次、更大范围内配置资源创造了有利条件。
二．跨国并购形成的原因
跨国并购的动因是指跨国公司实施并购行为的动机和目的。跨国并购行为面临不同的东道国、行业和目标公司，其具体动因也存在较大的区别。概括起来主要包括了以下7个方面：
（一）目标公司价值低估
由于东道国股票市场低迷，汇率下降引起目标公司价值低估，是推动跨国并购的一个重要动因。如亚洲金融危机后的1998年，发生在韩国、马来西亚、印尼等国的跨国并购大量增加。
（二）获取财务协同效应
通常是通过对亏损企业的并购，在合并财务报表时，母公司的盈利和被并购企业的亏损相抵扣，从而实现减少税收的目的;在并购盈利企业时，通过互换股权或股权和现金收购相结合，也可以在企业扩张的同时减少开办费、投资收益所得税等实现避税;同时还包括利用东道国和母国税率差异、会计政策差异实现企业并购。美国20世纪90年代以来实行的海外税收抵扣政策((FTC，即For-eignTaxCredit)，促进了其海外并购的发展。
（三）适应国际环境变迁
1994年联合国贸发会议发布的世《界投资报告》中指出，国际环境变迁促进了20世纪80年代以来跨国并购的迅速发展，是跨国并购的一个重要动因。这些环境变迁包括竞争加剧要求政府采取有利的并购政策、高效率、低研发成本、欧洲共同体统一大市场的应对、金融自由化政策的出台和发达国家新的投资机会的出现等。
（四）获得市场势力
通过企业并购可以减少竞争提高市场占有率，增强企业对市场环境的控制能力和长期获利能力。
（五）取得规模经济性
企业并购有助于实现企业高企业的效率，才能扩大生产规模，在更大规模的基础上分摊技术开发成本，实现技术的规模经济性。
（六）传递或获取厂商优势
对外直接投资理论认为，厂商优势主要体现为企业的先进技术、管理能力、知名品牌、组织能力等。通过跨国并购，具有厂商优势的外国投资者可以将这些优势移植到目标企业中，提高目标公司的产品技术和生产品牌的知名度，利用管理能力优势更加有效地组织企业经营，实现对原有内部资源的更加合理、有效的配置，从而实现经营协同效应，实现2+2>4的作用。
（七）获取速度的经济性
按照美国著名企业学家钱德勒的论述，企业可以通过加快库存、销售、生产的速度提高资金和资源的使用效率、降低生产成本，实现所谓的速度经济性。企业通过并购可以迅速获得目标公司的生产、销售、研究与开发能力，从而加速这些资源在生产循环中的流通，获取速度经济性。从以上的分析中还可以看出，跨国并购的动因是一个动态的概念，在不同的时期，针对不同的并购对象，不同的跨国公司采取并购行为的动因不尽相同。跨国并购是多动因推动的结果，除目标公司价值低估外，其它几个动因都带有明显的战略倾向，因此，从本质上讲，跨国并购是跨国公司为了获得长期的国际竞争优势的一种战略扩张行为，带有明显的战略意图。跨国并购是基于企业长期发展战略，多因素推动、综合平衡的结果。
三．跨国并购特点
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（一）国外并购特点
（1） 并购涉及领域广阔。跨国公司的并购不仅在新兴产业之间及新兴产业与传统产业之间，而且在汽车、钢铁、金融服务、航空运输、石油、航空航天设备等市场集中度本来就很高的技术资本密集领域，也接二连三地发生了跨国公司并购，尤其是在电信行业的并购行为最为积极并购数量增多，并购金额庞大。
（2） 新兴产业之间的并购最为活跃与成功。为了争夺市场的份额，一些新兴产业如电子、信息、网络和通讯等高新技术领域，以及其配套服务行业正在不断地发动并购大战。
（3） 股权并购是主导形式，多数股权并购在跨国并购中的金额上升。多数股权并购是指外国投资者获得并购后企业50%以上的投票权股份的商业兼并。
