＝10000－3300＝6700（元）
（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失 ＝91000－80000＝11000（元） （6）经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝11000×33%＝3630（元）
（7）建设起点的差量净现金流量
ΔNCF0＝-（285000－80000）＝-205000（元） （8）经营期第1年的差量净现金流量
ΔNCF1＝6700＋40000＋3630＝50330（元） （9）经营期第2～4年每年的差量净现金流量 ΔNCF2～4＝6700＋40000＝46700（元） （10）经营期第5年的差量净现金流量 ΔNCF5＝6700＋40000＋5000＝51700（元）
第七章 证券投资习题
一、单选题
1．根据变现方式不同，投资基金可分为（B）。
A．契约型基金和公司型基金 B．封闭式基金和开放式基金
C．资本基金和货币基金 D．期权基金和期货基金
2．一般而言，下列证券中，流动性风险相对较小的是（D）。
A．公司债券 B．优先股股票 C．普通股股票 D．国库券 3．下列各项中，不能衡量证券投资收益水平的是（D）。
A．持有期收益率 B．到期收益率 C．息票收益率 D．标准离差率 4．债券的价值有两部分构成，一是各期利息的现值，二是（C）。
A．票面利率的现值 B．购入价格的现值
C．票面价值的现值 D．市场价格的现值
5．某人以40元的价格购入一张股票，该股票目前的股利为每股1元，股利增长率为2%，
一年后以50元的价格出售，则该股票的投资收益率应为（D）。 A．2% B．20% C．21% D．27.55%
6．某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，则该种股票的价值（C）。
A．20 B．24 C．22 D．18
7．下列各种证券中，一般情况下属于变动收益证券的是（C）。
A．国库券 B．债券 C．普通股股票 D．优先股股票 8．股票投资和债券投资相比（A）。
A．风险高 B．收益小 C．价格波动小 D．变现能力差 9．债券投资者购买证券时，可以接受的最高价格是（C）。 A．出卖市价 B．到期价值 C．投资价值 D．票面价值 10．下列证券持有者具有参与企业经营管理的权利的有（B）。
A．优先股股东 B．普通股股东 C．债券持有者 D．国库券持有者
二、多选题
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1．决定债券收益率的主要因素有（ABCD）。
A．票面利率 B．期限
C．面值和出售价格 D．持有时间和购买价格 2．证券投资的特点有（ABC）。
A．流动性强 B．价值不稳定 C．交易成本低 D．收益高 3．下列各项中，属于投资基金优点的有（AB）。
A．具有专家理财优势 B．具有资金规模优势 C．可以完全规避投资风险 D．可能获得很高的投资收益 4．契约型基金又称单位信托基金，其当事人包括（ABCD）。 A．受益人 B．管理人 C．托管人 D．投资人 5．下列项目中属于股票收益影响因素的有（ABCD）。
A．股份公司经营业绩 B．股票市场价格变化 C．公司的股利政策 D．投资者的经验与技巧
三、判断题
1．一般而言，银行利率上升，则证券价格上升；银行利率下降，则证券价格下跌。（×） 2．基金的管理需要投资人和发起人来参与。（×）
3．一般而言，短期证券的风险大，变现能力强，但收益率相对较低。（×） 4．企业进行短期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。（×）
5．按投资基金的变现方式不同，可将其分为封闭型投资基金和开放型投资基金。（√） 6．投资基金的收益率是通过基金净资产的价值变化来衡量的。（√） 7．一般情况下，股票市场价格会随着市场利率的上升而下降，随着市场利率的下降而上升。（√）
8．当债券市价小于其价值时，可以购买该债券。（√）
9．无论债券或股票持有时间多长，都必须考虑其资金的时间价值。（×） 10．证券是指用以证明或设定权利所做成的书面证明。（√）
四、问答题
1．债券投资具有哪些特点？
答：债券投资，是指投资者购买债券以取得资金收益的一种投资活动。它具有以下特点：
（1）投资期限方面：不论长期债券投资，还是短期债券投资，都有到期日，债券到期
