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(二)净资产收益率
表4-2 安泰集团净利润与净资产的比较 （单位：元） 净资产 净利润 2009年 2010年 2011年 2012年 2,948,053,328.80 2,935,840,909.23 3,174,797,645.67 3,200,868,962.19 -437,896,318.21 23,351,366.12 -440,374,776.36 25,046,177.59 净资产收益率=（净利润÷平均净资产）×100% 2010年：23,351,366.12÷2,941,947,119×100%=0.79% 2011年：-440,374,776.36÷3,055,319,277×100%=-14.41% 2012年：25,046,177.59÷3,187,833,304×100%=0.79%
净资产收益率可以判断企业除去外来资本，只靠自有资本及其积累获取收益的大小，相较于成本费用率（用利润总额除以成本费用总额）而言更具有代表性，因为净资产收益率可以反映企业自有资本及其积累获取报酬的综合收益[14]。我们不应该拘泥于本公司的净资产收益率数据，而是要与同行业其他企业之间的数据做一个横向对比，通过对该指标的详细分析，了解其获利能力之间的差异。一般认为，净资产收益率越高，表明企业的净利润越多，收益也越大，资产营运效果越好，获取的利润就多，那么对债权人、股东等投资者的利益保证程度越高。
安泰集团这三年的净资产收益率仍然是呈现“U”型。从数据可以看出，2010年（0.79%）和2012年（0.79%）的净资产收益率较之2011年（-14.41%）要好，但是形势仍不容乐观，因为2011年是负数，主要是由于其营业收入基本等于营业成本，再加上销售费用、管理费用等其他项目，导致其净利润为负值。企业应该在这方面大力改善，逐步提高净资产收益率，从而保障投资人、债权人的利益。
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五、安泰集团资产营运能力分析
资产运营能力的强弱取决于资产的周转速度，资产运行状况，资产管理水平等多种因素。比如说资产的周转速度，一般来说，周转速度越快，资产的使用效率越高，则资产的运营能力越强；反之，运营能力越差。
具体地说，生产资料运营能力分析可以从以下几个方面进行：流动资产周转情况分析，总资产周转情况分析，固定资产周转情况分析等。本文主要介绍前两种周转情况分析。下面是安泰集团2010年至2012年的相关数据。
（一）流动资产周转情况分析
1.应收账款周转率
表5-1 安泰集团应收账款与营业收入期末余额比较 （单位：元） 应收账款 营业收入 2009年末余额 851,027,096.80 2010年末余额 977,705,274.20 2011年末余额 853,664,055.49 2012年末余额 978,565,719.27 3,740,366,227.65 4,943,194,924.50 5,505,921,258.99 5,188,691,179.33 应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款余额 2010年：4,943,194,924.50÷914,366,185.5=5.41 2011年：5,505,921,258.99÷915,684,664.8=6.01 2012年：5,188,691,179.33÷916,114,887.3=5.66
应收账款周转率分析：应收账款周转率是结算业务指标，与生产环节无关。一般而言，应收账款周转率越高，表明其营业收入占平均应收账款余额的比率较大，平均应收账款余额越少，说明未收回的账款数额小，其收回的速度也就越快，否则企业的营运资金会过多地滞留在应收账款上，造成积压，影响正常的资金周转。[15]
从上述数据来看，安泰集团这三年的数据有所反弹，分别是：2010年的5.41,2011年的6.01和2012年的5.66。但是总体趋势是好的。尤其是2011年，周转率较高，表明公司营业收入大于平均应收账款余额，营业收入增加是由于煤炭和化产品销售收入较上一年同期增加。平均应收账款余额小，表明应收账款收回速度快，资产流动性强，那么企业的偿债能力也就强。
2.应收账款周转天数
应收账款周转天数=平均应收账款余额×360÷营业收入 2010年：914,366,185.5×360÷4,943,194,924.50=66.59 2011年：915,684,664.8×360÷5,505,921,258.99=59.87 2012年：916,114,887.3×360÷5,188,691,179.33=63.56
应收账款周转天数分析：应收账款周转天数属于公司经营能力分析范畴，应收账款周转天数是应收账款周转率的补充。应收账款周转天数等于360除以应收账款周转次
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数，周转次数越多，则周转天数越短。周转天数短，表明应收账款变现的速度快，资金可以不被外单位占用而迅速收回，这样管理工作的效率也越高。在相同行业内，应收账款周转天数越短的公司往往有较强的竞争力。
安泰集团这三年的应收账款周转天数分别为：2010年的66.59,2011年的59.87和2013年的63.56。显然2011年的59.87最好，表明安泰集团这一年应收账款变现的速度变快，资金被外单位占用的时间较短，管理工作的效率也较高。但是2012年形势有所改变，虽然变化的不多（大约4%），但是仍然需要注意，在这方面加强，期待下一年有所改善。
应收账款分析指标还可以应用于会计季度或会计月度的分析。 3.存货周转率
表5-2 安泰集团存货与营业成本期末余额比较 （单位：元） 存货 2009期初余额 477,578,511.12 2010期末余额 767,439,520.54 2011期末余额 991,385,115.71 2012期末余额 859,995,721.37 营业成本 3,773,449,417.05 4,457,351,759.90 5,320,122,011.29 4,581,471,876.47 存货周转率=营业成本÷平均存货余额
