C．做空可交割券，做多国债期货
D．做空当季国债期货，做多下一季国债期货
104. 国债期货交易中，做空基差的套利策略中的风险包含（ A. 国债收益率曲线变动的风险
B．回购利率市场变动带来交易成本变动的风险 C．现货不活跃带来的流动性风险 D．期货部位被逼空的风险
）。
105. 某债券基金持有 1 亿元的债券组合，债券组合的久期是 4.5，此时国债期货合约 CTD 券的久期是 5.0。经过分析，认为未来市场收益率水平会下降，如果基金公司希望将债券组
合的久期调整为 5.5，可以（ A. 买入国债期货 C．买入 CTD 券
）。
B．买入久期为 8 的债券
D．从债券组合中卖出部分久期较小的债券
）。
106. 对国内外利率期货市场发展历史的描述，正确的是（
A. 1975 年，美国期货市场推出利率期货交易 B．1977 年，欧洲期货市场推出国债期货交易
C．1980 年，德国期货市场推出联邦债券期货交易 D．2015 年，中金所推出 10 年期国债期货交易
107. 按照同一票面利率折现计算出的转换因子，其假设前提有（ A. 在交割日时市场收益率曲线呈水平状态 B．到期收益率与期货合约的名义息票利率相同 C．在交割日时市场收益率曲线向上倾斜
D．到期收益率高于期货合约的名义息票利率
108.
）。
债券 I 和债券 II 的收益率相等、久期均为 5，债券 I 的票面利率为 3%，债券 II
票面利率为 4%。若考虑凸度影响，两只债券收益率下降 100 个基点，那么（ ）。
A．两只债券价格都上涨 B．两只债券价格都下跌
C．债券 I 的价格波动幅度高于债券 II D．债券 II 的价格波动幅度高于债券 I
109. 预期市场将爆发信用风险，违约事件将增多，可行的交易策略有（ ）。
A. 买入高等级信用债，卖出低等级信用债 B．买入高久期债券，卖出低久期债券
C．卖出信用债，买入国债 D．买入 CDS 110. 目前中金所上市的国债期货品种包括（ ）。
A. 3 年期国债期货 B．5 年期国债期货 C．10 年期国债期货 D．30 年期国债期货
111.
某套利投资者以 98 元卖出 10 手远月国债期货合约，同时以 96 元买入 10 手近月国
债期货合约，当合约价差为（）时，该投资者将获利。（不计交易成本） A. 1 元 B．1.5 元 C．2 元 D．2.5 元
112.
某基金经理持有债券组合价值为 1.2 亿元，久期为 6。现在拟将债券组合额度提高 到 2 亿元，久期调整为 7，则可使用的操作方法是（ ）。
A. 卖出 1.2 亿元的债券资产，买入平均久期为 7 的 2 亿元国债
B．买入 1.2 亿元久期为 6 的债券，卖出平均久期为 7 的 2 亿元国债 C．买入 8000 万元久期为 8.5 的债券 D．卖出 8000 万元久期为 8.5 的债券
35
116.
对中金所 5 年期国债期货产品的描述，正确的是（
A.报价方式为百元净价报价
113. 关于集合竞价时间和连续竞价时间正确的是（ A. 集合竞价时间为每个交易日9:10—9:15
B．连续竞价时间为每个交易日 9:15-11:30（第一节） C．最后交易日连续竞价时间为 13:00-15:00（第二节） D．最后交易日连续竞价时间为 9:15-11:30
）。
114. 目前德国国债期货市场交易品种有（ ）。 A. Euro-Schatz Futures B．Euro-Bobl Futures C．Euro-Bund Futures D．Ultra long gilt futures 115. 以下关于债券价格及其波动的描述，正确的是（ A. 债券的市场价格与收益率反向变动
B．随到期日的临近，债券价格波动幅度增加 C．债券价格波动幅度与到期时间无关
D．给定收益率变动幅度，息票率高的债券价格波动较小
）。
）。
B．交割方式为现金交割
C. 最后交易日为合约到期月份的第二个星期五 D. 最低交易保证金为合约价值的 2%
）。
