第五章 建设项目经济评价
建设项目经济评价即指项目经济费用效益分析，是按合理配置资源的原则，采用影子价格、影子汇率、社会折现率等经济评
价参数，分析项目投资的经济效率和对社会福利所做出的贡献，评价项目的经济合理性。
对于财务现金流量不能全面、真实地反映其经济价值，需要进行经济费用效益分析的项目，应将经济费用效益分析的结论作
为项目决策的主要依据之一。 一、经济费用效益分析的项目范围
经济费用效益分析的理论基础是新古典经济学有关资源优化配置的理论。从经济学的角度看，经济活动的目的是通过配置稀缺经济资源用于生产产品和提供服务，尽可能地满足社会需要。当经济体系功能发挥正常，社会消费的价值达到最大时，就认为是取得了“经济效率”，达到了帕累托最优。 （一）经济费用效益分析与财务分析的区别 1. 分析的角度与基本出发点不同
与传统的国民经济评价是从国家的角度考察项目不完全相同的是，经济费用效益分析更关注从利益群体各方的角度来分
析项目，解决项目可持续发展的问题；
财务分析是站在项目的层次，从项目的投资者、债权人、经营者的角度，分析项目在财务上能够生存的可能性，分析各
方的实际收益和损失，分析投资或贷款的风险及收益。
2. 项目的费用和效益的含义和范围划分不同
经济费用效益分析是对项目所涉及的所有成员或群体的费用和效益做全面分析，考察项目所消耗的有用社会资源和对社
会提供的有用产品。
不仅考虑直接的费用和效益，还用考虑间接的费用和效益，某些转移支付项目，例如流转税等，应视情况判断是否计入
费用和效益；
财务分析指根据项目直接发生的财务收支，计算项目的直接费用和效益。 3. 所使用的价格体系不同
经济费用效益分析使用影子价格体系；而财务分析使用预测的财务收支价格。 4. 分析的内容不同
经济费用效益分析通常只有盈利性分析，没有清偿能力分析；
而财务分析通常包括盈利能力分析、清偿能力分析和财务生存能力分析等。 （二）需要进行经济费用效益分析的项目类别
在现实经济中，由于市场本身的原因及政府不恰当的干预，都可能导致市场配置资源的失灵，市场价格难以反映建设项目的真实经济价值，客观上需要通过经济费用效益分析来反映建设项目的真实经济价值。因此，当某类项目依靠市场无法进行资源合理配置时，就需要进行经济费用效益分析。
1. 需要进行经济费用效益分析的项目判别准则
符合以下准则之一的，都需要进行经济费用效益分析： （1）自然垄断项目
对于电力、电信、交通运输等行业的项目，存在着规模效益递增的产业特征，企业一般不会按照帕累托最优规则进行运作，从而导致市场配置资源失效。 （2）公共产品项目
即项目提供的产品或服务在同一时间内可以被共同消费，具有“消费的非排他性”（未花钱购买公共产品的人不能被排除在此产品或服务的消费之外）和“消费的非竞争性”（一人消费一种公共产品并不以牺牲其他人的消费为代价）特征。 （3）具有明显外部效果的项目
外部效果是指一个个体或厂商的行为对另一个个体或厂商产生了影响，而该影响的行为主体又没有负相应的责任或没
有获得应有报酬的现象。
产生外部效果的行为主体由于不受预算约束，因此常常不考虑外部效果承受着的损益情况。这样，这类行为主体在其
行为过程中常常会低效率甚至无效率的使用资源，造成消费者剩余与生产者剩余的损失及市场失灵。
（4）对于涉及国家控制的战略性资源开发及涉及国家经济安全的项目，往往具有公共性、外部效果等综合特征，不能完全
依靠市场配置资源。
（5）政府对经济活动的干预，如果干扰了正常的经济活动效率，也是导致市场失灵的重要因素。 2. 需要进行经济费用效益分析的项目类别
从投资管理角度，现阶段需要进行经济费用效益分析的项目可以分为以下几类：
（1）政府预算内投资（包括国债资金）的用于关系国家安全、国土开发和市场不能有效配置资源的公益性项目和公共基础
设施建设项目、保护和改善生态环境项目、重大战略性资源开发项目。
（2）政府各类专项建设基金投资的用于交通运输、农林水利等基础设施、基础产业建设项目。 （3）利用国际金融组织和外国政府贷款，需要政府主权信用担保的建设项目。 （4）法律、法规规定的其他政府性资金投资的建设项目。
