答：（1）优点
①可转换债券可通过出售看涨期权降低融资成本
②可转债券有利于未来资本结构的调整，转换之后可降低财务杠杆 (2)缺点
①高速成长的公司在其普通股大幅上升的情况下，利用可转换证券融资的成本要高于普通股和优先股。 ②如果可转换证券持有人执行转换，将稀释每股收益和剩余控制权
③若公司经营业绩不佳，则大部分可转换债券不会转换为普通股票，不利于公司走出财务困境，并导致今后的融资成本增加。
3、简述股票的性质和特征。（答案P57-P58） 答：（1）性质 ①股票是一种有价证券 ②股票是一种要式证券 ③股票市是一种证权证券 ④股票是一种资本证券 ⑤股票是一种综合权利证券 (2)特点 ①收益性 ②风险性 ③稳定性 ④流通性 ⑤股份的伸缩性 ⑥波动性 ⑦参与性
4、简述影响股票价格的因素。（答案P58-P60） 答:（1）影响股票价格的公司内部因素 ①盈利能力 ②现金流量 ③可持续增长能力 ④公司经营管理的变动 （2）影响股票价格的市场因素 ①市场供求影响股票市场的供求关系
②市场操纵
③政府主管机关的限制行为 （3）影响股票价格的宏观经济因素 ①货币政策因素 ②财政政策因素 ③物价变动因素 ④国际收支的影响 （4）其他因素 ①政治因素 ②社会心理因素
六、案例分析题
跃进汽车制造公司是具有法人资格的大型上市公司。公司现有58个生产厂家，还有物资、销售、进出口、汽车配件等4个专业公司，一个轻型汽车研究所和一所汽车工学院。公司现在急需1亿元的资金用于轿车技术改造项目。为此，总经理赵广斌于2004年5月10日召开由生产副总经理张望、财务副总经理王朝、销售副总经理林立、某信托投资公司金融专家周民、某经济研究中心经济学家武教授、某大学财务学者郑教授组成的专家研讨会，讨论该公司筹资问题。下面摘要他们的发言和有关资料如下：
总经理赵广斌首先发言：“公司轿车技术改造项目经专家、学者的反复论证已被国家于2003年正式批准立项。这个项目的投资额预计为4亿元，生产能力为4万辆。项目改造完成后，公司的两个系列产品的各项性能可达到国际同类产品的先进水平。现在项目正在积极实施中，但目前资金不足，准备在2004年7月前筹措1亿元资金，请大家发表自己的意见，谈谈如何筹措这笔资金。”
生产副总经理张望说：“目前筹集的1亿元资金，主要是用于投资少、效益高的技术改进项目。这些项目在两年内均能完成建设并正式投产，到时将大大提高公司的生产能力和产品质量，估计这笔投资在改造投产后三年内可完全收回。所以应发行五年期的债券筹集资金。”
财务副总经理王朝提出了不同意见，他说：“目前公司全部资金总额为10亿元，其中自有资金4亿元，借入资金6亿元，自有资金比率为40%。负债比率为60%，这种负债比率在我国处于中等水平，与世界发达国家如美国、英国等相比，负债比率已经比较高了，如果再利用债券筹集1亿元资金，负债比率将达到64%，显然负债比率过高，财务风险太大。所以，不能利用债券筹资，只能靠发行普通股或优先股筹集资金。”
但金融专家周民却认为：目前我国资金市场还不够完善，证券一级市场和二级市场尚处于发展初期，许多方面还很不规范，投资者对股票投资还没有充分的认识，再加之今年度股市的“扩容”速度过快。因此，在目前条件下要发行1亿元普通股是很困难的。发行优先股还可以考虑，但根据目前的利率水平和生产情况，发行时年股息不能低于16.5%，否则也无法发行。如果发行债券，因要定期付息还本，投资者的风险较小，估计以12%的利率便可顺利发行债券。
来自某经济研究中心的武教授认为：“目前我国经济建设正处于改革开放的大好时期，我国已经加入世界贸易组织，汽车行业可能会受到冲击，销售量会受到影响。在进行筹资和投资时应考虑这一因素，不然盲目上马，后果将是不够理想的。”
公司的销售副总经理林立认为：“将来一段时期内销售量不成问题。这是因为公司生产的中档轿车和微型车，这几年来销售量情况一直很好，畅销全国29个省、市、自治区，2002年受进口汽车的影响，全国汽车滞销，但公司的销售状况仍创历史最好水平，居全国领先地位。在近几年全国汽车行业质量评比中，连续获奖。至于我国入
关后，关税将大幅度下降，确实会对我国汽车行业带来冲击，但这种冲击已通过国家近期来的逐步降低关税得以逐步的消化，外加在入关初期，国家对轿车行业还准备采取一定的保护措施。所以，入关不会产生大的影响。”
财务副总经理王朝说：“公司属于股份制试点企业，目前所得税税率为25%，税后资金利润率为16%，若这项技术改造项目上马，由于采用了先进设备，投产后预计税后资金利润率将达到18%。”所以，他认为这一技术改造项目应付诸实施。
来自某大学的财务学者郑教授听了大家的发言后指出：“以16.5%的股息率发行优先股不可行，因为发行优先股所花费的筹资费用较多，把筹资费用加上以后，预计利用优先股筹集资金的资金成本将达到19%，这已高于公司税后资金利润率1%，所以不可行。但若发行债券，由于利息可以在税前支付，实际成本大约在9%左右。”他还认为，目前我国正处于通货膨胀时期，利息率比较高，这时不宜发行较长时期的负担较高的利息或股息。所以，郑教授认为，应首先向银行筹措1亿元的技术改造贷款，期限为一年，一年以后，再以较低的股息率发行优先股股票来替换技术改造贷款。
