金融理财基础（二）
1. 已知一年到期的国库券名义收益率为4.2%，通货膨胀率为3%，市场对某资产所要求的风险溢价为4%，那么真实无风险收益率和市场对该资产的必要收益率分别为（ ）。（答案取最接近值）
A．1.17%，8.2% B．4.2%，4% C．1.17%，11.2% D．3%，7.2%
答案：A
解析：
国库券收益率为4.2%——名义无风险收益率
通货膨胀率为3%——预期的通货膨胀率
风险溢价为4%——风险溢价
必要收益率=名义无风险收益率+风险溢价
=真实无风险收益率+通货膨胀率+风险溢价
所以，真实无风险收益率=4.2%-3%=1.2%
必要收益率=4.2%+4%=8.2%
2. 下列属于由非系统风险造成证券价格变化的是（ ）。
A．次贷危机引发全球经济震荡，中国银行业股票价格纷纷下跌
B．受某日降低交易印花税的利好影响，次日煤炭股全部大涨
C．某日，市场传闻中国电信业重组方案已确定，受此影响，涉及的几家运营商的股票纷纷大涨
D．某日，受欧美股市大跌影响，国内A 股股票价格普遍下跌
答案：C
解析：
系统风险（不可分散风险）：是指由于某种全局性的因素而对所有证券收益都产生作用的风险。例：利率风险、汇率风险、购买力风险、政策风险等。
非系统风险（可分散风险）：是因个别上市公司特殊情况造成的风险。例：公司财务风险、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。
A、B、D 属于系统风险造成的证券价格的变化，对所有证券价格都会造成影响。
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3. 如果以变异系数为判断标准，那么，在下列四种资产中，哪一种资产表现最好?（ ）
A．① B．② C．③ D．④
答案：D
解析：变异系数的含义是单位预期收益率所承担的风险，计算公式为变异系数CV=标准差/预期收益率=σ/E(R)
资产①：CV=9%/8%=112.50%
资产②：CV=14%/15%=93.33%
资产③：CV=20%/25%=80.00%
资产④：CV=4%/6%=66.67%
其中资产④的变异系数最小，获得单位收益率承担的风险最小，所以资产④表现最好。
4. 孙先生打算用以下两种资产构造资产组合：
他希望未来一年组合的预期收益率不要小于10%，但是以标准差衡量的风险不能超过8%。那么以下投资组合中符合孙先生要求的是：（ ）。
A．70%资金配置X，30%资金配置Y B．50%资金配置X，50%资金配置Y
C．80%资金配置X，20%资金配置Y D．30%资金配置X，70%资金配置Y
答案：A
解析：E(Rp)=y*Rf+(1-y)*E(Ri)= 5%y+（1-y）25%≧10%，y≦75%；
σp=(1-y)* σi=(1-y)*24%≦8%，y≧67%。
投资国库券的权重，67%≦y≦75%，只有选项A 符合要求。
5. 若M、N 两个资产完全正相关，则以下图形中正确描述了由这两个资产构成的资产组合可行集的是（ ）。（E(r)、σ 分别表示资产组合的预期收益率和标准差）
答案：C
6. 假定X、Y、Z 三种资产的预期收益率和风险都相同，相关系数如下表所示，则A、B、C、D 中哪项资产或资产组合分散风险的效果最好？（ ）
A．全部投资于X
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B．平均投资于X 和Y
C．平均投资于X 和Z
D．平均投资于Y 和Z
答案：D
解析：相关系数-1≦ρ≦1。相关系数等于1，不能够分散风险；相关系数越小，越容易分散风险。当两类资产负相关的时候，构造的资产组合分散风险的效果最好。
7. 现有三种资产，它们的收益和风险状况如下表所示。根据有效集的定义，这三种资产中一定不在有效集上的是（ ）。
A．资产X B．资产Y
C．资产Z D．资产X 和资产Y
答案：A
解析：有效集上的资产满足两大条件：相同风险水平下，收益最高；相同收益水平下，风险最低。当收益率都为10%时，Y 资产的风险最小；当标准差都为12%时，Z 资产的收益最高。所以X 资产不满足有效集的资产要求，肯定不在有效集上。
8. 下图描述了无风险资产与风险资产构成的投资组合，假定所有投资者都是风险厌恶的，下列说法正确的是（ ）。
A．资产组合Q 是最优风险资产组合
B．引入无风险资产后，曲线QS 上的资产组合仍然是有效的
C．线段RfM 上的资产组合都是无效的资产组合
D．资产组合N 表示以无风险利率借入资金并投资于风险资产组合M
答案：D
解析：引入无风险资产后，无风险资产和市场组合构造的CML 上的资产组合比QS曲线上的资产组合更有效，CML 变成有效集，原有的QS 曲线上的资产组合不再有效，所以RfM 上的资产组合都是有效的资产组合。其中M 点是最优风险资产组合。选项A、B、C 错误。
