市公司，如恩华药业。我们预计中药材价格未来有下跌预期，中成药行业有较大机会，如天士力、康缘药业、红日药业；国家重点扶持生物制药行业，关注长春高新；医疗器械不受药品降价和国家政策的影响，关注医疗器械，三诺生物、凯利泰。 （2）化学制剂-关注研发推动型企业
2009-2011年，化学制剂行业收入增长率一直较稳定，受益于新医改，国家财政支出加大，下游需求的释放，收入增速维持在20%以上，我们认为随着2011年第一轮医改的结束，2012年第二轮医改的启动，将带动化学制剂行业稳定增长，未来三年收入增速维持在20%以上。
中药材价格自2009年起至今经历了一波急涨急跌行情，据中药材天地网公布的综合指数（常用200种中药材）显示，该指数自2009年6月从1000点左右涨到2011年7月的2900点，上涨幅度接近两倍，自国家发改委自6月开始查处整顿中药材市场及价格及各种中药材产新季
的到来，中药材价格指数已从2011年7月25日2905点下跌至11月5日的2225点，三个月的时间，该指数下滑了31%，进入2012年中药材价格指数波动不大。 中药材价格指数前几年上涨幅度接近2倍，我们认为主要是五方面的原因导致：
天气：云南、贵州、福建等中药基地出现极端天气，导致产量大减；
市场：游资利用大量资金垄断主产地的大量药材，中间商大量囤积药材，哄抬价格，部分媒体及专业网站成炒作推手，与资金合力炒作中药材；
政府：没有建立全国性的市场信息服务平台，以及产销一体化的运作机制，大宗药材的国家战略储备没有建立，药材质量监管及品种等级分类定价政策未实施；
供给方：农民对于行业及品种相关信息及技术的学历和获取能力较低，鉴别能力不足，生产经营过程中出现滥用有害农药及肥料，不规范加工；
需求方：企业没有建立生产所需大宗药材的GAP种植基地及探索公司与农户及政府等合作种植模式，部分企业对市场信息不了解，没有及时对市场变化做储备方案。
我们认为随着大量中药材产新季的到来，国家加大对中药材价格的查处，极端天气再次出现的概率变小，游资炒作资金的退出，中药材综合指数还有进一步回落空间。
中成药行业从2007 年开始增长，收入增速逐步赶超整体医药行
业，基本维持在25%左右；我们认为主要有三方面原因推动中成药企业收入快速增长：
政策扶持：我国自1996年就提出中药现代化发展战略，指出了中医药产业存在的问题，分析了中医药所面临的机遇，并提出了中药现代化的目标与对策，提出要把中药产业作为我国重大战略产业加快其发展。先后出台12项政策文件鼓励我国中药企业发展，特别是从2009 年开始国家对中药行业加大了扶持力度，给整个行业注入了催化剂，2009年11月人保部发布09版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，新调入品种共计277个，其中中药品种新增164个，显著大于西药新增幅度，这显示了国家对中药产业的大力扶持。医保扩容是促进中药行业发展的主要催化剂。
循证医学兴起为中药发展创造机遇：全球大环境改变利好中药发展。一方面，循证医学迅速发展。它是一种新的临床医学模式，强调以证据为基础来检验临床疗效，摆脱了传统西医只看原理、推理的旧模式，转为以结果为导向，只要是大规模、多中心、随机双盲试验证实有效的，就可纳入治疗实践。另一方面，中药在治疗疑难杂症方面具有相对优势，已逐步回归主流市场。国际上化学新药研发遭遇瓶颈，投入大但最终批准上市的品种少，此外，化学药物毒副作用大，不合理应用和滥用现象严重，患者易产生抗药性。相比之下，中药在治疗疑难杂症方面优势明显，由于中药具有疗效显著、功能作用广泛、效果持久，无残留、无耐药性等优点，且其安全性和有效性均在历史中得到验证，随着人们健康观念的转变，未来中药行业仍将继续保持
快速发展趋势。
中成药企业不断创新：从企业层面而言，作为公司中长期的业务布局策略，产品创新是驱动企业内生式增长的关键因素。我们认为，产品创新包括两个方面：一是研发投入和技术改革，二是新产品的储备和产品线的延伸。
2012年1-7月中成药行业收入和利润同比分别增长19.97%、24.82%。中成药整体受政策扶持，从卫生部、商务部和中药管理局出台的一序列政策看，扶持力度明显。我们建议关注中药注射剂行业和研发能力较强的上市公司，如天士力、康缘药业、红日药业。
中药注射剂行业概况 根据《中国药典》,中药注射剂是指药材经提取、纯化后制成的供注入体内的溶液、乳状液及供临用前配制成溶液的粉末或浓溶液的无菌制剂。制剂若为液体，则称为中药注射液或中草药注射液；若为粉末则称为中药粉针剂或中草药粉针剂。
按照药物成分，中药注射剂可分为单味中药及中药有效成份制成
的单方中药注射剂和多味中药材配伍制成的复方中药注射剂。据统计，SFDA批准的中药注射剂，近8成由3种以下的药物制得，55%是由一种药物组成单味中药注射剂，两种药物组成的占15%左右，三种组成的只有10%。
单方中药注射剂：仅由单味中药或从一种中药中提取出的有效成分制成的注射剂。近几年来，国内外成功地开发了丹参、三七、葛根素、 紫杉醇、三尖杉酯碱、喜树碱、川芎嗪、地高辛、灯盏花素等有效单体成分的注射剂，单方中药注射剂的疗效和质量都比较容易控制，且开发难度较复方制剂小。
复方中药注射剂：由几味中药或几味中药提取物配伍组成的中药注射剂。如香丹注射液由丹参、降香组成；丹红注射液由丹参、红花经过现代工艺提取而成；冠心宁注射液由丹参、川芎等组成。
据统计，SFDA批准的中药注射剂中，50%以上由一种药物组成，两种药物组成的占15%左右，三种组成的只有10%。目前SFDA共批准132种中药注射剂,按适应症可分为6大类:清热类32%(42种),活血化瘀类21%(28种),补益类12%(16种),祛风类11%(14种),抗肿瘤8%(11种)，其它16%(21种)用于治疗痔疮、前列腺增生、乳腺病等，具有止痛、止咳、回阳等作用。