《金融工程》综合练习题
一、 不定项选择
1、下列关于远期价格和期货价格关系的说法中，不正确的有：（BC ）
A．当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。
B．当利率变化无法预测时，如果标的资产价格与利率呈正相关，那么远期价格高于期货价格。
C．当利率变化无法预测时，如果标的资产价格与利率呈负相关，那么期货价格高于远期价格。
D．远期价格和期货价格的差异幅度取决于合约有效期的长短、税收、交易费用、违约风险等因素的影响。
2、期货合约的空头有权选择具体的交割品种、交割地点、交割时间等，这些权利将对期货价格产生怎样的影响？（ B ） A．提高期货价格 B．降低期货价格
C．可能提高也可能降低期货价格 D．对期货价格没有影响
3、下列说法中，不正确的有：（ACD ）
A．维持保证金是当期货交易者买卖一份期货合约时存入经纪人帐户的一定数量的资金 B．维持保证金是最低保证金，低于这一水平期货合约的持有者将收到要求追加保证金的通知
C．期货交易中的保证金只能用现金支付 D．所有的期货合约都要求同样多的保证金 4、假设当前市场上长期国债期货的报价为93-08，下列债券中交割最便宜的债券为：（ D ） A．债券市场报价99-16，转换因子1.0382 B．债券市场报价118-16，转换因子1.2408 C．债券市场报价119-24，转换因子1.2615 D．债券市场报价143-16，转换因子1.5188
5、假定某无红利支付股票的预期收益率为15%（1年计一次复利的年利率），其目前的市场价格为100元，已知市场无风险利率为5%（1年计一次复利的年利率），那么基于该股票的一年期远期合约价格应该等于：（ B ） A．115元 B．105元 C．109.52元
D．以上答案都不正确
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6、下列因素中，与股票欧式期权价格呈负相关的是：（ BD ） A．标的股票市场价格 B．期权执行价格
C．标的股票价格波动率
D．期权有效期内标的股票发放的红利
7、已知某种标的资产为股票的欧式看跌期权的执行价格为50美元，期权到期日为3个月，股票目前的市场价格为49美元，预计股票会在1个月后派发0.5美元的红利，连续复利的无风险年利率为10%，那么该看跌期权的内在价值为：（ C ） A．0.24美元 B．0.25美元 C．0.26美元 D．0.27美元
8、拥有无红利股票美式看涨期权多头的投资者有可能采取下列行动中的哪些？（CD ） A．一旦有钱可赚就立即执行期权
B．当股价跌到执行价格以下时，购买一补偿性的看跌期权 C．当期权处于深度实值时，该投资者可以立即出售期权 D．对于投资者而言，提前执行该期权可能是不明智的
9、假设一种无红利支付股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票的价格要么是11元，要么是9元，如果无风险利率是10%，那么对于一份3个月期，协议价格为10.5元的欧式看涨期权而言，下列说法正确的是：（AC ） A．该看涨期权的价值为0.31元 B．该看涨期权的价值为0.32元
C．该股票在风险中性世界中上涨的概率为62.66% D．该股票在风险中性世界中上涨的概率为61.46%
10、下列期权的组合中，可以构成牛市差价组合的是：（ AB ） A．一份看涨期权多头与一份同一期限较高协议价格的看涨期权空头 B．一份看跌期权多头与一份同一期限较高协议价格的看跌期权空头 C．一份看涨期权多头与一份同一期限较低协议价格的看涨期权空头 D．一份看跌期权多头与一份同一期限较低协议价格的看跌期权空头
11、下列关于远期价格和远期价值的说法中，不正确的是：（ B ） A．远期价格是使得远期合约价值为零的交割价格
B．远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格 C．远期价值由远期实际价格和远期理论价格共同决定
D．远期价格与标的物现货价格紧密相连，而远期价值是指远期合约本身的价值
12、下列关于期货价格与预期的未来现货价格关系的说法中，不正确的是：（ BD ） A．期货价格与预期的未来现货价格孰大孰小，取决于标的资产的系统性风险 B．如果标的资产的系统性风险为正，那么期货价格大于预期的未来现货价格 C．如果标的资产的系统性风险为零，那么期货价格等于预期的未来现货价格
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D．如果标的资产的系统性风险为负，那么期货价格小于预期的未来现货价格
13、以下关于实值期权和虚值期权的说法中，不正确的是：（ ABCD ） A．当标的资产价格高于期权执行价格时，我们将其称为实值期权 B．当标的资产价格低于期权执行价格时，我们将其称为虚值期权 C．当标的资产价格低于期权执行价格时，我们将其称为实值期权 D．当标的资产价格高于期权执行价格时，我们将其称为虚值期权
14、根据有收益资产的欧式看涨和看跌期权平价关系，下列说法不正确的是：（ BC ） A．当标的资产收益的现值增加时，意味着欧式看涨期权的价值会上升 B．当标的资产收益的现值增加时，意味着欧式看跌期权的价值会上升 C．当标的资产收益的现值增加时，意味着欧式看涨期权的价值会下降 D．当标的资产收益的现值增加时，意味着欧式看跌期权的价值会下降
15、下列关于有收益资产的美式看跌期权的说法中，不正确的是：（ AC ）
A．对于有收益资产的美式看涨期权，提前执行期权意味着放弃收益权，因此不应提前执行 B．对于有收益资产的美式看跌期权，当标的资产收益很小时，可以提前执行期权 C．对于有收益资产的美式看跌期权，提前执行期权可以获得利息收入，应该提前执行 D．对于有收益资产的美式看跌期权，提前执行期权可能是合理的 16、某公司计划在3个月之后发行股票，那么该公司可以采用以下哪些措施来进行相应的套期保值？（ B ） A．购买股票指数期货 B．出售股票指数期货