（二）内并购特点
（1）20世纪90年代初期以后，欧、美、日发达国家的制造业跨国公司来华投资进人高潮。经由上海产交所市场平台完成的外资并购，加工制造业无论是在交易总数所占比例，还是交易金额所占比例，均为总量的35%左右。另外，大型跨国公司更多地考虑资本、技术密集型产业，这些行业包括:汽车、电器、通讯设备、计算机软硬件、化工以及医药等。金融业、传媒、旅游业以及批发零售也将成为外资并购的热点。
（2）从并购数量和交易数额来讲，中国并购市场经历了成倍的增长，整体规模达到了290亿美元，并保持持续增长的势头。
（3）从现有实践来看，跨国公司在我国采取的并购方式主要有以下几种类型:第一通过股权协议转让实施并购。如韩国三星康以协议方式受让了深业集团持有的塞格三星21.37%的股权，成为第二大股东。在我国国有股、法人股、流通股分割的情况下，协议收购非流通股份是并购活动中最简单有效的方式。第二定向增发B股实施并购。如福特汽车认购江铃汽车80%的新B股，占江铃在B股发行完成后总股本的20%。由于目前A股市场尚不允许外资介人，因此跨国公司不可能直接通过二级市场收购控制国有企业。第三通过合资控股或购买产权的形式并购中国企业。如阿尔法特持有百分之五十加一股的上海贝尔股份，成立了上海贝尔卡特移动通信系统有限公司。第四间接收购，间接收购是指外资收购方通过其本身或者拥有实际控制权的关联方在境外购买上市公司的控股公司或主要持股公司持有的该上市公司的股权以达到实质上控制该上市公司的目的。
四．对我国经济的影响
（一）跨国并购对我国经济积极的影响
跨国公司对国有企业的并购，促进了国企改革和国内经济的发展。第一，跨国公司为国有企业提供新的资金来源，补充国有企业的资本不足。一国经济发展的最初动力源于资本投人的增长，资本稀缺是阻碍一国经济增长和发展的关键因素。作为占国有经济主导地位的国有企业更需要不断的资金注人。长期以来，由于受计划经济体制的影响，我国国有企业自身积累不足，资金缺乏，后续投人力量薄弱，限制了企业扩大再生产的能力。从过去国有企业的资金投人来看，主要来源于银行贷款，即债务融资。但是由于企业负债日益加重，偿还能力不足，贷款日益困难。因此，直接利用外资就成为国有企业筹资的重要渠道。利用资金雄厚的跨国公司的资本投人，无疑会补充国有企业改革中的资本不足，为国有企业的制度创新创造条件，既可以提高企业的市场竞争力，又增强了企业的发展后劲。第二，跨国并购促进现代企业制度的建立和完善。跨国并购的初衷并不是推动东道国企业制度的创新，而是跨国公司出于全球竞争优势，在全球范围内进行资源配置，推进其全球战略的客观需要。尽管如此，跨国公司以其完善的企业制度为基础的并购行为，对处于经济转型时期的国有企业建立和完善现代企业制度起到了良好的示范效应。第三，跨国并购为国有企业带来先进的技术，提高
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了企业的市场竞争力。外资并购国有企业在带来大量资金的同时，也引进了先进的技术设备，这在一定程度上解决了国有企业由于技术改造资金不足而导致的技术设备落后的问题;可以减少经济发展过程中的技术约束，对企业迅速提高技术水平和产品质量档次以及加速技术创新起了推动作用。在推进技术进步和技术升级的过程中，跨国并购所带来的先进管理方式也逐步渗透到企业的经营当中，由此，培养出了较高水平的中方技术人员和管理人员，开发了我国高素质的人力资源，大大增强了国有企业在市场上的竞争力。第四，跨国并购能使国有企业进人国际生产体系，更有效地参与国际分工。