（5）企业投资建设的涉及国家经济安全、影响环境资源、公共利益、可能出现垄断、涉及整体布局等公共性问题，需要政
府核准的建设项目。
二、建设项目经济费用和效益的识别
（一）建设项目经济费用和效益的内容和范围 1. 经济费用
项目的经济费用是指项目耗用社会经济资源的经济价值，即按经济学原理估算出的被耗用经济资源的经济价值。
项目经济费用包括三个层次的内容，即项目实体直接承担的费用，受项目影响的利益群体支付的费用，以及整个社会承
担的环境费用。第二、三项一般称为间接费用，但更多地称为外部效果。
2. 经济效益
项目的经济效益是指项目为社会创造的社会福利的经济价值，即按经济学原理估算出的社会福利的经济价值。
与经济费用相同，项目的经济效益也包括三个层次的内容，即项目实体直接获得的效益，受项目影响的利益群体获得的
效益，以及项目可能产生的环境效益。
（二）经济费用效益识别的一般原则 1. 遵循有无对比的原则
项目经济费用效益分析应建立在增量效益和增量费用识别和计算的基础之上，不应考虑沉没成本和已实现的效益。应按照“有无对比”增量分析的原则，通过项目的实施效果与无项目情况下可能发生的情况进行对比分析，作为计算机会成本或增量效益的依据。
2. 对项目所涉及的所有成员及群体的费用和效益做全面分析
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经济费用效益分析应全面分析项目投资及运营活动耗用资源的真实价值，以及项目为社会成员福利的实际增加所做出的贡献。
（1）分析体现在项目实体本身的直接费用和效益，以及项目引起的其他组织、机构或个人发生的各种外部费用和效益。 （2）分析项目的近期影响，以及项目可能带来的中期、远期影响。
（3）分析与项目主要目标直接联系的直接费用效益，以及各种间接费用和效益。 （4）分析具有物质载体的有形费用和效益，以及各种无形费用和效益。 3. 正确识别和计算正面和负面的外部效果
在经济费用效益识别时，应考虑项目投资可能产生的其他关联效应，应对项目外部效果的识别是否适当进行评估，防止漏算或重复计算。对于项目的投入或产出可能产生的第二级乘数波及效应，在经济费用效益分析中不予考虑。 4. 合理确定效益和费用的空间范围和时间跨度
经济费用效益识别应以本国居民作为分析对象，应重点分析对本国公民新增的效益和费用。项目对本国以外的社会群体
所产生的效果，应进行单独陈述。
经济费用效益识别的时间跨度应足以包含项目所产生的全部重要费用和效益，而不应仅根据有关财务核算规定确定。如
财务分析的计算期可根据投资各方的合作期进行计算，而经济费用效益分析不受此限制。
5. 根据不同情况区别对待和调整转移支付
项目的有些财务收入和支出，从社会角度看，并没有造成资源的实际增加或减少，从而称为经济费用效益分析中的“转
移支付”。
转移支付代表购买力的转移行为，接受转移支付的一方所获得的效益与付出方所产生的费用相等，转移支付行为本身没
有导致新增资源的发生。因此，在经济费用效益分析中，税赋、补贴、借款和利息等均属于转移支付。 但是，一些税收和补贴可能会影响市场价格水平，导致包括税收和补贴的财务价格可能并不反映真实的经济成本和效益。
在进行经济费用效益分析中，转移支付的处理应区别对待：
（1）剔除企业所得税或补贴对财务价格的影响。
（2）一些税收、补贴或罚款往往是用于校正项目“外部效果”的一种重要手段，这类转移支付不可剔除，可以用于计算外
部效果。
（3）项目投入与产出中流转税应具体问题具体处理：
1）对于产出品，增加供给满足国内市场供应的，流转税不应剔除；顶替原有市场供应的，应剔除流转税。
2）对于投入品，用新增供应来满足项目的，应剔除流转税；挤占原有用户需求来满足项目的，流转税不应剔除。
3）在不能判别产出或投入是增加供给还是挤占（替代）原有供给的情况下，可简化处理：产出品不剔除实际缴纳的流转
税，投入品剔除实际缴纳的流转税。 三、建设项目经济费用和效益的计算
