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赵卫青非常赞许周总的想法。”“放心，董事长。”
4.华神股权激励后记
2009年10月15日，华神集团股权激励第三次方案通过中国证监会审核。 2009年12月11日，华神集团临时股东大会审议通过了股权激励修订案。 2010年2月12日，历经两年磨难的华神集团，终于对外发布了向股权激励对方授予限制性股票的公告。
2010年3月，华神集团再次发布一条重要性公告——成都华神集团股票有限公司限售股份解除限售提示性公告。华神集团股权分置改革中的重要承诺之一，就是“于股权分置改革完成后委托董事会制定并实施股权激励计划”。这一日开始，占华神集团总股本24.09%的股份将解除限售，上市流通。
2010年5月，华神集团“全流通”后不到两个月，上海华敏投资管理有限公司与上海同功投资有限公司、上海佑昌实业有限公司签订的《股权转让协议》。上海华敏受让上海同功持有的四川华神24%的股权，计1716万股；受让上海佑昌持有的四川华神21.69%的股权，计1551万股。受让后，连同2009年5月拍得的165万股，上海华敏共持有四川华神48%的股权，取代成都中医药大学医学研究院成为四川华神第一大股东。 由此，通过控股四川华神，上海华敏间接持有上市公司华神集团25.36%的股权，成为其实际控制人。
同时，股权激励的推出大大鼓舞了华神集团管理层上上下下的积极性，集团涉及各大业务快速发展，相应的华神集团业绩越来也好，如表1，以2010年度为例，主营业务收入48，903万元，比2009年增长了28.39%，主营业务利润1,578万元，增长了32.61%，净利润为1,248万元，增长了73.33%，每股收益0.0358元，增长了28.78%，净资产收益率2.71%，增长了49.72%。可以说，股权激励后，华神集团发展开启了崭新的一页??
表1： 华神集团股权激励前后业绩变化情况
年度 2
主营收入主营业务利润（万元） （万元） 1,190 1,578 净 利 润 每股收益净资产收益（万元） 720 1,248 （元） 0.0278 0.0358 率（%） 1.81 2.71 2009年 2010年 38,088 48,903 2
根据华神集团2009年至2012年年报资料整理所得。
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2011年 2012年 55,151 58,053 2,116 3,680 2,084 3,367 0.0595 0.0962 4.23 6.17
启发思考题
1、华神集团股权激励一波三折的具体过程及原因。
2、比较股票期权激励和限制性股票激励在成本计算方法上有什么差异。 3、谁在公司具体采用何种股权激励方法中起关键因素，控股股东、管理层，还是其他？
4、比较实施股权激励前后华神集团的业绩变化，以此验证股权激励对华神的激励效果。
5、以高管层为对象，分析华神集团的股权激励财富效应。 6、分析华敏系股权结构演变特点。
Frustration of Equity Incentive of Huasun Group
Abstract: This case mainly described a full of twists and turns processes, reasons and
solutions of Chengdu Huasun Group Inc., Ltd’s equity incentive plan, from the initial proposing since March 2008, to the final successful implementation in February 2010. From the perspective of academia and practices, equity incentive plan, as the innovated way of management compensation system, has been always seemed as an effective solution for the problem of principle-agent and internal governance mechanism. Equity incentive plan has a series of technological points, which include determination of the incentive mode, screening of incentive objects, allocation of incentive stock number, determination of the exercise price, setting of vesting conditions, timing of launching equity incentive et al. For a specific company, therefore, the successful implementation of equity incentive requires meeting the good opportunity, favorable geographical location and support from the people at suitable timing, which is incisively and vividly expressed by the Huasun Group’s full of complications story.
Key Words: Huasun Group; Equity Incentive; Restricted Stock; Stock Option
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