解析：投资者为了规避股市下跌的风险，应该投资当股市下跌时能够获利的投资品种。做空股指期货和看跌期权的多头都会在股票指数下跌的时候获利，所以①③正确。
31. 一般而言，下列因素中不会带来人民币相对美元升值压力的是（ ）。
A．中国对美国的经常账户保持顺差 B．中国的通货膨胀率高于美国
C．市场预期人民币未来会升值 D．中国的真实利率水平高于美国
答案：B
解析：选项A，中国经常账户顺差，表示中国的出口大于进口，获得美元净流入。美元的供给增加，相应的对人民币的需求增加，人民币有升值压力。B 选项，根据购买力平价理论，人民币对美元的贬值幅度约等于中国和美国的通货膨胀率之差，如果中国通货膨胀率高于美国，则人民币对美元贬值。C 选项，市场的升值预期会加大人民币升值的压力。D 选项，如果中国真实利率水平高于美国，则美国投资者更倾向于将美元换成人民币在中国投资，造成短期人民币需求增加，人民币升值压力变大。
32. 已知人民币一年期存款利率为4.87%，同期美元一年期存款利率为2.25%，人民币对美元的即期汇率为7.2624 人民币元/美元，如果不考虑其他交易费用，且利率平价成立，人民币对美元一年期远期汇率的均衡水平应为（ ）。（答案取最接近值）A．7.2769 人民币元/美元 B．7.4485 人民币元/美元
C．7.0699 人民币元/美元 D．7.0810 人民币元/美元
答案：B
解析：假设投资者有7.2624 元人民币可以进行投资。如果他选择在中国投资，一年后将获得本利和=7.2624×（1+4.87%）=7.6161 元。如果他将人民币兑换成美元，在美国进行投资，一年后收回投资并兑换成人民币，假设人民币兑美元的一年期远期利率为F。则将获得本利和=1×（1+2.25%）×F0=1.0225 F0 元。根据无套利均衡，两种投资方式的本利和相等，即1.0225 F0=7.6161，F=7.4485 人民币元/美元。
33. 按照投资风险与收益目标的不同，基金可以划分为（ ）。
A．开放式基金与封闭式基金
B．公司型基金与契约型基金
C．收入型基金、平衡型基金与成长型基金
D．公募基金与私募基金
答案：C
解析：A 选项是根据基金单位是否可以增加或赎回划分的。B 选项是根据基金组织形式划分的。D 选项是根据募集方式划分的。只有C 选项是根据投资风险和收益划分的，C 选项正确。
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34. 某投资者于2008 年初投资50 000 元申购某基金，申购当日基金单位净值为1 元/份，申购费率为1.5%，采用外扣法，前端收费。投资者申购后持有该基金1 年，于2008 年底全部赎回，期间没有分红。赎回时的基金净值为1.2 元/份，不考虑赎回费率。该投资者2008 年投资该基金的收益率为（ ）。
A．18.20% B．18.23% C．20.23% D．21.40%
答案：B
解析：采取前端收费，外扣法时，净申购金额 = 50 000 / (1 + 1.5%) = 49 261.08 元。申购份额 = 49 261.08 / 1 = 49261.08 份。赎回金额=1.2×49261.08=59 113.30 元。投资收益率=（59 113.30-50 000）/50 000=18.23%。
35. 实施积极管理策略的基金X 和市场指数基金过去五年的统计结果如下：
基金X 市场指数基金
平均收益率 7.8% 6%
标准差 14% 8%
beta系数 1.5 1
如果无风险收益率为2%，那么基金X 的詹森α 和相对于市场指数的业绩评价为（ ）。
A．α为1.8%，相对市场指数表现较优
B．α为3.5%，相对市场指数表现较优
C．α为-0.2%，相对市场指数表现较差
D．α无法计算，相对市场指数表现无法判断
答案：C
解析：根据a = Rp - [Rf + bp ′ (RM - Rf)]，基金X 的詹森α=7.8%-[2%+1.5×
（6%-2%）]= -0.2%<0，表示相对市场指数表现较差。
36. 某投资组合T 的历史平均收益率为14.50%，收益率标准差为20.00%，β 系数为2。同一时期市场组合的平均收益率为10.50%，收益率标准差为10.00%。如果无风险收益率为5.50%，用特雷诺比率对这一时期的业绩进行评价，以下说法正确的是：（ ）。
A．组合T 的业绩比市场组合好，因为其特雷诺比率为4.50%，大于市场组合的特雷诺比率
B．组合T 的业绩比市场组合差，因为其特雷诺比率为4.50%，小于市场组合的特雷诺比率
C．组合T 的业绩比市场组合好，因为其特雷诺比率为45.00%，大于市场组合的特雷诺比率
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D．组合T 的业绩比市场组合差，因为其特雷诺比率为45.00%，小于市场组合的特雷诺比率
答案：B
解析：投资组合T 的特雷诺比率=（14.50%-5.50%）/2=4.50%。市场组合特雷诺比率=（10.50%-5.50%）/1=5.00%，投资组合T 的特雷诺比率比市场组合小，表示业绩比市场组合差，B 选择正确。
请根据以下信息，回答4 个小题：
