质押次数 质押公司
数量
平均次数 质押公司数
总公司数 占比
主板 中小板 创业板 1476 831 145 343 212 106 4.3 3.92 137 主板 中小板 创业板 343 212 106 1416 701 355 24.22% 30.24% 29.86% 数据来源：Wind (2005.1-2012.11)
2）具体客户分析 ? 潜在客户特征：
? 具有生产经营资金需求，但难以通过银行贷款等融资渠道获取资金的客户； ? 为了补充短期流动性，又不想被动减持股份的客户；
? 具有资金需求，但由于股份性质（限售股、个人解禁限售股等）、身份（董监高、5%以
上大股东等）暂时无法通过融资融券业务、约定购回业务等满足其资金需求的客户；
? 潜在客户身份： ? 上市公司大股东
? 做过信托融资或约定购回交易的客户 ? 资本市场参与定增的客户 ? 地方政府融资平台
3.3 同类型产品对比分析
1）股票约定式回购业务与约定回购式证券业务异同表
股票质押式回购业务与约定购回式证券业务异同表 对比 相同 项目 操作账户 申请方式 业务管理流程 标的证券 融得资金使用范围 参与门槛 股票质押式回购业务 客户普通证券账户 临柜办理申请 征信，授信（客户融资额达到一定额度需走特别请示流程） 交易所上市的股票，债券，基金 资金可提取，使用范围灵活 证券账户资产>=1000万元 证券账户资产>=100万元 约定购回式业务 差异 融资最长期限 交易形式 交易指令类别 交易手续费 放款效率 结息方式 标的证券股份性质 最长为3年 标的证券不需要过户 初始交易，购回交易，提前购回，延期购回，补充质押，部分解除质押，违约处置，终止购回； 无（仅为质押登记费） T日始初交易，T+1日可获得资金 按季或半年结息 无限售条件的流通股 网上申请 质押股份数不超过上市公司总股本的50% 普通A股<=60% 国有股，已解除限售，限售股 临柜申请 最长为1年 标的证券需过户 初始交易，购回交易，提前购回，延期购回，履约保障，违约处置； 同普通交易费用 T日始初交易，T+2日可获得资金 到期结息 无限售条件的流通股 差异 交易方式 交易股份上限 标的证券折算率（仅列示股票） 网上申请 不超过上市公司总股本的5% 已解除限售股，限售股及国有股折扣率在普通股的基础上再进行折扣 流动性较差的，需提供第三方担保 普通A股<=60% 第三方担保要求 资金来源 无 无 证券公司自有资金，管理的集合资产或定向资产、证券公司资产管理子公司的管理资产 1. 无需支付对价的权益 沪市：权益一并质押 深市：由登记公司保管至购回日划给客户 2. 需支付对价的权益 由客户于普通账户自行行使权利 3. 投票权 由客户于普通账户自行行使权利 证券公司自有资金， 权益处理 1. 无需支付对价的权益 沪市：返至客户普通账户 深市：购回时一并返还 2. 需支付对价的权益 沪市：由客户于普通账户自行行使权利 深市：由客户于普通账户自行行使权利行使优先认购权时需提前购回 3. 投票权 由客户提前购回并自行行使权利 1. 待购回期间不得增持所在上市公司股份 2. 遵守6个月不能有短线交易的董事，监事，高级管理人员 质押期间不得增持所在上市公司股份 规定 信息披露 质押股份超过5%以上，须比照交易所质押规则进行信息披露 对持股5%以上的股东，股份权益变动超过1%，需进行信息披露，同时遵守6个月不能有短线反向交易的规定，初始交易须遵守减持规定 优势 1. 标的证券无须过户，交易成本1. 对于券商而言，风险较低； 低，仅需缴纳质押登记费； 2. 标的证券折算率更高； 2. 融资效率更高，T+1日可获得资3. 资金准入门槛更低； 金； 3. 因可质押股份总量无限制性要求，即使在标的证券折算率较低的情况下，也可满足客户的融资需求； 4. 融资期限更长； 5. 个人，机构持有的已解除限售及限售股份也可参与股份质押业务； 2）股份质押式回购业务与融资融券业务异同表
