万元，年经营成本40万元，年折旧与摊销10万元；第11～20年每年营业收入为120万元，每年外购原材料30万元，年经营成本45万元，年折旧与摊销10万元；适用的增值税税率为17%，城建税税率为7%，教育附加费率为3%，所得税税率为25%，该企业无需缴纳营业税和消费税。 要求：
（1）计算项目运营期各年应交增值税； （2）计算项目运营期各年营业税金及附加； （3）计算项目运营期各年息税前利润； （4）计算项目运营期各年调整所得税。
2.某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资500万元（为自有资金）于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加息税前利润为400万元，所得税税率为25%，项目的行业基准总投资收益率为20%。 要求：
（1）计算项目计算期内各年净现金流量； （2）计算该设备的静态投资回收期；
（3）计算该投资项目的总投资收益率（ROI）；
（4）假定适用的行业基准折现率为10％，计算项目净现值； （5）计算项目净现值率；
（6）评价该项目的财务可行性。
3.已知某工业投资项目有两个备选的方案，其相关资料如下： （1）A方案的资料如下：
项目原始投资1000万元（均为自有资金），其中：固定资产投资750万元，流动资金投资100万元，其余为无形资产投资。
该项目建设期为2年，运营期为10年。除流动资金投资在第2年末投入外，其余投资均于建设起点一次投入。
固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有50万元的净残值；无形资产投资从投产年份起分10年按直线法摊销完毕；流动资金于终结点一次收回。 预计项目投产后，每年发生的相关营业收入为900万元，每年预计外购原材料、燃料和动力费200万元，职工薪酬9 0万元，其他费用80万元。企业适用的增值税税率为17％，城建税税率7％，教育费附加率3％。该企业不交纳营业税和消费税。
该企业全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率25％，设定折现率10％。 （2）B方案的净现金流量为：NCF0=-500万元，NCF1～6=300万元。 要求：
（1）计算A方案的投产后各年的经营成本；
（2）计算A方案的投产后各年不包括财务费用的总成本；
（3）计算A方案的投产后各年应交增值税和各年的营业税金及附加； （4）计算A方案的投产后各年的息税前利润； （5）计算A方案的各年所得税后净现金流量； （6）计算A方案的净现值；
（7）利用方案重复法比较两方案的优劣； （8）利用最短计算期法比较两方案的优劣。
4.X企业急需一台不需要安装的设备，设备投入使用后，每年可增加营业收入45000元，增加经营成本30600元。市场上该设备的购买价（不含税）为64500元，折旧年限为10年，预计净残值为4500元。若从租赁公司按经营租赁的方式租入同样的设备，只需每年支付9000元租金，可连续租用10年。假定基准折现率为10%，适用的企业所得税税率为25%。 现值系数表
复利现值系数 16
年金现值系数
期限 9 10 5% 0.6446 0.6139 6% 0.5919 0.5584 10% 0.4241 0.3855 5% 7.1078 7.7217 6% 6.8017 7.3601 10% 5.759 6.1446 要求：
（1）计算购买设备的各年净现金流量； （2）经营租赁固定资产的各年净现金流量；
（3）按差额投资内部收益率法作出购买或经营租赁固定资产的决策。
（4）利用折现总费用比较法，分别确定购买设备的折现总费用和租入设备的折现总费用，并作出决策。 五、综合题
1.X企业拟投资一个新项目，相关资料如下：
资料一：新项目土石方建筑工程总量为20万立方米，同类单位建筑工程投资为300元/立方米；拟建厂房建筑物的实物工程量为4000平方米，预算单位造价为2000元/平方米。
资料二：新项目所需要的国内标准设备的不含增值税出厂价为3000万元，国内运杂费率为1%；进口设备的离岸价为230万美元，国际运费率为5%，国际运输保险费率为4%，关税税率为15%，国内运杂费率为1%，外汇牌价为1美元=7.60元人民币。该企业新建项目所在行业的标准工具、器具和生产经营用家具购置费率为狭义设备购置费的3%。
资料三：新项目的进口设备的安装费按其吊装吨位计算，每吨安装费为10000元/吨，该设备为20吨；国内标准设备的安装费率为设备原价的2%。
资料四：新项目的固定资产其他费用可按工程费用的8%估算。 资料五：新项目的建设期资本化利息为60万元，生产准备费为50万元，支付100万元购买一项专利权，支付15万元购买一项非专利技术；投入开办费20万元。 资料六：预计需在建设期期末投入流动资金30万元。 要求：
（1）估算该项目的建筑工程费；
（2）估算国内标准设备购置费和进口设备购置费； （3）估算工具、器具和生产经营用家具购置费； （4）估算该项目的广义设备购置费；
（5）估算固定资产安装工程费和固定资产其他费用； （6）估算该项目形成固定资产的费用；
（7）估算该项目的建设投资和固定资产原值； （8）估算该项目的初始投资和项目总投资额。
2.B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。
（1）公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为6000万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为2000万元，职工薪酬为1500万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价（不含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣）为5000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资产资金投资2000万元。
