武汉科技学院2005届毕业设计论文
美国外国投资委员会1月27日正式对联想并购IBM公司PC业务展开国家安全调查，此后，该委员会部分成员不断以国家安全为由，提出种种莫须有的“间谍”指控，指责中国可能会利用兼并后的联想公司窃取美国机密技术。美国司法部和国土安全部也表示，联想公司计划将兼并后的IBM个人电脑运营总部设在北卡罗莱纳的三角地带高科技园区，这将为中国公司利用园区设施窃取美国高科技公司的机密提供便利。2月24日，IBM公司向美国外国投资委员会提出3项让步：禁止联想公司的工作人员进入IBM公司在北卡三角地带的2幢研究大楼；将园区内数千名IBM员工迁往他处；IBM不向联想集团提供IBM的美国政府机构客户名单。
但经过3个小时的会谈，IBM和美国外国投资委员会仍未能就这三项让步条件达成一致意见。根据美国法律规定，美国外国投资委员会必须在3月14日向布什总统提交安全背景调查意见，最后在3月29日联想收购案通过政府的审查，历时五个多月的时间终于尘埃落定，5月1日，联想正式宣布完成对IBM全球PC业务的收购[21]。
2.3 并购结果
2.3.1 新联想的企业结构
联想的现任董事局副主席、总裁兼CEO，新联想的董事局主席杨元庆表示，在今后的18个月内，IBM和联想分别沿用自己的品牌；之后将整合品牌，可能会启用双方的共同品牌。现任IBM高级副总裁兼IBM个人系统部总经理Stephen Ward将担任新联想的CEO。新联想将拥有自己原有的1万名员工和来自IBM的1万名员工。所收购的资产包括：IBM所有笔记本、台式电脑业务及相关业务，包括客户、分销、经销和直销渠道；“Think”品牌及相关专利、IBM深圳合资公司(不包括其X系列生产线)；以及位于大和(日本)和罗利(美国北卡罗来纳州)研发中心[15]。
交 易 后
股权：并购完成后，联想控股拥有联想集团45%股份，IBM拥有18.9%股份。 人事：董事局主席，杨元庆，CEＯ，斯蒂芬·沃德（原IBM高级副总裁）
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总部及员工：新联想集团德总部设在美国纽约，原联想集团11000人，IBM PC业务9000人（其中25％在美国工作，40％已经在中国工作）。
产量及市场份额：PC出货量1190万台，销售额，120亿美元，销量排行第三，仅次于Dell（16.4%）和惠普(13.9%)。据Gartner统计，IBM全球市场占有率5％，联想集团3%[9]。
2.3.2 新联想与IBM形成战略联盟
IBM笔记本的在中国区售后服务在18个月以后将会由联想来接手，而世界范围的IBM笔记本售后服务，IGS（IBM全球服务公司）将成为联想的首选保修和维修服务提供商。到今天整合IBM公司全球电脑业务，联想的国际化战略已是箭在弦上、一触即发。IBM将与新的联想公司共享品牌、研发、销售体系，强大的品牌以及面向企业客户的全球销售、服务和客户融资能力帮助全新的联想展翅腾飞国际市场。显而易见的，联想一举收获了在全球范围内更加广泛的品牌认知、更多元化的客户基础及庞大的分销网络、全球一流的管理团队、世界级的领先科技、更丰富的产品组合、更高效的市场运作能力，联想必将从亚太区域巨头成长为全球电脑巨子。
新联想与IBM形成长期战略联盟：IBM的品牌及面向企业可户的全球销售、服务和可户融资能力都将为新公司提供支持[13]。
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3 并购分析
3.1 联想并购动因解析
3.1.1 从联想的公司战略方面分析
公司战略一般指多元化经营或是专业化的选择。联想在2001年制定第一个三年计划时，采用的是多元化经营的战略，三年来的结果证明是不成功的。2004年2月，为抓住中国PC市场的重要发展时期，联想通过对多元化战略的反思，决定调整战略，重组业务，确立了PC及相关产品(如笔记本、服务器、外部设备等)的核心业务地位；将移动通信产品(如手机)作为重点发展业务，逐步建立井增强在最具潜力、发展最快的国内通讯市场上的竞争力；而对服务、网络产品和软件外包等业务，则采用剥离、整合与出售的策略。而联想集团要在PC领域做大做强，仅靠自身的发展与积累是走不通的，必须走并购之路[4]。
3.1.2 从联想的PC产业成长方面分析
联想的发展，走的是一条“贸、工、技”的道路，先是做国外品牌产品的代理商，然后自己生产PC销售，再到现在具有一定的产品设计和技术开发能力。随着中国加