应当收回本金，投资应考虑期限影响。
（2）权利义务方面：从投资权利来说，在各种投资方式中，债券投资者的权利最小，
无权参与被投资企业经营管理，只有按约定取得利息，到期收回本金的权利。 （3）收益和风险方面：债券投资收益通常是事先预定的，收益率通常不及股票高，但
具有较强的稳定性，投资风险较小。 2．简述契约型基金和公司型基金的不同。 答：（1）契约型基金，又称为单位信托基金，是指把收益人（投资者）、管理人、托管人
三者作为基金的当事人，由管理人与托管人通过签订信托契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。
（2）公司型基金，是指按照公司法以公司形态组成的，它以发行股份的方式募集资
金，一般投资者购买该公司的股份即为认购基金，也就成为该公司的股东，凭其持有的基金份额依法享有投资收益。
两者有以下不同：
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（1） 资金的性质不同。契约型基金的资金是信托资产，公司型基金的资金为公司法人的资本。
（2） 投资者的地位不同。契约型基金的投资者购买收益凭证后成为基金契约的当事人
之一，即受益人；公司型基金的投资者购买基金公司的股票后成为该公司的股东，以股息或红利形式取得收益。因此，契约型基金的投资者没有管理基金资产的权利，而公司型基金的股东通过股东大会和董事会享有管理基金公司的权利。
（3） 基金的运营依据不同。契约型基金依据基金契约运营基金，公司型基金依据基金
公司章程运营基金。
五、计算分析题
1．某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，该企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，该企业所要求的投资必要报酬率为8%。
要求：利用股票股价模型，分别计算M，N公司的股票价值，并为企业作出股票投资
决策。
答案：M公司的股票价值= N公司的股票价值=
0.15(1?6%)8%?6%?7.5(元)
?7.95(元)
0.68% 分析决策：由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价值7.95元，故M公
司股票目前不宜投资购买。N公司股票现行市价为7元，低于其投资价值7.5元，故N公司股票值得投资，该企业应购买N公司股票。
2．某企业于2004年1月5日以每张1050的价格购买Y企业发行的利随本清的企业债券。
该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10%，不计复利。购买时市场年
利率为8%。不考虑所得税。 要求：（1）利用债券估价模型评价该企业购买该债券是否合算； （2）如果该企业于2005年1月5日将债券以1150元的市价出售，计算该债券的
投资收益率。
答案：（1）债券价格P=
1000?10%?3?1000(P/F,8%,3)?1031.94
由于债券价值小于购买价格，故不应购买该债券。
（2）因为投资时间为2004年1月5日，出售时间为2005年1月5日，所以，投
资的总期限为1年，而投资期限在一年以下（包括一年）的投资属于短期投资，
因此，应该按照短期证券收益率的计算公式计算投资收益率。
又因为本题是到期时一次还本付息，因此，在出售之前不可能收到利息（即
公式中的P=0），所以，债券投资收益率=（1150-1050）/1050*100%=9.52%
3．某公司于1999年3月1日购入甲、乙、丙三个公司的股票。其中，甲公司股票准备长
期持有，乙公司和丙公司的股票预计持有5年。甲公司股票的?系数为1.2，该股票每年发放股利3.32元，股利增长速度为零，购入时平均风险报酬率为7%；乙公司股票为
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固定成长股票，股利年增长率为5%，今年发放的股利为每股3元，乙公司的投资报酬为15%；丙公司的股票估计在未来3年内股利将高速增长，股利增长率为20%，以后转为正常增长，增长率为8%，公司最近支付的股利为1.5元。假设公司要求的投资报酬率为15%。
要求：计算三种股票的内在价值。
答案：（1）甲公司
预计报酬率=7%+1.2（15%-7%）=16.6% 内在价值=3.32/16.6%=20（元） （2）乙公司内在价值= （3）丙公司内在价值