（2）假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如下表所示。 N （P/F，9%，n） （P/A，9%，n） 1 0.9174 0.9174 2 0.8417 1.7591 3 0.7722 2.5313 4 0.7084 3.2397 5 0.6499 3.8897 （3）公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股400万股，每股发行价12元，筹资4800万元，
公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%：拟从银行贷款2200万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。
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要求：
（1）计算使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本； （2）计算运营期1～5年每年息税前利润和总投资收益率；
（3）计算建设期净现金流量（NCF0）和运营期所得税税后净现金流量（NCF1～4和NCF5）； （4）计算该项目净现值并据此进行项目投资决策；
（5）计算普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本。
第五章 营运资金管理
一、单项选择题
1. 企业置存现金的原因，主要是为了满足( )。
A.交易性、预防性、收益性需求 B.交易性、预防性、投机性需求 C.交易性、投机性、收益性需求 D.预防性、收益性、投机性需求
2.按照米勒-奥尔模型，下列属于确定现金存量的下限时应考虑的因素是（ ）。
A.企业现金最高余额 B.有价证券的日利息率C.有价证券的每次转换成本 D.企业每日最低现金需要 3.下列各项对应收账款信用期限的叙述，正确的是( )。
A.信用期限越长，企业坏账风险越小 B.信用期限越长，表明客户享受的信用条件越优越 C.延长信用期限，不利于销售收入的扩大 D.信用期限越长，应收账款的机会成本越低
4.采用“5C”系统评价，并对客户信用进行等级划分，其中采用“三类九等”时，最优等级为（ ）。 A.AAA级 B.BBB级 C.A级 D.DDD级
5. 某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为100万元，年度内使用了80万元（使用期平均8个月），假设年利率为12%，年承诺费率为0.5%，则该年企业应支付利息和承诺费共为（ ）万元。 A.5 B.6.63 C.7.4 D.6.3
6. 某公司持有有价证券的平均年利率为5％，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。 A.0 B.650O C.12000 D.18500 7.某公司目前的信用政策为“2/15，n/30”，其中占销售额70% 的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有60% 可以在信用期内收回，另外40%在信用期满后12.5天（平均数）收回，则企业应收账款平均收现期为（ ）天。 A.18 B.21 C.22 D.41.5 8. 某企业年初从银行贷款200万元，期限1年，年利率为10%，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（ ）万元。 A.140 B.180 C.200 D.220 9. 与短期借款筹资相比，短期融资券筹资的特点是（ ）。
A.筹资风险比较小 B.筹资弹性比较大 C.筹资条件比较严格 D.筹资条件比较宽松 10.下列订货成本中属于变动性成本的是（ ）。
A.采购部门管理费用 B.采购人员的基本工资 C.订货业务费 D.预付订金的机会成本 11.在确定应收账款信用期的过程中，需要运用的计算公式是（ ）。
A.应收账款应计利息=应收账款占用资金×销售成本率 B.收益的增加=销售量增加×边际贡献率 C.应收账款占用资金=应收账款平均余额×资本成本率 D.应收账款平均余额=日销售额×平均收现期 12.某企业向银行借款100万元，期限1年，年利率为15%。按照贴现法付息，该项贷款的实际利率是（ ）。 A.17.65% B.10.25% C.9.35% D.12.25% 13.企业占用在流动资产上的资金通常会在一年或一个营业周期内收回，这是在说明营运资金的（ ）特点。 A.来源灵活多样性 B.数量具有波动性 C.实务形态具有易变现性 D.周转具有短期性 14.一般来讲，当企业产品的销售额很不稳定时，企业应采取的流动资产投资战略是（ ）。 A.增加对流动资产上资金的投资 B.减少对流动资产上资金的投资 C.对流动资产上资金的投资呈波动 D.以上都不正确 15.存货在企业生产经营过程中所不具有的作用是（ ）。
A.适应市场变化 B.降低存货取得成本 C.降低储存成本 D.维持均衡生产
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16.现金支出管理的关键是尽可能延缓现金的支出时间。以下不是延期支付账款的方法是（ ）。 A.合理利用“浮游量” B.推迟支付应付款 C.采用支票付款 D.改进员工工资支付模式 17. 与应收账款机会成本无关的因素有（ ）。
A.应收账款平均余额 B.变动成本率 C.销售成本率 D.资本成本率 二、多项选择题
1. 如果企业采取的是保守融资战略，则（ ）。
A.其具有较高的流动性比率 B.其具有最小的短期融资使用 C.收益与风险均较低 D.收益与风险均较高 2.下列各项中属于商业信用的有（ ）。
A.商业银行贷款 B.应付账款 C.应付职工薪酬 D.融资租赁信用
3. 缺货成本指由于不能及时满足生产经营需要而给企业带来的损失，包括（ ）。