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入WTO和国外PC厂商的进入，联想以前采用成本领先战略所具有的竞争优势日益受到威胁。目前联想的PC业务主要在国内，约占整个国内PC市场的27%，稳居第一的位置。但随着国内PC市场的饱和以及毛利率的不断下降，联想必须走出国门、开拓疆土，否则难以取得业务的更大、更快增长。原联想集团CEO杨元庆说：“在国外客户的眼中，中国公司生产的PC低价值、低成本，甚至是低质量的。”在这种情况下，联想要走出国门，不借助外力必定是步履维艰[7]。而联想的此次收购是全方位的收购，不仅取得了IBM的全部PC业务，还同时取得IBM的品牌、渠道、研究与开发、销售与管理团体、售后服务等。根据协议，在交易完成后，联想未来五年内有权使用IBM的品牌，包括IBM的Think系列商标的使用权和相关技术，涉及PC和笔记本方面的专利大部分也归属新联想。也就是说，联想实际上可以用IBM多年精心搭建的PC平台在全球范围从事PC业务，其无形的价值难以估量[12]。IBM的PC业务总体是亏损的，但毛利率却为20%，远高于联想的14%。亏损的原因主要在于：(1)管理成本过高；(2)由于仅关注公司客户，销售量难有大的增长；(3)高额的质量保证费用。此次收购之后，联想可以通过整合资源(如全球采购等)，利用人力资本较低的优势和规模效应(联想年产为5003万台，IBM年产为1000万台)来降低成本，提升整个联想PC业务的毛利率。并且，根据协议，IBM在交易交割后的前两年会向联想就质保费用进行补偿(最多以1亿美元为限)，这也会相应减少联想收购资产以后的年亏损额。
3.1.3 从联想的竞争力方面分析
PC行业的技术门槛较低，国内不少家电公司纷纷涉足PC业务；加入WTO后，随着市场壁垒的消除，国外PC巨头也步步紧逼、攻城掠地。中国PC市场竞争达到白热化程度。对于国内的竞争，联想不惧方正科技、清华同方的咄咄逼人，也不惧TCL、清华紫光的后来居上；但不得不小心对待Dell、HP两大国际PC巨头的来势汹汹。因为Dell、HP是以全球的资源和规模成本与联想竞争。联想与IBM的PC业务，在地域、产品和客户群等方面互不重叠，各领风骚。收购完成后，新的联想将以IBM的PC产品主攻高端市场，联想产品主攻中低端市场，这不仅可以促进原PC领域的业务发展，巩固其在国内市场第一的位置，还将具备实力在全球范围内、在不同产品与服务领域内向Dell、HP等公司发起挑战[9]。此外，影响行业利润率的一个重要因素就是公司与上游供应商的价格谈判能力。从联想与Intel、AMD等芯片供应商的合作情况看，由于国内PC厂商的出货量不大，联想不得不跟随Intel的价格体制与市场政策，难有自己的作为。2004年，联想出于扩大销售量和毛利的考虑，开始向三类以下的城市推出低价电脑(如在去年暑期推出的单价为2999元家用电脑)，以其切入国内低端市场。这与Intel的中高端的市场策略相悖，由此双方发
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生冲突，联想由此而受到Intel的四处挤压。收购完成之后，联想PC销量占全球PC市场的份额将达到8—9%，位居第三，仅次于Dell(约18%)和HP(约16%)，这无疑增加了联想与Intel的价格谈判筹码[5]。
3.2 并购过程的分析 3.2.1 联想并购的融资分析
在大型并购中，融资、再融资是技术含量比较高的技术。 在联想并购IBM PC业务的交易中，外界一直担心联想能否承受超过十亿美元的财务压力资产负债结构的变化对联想短期融资能力提出了更高要求。但是，随着联想海外融资方案逐渐浮出水面，资金将不再是制约新联想全面发展的主要因素。 据海外媒体报道，三家美国私募基金有意参股联想。这三家公司分别是德克萨斯太平洋集团(TPG)、泛大西洋集团(GA)以及TPG的关联公司新桥资本 。由于这三家外资投资机构有着良好的声誉和丰富的股权并购经验，对于新联想未来在美国上市的计划，会有极大帮助。 据悉，三家公司将斥资3.5亿美元认购联想集团增发的新股。其中，德克萨斯太平洋集团投资2亿美元，泛大西洋集团投资1亿美元，新桥资本投资5000万美元[21]。
联想收购IBM的PC业务之后，联想控股持有联想集团46%的股份，IBM持有18.9%，其他公众投资者约占35%。联想集团引入三家机构投资者后，中方的股权会被进一步稀释。但从股东结构来说，新联想将成为一家真正意义上的跨国公司。由于外方战略股东雄厚的资金实力，新联想未来的资本运作能力大大加强[2]。 另据披露，联想集团已获一项总额6亿美元的5年期银团贷款，主要用作支付收购IBM PC业务的费用。该项贷款牵头银行为工银亚洲、法国巴黎银行、荷兰银行及渣打银行，其他参与银行则包括中国内地、中国香港、亚洲和欧美等16家银行。专业人士分析，为了控制财务风险，联想在债券融资和股权融资比例方面，安排的非常巧妙。海外融资的成功，意味着国际投资机构看好新联想的未来[3]。
3.2.2 联想并购受阻的分析
在联想并购IBM案接受国家安全调查的同时，有美国议员又提出：如果IBM将PC部门售与联想的交易得到批准，联想很可能借此取得美国PC市场的控制权。这表明，反垄断问题是中国企业\走出去\进行跨国并购必须正视的。 虽然联想收购IBM PC业务本身不涉及垄断问题，但是各国政府严厉禁止外国企业和产品垄断本国市场，也早已是\国际惯例\。作为意欲进行跨国并购的中国企业，一定要对东道国的并购法律法规以及特殊政策规定进行详尽的调研和了解。比如，关于市场集中度，美国和德国就采用了不同的测度方法。企业必须了解所投资的国家是以什么标准测定垄断的，否则遭受了反垄断调查还一头雾水。并购过程中，应该聘请精通并购的法律专家跟踪全程。如果因不了解东道国法律而使并购失败，不仅造成并购交易损
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