117. 以下可能产生 5 年期国债期货和 10 年期国债期货的套利交易机会的是（ A. 利率曲线平行移动 B．利率曲线斜率变大C．利率曲线斜率变小 D．信用价差扩大
118. 投资者预期国债期货价格将下跌，采用国债期货空头策略。支持其交易策略的原因可能是（ ）。 A. GDP 增速低于预期 B．通货膨胀率高于预期 C．银行间拆借利率上升 D．PMI 数据低于预期 119. 关于国债期货最便宜可交割券(CTD)的确定方法，以下描述正确的是（ ）。 A. 隐含回购利率(IRR)最小的为最便宜可交割券
C. 债券收益率低于期货合约名义票面利率，低久期券最可能成为 CTD 券 D. 债券收益率高于期货合约名义票面利率，高久期券最可能成为 CTD 券 120. 债券久期的影响因素有（ A. 到期收益率 B．到期时间
）。
C．票面利率 D．付息频率
121. 关于基点价值的说法正确的是（ ）。
A. 当收益率下降时，债券的基点价值上升B．当收益率上升时，债券的基点价值上升C．债券的基点价值和久期正相关D．债券的基点价值可直接相加得到组合的基点价值
122. 利率期限结构曲线可能出现的形状有（ ）。 A. 水平线 B．向上倾斜 C．向下倾斜
36
D．峰状曲线
123. 对于国债期货交割制度，以下描述正确的是。（ ）
A. 卖方未能在规定期限内如数交付可交割国债，可以采取差额补偿的方式了结未平仓合约
B．应计利息为该可交割国债上一付息日至交券日的利息
C．交割货款=交割数量×（交割结算价×转换因子+应计利息）×（合约面值/100元）D．国债期货交易合约在最后交易日之前的交割结算价为卖方交割申报当日的结算价
124. 某投资者观察到当日国债期货价格出现较大幅度下行，其可能原因是（ A. 当日公布的进出口数据表现超预期 B．PPI 数据低于预期 C. PMI 数据高于预期 D. CPI 数据高于预期
）。
125. 判断国债期货价格的走势，需要考虑的因素有（ ）。 A. 产业政策 B．股指期货的走势 C．资金面因素
D．宏观经济走势
126. （）。
对于中金所 10 年期国债期货，根据寻找 CTD 券的经验法则，下列说法正确的是
A. 到期收益率在 3%之下，久期最小的国债是 CTD 券B．到期收益率在 3%之上，久期最小的国债是 CTD 券C．相同久期的国债中，收益率最低的国债是 CTD 券D．相同久期的国债中，收益率最高的国债是 CTD 券
127. 2017 年 7、8 月中国宏观经济数据连续不及预期，同业存单发行量增大，利率下行，使得投资者做多国债热情高涨，但由于全球处于加息大周期中，且非银融资成本较高，银行
配置动力不足等原因，国债期、现券涨势分化。以下合理的套利交易策略是（ ）。A．若可交割国债的价格偏低，适宜采取买入基差交易策略 B．若可交割国债的价格偏高，适宜采取卖出基差交易策略 C．若可交割国债的价格偏低，适宜采取卖出基差交易策略 D．若可交割国债的价格偏高，适宜采取买入基差交易策略
128. 下列关于收益率和债券价格变动相关内容的描述，合理的有（ A. 到期收益率上涨将引起债券价格上涨
B．到期收益率上涨将引起临近到期债券的价格大幅波动 C．到期收益率上涨将引起债券价格下跌
D．到期收益率上涨对临近到期债券的价格影响不大
）。
129. 若收益率曲线（ ），将出现五年期国债期货和十年期国债期货间套利交易机会。 A．向上变为平坦 B．向上变为陡峭 C．向上平行移动 D．向下平行移动 130.
以下关于债券基点价值的描述，正确的是（
）。
A. 基点价值随收益率的上升而变小B．基点价值随收益率的上升而变大C．基点价值是价格变化的绝对值D．债券组合的基点价值是各只债券基点价值的加权平均
37
131. 以下关于国债收益率曲线说法，正确的是（ ）。 A. 国债收益率曲线是债券定价的重要依据
B．国债收益率曲线反映不同到期期限的国债收益率水平 C．国债收益率曲线反映不同到期收益率国债的价格风险 D．通常收益率曲线短端比长端波动更小
132.