A.商誉（信誉）损失 B.延期交货的罚金 C.采取临时措施而发生的超额费用 D.停工待料损失 4. 在短期借款的利息计算和偿还方法中，企业实际负担利率高于名义利率的有（ ）。
A.利随本清法付息 B.贴现法付息 C.存在补偿性余额的信用条件 D.到期一次偿还贷款 5. 在我国，以下属于短期融资券特征的有（ ）。 A.发行对象可以是机构投资者，也可以是社会公众
B.实行余额管理，发行单位待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%
C.发行人为金融企业 D.融资券的发行由符合条件的金融机构承销，企业不得自行销售融资券 6.企业如果延长信用期限，可能导致的结果有（ ）。
A.扩大当期销售 B.延长平均收账期 C.增加坏账损失 D.增加收账费用 7. 运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，考虑的现金持有成本包括（ ）。 A.机会成本 B.转换成本 C.短缺成本 D.管理成本 8. 赊销在企业生产经营中所发挥的作用有（ ）。
A.增加现金 B.减少存货 C.促进销售 D.减少借款 9. 在流动资产的激进融资战略下，流动负债的资金来源用来满足（ ）。 A.波动性流动资产的资金需要 B.部分永久性流动资产和固定资产的需要 C.全部资产的资金需要 D.部分波动性流动资产的资金需要 10. 有关收支两条线现金管理模式的说法中，正确的有（ ）。
A.严禁现金坐支 B.严禁私设小金库 C.与企业的管理文化无关D.所有收入的现金都必须进入收入户 11. 信用标准过高的可能结果包括（ ）。
A.丧失很多销售机会 B.降低违约风险 C.扩大市场占有率 D.减少坏账费用 12. 对于保守型融资战略的说法中，正确的有（ ）。
A.长期融资支持部分波动性流动资产 B.通常具有较低的融资成本 C.该战略的流动性比率较高 D.该战略往往会导致利润降低 13.下列各项中，属于现行企业集团的资金集中管理模式的有（ ）。
A.统收统支模式 B.结算中心模式 C.内部银行模式 D.财务公司模式
14. 根据营运资金管理理论，下列各项中属于企业应收账款成本内容的有（ ）。 A.机会成本 B.管理成本 C.短缺成本 D.坏账成本 15. 在下列各项中，属于商业信用融资内容的有（ ）。
Ａ.赊购商品 Ｂ.预收货款 Ｃ.办理应收票据贴现 Ｄ.用商业汇票购货 三、判断题
1. 在确定应收账款占用资金的应计利息时，应收账款的平均余额是根据平均每日赊销额与平均收现期的乘积计算得出的，这里平均收现期是指所有客户收现期的算术平均数。 ( )
2. 在存货的ABC控制法下，应当重点管理的是虽然品种数量较少，但金额较大的存货。（ ） 3. 现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。( )
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4. 以流动负债的形成情况为标准，可以分成应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。（ ）
5. 与筹集长期资金的方式相比，企业筹集营运资金的方式较为灵活多样。（ ） 6. 在使用零余额账户管理模式下，企业在一系列子账户上不需要保持安全储备。（ ） 7. 企业采用无追索权保理方式筹资时，如果应收账款发生坏账，其坏账风险必须由本企业承担。（ ） 8. 企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易性动机、预防性动机和投机性动机。（ ） 9. 根据米勒-奥尔模型，当现金余额达到上限时，应卖出部分有价证券转换为现金。（ ） 10. 企业营运资金余额越大，说明企业风险越小，收益率越高。（ ） 11.某企业计划购入原材料，供应商给出的条件为“1/20，N/50”，若银行短期借款利率为10%，则企业应在折扣期限内支付货款。（ ）
12.如果企业采取的是保守的融资战略，则收益与风险均较高。（ ） 四、计算分析题
1. 某企业每年需耗用A材料45 000件，单位材料年存储成本20元，平均每次进货费用为180元，A材料全年平均单价为360元。假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。 要求：
(1)计算A材料的经济订货批量。 (2)计算A材料年度最佳进货批数。 (3)计算A材料的相关进货成本。 (4)计算A材料的相关存储成本。
(5)计算A材料经济进货批量平均占用资金。
2. 假设某公司根据现金流动性要求和有关补偿性余额的协议，该公司的最低现金余额为10000元，有价证券年利率为10%，每次证券转换的交易成本为200元。公司每日现金余额波动的可能情况见下表： 概率 0.2 0.5 0.3 现金余额（元） 10000 40000 100000 假设一年按360天计算，利用米勒-奥尔模型回答下面的问题。 要求：
（1）计算最优现金返回线和现金存量的上限（结果保留整数）。 （2）若此时现金余额为25万元，应如何调整现金？ （3）若此时现金余额为28万元时，应如何调整现金？
3.某公司向银行借入短期借款1000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后有以下三种方案可供选择：
方案一：采用收款法付息，利息率为15%； 方案二：采用贴现法付息，利息率为13%；
方案三：利息率为10%，银行要求的补偿性余额比例为20%。
请问：如果你是该公司财务经理，你选择哪种借款方式，并说明理由。 五、综合题
1.某企业只生产销售一种产品，每年赊销额为240万元，该企业产品变动成本率为80％，资金利润率为25％。企业现有 A、B两种收账政策可供选用。有关资料如下表所示： 项 目 平均收账期(天) 坏账损失率(%) 应收账款平均余额(万元) 收账成本 应收账款占用资金应计利息(万元)
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A政策 60 5 ××× B政策 45 4 ×××