财务副总经理王朝听了郑教授的分析后，也认为按16.5%发行优先股，的确会给公司带来沉重的财务负担。但他不同意郑教授后面的建议，他认为，在目前条件下向银行筹措1亿元技术改造贷款几乎不可能；另外，通货膨胀在近一年内不会消除，要想消除通货膨胀，利息率有所下降，至少需要两年时间。金融学家周民也同意王朝的看法，他认为一年后利息率可能还要上升，两年后利息率才会保持稳定或有所下降。（本案例取自王化成《财务管理教学案例》中国人民大学出版社2001年2月第1版第148-149页） 问题：
1、根据案例材料，试问本次筹资研讨会提出了哪几种筹资方案？
答：（1）本次筹资研讨会共提出了普通股、优先股、公司债券和银行借款四种筹资方案(P39-P40)
2、根据所学知识和案例材料，试问企业选择筹资方式应考虑的因素？（P42-P43） 答：选择筹资方式应考虑因素包括 综合考虑资金成本和风险 考虑资本市场和公司的经营现状 借鉴发达国家经验 根据企业规模
第四章 资本成本 本章重点难点
1、 资本成本基本知识
2、资本成本和加权资本成本计算 学习目的
掌握资本成本概念、分类、影响因素等基本知识；掌握个别成本和加权资本成本的计算
一、单项选择题
1、下列属于资本占用费的是（ ）
A、律师费 B、发行手续费 C、印刷费 D、利息 2、下列不属于股权资本融资的优点是（ ）
A、 没有到期日 B、股权资本成本低 C、没有固定的股利负担 D、无需偿还 3、下列哪种资本具有抵税作用（ ）
A、股权资本成本 B、留存收益资本成本 C、普通股资本成本 D、长期借款资本成本 4、下列不属于留存收益资本成本计算方法的是（ ） A、加权资本成本法 B、股利增长模型法 C、资本资产定价模型法
D、风险溢价法
5、计算WACC时权重计算应该选择下列哪种价值基础更合理和客观（A、账面价值 B、市场价值 C、目标价值 D、历史价值 一、单项选择题参考答案
1、D(答案P65) 2、D(答案P71) 3、B (答案P66) 4、A(答案P74-P76) 5、C (答案P77-P78)
二、多项选择题
1、下列属于资本筹集费用的是（ ）
A、印刷费 B、广告费 C、利息 D、资信评估费 E、股息
2、下列属于个别资本成本的是（ ）
A、债务资本成本 B、综合资本成本 C、加权资本成本 D、股权资本成本 E、边际资本成本
3、下列影响长期借款资本成本的因素包括（ ） A、筹资费 B、借款期限 B、所得税率 D、借款年利率 E、还本付息的方式
） 4、计算留存收益资本成本的方法包括（ ）
A、股利增长模型法 B、比较资本成本法 C、资本资产定价模型法 D、无差异点法 E、风险溢价法
5、计算WACC时权重计算应该选择下列哪种价值基础包括哪些（ ） A、账面价值 B、市场价值 C、目标价值 D、清算价值 E、剩余价值
二、多项选择题参考答案
1、ABD (答案P65) 2、AD (答案P65-P67) 3、ABCDE (答案P71) 4、ACE (答案P74-P76) 5、ABC (答案P77-P78)
三、判断改错题（判断下列说法是否正确，对的在后面的（ ）打?，错的在后面的（ ）打?，并在划线部分改正。 1、债券利息属于资本成本中的资本筹集费。( ? 占用费) (答案P65)
2、普通股资本成本与留存收益资本成本的区别在于：后者有筹资费用前者没有。（ ? 前者 后者）(答案P67)
3、资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。( ? ) (答案P68) 4、若债券溢价或折价发行，为了精确计算资本成本，应以票面金额作为债券筹资额。（ ? 实际发行价格）(答案P73)
5、普通股股东对企业投资风险小于债券投资者，因而会在债券投资者的收益率上再要求一定的风险溢价。( ? 大) (答案P75)
四、名词解释
1、资本成本：就是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。(答案P65)
2、个别资本成本：指各种单个资本来源的成本，包括债务资本成本和股权资本成本。(答案P65) 3、债务资本成本：指企业通过债务形式融资所必须支付的报酬。(答案P65) 4、股权资本成本：指股东对投入企业的资本所期望得到的报酬。(答案P66)
5、边际资本成本：指企业新增加筹资的资本成本，即企业新增一元资本所应负担的成本。(答案P67)
6、WACCC：指企业以各种资本在企业全部资本所占比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。(答案P76)
五、简答题
1、简述对资本成本的理解。 (答案P65)
答：（1）资本（金）成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。
（2）资本成本为投资者对投入企业的资本所要求的必要收益率。