0.90.80.70.60.50.40.30.20.10201020112012经营活动净现金流量/资本支出经营活动净现金流量/流动负债
图2 短期资产变现性比率
从图表可以看出经营活动净现金流量与资本支出这一指标反映的是企业自身积累的现金能力与其资本支出之间的关系，这一指标的比例都小于1，表明该企业的净现金流量不能满足资本性投资所需要的现金，企业必须通过举债来满足资本性投资对现金的需求。而第二个指标反映的是企业偿还本期债务的能力。该指标的比例在华能公司都没有很高但是从10年的0.201到12年的0.295也在提高之中，这说明华能电力的短期债务的安全程度有待提高。 经营现金净流量对负债比率(%) 资产的经营现金流量回报率(%) 2010 11.08% 8.07% 2011 10.68% 8.24% 2012 14.03% 10.48% 30.00%.00 .00.00.00%5.00%0.00 1020112012经营现金净流量对负债比率(%)?资产的经营现金流量回报率(%)?
图3 短期资产变现性比率
（三）短期资产流动性分析
短期资产流动性最流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营业周期的资产，主要包括： 1、现金2、有价证券3、应收帐款4、存货及预付款等 应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率 流动资产周转率 35302520151050201020112012 存货周转率应收账款周转率2010 10.4496 20.016 0.4991 4.1075 2011 10.6366 19.1595 0.5579 4.2223 2012 9.0041 15.4161 0.5241 3.8524
6543210123 流动资产周转率 总资产周转率
图四：短期资产流动性比率
从相关指标中看出，公司应收账款周转率、固定资产周转率和总资产周转率均处于下降趋势，其它相关周转率指标都有不同程度的上升，说明公司资产的总体运转情况还是比较理想的。
应收账款周转率，由10年的10.4496下降到12年的9.0041，应收账款周转天数相应变长，说明公司回收应收账款的速度变慢，平均处理期变长，增加了变现速度。
存货周转率，由10年的20.016下降到12年的15.6141，存货周转天数相应变长，说明公司存货周转速变慢，存货占用水平上升，流动性减弱。
流动资产周转率，由10年的4.1075降低到12年的3.8524，降低幅度较少，几乎没有什么变化，在同行业中保持较高的数额。说明公司在同行业中，相对更多的节约了流动资产，扩大了资产投入，资金利用效果较好。
总资产周转率，由10年的0.4991降低到12年的0.5241，表明公司利用全部资产进行经营的效率上升，资产有效使用程度上升。
总之，公司应收账款周转率下降说明公司的应收账款处理期长，存货周转率下降说明销售能力减弱，资产周转率降低，说明公司资产经营能力减弱，资产效率降低。至于固定资产周转率的下降，则表明了有部分固定资产被闲置、未被充分利用，但这部分资产相对稳定。
以上指标说明公司当年的短期偿债能力在增强，但也存在一定的问题。因此在评价公司的短期偿债能力时，主要要问题出在应收帐款和存货过多，其占用较大。公司应加强对应收款的管理和加大对外拓展业务。
三、偿债能力分析——长期偿债能力的分析
长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，而不是资产的短期流动性。长期偿债能力分析，有利于优化资本结构、降低财务风险；有利于投资者判断其投资的安全性及盈利性；有利于债权人判断债权的安全程度，是否能按期收回本金和利息。一是长期借款的增加。长期借款本期增加661,740,967.20元，对总资产的影响为1.58%。长期借款的增加可能是由于公司扩大生产规模，大量增加在建工程所致，是企业正常经常所致，当然公司应当注意利息的支付和借款的偿还期限；非流动负债的增长主要体现在以下几个方面：
一是递延所得税负债的增加。递延所得税负债本期增加37,859,327.52元，增长幅度为
