及临床再验证正在进行中。
三、保健食品、食品的开发：我司主要利用当地的资源开发具有当地特色的产品，如双孢蘑菇多糖系列产品的开发，我司又开发出升级产品双孢蘑菇多糖片保健食品。杏鲍菇多糖辅助降血糖功能保健食品、芦笋多糖保健食品、与美容相关等保健品的研究均在进行中。 董事会关于公司未来发展的讨论与分析： 对公司未来发展的展望：同2014
发展机遇、发展战略和发展规划：发展机遇同2014 发展战略：片仔癀药业股份有限公司要以药品生产经营为主线，重点发展具有特色的自主知识产权的中成药品种，加快发展化妆品、日化产品将片仔癀药业发展成以传统名牌中成药、 保健养生产品、特色功效化妆品和日用护理用品生产为主线，以药品流通和濒危药用原材料基地为补充的复合型健康产业集团。（同2014） 发展计划：
（1) 拓展营运机制，着力发展规模品种。2011 年11 月，本公司与华润集团旗下的华润医药签订协议，共同出资10 亿元建立合资公司。新公司计划在漳州建立占地300 亩医药产业园区华润集团营销网络中1000 多家药店零售终端和零售业商超销售渠道，对公司重点发展的化妆品、日化牙膏等产品销售有极大的助推作用。加强营销网络终端建设，拟在市区及周边县城设立国药堂，预计投入2000 万元；在西安、郑州设立片仔癀国药堂，预计购买店面及设立新公司共计2900 万元。
（2) 开发新品实施多元战略。除了化妆品和牙膏，公司将通过医药连锁、中药材饮片以及本部蘑菇提取物保健品等多品类、多方位的推进，实现片仔癀单品在公司的利润占比逐年下降。未来5 年片仔癀药妆和片仔癀牙膏将是公司的主要增长点。 风险及对策：同2014
11年上半季度由于提价使得营业收入有显著提升
片仔癀可持续能力增长
片仔癀公司的实际增长率11年间平均增长率为19．64％远超过平均可持续增长6．78％。从标准差分析实际增长率的波动比可持续增长率波动高。从数据分析，初步可得出公司未能实现可持续增长。其可持续增长与实际增长有显著性差异。公司实际增长率高于可持续增长率，是超速增长的公司。 按照财务可持续增长的原则，企业的增长必须与财务资源相平衡，企业所能达到的最大营业收入是可持续增长率。然而由上面的分析可知，片仔癀实际增长率平均为可持续增长率的2．9倍。
其超速增长是如何实现的？
1.融资效率提高促进公司营业收入增长 当企业的实际增长超越可持续增长速度时，相应的内涵式的融资策略是提升企业的财务资源的配置效率，即通过提升企业销售的净利率，为企业内部资金的增加提供最根本的来源，从而在一定程度上减小企业对外部资金的需求；同时企业可通过提升企业的资产周转率来加速资金的回收，相对减少资金占用，缓解企业资金的压力。
销售净利率反映了企业的盈利能力。盈利能力对营业收入增长的影响是通过增强企业的融资能力来实现的。企业的盈利水平提升，在企业股利政策不变的情况下，留存收益将增加，自我造血功能的不断增强的同时，对外举债能力也将增加。公司具有较强的营业成本控制能力，使销售净利
率自2006年后不断提升；从2003至2013各年度的盈利构成状况分析，营业利润占利润总额平均为91．14％；投资收益占利润平均数为7．07％；营业外收支占利润平均数为0．96％。公司的主营业务突出，其利润主要由主营业务贡献，利润来源稳定性较强。从2004至2013年的十年问，平均收益留存率为41．75％，为企业为内源融资提供稳定的资金来源，同时也为对外负债融资提供了有力保障，促进企业营业收入增长。
融资效率一览表
2．低财务杠杆为企业外源再融资提供空间
自2003—2013年年间，片仔癀公司平均的资产负债率为20．31％，2013年为20．47％。2013年度企业绩效评价标准中，大型医药国有企业资产负债率的优秀值为30．6％，良好值为36．9％，行业平均值为48．5％。由此可见，公司资本结构较为稳健，低财务杠杆的配置，为企业外源再融资提供较大的空间。但是公司债务结构中短期借款占比为71．8％，这种负债期限结构蕴藏着较大的财务风险。
基于财务可持续增长的问题
(一)提升财务资源配置效率增强内源融资：片仔癀公司自2003至2013年间净资产收益平均为17．2l％。2013年在生物制药57家上市公司中排13名，销售毛利率排名第27，可见公司盈利能力的提升还有空间。公司目前介入了医药生产行业、医药流通行业、日用品化妆品行业和食品行业，各行业成本占总成本的比例分别为：30．55％、63．82％、5．09％和0．54％。公司应加强财务战略预算，通过设置成本或利润中心等加强对医药流通中成本管控。此外针对公司2013年度管理费用比2012年增长了39．81％的现状，应促进管理创新，特别要加强对管理费用与销售费用的控制，实现销售与利润的同步增长。 (二)改变营运资本投融资政策提升营运效率 企业的增长速度受财务资源制衡，而可持续增长能力却是企业资产优化配置的效应积累。在营运资本构成中，其中货币资金占比2003至2013年间平均为52．64％，公司采用保守型营运资本投资政策；公司自2003至2013年流动比率平均值为6．32，采用的是保守型的营运资本融资政策。过于保守的营运资本投融资政策会导致占用过多的流动资产，导致资产总量增加，使得总资产周转速度减慢，致使资产报酬率下降。 (三)优化资本结构保持财务灵活性
片仔癀公司的资产负债率2003至2013年间平均为20．3l％，远低于行业平均水平，公司未能充分利用财务杠杆来增加股东财富。因此，公司应改善资本结构，可合理提高财务杠杆，即通过增加负债比率来获得更多债务资金，支持营业收人增长。片仔癀公司债务期限结构不合理，流动负债占78．25％，也可以采用发行可转换债券，实施融资租赁、增加银行信贷额度等方式来增强对外债务融资。保持适度的财务灵活性，是合理运用财务杠杆的前提。 (四)剥离非核心业务聚资支持核心业务增长
片仔癀公司目前涉足四个行业：医药生产行业、医药流通行业、日用品、化妆品行业和食品行业。以2013年报显示，食品行业的营业成本比上年大幅度上升78%，毛利率下降52．08％。
建议公司强化战略发展规划，保留企业核心业务，除去非核心业务，将资产利润率低的资产剥离出去，用节省出的资金支持核心业务增长。