股票质押式回购业务与融资融券证券业务异同表 对比 项目 操作账户 风险控制 差异 资金用途 资金门槛 融资最长期限 担保物 风险控制 相同 申请方式 股票质押式回购业务 客户普通证券账户 网上申请 逐日盯市；保证金追加；强制平仓 可提取，用途灵活 >=1000万人民币 最长为3年 交易所上市的股票，债券，基金 仅限于购买上市证券 >=10万人民币 不超过6个月 融资业务：上市证券 融券业务：现金 融资融券业务 其资金用途虽然可能会有限融资融券所获得的资金或证制，但监控难度较大，当股票券都有专门的账户记录，风险市值下跌时，借款债权的风险可控程度更高 就随之增加 无（仅为质押登记费） T+1 双方协商确定 包括限售股（解除和未解除）在内的上市公司流通股 1、 标的证券无须过户，交易成本低，仅需缴纳质押登记费； 同普通交易费用 T+0 标准化产品 无限售条件的流通股 1. 对于券商而言，风险较低； 2. 可实现做空或者做多市场 交易手续费 放款效率 产品属性 标的证券股份性质 优势 差异 2、 融资效率更高，T+1日可获得资金 3、 因可质押股份总量无限制性要求，即使在标的证券折算率较低的情况下，也可满足客户的融资需求 4、 融资期限更长 5、 个人，机构持有的已解除限售及限售股份也可参与股份质押业务； 3. 资金准入门槛更低；
3.4 营销渠道分析 ? 上市公司公告信息：
上市公司董事会融资决议 上市公司股权质押公告 上市公司约定购回公告
券商信用担保账户进入前十大股东等； ? 公司内部投行、PE等项目资源； ? 公司外部信托、银行等项目资源； ? 地方金融办公室、国资委 ? 国内创投公司或股权交易市场 ? 各地科技园区或孵化器基地
4. 业务建议
4.1 客户开发
? 行业层面，重点关注股权质押业务比较集中的房地产及制造业行业上市公司，密切关注
其相关业务公告及融资需求；同时兼顾其它做过股权质押，约定回购业务的客户； ? 在主板，中小板，创业板中，需特别关注因银行融资渠道相对狭窄而更有动力从股权质
押业务融得资金的中小板，创业板上市公司；
? 具体客户层面，挖掘持有较大量上市公司股权且具有潜在融资需求的客户群（如上市公
司股东，地方政府融资平台），并从中筛选出符合投资方需求的客户。 ? 开展针对股票质押业务的市场开发活动如：
? 对不确定客户群体举办专题业务发布活动 ? 对有资金需求意向的客户组织面谈 ? 对银行等渠道的经理进行业务介绍 ? 对上市公司股东进行约访 4.2 筹集资金
股票质押式回购业务实质上是证券公司以其自有资金或其管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户的资金向资金需求方进行的一种贷款业务。要大规模的开展这项业务，充分利用此业务创新扩大证券公司在股权质押市场的占有率，必须增加自有资金或管理的集合资产管理计划规模。 4.3 风险控制
1） 信用风险控制：证券公司应建立科学的客户资质审核机制，对客户开户时间、资产
规模、信用状况、风险承受能力以及对证券市场的认知程度等进行审核；应建立科学有效的客户资信评价体系，谨慎审查客户的偿债意愿和偿债能力，合理评估客户违约可能性及违约损失的严重性；严格控制单一客户业务规模，将相应指标列为重点监控指标，在监控系统中设定风险监控阀值及预警值，业务部门对其实施逐日盯市并及时预警。
2） 市场风险控制：建立以净资本为核心的股票质押回购规模监控和调整机制，根据监
管要求和自身财务状况，合理确定总体规模、单一客户、单一证券交易金额占净资本的比例等风险控制指标；依据标的证券资质、融入方资信、回购期限等因素确定和调整标的证券的质押率上限。以有限售条件股份作为标的证券的,质押率的确定应根据该上市公司的各项风险因素全面认定并原则上低于同等条件下无限售条件股份的质押率。合理确定用于质押的单一标的证券数量占其发行在外证券数量的最大比例
3） 流动性风险管理：证券公司应将股票质押回购业务规模纳入公司年度资源配置计划。
公司信用交易委员会根据具体情况确定公司开展股票质押回购业务的实际规模，严格根据监管部门要求的部署，对业务规模分阶段实施控制，确保业务规模与公司的管理能力和自有资金规模相匹配。
4） 操作风险管理：公司从组织架构到业务的具体管理和操作流程等进行规范，建立完
备的合规与风险识别、评估与应对体系，确保业务持续稳健运营