项目投资所造成的经济费用和效益的计算，应在利益相关者分析的基础上，研究在特定的社会经济背景条件下相关利益主体获得的收益及付出的代价，计算项目相关的费用和效益。 （一）建设项目经济费用和效益的计算原则 1. 支付意愿原则
项目产出物的正面效果的计算遵循支付意愿原则，用于分析社会成员为项目所产出的效益愿意支付的价值。 2. 受偿意愿原则
项目产出物的负面效果的计算遵循接受补偿意愿原则，用于分析社会成员为接受这种不利影响所得到补偿的价值。 3. 机会成本原则
项目投入的经济费用的计算应遵循机会成本原则，用于分析项目所占用的所有资源的机会成本。机会成本应按资源的其他最有效利用所产生的效益进行计算。 4. 实际价值计算原则
项目经济费用效益分析应对所有费用和效益采用反映资源真实价值的实际价格进行计算，不考虑通货膨胀因素的影响，
但应考虑相对价格变动。
在费用与效益货币化过程中，用于估算其经济价值的价格应为影子价格。对于已经有市场价格的货物（或服务），不管该市场价格是否反映经济价值，代表其经济价值的价格称为影子价格，形象地说是指在日光下原有“价格杠杆”的“影子”； 对于没有市场价格的产品，代表其经济价值的价格要根据特定环境、利用特定方法进行估算。影子价格的测算在建设项目的经济费用效益分析中占有重要地位。
（二）具有市场价格的货物（或服务）的影子价格计算
若该货物或服务处于竞争性市场环境中，市场价格能够反映支付意愿或机会成本，应采用市场价格作为计算项目投入
物或产出物影子价格的依据。 考虑到我国仍然是发展中国家，整个经济体系还没有完成工业化过程，国际市场和国内市场的完全融合仍然需要一定
时间等具体情况，将投入物和产出物区分为外贸货物和非外贸货物，并采用不同的思路确定其影子价格。
1. 可外贸货物
可外贸的投入物或产出物的价格应基于口岸价格进行计算，以反映其价格取值具有国际竞争力，计算公式为： 出口产出的影子价格（出厂价）=离岸价（FOB）×影子汇率—出口费用 进口投入的影子价格（到厂价）=到岸价（CIF）×影子汇率＋进口费用 2. 非外贸货物
非外贸货物，其投入或产出的影子价格应根据下列要求计算：
（1）如果项目处于竞争性市场环境中，应采用市场价格作为计算项目投入或产出的影子价格的依据；
（2）如果项目的投入或产出的规模很大，项目的实施将足以影响其市场价格，导致“有项目”和“无项目”两种情况下市
场价格不一致，在项目经济费用效益分析中，取二者的平均值作为计算影子价格的依据。 （三）不具有市场价格的货物（或服务）的影子价格计算
如果项目的产出效果不具有市场价格，或市场价格难以真实反映其经济价值时，应遵循消费者支付意愿和（或）接受补偿意愿的原则，按下列方法计算其影子价格：
1. 显示偏好法
按照消费者支付意愿的原则，通过其他相关市场价格信号，按照“显示偏好”的方法，寻找揭示这些影响的隐含价值，对其效果进行间接估算。 2. 陈述偏好法
根据意愿调查评估法，按照“陈述偏好”的原则进行间接估算。一般通过对被评估者的直接调查，直接评价对象的支付意愿或接受补偿的意愿，从中推断出项目造成的有关外部影响的影子价格。应注意调查评估中可能出现的以下偏差： （1）调查对象相信他们的回答能影响决策，从而使他们实际支付的私人成本低于正常条件下的预期值时，调查结果可能产
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生的策略性偏差；
（2）调查者对各种备选方案介绍得不完全或使人误解时，调查结果可能产生的资料性偏差； （3）问卷假设的收款或付款方式不当，调查结果可能产生的手段性偏差；
（4）调查对象长期免费享受环境和生态资源等所形成的“免费搭车”心理，导致调查对象将这种享受看作是天赋权利而反
对为此付款，从而导致调查结果的假想性偏差。 （四）特殊投入物的影子价格
1. 劳动力的影子价格——影子工资
项目因使用劳动力所付的工资，是项目实施所付出的代价。劳动力的影子工资等于劳动力机会成本与因劳动力转移而引起的新增资源消耗之和。 2. 土地的影子价格
土地是一种重要的资源，项目占用的土地无论是否支付费用，均应计算其影子价格。
