（3）提供公司所在A市住房一套，价值80万元；
（4）在公司至少工作5年。
李博士对以上工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很有研究，决定应聘。但他不想接受住房，因为每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，这样住房没有专人照顾，因此他向公司提出，能否将住房改为住房补贴。公司研究了李博士的请求，决定可以在今后5年里每年年初给李博士支付20万元房贴。
收到公司的通知后，李博士又犹豫起来，因为如果向公司要住房，可以将其出售，扣除售价5%的契税和手续费，他可以获得76万元，而若接受房贴，则每年年初可获得20万元。假设每年存款利率2%，则李博士应该如何选择？ 答案：
解决上述问题，主要是要比较李博士每年收到20万元的房贴与现在售房76万元的大小问题。由于房贴每年年初发放，因此对李博士来说是一个即付年金。其现值计算如下： P=20×（P/A,2%,5）×（1+2%）
或=20×[（P/A,2%,4）+1]=96.154（万元） 从这一点来说，李博士应该接受房贴。
3．某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续付10次，共200万元。
（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。 假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？ 答案：
（1）P=20×（P/A，10%，10）×（1+10%）
或P=20×[（P/A，10%，9）+1]=135.18（万元）
（2）P=25×（P/A,10%,10）×（P/F,10%,3）=115.41（万元） 或P=25×[（P/A,10%,13）-（P/A,10%,3）]=115.41（万元） 该公司应选择第二种方案。
4．一项500万元的借款，借款期5年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率多少？ 答案：
i=(1?rm)m?1=(1?8%2)?1?8.16%2
年实际利率会高出名义利率0.16%
5．某公司拟在现有的甲证券的基础上，从乙、丙两种证券中选择一种风险小的证券与甲证券组成一个证券组合，资金比例为6:4，有关的资料如表所示。 甲、乙、丙三种证券的收益率的预测信息
可能情况的概率 0.5 0.3 0.2 要求：
6
甲证券在各种可能情况下的收益率 15% 10% 5% 乙证券在各种可能情况下的收益率 20% 10% -10% 丙证券在各种可能情况下的收益率 8% 14% 12% （1）应该选择哪一种证券？
（2）假定资本资产定价模型成立，如果证券市场平均收益率是是12%，无风险利率是5%，计算所选择的组合的预期收益率和β系数分别是多少？ 答案：
（1）甲的预期收益率=0.5×15%+0.3×10%+0.2×5%=11.5%
乙的预期收益率=0.5×20%+0.3×10%+0.2×（-10%）=11% 丙的预期收益率=0.5×8%+0.3×14%+0.2×12%=10.6%
乙的标准离差率=11.35%/11%=1.03
丙的标准离差率=2.69%/10.6%=0.25
由于丙证券的标准差和标准离差率均小于乙证券的标准差和标准离差率，所以应该选择丙证券。
（2）组合的预期收益率=0.6×11.5%+0.4×10.6%=11.14% 根据资本资产定价模型：11.14%=5%+β×（12%-5%） 解得：β=0.88
第三章 财务分析习题
一、单选题
1.下列指标属于企业长期偿债能力衡量指标的是（C ）。
A．固定资产周转率 B．速动比率 C．已获利息倍数 D．总资产周转率 2.甲企业2004年主营业务收入净额为12000万元，流动资产平均余额为2000万元，固定资产平均余额为3000万元。假设没有其他资产，则该企业2004年的总资产周转率为（D）。 A．4次 B．6次 C．3次 D．2.4次 3.在杜邦财务分析体系中，综合性最强的核心指标是（B）。 A．总资产净利率 B．净资产收益率 C．总资产周转率 D．营业净利率 4.一般来说，下列指标越低越好的是（A）。
A．产权比率 B．已获利息倍数 C．速动比率 D．资本积累率 5.在杜邦财务分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（D）。 A．权益乘数大则财务风险大 B．权益乘数大则净资产收益率大 C．权益乘数等于产权比率加1 D．权益乘数大则资产净利率大 6.流动比率小于1时，赊购原材料若干，将会（A）。
A．增大流动比率 B．降低流动比率 C．减少营运资金 D．增加营运资金
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7.既是企业获利能力指标的核心，又是整个财务指标体系核心的指标是（D）。
A．资本保值增值率 B．总资产报酬率 C．营业净利率 D．净资产收益率 8.某企业2003年主营业务收入净额为36000万元，流动资产平均余额为4000万元，则该企业2003年的总资产周转期为（A）天。
A．40．0 B．9.0 C．0.11 D．3.2 9.下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（C）。 A．收回应收账款 B．用现金购买债券 C．接受所有者投资转入的固定资产 D．以固定资产对外投资 10.下列指标属于时点指标的是（D）。
A．净资产收益率 B．主营业务净利率 C．总资产周转率 D．资产负债率
二、多选题
1.在下列各项中，与净资产收益率密切相关的有（ABD）。
A．主营业务净利率 B．总资产周转率 C．总资产增长率 D．权益乘数
2.不同利益主体进行财务分析有着各自的侧重点，但就企业总体来看，财务分析可归纳为（ABCD）。 A．偿债能力分析 B．营运能力分析 C．发展能力分析 D．获利能力分析 3.企业短期偿债能力的指标主要有（ACD）。
A．流动比率 B．产权比率 C．速动比率 D．现金流动负债比率 4.下列指标属于时期指标的有（BC）。
A．权益乘数 B．主营业务净利率 C．总资产周转率 D．资产负债率 5.某公司当年的营业利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（BCD）。
A．资产负债率 B．流动比率 C．存货周转率 D．应收账款周转率 6.一般来说，提高存货周转率意味着（BCD）。 A．存货变现速度慢 B．资金占用水平低 C．存货变现速度快 D．周转额大
