因而也不适合对信托行业进行绩效评价。
EVA主要衡量企业财富增加量，这种方法认为只有经济利润超过所有的成本才能创造财富。相比以往的仅利用财务指标评价的方法，经济増加值法显然更加规范以及合理。但经济増加值在使用时要用到机会成本这个概念，但是很难准确的测量，因而这种方法也应该放弃。
DEA是一种非参数估计方法，它使用的原理是“投入—产出”，这种方法选择很普遍，但其操作复杂，可能更适用于评价一般普通公司的效率。
经过以上各研究方法的分析，认为都存在不足。本文在此基础上采用另一种新的方法即因子分析法来评价中国信托行业的经营绩效。因子分析法是通过降维的方式，在保证信息不丢失的前提下用少数几个因子反映以前众多因子反映的信息。本文选取因子分析法主要是因为公司财务指标间一般关联性较强，可通过此
种方法找出反映数据本质的因子。
3.5 模型构建
根据本文上述所选变量，研究内外部环境因素对中国信托行业经营绩效的影响，故需要解决两个问题。
第一、解决经营绩效的评价。
第二、通过对外部环境因素与内部环境因素的分析，得出它们对经营绩效影响的程度。
针对以上两个目标，故本文将构建两组模型。
模型一、从以上得出的四个财务指标来对信托行业综合性的经营绩效进行衡量。
模型二、对信托行业经营绩效的影响因素进行研究，具体通过外部因素和内部因素这两个方面对经营绩效的影响来分析。
3.5.1 经营绩效模型的构建
在研究方法选择中经过比对，本文将采用因子分析法。因子分析法首先对各变量进行分析，得出相互之间的关系，来取得基本的观察数据，最后得出能用少数几个变量就能代替原来多数变量才能表示的数据。
在进行因子分析时，为了防止一些指标出现多个维度而影响了研究结果，需要对信托公司样本的财务指标数据进行正态化标准处理。然后继续Bartlett检