第二次作业
10、国库券的利息率为5%，市场证券组合的报酬率为13%。 要求：计算市场风险报酬率，同时请回答： （1） 当β值为1.5时，必要报酬率应为多少？
（2） 如果一项投资计划的β值为0.8，期望报酬率为11%，是否应当进行投资？ （3） 如果某种股票的必要报酬率为12.2%，其β值应为多少？ 解：
市场平均风险报酬率 Rp=RM -RF=13%-5%=8%
（1） 当β值为1.5时，必要报酬率为
Ri=RF+βi(RM -RF) =5%+1.5×(13%-5%)=17%
（2） 当β值为0.8时，该投资计划的必要报酬率为
Ri=RF+βi(RM -RF) =5%+0.8×(13%-5%)=11.4%
由于该投资的期望报酬率11%低于必要报酬率11.4%，因此不应该进行投资。
（3） 如果Ri=12.2%，根据Ri=RF+βi(RM -RF)
β=(Ri-RF)/(RM -RF) =(12.2%-5%)/(13%-5%)=0.9
11、某债券面值为1000元，票面年利率为12%，期限为5年，某公司要对这种债券进行投资，要求获得15%的必要报酬率。 要求：该债券价格为多少时才能进行投资。 解：
VB=M×i×(P/A,15%,5)+ M×(P/F,15%,5) =1000×12%×3.352+1000×0.497 =120×3.352+1000×0.497 =899.24（元）
所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。
第三次作业
P113 2.
某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资金余额为270万元。一年按360天计算。 要求：
（1） 计算该公司流动负债年末余额。
（2） 计算该公司存货年末余额和年平均余额。 （3） 计算该公司本年销售成本。
（4） 假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，
计算该公司应收账款平均收账期。 解：
（1）年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90（万元）
（2）年末速动资产余额=年末速动比率×年末流动负债余额=1.5×90=135（万元） 年末存货余额=年末流动资产余额－年末速动资产余额=270－135=135（万元） 存货年平均余额=（145+135）/2=140（万元）
（3）年销货成本=存货周转率×存货年平均余额=4×140=560（万元）
（4）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2
=（125+135）/2=130（万元）
应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=7.38（次） 应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（960/130）=48.75（天）
4.已知某公司2008年会计报表的有关资料如表3-11所示。 表3-11
资产负债表项目 资产 负债 所有者权益 利润表项目 营业收入净额 净利润 要求：
（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标：1）净资产收益率；2)资产净利率； 3）销售净利率；4）总资产周转率；5）权益乘数。 （2）分析该公司提高净资产收益率可以采取哪些措施。 （1）有关指标计算如下：
1）净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/（3500+4000）×2≈13.33% 2）资产净利率=净利润/平均总资产=500/（8000+10000）×2≈5.56% 3）销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%
4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/（8000+10000）×2≈2.22（次） 5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4
（2）净资产收益率=资产净利率×权益乘数
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
由此可看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手： 1） 提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。
2） 加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。
3） 权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。
年初数 8 000 4 500 3 500 上年数 （略） （略） 年末数 10 000 6 000 4 000 本年数 20 000 500 第四次作业
1．七星公司按年利率5%向银行借款100万元，期限3年；根据公司与银行签订的贷款协议，银行要求保持贷款总额的15%的补偿性余额，不按复利计息。
要求：试计算七星公司实际可用的借款额和实际负担的年利率。 答案：
（1）七星公司实际可用的借款额为：
实际借款额=名义借款额x（1-补偿性余额率）=100?(1?15%)?85(万元) （2）七星公司实际负担的年利率为：
100?5%实际负担的年利率=名义利率/（1-补偿性余额率）=
100?(1?15%)?5.88%
2.八方公司拟发行面额为1000元，票面利率6%，5年期债券一批，每年年末付息一次。要求：试分别测算该债券在不同市场利率下的发行价格： （1）市场利率为5%； （2）市场利率为6%； （3）市场利率为7%。 答案：
（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：
债券发行价格=1000x（P/F,5%,5)+1000x6%x(P/A,5%,5) =1000x0.784+60x4.329 =1043（元）
（2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：
债券发行价格=1000x（P/F,6%,5)+1000x6%x(P/A,6%,5) =1000x0.747+60x4.212 =1000（元）
（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：
债券发行价格=1000x（P/F,7%,5)+1000x6%x(P/A,7%,5) =1000x0.713+60x4.100 =959（元）
第五次作业
4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。
要求：试分别计算该公司的营业扛杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 解：
营业杠杆系数：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4
财务杠杆系数：DFL=EBIT/(EBIT-I)=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09 联合杠杆系数：DCL=DOL*DFL=1.4*1.09=1.53
FTP: 2.B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25%，相关资料如下： 资料一：2008年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元)，公司债券为24000万元(该债券发行于2006年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5%)，该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
资料二：B公司打算在2009年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6%的公司债券;乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2009年1月1日发行完毕。部分预测数据如表1所示：
说明：上表中“*”表示省略的数据。