跨国公司全球配置资源的生产体系，是世界范围内生产分工的深化和细化。目标企业将会按照跨国公司的全球战略充分发挥自身的优势，实现分工收益。如果国内的廉价劳动力资源优势、市场优势与跨国公司的销售网络、信息、资金、技术等优势有机结合起来，则可促进国际国内资源的优化配置，推动国有企业向外向型转变，提高国有企业对外竞争力，使企业与国际市场迅速接轨。其次，企业文化方面.跨国并购后企业文化在短时间内融合有一定难度。国内企业间并购也会涉及到这个问题，同业间收购会比非同业间收购在文化融合方面容易一些。每个企业都有自己的文化，并购后会导致文化矛盾冲突，跨国并购又会增加国别之间的文化差异，所以企业文化是否在并购后得到融合是衡量并购成功与否的重要标准。作流程方面。跨国并购的目的是协同增效。同业与非同业并购在这一方面的问题表现有所不同。同业并购主要表现在双方经营理念、工作流程方面的差异，而非同业并购则因为跨行业并购而带来其它的问题。
例如 在西部地区，政府还将出台一系列优惠政策，在融资、税收、工商管理等许多方面为外资参与西部开发提供政策扶持，中外电信运营商的合作在西部也将获得新的机遇。外资的大举进人，会给贫困的西部地区带来长足的发展，缓解国家在西部开发上资金、技术及人员不足的问题。从长远来看，对于消除西部与其他地区的差距，提高当地人民的就业和生活水平等诸多方面有着极为重要的意义。跨国公司在华并购可以用先进的方法培训我国管理人员、技术人员和熟练工人，开发我国高素质的人力资源。社会对企业跨国并购多数还是持欢迎态度的，原因在于:这种并购可以为并购所在国带来投资，增加就业的机会，解决危困企业的问题;或者引进一定的管理和科技新方法、新手法，为一国生产力的发展带来动力。(1)外方在并购后迅速占据主导地位，实现对企业的绝对控制。据亚《洲华尔街日报》报道，与东风汽车合作的日产汽车总裁卡洛斯·戈恩 (CarlosGhosn)在双方实现并购重组后表示，外国汽车厂商提供技术以及专门技术为与中方的合资工厂“添加价值”。与此相对比，当前他们的中国合作伙伴除提供低成本劳动力和销售渠道外，对实际经营和管理的贡献几乎为零。事实证明，对于中国企业外商企业从整体上早已取得了巨大的优势。在跨国公司掀起并购浪潮形势下，众多国内企业面临着是否能与跨国公司合 作的严峻选择。尽管受到种种因素的制衡，但在强大的竞争压力和可能带来的利益诱惑，本土企业不能不纷纷期待着与外资的合作，甚至被收购。选择与跨国公司合作，这就意味着，在实力强大的跨国公司面前，国内企业大多将处于合作中的从属地位。从近年来国内的外资并购形势中，可以看到，许多并购事件我方都是处于被动地位，跨国公司很轻易地将合资企业纳人其经营系统，并通过收购剩余股权，从合资走向独资。(2)本土企业在并购中多数被边缘化。由于跨国公司强大的资金、技术、管理以及品牌、信誉等垄断优势，使它们可以迅速进人利润最高的产品领域，可以迅速拥有最有价值的客户，可以吸引本土最优秀的人才，它们在市场占有率不断上升将是不容置疑的事实。而加人WTO后，随着政策的全方位开放，与本土企业相比，外资企业在并购享有更大的特权与优势。在此形势下，除了那些能搭上跨国公司战车的本土企业，可以从市场上“分一杯羹”外，大量的本土企业日益呈现出市场边缘化倾向。从实际情况看，目前我国许多行业的主要市场份额已被外商投资企业所占领。国内企业不仅市场份额在萎缩，而且品牌资源在迅速丧失。随着跨国并购的发展，将会有越来越多的国内企业和品牌面临生存危机，被挤出市场。（3）跨国公司通过并购控制我国技术。跨国公司并购国内企业，并不一定