262.78%，对权益总额的影响0.09%。递延所得税负债的减少主要是当期可供出售金融资产减值所导致的，公司应当引起注意；
三是其他非流动负债的减少。其他非流动负债本期减少了940,204.30元，降低幅度为
18.08%，对权益总额的影响为0.0022%。虽然其他非流动负债的减少对权益总额的影响并不是很大，但结合其他非流动负债明细账分析可知，其他非流动负债的增长主要是由于递延收益的增加所导致，政府补助给公司带来递延收益，这反映了政府对公司发展的大力扶植，看好并支持公司未来的发展。体现了格力电器良好的发展势头和光明前景，投资者应当引起重视；
（一）长期偿债能力指标分析 资产负债率 产权比率 长期负债比率 已获利息倍数 350.0000.00%0.00 0.000.000.00P.00%0.00 1020112012资产负债率长期负债比率产权比率2010 77.1353% 298.5044% 31.3898% 131.3356 2011 74.7264% 252.3905% 28.2505% 206.0617 2012 72.825% 238.6504% 29.1065% 189.9691
图五：长期偿债能力比率
从相关指标中看出，资产负债率由10年的77.1353%大幅度下降到12年的72.825%。从指标本身来看，2010年资产负债率比较高，表明公司通过借款融资的空间较小。公司的这一指标已远远超过了普遍的适宜水平40%-60%，长期偿债能力相对不强。
从长期负债比率中看出，公司的长期负债比率由10年的31.3898%下降到12年的29.1065%，从指标本身来看，2010年的长期负债比率比较高，偿债能力相对较弱，12年的指标相对下降，偿债能力相对增强。
从产权比率来看，公司的产权比率有10年的298.5044%%大幅度下降到12年的238.6504%，该比率100%最为理想。说明公司的长期偿债能力在增强。与同行业相比，公司存在的风险程度降低。
从已获利息倍数来看，这一指标从10年的131.3356上升到12年的189.9691%增长幅度较大。表明公司用于偿还债务利息的能力大幅度增强，支付一年的利息支出绰绰有余。在同行业中，尽管公司各项指标都在向好的方向发展，长期偿债能力增强，但与同类企业相比，这种能力显然是相对较强的。
从长期看，本公司偿债能力接近同行业水平，处于正常范围，公司充沛的经营现金流入和畅通的融资渠道是项目开发和环保投入资金的重要保障，而且资金多用于长期资产的建设，且借款有华能开发公司及华能集团公司为本公司提供担保，总体看，风险是可控的。
（二）长期债务结构分析
由于单凭自有资金很难满足企业的需要，实际中很少有企业不利用债务资本进行生产经营活动的，负债经营是企业普遍存在的现象。从另一个角度看，债务资本不仅能从数量上补充企业资金的不足，而且由于企业支付给债务资本的债权人收益(如债券的利息)，国家允许在所得税前扣除，就降低了融资资金成本。同时由于负债的利息是固定的，不管企业是否盈利以及盈利多少，都要按约定的利率支付利息。这样，如果企业经营的好，就有可能获取财务杠杆利益。这些都会使企业维持一定的债务比例。企业的债务资本在全部资本中所占的比重越大，财务杠杆发挥的作用就越明显。一般情况下，负债筹资资金成本较低，弹性较大，是企业灵活调动资金余缺的重要手段。但是，负债是要偿还本金和利息的，无论企业的经营业绩如何，负债都有可能给企业带来财务风险；可见，资本结构对企业长期偿债能力的影响一方面体现在权益资本是承担长期债务的基础；另一方面体现在债务资本的存在可能带给企业财务风险，进而影响企业的偿债能力。 非流动负债占负债比重 非流动负债占负债比重53.50S.00R.50R.00Q.50Q.00P.50P.00I.50 10201120122010 50.9% 2011 52.2% 2012 53% 非流动负债占负债比重
图6
由指标分析可得出，华能电力的非流动负债比例逐年上升，很大的原因是因为企业固定资产重置以及企业生产所需的长期借款的大幅增长。
近几年，本公司短期偿债能力有所提高，但还远低于同行业水平，原因主要有：一是由于煤炭市场出现供应紧张的状况，市场采购价格明显上涨：二是公司规模扩大。因此营业成本和费用大大增加，为了满足日常资金周转的需要，借入大量短期借款并发行短期融资券，