当选择CML 右上方超过M 点上的点，表示以无风险利率借入资金并投资于风险资产最后M，选项D 正确。
9. 张先生持有一个有效的投资组合，预期收益率是8%。已知一年期国库券收益率是4%，市场组合的预期收益率和标准差均为10%。按照投资组合理论，张先生的投资组合的标准差是（ ）。
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A．6.67% B．4% C．8% D．10%
答案：A
解析：
根据无风险资产和市场组合构造的投资组合理论：
投资组合预期收益率E（Rp) =y*Rf+(1-y)*E(RM)=4%y+10%（1-y）=8%，则y=33%；投资组合标准差σp=(1-y)* σM=（1-33%）*10%=6.67%
10. 关于资本资产定价模型中的β 系数，以下叙述正确的是（ ）。
A．β 系数绝对值越小，则证券或证券组合的个别风险越小
B．β 系数绝对值越小，则证券或证券组合的个别风险越大
C．β 系数绝对值越大，则证券或证券组合的超额收益率越高
D．β 系数绝对值越大，则证券或证券组合的收益水平相对于市场平均水平变动的敏感性越大
答案：D
解析：b 衡量一种证券对整个市场组合变动的反应程度。β 系数绝对值越大，则证券或证券组合的收益水平相对于市场平均水平变动的敏感性越大
11. 某公司股票的β 系数为0.7，市场组合的预期收益率为14.4%，国库券的收益率为5%。根据资本资产定价模型，该股票的预期收益率为（ ）。
A．18.16% B．11.58% C．15.08% D．21.30%
答案：B
解析：根据资本资产定价模型：
E(Ri)=Rf+β*[E(RM)-Rf]=5%+0.7*(14.4%-5%)=11.58%
12. 基金经理薛先生经分析发现股票A 的β 系数与市场组合的β 系数相等，该股票目前价格为10 元/股，预期1 年以后价格将会上升为11.4 元/股，在这期间没有分红。据此薛先生计算出该股票的α 系数为4%，根据以上信息及资本资产定价模型判断，下列结论正确的是（ ）。
A．市场组合的预期收益率为10%，应卖空该股票，因为它的价格被高估了
B．市场组合的预期收益率为10%，应买入该股票，因为它的价格被低估了
C．市场组合的预期收益率为18%，应卖空该股票，因为它的价格被高估了
D．市场组合的预期收益率为18%，应买入该股票，因为它的价格被低估了
答案：B
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解析：股票A 的预期收益率E(Ri)=（11.4-10）/10=14%。
市场组合的β 系数=1，所以股票A 的β 系数=1。
α=E(Ri)-E’(Ri)=14%-{Rf+β*[E(RM)-Rf]}=4%，所以E(RM)=10%。
α=4%>0，说明该股票价格被低估，应该买入该股票。
13. 在某国市场上，当前某不免税的公司债券收益率为10%，免税的市政债券收益率为8%，甲投资者适用的所得税率为25%，乙投资者适用的所得税率为30%。根据上述信息，仅考虑税后收益，就上述两种债券进行选择，金融理财师应建议（ ）。A．甲投资者买公司债券、乙投资者买市政债券
B．甲投资者买市政债券、乙投资者买公司债券
C．甲投资者和乙投资者都买公司债券
D．甲投资者和乙投资者都买市政债券
答案：D
解析：先计算出甲投资者市政债券的应税等价收益率=8%/(1-25%)=10.67%；再计算出乙投资者市政债券的应税等价收益率=8%/(1-30%)=11.43%；甲和乙两投资者持有市政债券的收益率高于公司债券收益率10%，所以二人都应买市政债券。
14. 投资者李小姐购买了某公司债券。该债券票面利率为10%，面值为100 元，剩余期限为10 年，半年付息一次，价格为95 元。持有3 年后以105 元的价格卖出。则李小姐的持有期收益率为（ ）。
A．13.60% B．13.49% C．10.83% D．12.00%
答案：B
解析：用财务计算器计算持有期收益率：3*2n，5PMT，95 CHS PV，105FV，
i=6.7442%，则年持有期收益率=6.7442%*2=13.49%。
15. 投资者观察到以下两只债券的报价信息：
债券名称 面值 息票率 到期收益率 期限
甲 100 元 5% 10% 5 年
乙 100 元 5% 6% 5 年
若债券定价是合理的，以下说法正确的是：（ ）。
A．投资者对债券甲要求的风险溢价更高
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