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会带来一流的先进技术，相反大都是比较成熟，甚至是已经过时的技术。尤其值得注意的是，不少跨国公司并购国内企业，掌握控股权之后，取消原有国内企业的技术研发机构，由跨国公司本部提供技术。这样长期发展下去，必然会影响和削弱我国的技术研发、创新能力，增强对国外技术的依附性。德国博世并购无锡威孚(中国最大的柴油喷射系统供应商)后，不仅垄断了中国柴油机的市场，而且垄断了无锡威孚的原有技术优势，而且迟迟不向中国转移核心关键技术，以此来左右中国整个柴油机技术和产品的发展购国内企业对我国国家经济安全将产生不利影响。（4）影响国家经济安全。首先是跨国公司通过并购控制我国重要产业。我国现行法律和政策对外资股权比例没有明确限制，跨国公司在并购活动中掌握了许多合资企业的控股权。就地区来讲，福建省最大的26家“三资企业”中，外商独资和绝对控股的有25家，上海、湖北、重庆“三资企业” 中，外商股权平均比例分别为51%,58%和61%。就行业来讲，家电行业外商控股的合资企业约占75%，双方各控制50%股份的占10%。医药行业的合资企业几乎都为外商控股，外商注册资本比例多为70%以上。虽然部分企业外商控股问题不大，但如果跨国公司通过并购活动，在国内众多行业的大多数企业均实现控股，则值得警惕。企业股权控制问题发展到一定程度，就会出现行业控制权问题。一旦行业控制权为外商掌握，则会形成外商对相关行业的市场支配和垄断，影响国家产业政策实施和国家经济安全。（5）少数地方政府非理性鼓励外资并购造成国家利益和资源流失受损。少数地方政府非理性鼓励外资求“政绩”的非理性选择，常常由政府亲自主持外资引进及其相关并购活动。其非市场化操作行为，往往是给予外资各种优惠和固定回报。有了这些优惠与回报，可能使一些外商投资变成零风险，最终以牺牲地方和国家利益为代价。2002年，西部某地区一项合资项目，中方甚至提出只要外方投资，无论项目盈利状况如何，今后每年都要支付固定比例的红利。这种无风险的固定回报吸引外资方式，不仅损害了地方百姓的利益，而且损害了国家利益。另外，跨国公司通过并购还可以加大对我国稀缺战略资源的攫取。不少跨国公司在我国开展并购的目的就是为了获取资源，他们取得控股地位后，往往将开采出来的稀缺资源陆续运回母国，使得我国资源供求矛盾变得更加尖锐，经济社会持续发展失去资源基础。
（二）外资并购对我国经济的消极影响
1形成行业垄断
跨国公司利用资本运营控股并购我国企业后，凭借其雄厚实力逐步占领较大的市场份额，对我国产业尤其是战略性产业的控制，可能将垄断国内一些行业。如在的控制，可能将垄断国内一些行业。如在感光材料行业，1998年以来，柯达出资3.75亿美元，实行全行业并购，迅速获取了我国市场的较大份额，2003年10月柯达又斥巨资收购了乐凯20%的国有股，全面控制国内数码冲印市场。在啤酒业，国内生产能力超过5万吨的啤酒厂合资率已经达到70%。如果外资并购造成垄断，外商不仅控制国内市场，制定垄断价格和瓜分市场策略，破坏市场竞争秩序，损害消费者利益，而且容易制约内资企业成长和技术进步，制约国内幼稚产业发展。 2加剧投机趋势
虽然当前国际并购大多数是投资性的并购，仍然要提高对投机性并购的警惕。外资并购的跨国性涉及到国际金融问题，正是由于国际金融市场同国内市场的差异，给了一些恶意并购者以可乘之机。他们利用汇率升降、国际金融市场和商品市场行情的变化，通过不同时期投机抛出，从中赚取差价。这种不为生产流通而产生的投机行为，也可能会对经济产生重要的负面影响。国有资产价值被低沽和流失国有企业是在我国建立现代企业制度的改革刚刚起步阶段建立的，被并购的国有企业往往还不是公司制企业，企业的国有资产没有经过规范化的核定和评估，不少是按账面价值而不是重置价值出让，即使是已经进行股份制改造的国有企业，由于企业股权事实上未进入资本市场，不能通过资本市场得到动态的评价。有些地区，为获