三、判断题
1.市盈率是评价上市公司获利能力的指标，它反映投资者愿意对公司每股净利润支付的价格。（√） 2.一般投资者在进行企业财务分析时，最关心的是企业是否有足够的支付能力。（×） 3.偿债能力是财务目标实现的稳健保证，获利能力是财务目标实现的物质基础，运营能力是两者共同作用的结果，同时也对两者的增强起着推动作用。（×）
4.一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，企业发展后劲越强。该指标通常应小于100%。（×） 5.权益乘数反映所有者权益与总资产的关系。说明企业负债程度越较高，但同时也带来了较大的偿债风险。（√）
6.某企业去年的销售净利率为5.73%，资产周转率为2.17；今年的销售净利率为4.88%，资产周转率为2.83。若两年的资产负债率相同，今年的净资产收益率对去年的变化趋势为上升。（√）
7.一般认为，流动比率的比值为2较为合理。（√） 8.存货周转率等于营业收入除以存货年平均占用额。（×） 9.周转天数是指资金周转一次需要的时间。（√）
10.在杜邦财务分析体系中，综合性最强的核心指标是净资产收益率。（√）
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四、问答题
1.简述财务分析信息的需求者对信息的需求。
答： 财务信息的需求者主要包括企业所有者、企业债权人、企业经营决策者和政府等。不同主体出于不同的利益考虑，对财务分析信息有自各自不同的要求。
(1)企业所有者作为投资人，关注其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业获利能力指标。
(2)企业债权人因不能参与企业剩余收益分享，首先关注的是其投资的安全性，因此更重视企业偿债能力指标。
(3)企业经营决策者必须对企业经营理财的各方面，包括运营能力、偿债能力、获利能力及发展能力的全部信息予以详尽的了解和掌握。
(4)政府兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业的所有者和重要的市场参与者，因此政府对企业财务分析的关注点因所具身份不同而异。
2.简述财务分析的主要方法及其基本含义。
答： 财务分析的主要方法有比较分析法、比率分析法、因素分析法。
(1)比较分析法是通过同类财务指标在不同时期或不同情况下的数量上的比较，来揭
示指标间差异或趋势的一种方法。
(2)比率分析法是通过计算同一时日或同一时期相关财务指标的比值，来揭示它们之间
的关系及其经济意义，借以评价企业财务状况和经营成果的一种方法。
(3)因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标
影响方向和影响程度的一种方法。
五、计算分析题
1.甲企业上年主营业务收入净额为9000万元，全部资产平均余额为3500万元，流动资产平均余额为1200万元；本年主营业务收入净额为9600万元，全部资产平均余额为3600万元，流动资产平均余额为1300万元。
要求：（1）计算上年与本年的全部资产周转率（次）、流动资产周转率（次）和资产结构
（流动资产占全部资产的百分比）。 （2）运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构变动对全部资产周转率的影响。
答案：（1）上年全部资产周转率=9000÷3500=2.57次 本年全部资产周转率=9600÷3600=2.67次 上年流动资产周转率=9000÷1200=7.5次 本年流动资产周转率=9600÷1300=7.38次
上年流动资产占全部资产的百分比=1200÷3500*100%=34.29% 本年流动资产占全部资产的百分比=1300÷3600*100%=36.11% （2）流动资产周转率与资产结构变动对全部资产周转率的影响： 流动资产周转率变动的影响=（7.38-7.5）×34.28%= -0.04次 资产结构变动的影响=7.38（36.11%-34.28%）= 0.14次
2.某公司有关资料如下：
2004年末资产负债表 单位：万元 资产 现金 应收账款
金 额 负债与所有者权益 金 额 25 60 30 应付票据 80 应付账款 9
存货 待摊费用 固定资产净值 总计 100 应付工资 20 长期借款 400 实收资本 未分配利润 10 150 300 85 630 总计 630 该公司2004年度销售收入为2000万元，净利润为90万元。 要求：（1）计算销售利润率；（2）计算权益乘数；（3）计算总资产周转次数；
（4）计算所有者权益利润率。
答案：销售利润率=
902000?100%?4.5%
权益乘数=
1?1630?85?3006302000630?1.64
总资产周转次数=?3.17 90?100%?23.38%
所有者权益利润率=
300?85
3.已知某公司2003年销售净利率、资产周转率、权益乘数和净资产收益率分别为10%、2、1.25和25%；2004年分别为12.5%、2.29、1.4和40%。要求：用杜邦体系结合连环替代 法分析盈利能力、营运能力和厂长能力对净资产收益率的影响。 答案：
净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
2003年 10%×2×1.25=25% ① 销售净利率变化 12.5%×2×1.25=31.25% ② 资产周转率变化 12.5%×2.29×1.25=35.78% ③ 权益乘数变化 12.5%×2.29×1.4=40.08% ④
②-① 31.25%-25%=6.25% 盈利能力提高的影响 ③-② 35.78%-31.25%=4.53% 营运能力提高的影响 ④-③ 40.08%-35.78%=4.3% 偿债能力提高的影响
第四章 筹资管理习题
一、单选题
1．某债券面值为1000元，票面利率为10%，期间为5年，每半年支付一次利息。若市场利率为10%，则其发行价格将(C )。
A.高于100元 B.低于100元 C.等于1000元 D.无法计算 2．利用商业信用筹集方式筹集的资金只能是( B )。
A.银行信贷资金 B.其他企业资金 C.居民个人资金 D. 企业自留资金 3．下列各种筹资渠道中，属于企业自留资金的是(C )
A. 银行信贷资金 B.非银行金融机构资金
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