1.5（1?20%）1.5（1?20%）1.5(1?20%)?? 前三年的股利现值=231?15%（1?15%）(1?15%)233(1?5%)15%?5%?31.5(元)
?4.9(元)
第三年末股票的内在价值=
1.5(1?20%)(1?8%)15%?89.99(1?15%)33?39.99(元)
第三年末股票的内在价值现值=?26.31(元)
丙公司内在价值=4.9+26.31=31.21元
第八章 营运资金管理习题
一、单选题
1．企业现金管理的目的应当是（ C ）。
A．尽力减少每一分钱的开支
B.使每一项开支都纳入事前的计划，使其得到严格的控制
C．在资金的流动性与盈利能力之间做出抉择，以获得最大的长期利润 D.追求最大的现实获利能力
2．放弃现金折扣的成本大小与（ D ）。
A.折扣百分比的大小呈反方向变化 B.信用期的长短呈同方向变化
C.折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化 D.折扣期的长短呈同方向变化
3．在下列现金持有方案中，（ C ）方案为最佳。
A.投资成本3000元，管理成本20000元，短缺成本12000元 B.投资成本6000元，管理成本20000元，短缺成本6750元 C.投资成本9000元，管理成本20000元，短缺成本2500元 D.投资成本12000元，管理成本20000元，短缺成本0元
4．对存货进行ABC类划分的最基本的标准是（ C ）。
A.重量标准 B.数量标准 C.金额标准 D.数量和金额标准 5．下列各项中不属于流动资产特点的是（ D ）。
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A.形态的变动性 B.数量的波动性
C.流动性 D.投资的集中性和收回的分散性
6．成本分析模式下的最佳现金持有量应是以下各项成本之和最小的现金持有量（ B ）。 A.机会成本和转换成本 B.持有成本和短缺成本
C.持有成本与转换成本 D.持有成本、短缺成本与转换成本
7．某企业按“2/10，n/60\的条件购进商品20000元若放弃现金折扣，则其资金的机会成本率为（ D ）。 A.2% B.12% C.14.46% D.14.69% 8．以下现金成本与现金持有量成正比例关系的是（ A ）。 A.现金机会成本 B.现金交易成本 C.现金管理成本 D.现金短缺成本 9．存货经济批量的基本模型所依据的假设不包括（ D ）。
A.存货集中到货 B.一定时期的存货需求量能够确定 C.存货进价稳定 D.允许缺货 10．下列订货成本中，属于变动性成本的是（ A ）。
A.采购员的差旅费 B.采购机构的基本开支 C.采购人员的计时工资 D.预付定金的机会成本
二、多选题
1．企业的信用条件包括（ ABD ）。
A.现金折扣 B.折扣期限 C.商业折扣 D.信用期限 2．下列项目中，与存货经济进货批量无关的是（BD ）。 A.储存变动成本 B.订货提前期 C.年度计划进货总量 D.存货单价 3．公司持有现金主要是为了满足（ABC ）。
A交易性需要 B预防性需要 C投机性需要 D收益性需要 4．下列项目中，属于应收账款管理成本的有（ ABD ）。 A.对客户的资信调查费用 B.收账费用 C.坏账成本 D.账簿记录费用
5．企业制定的信用标准过高，可能导致的结果有（ AD ）。
A.减少收账费用 B.扩大销售收入 C.增加坏账成本 D.降低违约风险 6．下列各成本中与存货决策有关的是（ AB ）。 A.订货成本中的变动性成本 B.变动性储存成本 C.固定性储存成本 D.存货的购置成本
7．经济订货批量（ AC ）。
A.与存货的年度总需求量成正比 B.与每次订货的变动成本成反比 C.与单位存货的年储存成本成反比 D.与存货的购置成本成正比 8．下列关于存货管理的ABC分析法描述正确的是（ AC ）。
A.A类存货金额巨大，但品种数量较少 B.C类存货金额巨大，但品种数量较少 C.对A类存货应重点控制 D.对C类存货应重点控制
三、判断题
1．因为应收账款的收账花费与坏账损失一般呈反比关系，所以制定收账政策时就要在收账费用与所减少的坏账损失之间作出权衡。（√ ）
2．订货提前期对经济订货量不产生影响，因而存在或不存在订货提前期下的订货批量、订货次数、订货间隔期都是一样的。（√ ）
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