根本就不会对PE资产进行重新估值。其结果即是原先5%的私募股权投资的配置比列可能会突然升高到20%或更高。对于那些需要遵守事先制定的资产配置规则的LP即需要对这种分母效应予以回应和处理的LP只有一个有效的措施或者选择即出售一些PE资产即使这种资产处理一般都会让LP遭受一定的损失如打折或降价销售等。例如加利福尼亚养老金计划在2010年就出售了30%的PE资产而哈佛大学捐赠基金也被报道出售了15亿美元的私募股权基金份额。而这种处理分母效应的途径一般就是通过私募股权二级市场予以实现的。 三、处置问题基金
如果LP发现它所投资的某家基金公司的管理人在运作该基金时出现了违反有限合伙协议等法律文件内容的情形或者其他违约违法的行为之后为了保护自己的利益以及防止或降低损失LP就会希望退出该问题基金而退出问题基金的方式之一就是通过PE二级市场将LP的出资份额予以转让。
此外即使LP所投资的某个基金可能未必出现违约或违法情况但是如果该基金的实际运作效果并不理想与其他同类基金相比较其运作能力比较差这时LP就可能会希望退出该基金从而将自己的资本都集中于少数几个运作能力比较强的基金管理人。这样不仅可以增加LP的资金整理收益能力而且LP也可以仅跟踪和维护有限的基金管理人的关系从而便于控制和交流也可以降低资金的整体管理成本和相关行政费用。 四、适应监管变化
如果规范和约束私募股权基金运作的法律法规或行业规章出现了变化或者规范和约束投资人日常运作的法律规范性文件出现了更新或改变都可能会影响到LP所持有的私募股权基金的数量多少以及比例大小。LP为了满足这些新的监督要求可能需要降低持有的PE资产的比重从而就需要通过PE二级市场将手中的PE资金予以转让。 定价估值三个层次： 首先、LP权益的多寡根源于PE基金所投资的企业Investee Company 或 Underlying Asset为此对于LP权益的定价与评估必须首先对PE的被投资企业进行定价与评估。
其次、在确定了被投资企业的价值之后就需要解决作为被投资企业股东之一的PE在整个被投资企业中所享有的权益即需要考察和解决PE与其他被投资企业股东之间权利与义务的安排问题。
最后、在整个PE基金所获得的权益得到确定之后就可以进一步分析和确定拟出售基金权益的LP在整个PE基金中所占有的权益数量与特点即需要考察和解决该LP与其他LP以及该LP与GP之间的权利与义务安排问题。
只有完成了以上三个层次的定价与评估之后我们才可以正确而科学地对LP权益份额的转让交易即PE二级市场交易的定价与评估问题得出科学而合理的结论。
以上的第一层定价与评估是整个私募股权二级市场定价与评估的基础具有“皮之不存毛将焉附”之中的“皮”的重要性。这一层定价与评估就是对于一个被投资企业未来某一时点所具有的价值的确
定。
以上的第二层定价与评估是指作为小股东的PE基金可以获得多少被投资企业价值的认定这一认定的依据与基础就是一系列的法律文件与法律法规主要包括该PE基金与该被投资企业所形成的以SPA股权购买协议为核心的交易文件被投资企业的公司章程等企业内部文件以及国家规范股权转让行为以及公司日常运作的法律法规。