1、衍生产品交易应以套期保值，锁定风险为目标
根据中信泰富的公告，其确实存在锁定汇率风险的需求，但衍生品合约具有如下两个特点：一是交易量大大超过实际需求，公告显示，中信泰富签订的这些杠杆性外汇衍生合约的初衷是为了对冲其澳元，欧元及人民币汇率风险，2006年3月，中信泰富购入澳大利亚一个总储量达60亿吨的铁矿山，在矿山开发过程中，中信泰富需要购买澳大利亚当地或者欧洲的设备及原材料，为锁定其美元成本，避免澳元，欧元的汇率风险，中信泰富与多家银行签订了杠杆性外汇合约。截止2010年预期的澳元总需求36亿，而中信泰富签订的包括澳元累计目标可赎回远期合约，澳元日累计合约，双货币累计目标可赎回远期合约在内的最大澳元交易金额为94.4亿元，这将大大超过中信泰富的实际需求，从发布的公告看，之前确实已发生中信泰富卖出澳元并出现损失的情况。二是交易投机性强。中信泰富签订的杠杆性合约的共同点是，中信泰富买入一系列的澳元（欧元）障碍买权，卖出一系列2到3倍名义本金的澳元（欧元）卖权，单独的买权确实可以起到锁定远期购汇成本的作用，而买权与多倍名义本金卖权的结合使得合约变了纯粹的外汇投机，背离了其锁定汇率成本的交易初衷，若仅仅为了对冲其汇率风险，中信泰富可以选择两种方式，买入欧元（澳元）买权或者进行普通的期限较短的远期买入澳元交易，在这两种方式下，假若澳元（欧元）未来汇率下降，对于前者中信泰富最多损失期权费，而对后者中信泰富可以根据市场的汇率情况及时调整其远期汇价，降低损失。 2、提高重估频率，建立并严格执行平盘止损机制
中信泰富10月20日的贡嘎显示，根据其交易对手10月17日提供的市场重估结果，其重估亏损为147亿港币，而12月2日的通函显示，根据交易对手在11月26日提供的市值重估结果，其重估亏损已扩大至170亿港币。 从披露情况看，中信泰富并未建立平盘止损机制（或虽建立，但未严格执行），并且依赖交易对手进行市值重估影响了其对市场的判断，从而使其错过了一些可能的平盘机制。假设中信泰富能够提高其市值重估频率，并且设定止损金额，其损失必将的烧有效控制。例如若中信泰富设定止损金额为10亿港币，并且按周进行重估，在交易开始的几周呢u，重估损失达到其止损金额，需对所有交易进行平盘止损，其损失将会大幅下降。
对于银行来说，其衍生产品业务带来的风险包括自营业务的市场风险，交易对手信用风险及代客户业务的客户，交易对手信用风险，对市场风险，银行可以通过加大市值重估频率并建立相应的平盘止损机制进行控制，对交易对手风险，银行同样必须提高估值频率，并根据重估结果及时要求交易对手提供抵质押品，一旦交易对手不能足额提供担保，银行可以迅速平盘止损以降低损失。 3、 完善衍生交易内控管理制度
根据中信泰富董事长荣健智于10月20日发表的声明，该公司未严格遵守公司的对冲策略进行交易，在进行这些杠杆性外汇交易之前，未按公司的既定程序审批，交易后的挂历体系不健全，以上情况说明，中信泰富衍生交易授权及业务监控存在管理漏洞，风险控制措施有待进一步加强。巴林银行以及法兴银行的衍生产品交易亏损事件同样表明建立完善的交易内控管理体系，严格执行交易授权制度对于企业或是银行的重要性。 4、提升定价估值的能力
中投证券金融衍生产品部张晓东及他的团队在首席金融衍生品顾问，美国康奈尔大学金融教授黄明的协助下，选择历史波动率利用蒙特卡罗模拟法对这
些交易进行了推算，测算结果表明，中信泰富的这些杠杆性外汇合约在初期价值约为-1亿美元，即中信泰富在合约初期就已经损失了1亿美元，对于正常的合约来说，若签订时没有现金收付，则该合约初始价值为0，即对双方来说是平等的，而中信泰富的这些合约在初期就已经出现了大额亏损，究其原因就在于中信泰富所获得的障碍买权价值远小于交易对手所获得的卖权价格，而中信泰富本身缺乏这些杠杆性外汇合约的估值定价能量力，因而受到交易对手的恶意欺诈。
除了具备一定的议价能力，避免对手恶意欺诈外，较强的定价估值能力可以提高衍生产品交易市值重估频率，从而适时平盘止损或及时要求交易对手提供抵质押物，有效控制交易市场风险及交易对手的信用风险。
参考文献：
【1】金融界网站：www.jrj.com.cn。 【2】中国知网网站：www.cnki.net
【3】中信泰富有限公司2008年10月、11月在香港交易所网站上
发布的公告。
【4】张伟丰，《现行汇率制度下我国企业的外汇交易风险防范》，黑龙江对
外经贸，2008年7月
【5】周秀珍，《我国企业外汇交易风险防范探析》，时代经贸，2008年6月 【6】全国期货从业人员资格考试用书：《期货市场教程》，中国财政经济出
版社2007年版。