C．购买股票指数期货的看涨期权 D．出售股票指数期货的看跌期权
17、当利率期限结构向上倾斜时，下列关于利率互换中的说法中，不正确的是：（BCD ） A．利率互换中，收到浮动利率的一方初期现金流为负，后期现金流为正，后期面临的信用风险较大
B．利率互换中，收到浮动利率的一方初期现金流为正，后期现金流为负，后期面临的信用风险较大
C．利率互换中，收到固定利率的一方初期现金流为正，后期现金流为负，后期面临的信用风险较大
D．利率互换中，收到固定利率的一方初期现金流为负，后期现金流为正，后期面临的信用风险较大
18、某股票目前的市场价格为31元，执行价格为30元，连续复利的无风险年利率为10%，3个月期的该股票欧式看涨期权价格为3元，相应的欧式看跌期权价格为2.25，请问套利者应该采取以下哪些策略？（A ）
A．买入看涨期权，卖空看跌期权和股票，将现金收入进行无风险投资 B．买入看跌期权，卖空看涨期权和股票，将现金收入进行无风险投资 C．卖空看跌期权，买入看涨期权和股票，将现金收入进行无风险投资 D．卖空看涨期权，买入看跌期权和股票，将现金收入进行无风险投资
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19、当投资者相信股票将有巨大的变动但是方向不确定时，投资者能采用以下哪些策略是合理的？（BD ） A．正向差期组合 B．反向差期组合 C．正向蝶式组合 D．反向蝶式组合 20、某股票价格遵循几何布朗运动，期望收益率为16％，波动率为25％。该股票现价为$38，基于该股票的欧式看涨期权的执行价格为$40，6个月后到期。该期权被执行的概率为：（ D ） A．0.4698 B．0.4786 C．0.4862 D．0.4968
21、 假设某投资者进行一个利率互换，收到浮动利率，支付固定利率。以下哪些说法是
正确的：（AD ）
A. 当利率期限结构向上倾斜时，该投资者的信用风险相对较大；而利率期限结构向下
倾斜时，投资者的信用风险相对较小。
B. 当利率期限结构向下倾斜时，该投资者的信用风险相对较大；而利率期限结构向上
倾斜时，投资者的信用风险相对较小。
C. 当利率出现预期之外的下降时，该投资者的信用风险上升。 D. 当利率出现预期之外的上升时，该投资者的信用风险上升。
22、 以下哪些说法是正确的：（ B ）
A. 在货币互换中，本金通常没有交换。
B. 在货币互换开始时，本金的流动方向通常是和利息的流动方向相反的，而在互换结
束时，两者的流动方向则是相同的。
C. 在货币互换开始时，本金的流动方向通常是和利息的流动方向相同的，而在互换结
束时，两者的流动方向则是相反的。 D. 在货币互换中，本金通常是不确定的。 23、 假设当前市场期货价格报价为103.5，以下四个债券中，使用哪个交割最为便宜？
（ C ）
a) 债券市场报价110，转换因子1.04。 b) 债券市场报价160，转换因子1.52。 c) 债券市场报价131，转换因子1.25。 d) 债券市场报价143，转换因子1.35。 24、 当基差（现货价格－期货价格）出人意料地增大时，以下哪些说法是正确的：（A ）
a) 利用期货空头进行套期保值的投资者有利。 b) 利用期货空头进行套期保值的投资者不利。
c) 利用期货空头进行套期保值的投资者有时有利，有时不利。
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d) 这对利用期货空头进行套期保值的投资者并无影响。
25、 假设某资产的即期价格与市场正相关。你认为以下那些说法正确？（ C ）
a) 远期价格等于预期的未来即期价格。 b) 远期价格大于预期的未来即期价格。 c) 远期价格小于预期的未来即期价格。
d) 远期价格与预期的未来即期价格的关系不确定。
26、 运用三个市场中的欧式看跌期权构造蝶式期权组合，其执行价格分别为50，55和
60，期权价格分别为2，4和7，以下哪些答案是正确的：（ BC ） a) 蝶式组合的最大可能收益是5。 b) 蝶式组合的最大可能损失是1.
c) 蝶式组合的一个未来盈亏平衡点为51 。 d) 蝶式组合的另一个未来盈亏平衡点为60。 27、 以下的那些参数与股票欧式看涨期权的价格总是正相关？（ AD ）
a) 股票价格 b) 执行价格 c) 到期时间 d) 波动率
e) 期权存续期内发放的预期红利
28、 考虑一个6个月期的股票看跌期权，执行价格为32，当前股票价格为30，预期在
六个月后，股票价格或者涨到36，或者跌到27，无风险利率为6%。则：（ ABD ） a) 股票价格涨到36的风险中性概率为0.435。
b) 要构造一个可以完全对冲1单位该看跌期权多头的套期保值组合，需要购买0.555
单位的股票。
c) 要构造一个可以完全对冲1单位该看跌期权多头的套期保值组合，需要出售0.555
单位的股票。
d) 该期权价值为2.74。 29、 以下哪个说法是不正确的：（ AC ）
a) 期货合约到期时间几乎总是长于远期合约。
b) 期货合约是标准化的，远期合约则是非标准化的。 c) 无论在什么情况下，期货价格都不会等于远期的价格。 d) 当标的资产价格与利率正相关时，期货价格高于远期价格。
30、 某个持有大量分散化股票投资的养老基金预期股市长期看好，但在未来的三个月内
将会下跌，根据这一预期，基金管理者可以采取的策略包括： （ CD ） A．买入股指期货 B. 购买股指期货的看涨期权
C．卖出股指期货 D. 购买股指期货的看跌期权
二、 判断题
1、 其他条件均相同，?值高的股票的期货价格要高于?值低的股票的期货价格。(错误)
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