曹先生是三A 公司的创始人之一，该公司已经上市，目前股票价格是10 元，
市盈率是10 倍。曹先生持有该公司股票100 万股。按照上市承诺，他现在可以减持50 万股，剩余50 万股可以在3 年后减持。
曹先生还有300 万元现金需要构造投资组合，并希望投资组合的标准差不要超
过12.5%，于是请金融理财师黎经理提供投资建议。
黎经理分析了市场数据，发现三A 公司所在行业的平均β 值为0.9，曹先生深
信三A 公司的利润成长率稳定在10%，分红比例维持在50%。
黎经理搜集了沪深300ETF 基金和某债券指数基金的相关信息如下：
预期收益率 标准差
沪深300ETF 基金 15% 25%
债券指数基金 5% 10%
根据以上信息，黎经理提供了以下的风险资产组合供选择：
风险资产组合
A B C D
沪深300ETF 基金权重 20% 40% 60% 80%
债券指数基金权重 80% 60% 40% 20%
组合的预期收益率 7% 9% 11% 13%
组合的标准差 7% 8.7% 13.4% 19.1%
债券指数与沪深300 指数（视为市场组合）的相关系数为-0.5。货币市场基金
的预期收益率为3%，可以视为无风险资产。
本题为第1 小题，共4 个小题
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37. 因为股票被低估了，黎经理建议暂时不要减持三A 公司的股票，但价值回归后还是尽可能减持50%，以下关于减持的解释最合理的是（ ）。
A．公司当前的股息收益率只有5%，不如持有收益率也是5%的债券基金
B．公司的预期收益率低于市场平均水平，没有投资价值
C．减持股份将改善公司的财务结构
D．减持股份可以降低投资组合的非系统性风险
答案：D
解析：目前曹先生的投资集中在三A 公司的股票，减持股份即减少单一风险资产的数量，可以分散投资组合的非系统风险。
本题为第2 小题，共4 个小题
38. 关于300 万元现金，黎经理计划做如下配置：预留30 万元现金，其余资金投资于某风险资产组合。黎经理希望该配置可以在符合曹先生风险承受能力的条件下追求更高的预期收益率。则上述风险资产组合中，黎经理应选择（ ）。
A．A 组合 B．B 组合
C．C 组合 D．D 组合
答案：C
解析：假设另外270 万元投资于标准差为s 的投资组合，考虑到剩余现金30 万元，总的标准差=0×10%+s×90%=0.9s<12.5%，则s<13.89%。四个资产组合中
ABC 均满足标准差要求，其中C 的收益率最高，所以选择C 组合。
本题为第3 小题，共4 个小题
39. 根据夏普比率，经风险调整后绩效最好的风险资产组合是（ ）。
A．A 组合 B．B 组合
C．C 组合 D．D 组合
答案：B
解析：A 组合夏普比率=（7%-3%）/7%=51.74%。
B 组合夏普比率=（9%-3%）/8.7%=68.97%
C 组合夏普比率=（11%-3%）/13.4%=59.70%
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D 组合夏普比率=（13%-3%）/19.1%=52.37%
其中B 组合夏普比率比较高，表示单位风险获得的收益比较高，所以选择B。
本题为第4 小题，共4 个小题
40. 如果黎经理预期未来几年市场无明显趋势，则合理的配置策略建议是（ ）。A．购买并持有
B．恒定混合比例
C．投资组合保险
D．追涨杀跌
答案：B
解析：A 选项适合在股市行情看涨的是由采用。C 选项适合在期望获得股票市场的预期高回报率的同时，限定下跌的风险时采用。D 选项追涨杀跌属于短期策略。只有B 选项恒定混合比例法适合未来市场的趋势。
41. 我国《保险法》规定，投保人不得为无民事行为能力人投保以死亡为给付保险金条件的人身保险，保险人也不得承保。父母为其未成年子女投保人身保险，不受前款规定的限制，但是死亡给付保险金额总和不得超过保险监督管理机构规定的限额。上述规定是为了防范（ ）。
A．道德风险 B．逆选择 C．心理风险 D．有形风险
答案：A
解析：道德风险指当事人以不诚实、不良企图或欺诈行为故意使风险事故发生，或使已发生的风险事故所造成的损失进一步扩大的原因或条件。所以A 选项正确。
42. 某投资者的财富效用函数为U(w)=w0.5，他面临两个投资方案选择，方案一获得400元和2 500 元的概率均为0.5，方案二获得900 元和1 600 元的概率分别为0.4 和0.6，根据期望效用理论，该投资者对方案一的评价（ ）方案二。
A．低于 B．高于 C．相等 D．无法判断
答案：A
解析：方案一的效用=4000.5×0.5+25000.5×0.5=35
方案二的效用=9000.5×0.4+16000.5×0.6=36
所以方案一的效用小于方案二的效用。
43. 在高速公路上我们通常能看见警示牌，如“前面弯道”、“请慢行”等；并且在高速公路上每隔一段距离都有122 报警电话。从风险管理对策角度看：安装警示牌属于（ ），设置122 报警电话属于（ ）。
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