数据来源与描述性统计
(一)样本选择与数据来源
笔者收集了沪深两市2008~2009年发布企业社会责任报告的上市公司共731家,剔除了金融类公司39家和缺失部分数据的公司14家,最终得到有效样本678家。研究所需要的财务数据来自于WIND数据库和CSMAR数据库,企业社会责任报告得分来自于RLCCW。相关数据的处理及检验采用Stata10.0软件进行。
(二)描述性统计
表2 总体样本的描述性统计
variable
CAREPSLASSETNIDUSTRYGROWTHDEVIDE
N678678678678678678
mean-0.193810.787622.50410.52461.010.1167
Sd
0.605713.84651.42020.49981.43310.1599
min-2.5640-120.7219.27610-0.7823
max2.7631103.1728.0031115.57501.5048
从表3可以看出,解释变量CSRSCORE的结
果显著,在1%的水平下支持了假设,说明企业社会责任报告与企业市场价值显著正相关,市场会对企业社会责任报告的发布产生反应。同时可以发现,企业社会责任报告的发布与企业超额累计收益率互为因果关系,在社会责任报告的发布导致企业价值上升的同时,企业收益率提高也激励企业发布社会责任报告。另外,多数控制变量如公司规模、成长率都和股票超额收益率显著相关,与以往的研究结果相同。但重污染行业的结果并不显著,造成这一结果的原因可能是目前我国企业发布社会责任报告还处于强制性阶段,主要是按照要求被动发布企业社会责任报告,导致重污染企业并没有比非重污染企业发布更高质量的企业社会责任报告。笔者分别对2008年和2009年企业社会责任报告的得分进行了对比,没有发现明显的变化,因此也验证了企业发布社会责任报告的强制性取向。
结论与政策建议
本文研究发现,企业社会责任报告是影响企业市场价值的重要因素,因此发布企业社会责任报告是必要的。上述结论对于企业社会责任报告的发布者、使用者和监管者都有重要意义。
由于企业发布社会责任报告是有市场反应的,所以企业应该重视社会责任报告的发布,并建立有效的社会责任管理体系,努力提高企业社会责任报告的质量。
政府作为社会基本制度结构的确定者和文化价值观念的重要影响力量,在推动企业承担社会责任方面具有不可替代的作用。目前企业编制社会责任报告主要是由于政府监管部门的要求,或
t值-7.60***4.73
***-3.12
***9.72
***-6.08
0.880.38-0.03
16.1012.950.050.770.041.230.001.26339
表2为样本的描述性统计结果。从CAR的
数值来看,样本公司2008~2009年的股票超额收益率比较小,月平均收益率的均值为-0.19%;超额收益率为正的公司为203家,占全部样本的29.94%。从企业社会责任报告得分来看,我国企业社会责任报告的质量整体不高,在满分为100分的情况下,平均分只有28.59分,最低分为15 2分,最高分为68.76分,低于50分的企业社会责任报告占了较大比重。
模型估计与假设检验
利用Stata10.0软件对模型(2)进行估计的结果如表3。
表3 联立方程的估计结果
方程1
变量名称ConstanCSRSCORE
EPSLASSETLEVINDUSTRYGROWTHDEVIDEN
回归系数1.2940.0110.003-0.0810.003-0.017-0.0520.003
Std.Err0.330
t值
变量名称ConstanCAREPSLASSETLEVNIDUSTRYGROWTHDEVIDEN
方程2回归系数Std.Err-122.361.29-0.1687.439-0.2451.0900.002-0.037
3.92
***7.76
***
0.0013.28
***
0.017-4.76
***
0.0013.840.0010.0210.0650.022339
-0.84-0.080.157
迫于公众或企业社会责任组织的压力。今后,政
府应通过立法、行政管理以及对社会文化价值观念的引导,建立和强化推动企业承担社会责任的压力机制(如制定社会责任考核标准)和利益诱导机制(如制定社会责任奖励标准),使发布企业社会责任报告或进行企业社会责任披露逐渐由强制性向自愿性转变。
另外,应充分发挥媒体在促进企业承担社会
注:*表示在10%水平下显著,**表示在5%水平下显
著,***表示在1%水平下显著。