项目所占用的农业、林业、牧业、渔业及其他生产性用地，其影子价格应按照其未来对社会可提供的消费产品的支付意
愿及因改变土地用途而发生的新增资源消耗进行计算；
项目所占用的住宅、休闲用地等非生产性用地，市场完善的，应根据市场交易价格估算其影子价格；无市场交易价格或
市场机制不完善的，应根据支付意愿价格估算其影子价格。
3. 自然资源的影子价格
项目投入的自然资源，无论在财务上是否付费，在经济费用效益分析中都必须测算其经济费用。不可再生自然资源的影
子价格应按资源的机会成本计算；可再生资源的影子价格应按资源再生费用计算。
四、建设项目经济费用效益分析的指标
项目经济费用与经济效益估算出来后，可编制经济费用效益流量表，计算经济净现值、经济内部收益率与经济效益费用比等经济费用效益分析指标。 （一）经济费用效益流量表的编制方法
经济费用效益流量表可以在项目投资现金流量表的基础上，可以按照经济费用效益识别和计算的原则和方法直接进行，也可以在财务分析的基础上将财务现金流量转化为反映真正资源变动状况的经济费用效益流量。具体形式见项目投资经济费用效益流量表。
1. 直接经济费用效益流量的识别和计算
（1）对于项目的各种投入物，应按照机会成本的原则计算其经济价值。 （2）识别项目产出物可能带来的各种影响效果。
（3）对于具有市场价格的产出物，以市场价格为基础计算其经济价值。
（4）对于没有市场价格的产出效果，应按照支付意愿及接受补偿意愿的原则计算其经济价值。
（5）对于难以进行货币量化的产出效果，应尽可能地采用其他量纲进行量化。难以量化的，进行定性描述，以全面反映项
目的产出效果。
2. 在财务分析基础上进行经济费用效益流量的识别和计算
（1）剔除财务现金流量表中的通货膨胀因素，得到以实价表示的财务现金流量。 （2）剔除运营期财务现金流量中不反映真实资源流量变动情况的转移支付因素。
（3）用影子价格和影子汇率调整建设投资各项组成，并提出其费用中的转移支付项目。
（4）调整流动资金，将流动资产和流动负债中不反映实际资源耗费的有关现金、应收、应付、预收、预付款项，从流动资
金中剔除。
（5）调整经营费用，用影子价格调整主要原材料、燃料及动力费用、工资及福利费等。
（6）调整营业收入，对于具有市场价格的产出物，以市场价格为基础计算其影子价格；对于没有市场价格的产出效果，以
支付意愿或接受补偿意愿的原则计算其影子价格。
（7）对于可货币化的外部效果，应将货币化的外部效果计入经济效益费用流量；对于难以进行货币化的外部效果，应尽可
能地采用其他量纲进行量化。难以量化的，进行定性描述，以全面反映项目的产出效果。 （二）经济费用效益分析主要指标 1. 经济净现值(ENPV)?
经济净现值是反映项目对国民经济净贡献的绝对指标，是指用社会折现率将项目计算期内各年的净收益流量折算到建设
期初的现值之和。其表达式为：
B——经济效益流量； C——经济费用流量； (B-C)t——第t期的经济净效益流量； n——项目计算期； is——社会折现率
社会折现率是用以衡量资金时间经济价值的重要参数，代表资金占用的机会成本，并且用作不同年份之间资金价值换算
的折现率。社会折现率应根据经济发展的实际情况、投资效益水平、资金供求状况、资金机会成本、社会成员的费用效益时间偏好以及国家宏观调控目标取向等因素进行综合分析测定。 判别准则：ENPV>0，认为项目是可以考虑接受的。 2. 经济内部收益率（EIRR）
经济内部收益率是项目在计算期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现率。其公式为：
?
判别准则：经济内部收益率等于或大于社会折现率，这时应认为项目是可以接受的。 3. 效益费用比（RBC或B/C）
项目在计算期内效益流量的现值与费用流量的现值的比率，计算公式为：
如果B/C>1，表明项目资源配置的经济效率达到了可以被接受的水平。
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