2010年：4,457,351,759.90÷622,509,015.8=7.16 2011年：5,320,122,011.29÷879,412,318.1=6.05 2012年：4,581,471,876.47÷925,690,418.5=4.95
加强流动资产的管理与评价已经成为企业挖掘自身发展潜力的重要内容。流动资产中存货所占比重较大,一般约为40%～60%,其质量和流动性对企业流动比率具有举足轻重的影响，并进而影响企业的短期偿债能力。安泰集团的存货主要是煤炭、烧结矿、生铁，这几个存货的数值都较大而且占流动资产总额的比率又高，众所周知，煤炭等原料价值大，需求量高，所以这方面的存货数额也较大。因此，存货管理水平对财务状况影响极大,公司一定要加强企业的存货管理，努力提高其投资的变现能力和获利能力。[16]
存货周转率反映了企业销售效率和存货使用效率。在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率越高，说明营业成本占平均存货余额的比例大。企业存货周转得越快，表明其流通迅速，收到的货款的时间也越快；周转额越大，则说明资产占用水平较低，营运资金占用在存货上的金额也会越少。因此，通过存货周转分析，有利于找出存货管理存在的问题，尽可能降低资产占用水平，改善企业的状况。
安泰集团这三年所反映的存货周转率是一年不如一年，从2010年的7.16到2011年的6.05，再到2012年的4.95都呈下降趋势。可见其变现能力较弱，资产占用水平较高，需要及时找出存货管理方面存在的问题，尽可能降低资产占用水平，使情况有所改善。
4.存货周转天数
存货周转天数=平均存货余额×360÷营业成本
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2010年：622,509,015.8×360÷4,457,351,759.90=50.28 2011年：879,412,318.1×360÷5,320,122,011.29=59.51 2012年：925,690,418.5×360÷4,581,471,876.47=72.74
存货周转天数的分析：该指标属于资产管理比率，存货周转速度反映存货管理水平，表明企业从购入存货、投入生产到销售出去所需要的时间。和应收账款周转天数一样，存货周转率越高，存货的占用水平越低，流动性强，收回账款的时间越短，企业的变现能力越强。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。
安泰集团这三年的存货周转天数逐年升高，分别是2010年的50.28,2011年的59.51再到2012年的72.74。而且2012年的变化幅度大大高于2011年，表示出存货周转速度慢，占用水平高，流动性也较差，很有可能会影响安泰集团的短期偿债能力。
（二）总资产周转情况分析
1. 总资产周转率
表5-3 安泰集团资产与营业收入期末余额比较 （单位：元） 资产 2009期末余额 2010期末余额 2011期末余额 2012期末余额 6,674,525,346.78 6,810,272,331.24 7,304,357,003.02 7,321,210,707.43 营业收入 3,740,366,227.65 4,943,194,924.50 5,505,921,258.99 5,188,691,179.33 总资产周转率=营业收入÷平均资产总额
2010年：4,943,194,924.50÷6,742,398,839=0.73 2011年：5,505,921,258.99÷7,057,314,667=0.78 2012年：5,188,691,179.33÷7,312,783,855=0.71
传统的观念认为，企业总资产规模越庞大，意味着企业实力越强。巴菲特对此提出质疑，他在1983年致股东的信中说：“根据多年流传下来的传统观念，大家认为对付通货膨胀最好的手段是企业拥有大量的自然资源、厂房和机器设备或者其他有形资产[18]。但是传统的历史越长，智慧反而越少，这种手段就并不有效。资产规模庞大的企业往往只能取得很低的投资收益率，在通货膨胀情况下，一般仅能提供维持企业现有生产水平的资本需要。除此之外，它无法产生更多的资本，用来支持扣除通胀后企业盈利的实际增长，或者用来给投资者发放股利、收购新的企业”。[18]但是一般情况下，总资产周转率越高，表明企业营业收入占平均资产总额的数值大，公司全部资产的使用效率越高。如果该指标较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较低，没有很好的运用资产为企业创造更大的价值，最终会影响企业的盈利。
安泰集团的总资产周转率这三年在不断波动，2011年的形势看起来最为好，因为总资产周转率较高（为0.78），表明企业全部资产的使用效率也高。但是，2012年形势有所改变，说明企业利用全部资产进行经营的效率变差，可能会影响企业的获利能力。企业应采取相应的措施来提高企业的资产利用程度，比如：提高销售收入，处理多余的
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资产。
2.总资产周转天数
总资产周转天数=平均资产总额×360÷营业收入
2010年：6,742,398,839×360÷4,943,194,924.50=491.03 2011年：7,057,314,667×360÷5,505,921,258.99=461.44 2012年：7,312,783,855×360÷5,188,691,179.33=507.37
总资产周转天数的分析：总资产周转率越低，周转天数越高，说明公司没有合理高效地使用其资产进行经营，导致所获取的收益较少。收益减少不仅会影响公司整体的获利能力，而且直接影响债权人、股东的利润分配。衡量公司资产运营效率的指标有总资产周转率和流动资产周转率，这两个指标是从不同的方面研究公司资产的运营情况。通常情况下，流动资产周转率越高，总资产周转率也越高。
安泰集团这三年的总资产周转天数都很高，尤其2012年达到507.37，表明这一年的总资产周转率低，结合这三年的流动资产周转率数值来看，其流动资产和总资产周转率都偏低，表明公司利用资产进行经营的效率较差，可能影响股东、债权人等投资者的利润分配。
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