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取更多的外商投资，对外资实施 “超国民待遇”，并许诺给外商以丰厚的利润回报，造成了地区间的无序竞争和国家财富的重大损失。 3中方品牌被大肆蚕食 在外资并购中，外商利用国内企业市场意识和品牌意识不强的弱点，低价收购国内企业的股权、品牌或专有技术，吞食我国的民族品牌。外商并购中国品牌后往往采取如下一些方法来蚕食我国品牌。一是束之高阁。二是通过减少对中方品牌的投资来逐渐降低其品牌价值。三是控制销售环节和市场推广。四是并购买断中方品牌，投资初期与这些中方品牌结合起来推出自己的国际品牌形象，最终以自己的品 4使我国自主技术开发能力下降
在我国从事研发活动的跨国公司多数从事适应性研发活动，跨国公司在我国设立研究机构主要是进行新产品的本地化研究，新技术、关键技术仍掌握在外方人员手中，创新能力仍在跨国公司母国。据统计，超过93%的外资企业在我国有技术扩散行为，但77.5%的企业处于浅度国产化阶段，有深度国产化的企业只占16.25%,而仅6.25%实现了技术创新。缺乏品牌和技术创新后的国内企业，只能高度依赖于跨国公司，企业独立发展的空间狭小，发展后劲严重不足。
5影响我国企业规模扩张与国际化
目前我国正处在高速增长时期中的一个重要调整阶段，由于国内市场对外资大规模开放，使许多正在迅速成长之中的优势企业面临实力更强大的跨国公司的竞争，其中相当一部分企业很可能会将外方收购作为求生存、发展的途径，对国内企业产生挤出效应。此外，外资并购国企后，有可能打断国内运行已久的供应链，而转向跨国公司母国或跨国公司在国内的配套生产企业。如外资企业的进入对国内相关行业如服务业、汽车制造业以及相关零部件制造业等行业的冲击就应当引起重视。 6外资并购引发失业问题
跨国公司以利润最大化为宗旨的进行投资，往往挑选国内相对优秀的企业作为其收购对象，其维持就业的积极作用极其有限。外资并购企业后往往要裁减员工，造成失业率上升甚至社会不稳定。在当前我国社会保障体系尚未完善的情况下，落聘职工的安置和分流问题直接影响到社会的稳定。
五．化解外资并购不利影响的对策
（一）外资资金来源多元化
在我们所观察到的外资并购案例中，外方具有明显的谈判优势，国内企业的应对策略比较弱，两者形成明显反差:外方一体化的协调管理与我方分散的条块分割管理的反差。外方大公司的集团优势与我方中小型单体企业的反差。因而我们在与外方谈判中应注意整体战略，注意在引资过程中引进竞争机制，让外资之间展开竞争，使我方获利。如广州为解决标致汽车公司的问题，曾与现代、本田等外商广泛接触，权衡各方的利弊，最终与本田建立合作关系，无论在价格、股权比例、技术升级、长远发展方面都获得了相对较为有利的条件。
（二）构建外资并购的法律体系
建立和完善外资并购法律体系，必须注意以下几个方面尽快制定《反垄断法》出台外资并购审查法律来规范审批程序，明确审批权限及标准，将外资并购纳入外资管理的范畴。完善有关劳动和社会保障 法规。完善有关知识产权保护的法规。 学习和掌握基本的反并购策略
对于那些很有发展潜力、不满足于外并购出价的企业而言，应采取有效的防御机制，防止被收购。我们可以借鉴国外常用的防御策略。如 “金保护伞”策略、“毒丸”战术、管理层收
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