投资某日以 96.830 元买入 1 手 TF1806 合约，93.300 元卖出 1 手 T1806 合约，一
段时间后，将上述头寸平仓，当这两个合约价差为（）时，该投资者将获利。
A. 3.4 B．3.5 C. 3.6 D. 3.7
133. 可以作为利率期货交易标的一般有（ ）。 A. 存单 B．资金拆借利率 C．国债
D．公司债券
134. 按照中国金融期货交易所国债期货合约交易细则，合约采用的交易方式有（ ）。 A. 双边竞价 B．集合竞价 C．连续竞价 D．多边竞价
135. 按照中国金融期货交易所五年期国债期货结算规则，下列描述正确的是（ ）。
A. 当日结算价为最后两小时成交价按交易量加权平均B．当日结算价为最后一小时成交价按交易量加权平均C．结算价计算结果保留四位小数D．结算价计算结果保留三位小数
136. 中国金融期货交易所国债期货的可交割国债应当满足同时在（ A. 银行间债券市场 B．交易所债券市场 C．中央国债登记结算有限公司 D．中国金融期货交易所 137. 使用国债期货对国债套期保值，下列表示正确的是（ A．应该经常根据市场变化调整套保比例
B．久期法计算套保比例没有考虑国债收益率曲线凸度变化 C．久期法计算套保比例时考虑了国债收益率曲线凸度变化 D．基点价值法计算套保比例时应考虑转换因子的影响
）。
）交易。
138. 假设投资者持有国债现货价值为 8 亿，修正久期为 8.5，如果其看空后市，计划将久期调整至 8。若 5 年国债期货的久期为 4.8，10 年期国债期货的久期为 7.3，投资者可以采取的操作是（ ）。 A. 做空 83 手 5 年期国债期货 B．做空 55 手 10 年期国债期货
C．做空 10 手 10 年期国债期货和做空 48 手 5 年期国债期货 D．做空 10 手 5 年期国债期货和做空 68 手 10 年期国债期货
139. 某基金经理希望缩减资产组合久期，但不能卖出组合中的某只国债时，可以使用的替代方式有（ ）。 A. 卖出该国债远期合约 B．卖出国债期货合约 C．买入国债期货看涨期权 D．卖出组合中的其他国债 140. 某基金经理持有债券组合久期为 3。现在拟将投资组合久期调整为 5，则可使用的操作方法是（ ）。 A. 买入久期为 5 的国债 B．买入久期为 7 的国债 C．买入 5 年期国债期货 D．买入 10 年期国债期货
三、判断题
141.
38
如果可赎回债券价格远小于赎回价格，那么其修正久期与不可赎回债券相比差异不
大。
142.
在交割期内付息的可交割国债不列入可交割券范围。
143. 中金所 5 年期国债期货的交割过程中，卖方具有选择对自己最有利的国债来交割的 权利。
144. 当组合中多只债券到期期限差异比较大时，与债券期限比较集中的组合相比，使用加权平均法得到的组合久期用于套期保值时精确性不会受影响。
145. 不同的可交割债券对于同一国债期货合约的转换因子是不同的，但同一债券在不同合约上的转换因子是相同的。
146.
147. 当市场收益率发生变化时，由于转换因子不变，国债期货的最便宜可交割券也不会发生变化。
148.
如果可交割国债的息票率高于国债期货名义标准券的票面利率，其转换因子大于 1。
其他条件相同的情况下，可交割券的票面利率越高，其转换因子越大。
149.
国债期货合约挂牌后，所对应的最便宜可交割国债可能发生变化。
150. 对收益率在 3%以上的国债而言，久期最小的国债是最便宜可交割债券。对于收益率在 3%以下的国债而言，久期最大的国债是最便宜可交割债券。
152.
153.
154.
155. 利率期货种类繁多，按照合约标的期限，可分为短期利率期货和中长期利率期货两大类。欧洲美元期货属于短期利率期货品种。
156.
157.
158.
159. 对于 10 年期国债期货合约，当可交割券票面利率小于 3%时，剩余期限越长，其对应的转换因子越小。
160.
161. 对 5 年期国债期货和 10 年期国债期货的跨品种双向持仓，按照交易保证金单边较大者收取交易保证金。
39
151. 当国债发行数量超过市场预期时，意味着对资金需求的上升，带动国债期货价格的 上升。
在其他因素不变的情况下，如果预期通货膨胀上升，则国债期货价格下跌。 其它条件相同时，到期期限越长、息票率越低，债券的凸度越大。 收益率曲线的变化会影响国债期货的价格。
美国 5 年期国债期货合约的面值为 10 万美元，采用实物交割的方式。 久期为 5 的债券，收益率下降 20 个基点，其价格将上升约 1%。 卖出国债期货将提高资产组合的久期。
收益率曲线向上倾斜时，投资者购买的债券剩余期限越长，预期收益将越高。