(2)因为：预期息税前利润400万元>每股利润无差异点的EBIT
所以，应选择增发债券筹措资金，这样预期每股利润较高。
9、A公司面临一个投资机会。该项目投资期2年，初始投资240万元，第1年投入140万元，第2年投入100万元，第3年开始投入使用，使用寿命为4年，按直线法折旧。在项目投入使用时需垫支资金40万元，项目结束时收回。该项目每年带来营业收入220万元，支付付现成本110万元。企业所得税税率为40%，资金成本为10%。 试计算该投资项目的净现值
、获利指数和内部报酬率，并判断项目是否可行。
1. 解：每年折旧=（140+100）?4=60（万元）
每年营业现金流量=销售收入?（1?税率）?付现成本?（1?税率）+折旧?税率
=220?（1?40%）?110?（1?40%）+60?40% =132?66+24=90（万元） 投资项目的现金流量为： 年份 0 1 2 3 4 初始投资 ?140 ?100 垫支流动资金 ?40 营业现金流量 90 90 收回流动资金 （1）净现值=40?PVIF10%,6+90?PVIFA10%,4?PVIF10%,2?40? PVIF10%,2?100? PVIF10%,1?140 =40?0.564+90?3.170?0.826?40?0.826?100?0.909?140
=22.56+235.66?33.04?90.9?140=-5.72（万元）
（2）获利指数=（22.56+235.66?33.04）/（90.9+140）=0.98 （3）贴现率为10%时，净现值=-5.72（万元）
贴现率为9%时，净现值=40?PVIF9%,6+90?PVIFA9%,4?PVIF9%,2?40? PVIF9%,2?100? PVIF9%,1?140
=40?0.596+90?3.240?0.842?40?0.842?100?0.917?140
=23.84+245.53?33.68?91.7?140=3.99（万元）
设内部报酬率为
r?9%?9% ?3.993.99?5.72r=9.41%
综上，由于净现值小于0，获利指数小于1，贴现率小于资金成本10%，故项目不可行。
10、某项目按１２％的设定折现率计算的净现值为17.03万元，按14％的设定折现率计算的净现值为－1.54万元。行业的基准折现率为10％。 要求：（１）不用计算，直接判断该项目是
否具备财务可行性，并说明理由； （２）用插值法计算该项目的内部收益率，
并评价该方案的可行性。
? （１）按１０％计算的净现值一定大于按1２％计算的净现值17.03万元，所以方案具有财务可行性。 （２）内部收益率＝[12%＋（17.03-0）／[17.03-（-1.54）]×（14%-12%）＝13.83％
因为内部收益率＝13.83％〉10％ 所以方案具有财务可行性。
11、某企业预计全年需要现金600万元，现金与有价证券的转换成本为每次2000元，有价证券的利息率为15%，则最佳现金余额是多少？ 6 5 2TF Q?90 90 K 40 =2*6000000*2000?400000元
15%
12、某企业全年需要某种零件120万个，每次订货成本为4000元，每件年储存成本为6元，最优经济订货批量是多少？
2FS
Q? H=
2?1200000×4000/6?40000个
五、简答题 １、什么是每股利润无差别点？债券筹资和优先股筹资存在每股利润无差别点吗？为
r，则：
什么？ ２、利用营业收百分比法预测资金需要量的基本思路是什么？总额法和差额法的结果会有不同吗？ ３、项目寿命不等的投资项目可否直接比较净现值、获利指数或内部报酬率？应如何消除寿命不等的因素？
４、在没有资金限量的情况下，哪个投资决策指标最优？为什么？
５、如何理解财务分析在财务管理中的作用？ ６、何谓风险报酬？你怎样理解风险与报酬的关系？ 一、单选题
1.企业资金运动的起点是（A）
A筹资活动 B投资活动 C资金的日常运营 D收益分配活动 2.下列内容中，（B）不属于财务管理宏观环境因素。
A法律环境 B管理者的素质 C金融市场环境 D经济环境
3. 某期间市场无风险报酬率为１０％，平均风险股票必要报酬率为１４％，某公司普通股投资风险系数为1.2，该普通股资本成本为（A）
A14.8% B13% C15% D14.5
4. 拟在5年后还清610．5元，假设银行贷款利率为10％，从现在起每年归还银行一笔等额款项，每年需要归还多少元?（B） (F/A,10%,5)=6.105
A95 B100 C105 D110 5. 不存在财务杠杆作用的筹资方式是（D） A银行借款 B发行债券 C发行优先股 D发行普通股
6．降低财务风险的主要措施是（D）
A降低固定成本总额 B合理安排资本结构，适度负债
C降低变动成本总额 D提高获利能力 7. 下列筹资方式按一般情况而言，企业所承担的财务风险由大到小排列为（B） A融资租赁、发行股票、发行债券 B融资租赁、发行债券、发行股票
C发行债券、融资租赁、发行股票 D发行债券、发行股票、融资租赁
8. 关于流动比率，下列说法不正确的有（C）。
A、流动比率过低，说明企业可能有清偿到期债务的困难
B、流动比率过高，说明企业有较多不能盈利的闲置流动资产
C、是衡量短期偿债能力的唯一指标 D、流动比率为2比较合适
9. 运用杜邦会计报表分析体系的核心指标是（A）。
A、权益净利率 B、资产周转率 C、资产净利率 D、销售净利率
10. 投资项目预计6年后可获得收益800万元，假设投资报酬率为12％，问这笔收益的现在价值是多少?（B）?（P/F,12%,6）=0.5066
A400 B405 C408 D390
11. 包括建设期的投资回收期恰好是（D） A净现值为零时的年限 B净现金流量为零时的年限
C累计净现值为零时的年限 D累计净现金流量为零时的年限
12. 某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为38万元，当贴现率为18%时，其净现值率为-22万元。该方案的内部收益率（C）。A.大于18% B.小于16% C.介于16%与18%之间 D.无法确定
13. 某项目投资需要的固定资产投资额为100万元，无形资产投资10万元，流动资金投资5万元，建设期资本化利息2万元，则该项目的原始总投资为（ A）万元。
A.117 B.115 C.110 D.100
14.长期债券投资的目的是（C）。
A.合理利用暂时闲置的资金 B.调节现金余额 C.获得稳定收益 D.获得企业的控制权
15. 对两个固定资产投资回收期基本相等而投资收益不等的投资方案进行评选时（D）A可任选其中之一
B应选非贴现回收总额较高的那个方案 C应选非贴现回收净额（指扣除投资总额后的余额）较高的那个方案
D应选择净现值较高的那个方案
16. 以下关于股票的观点，正确的是（D） 25．存货模式下的最佳现金持有量应是（D）A股份公司向发起人、国家、法人发行的股票可以是记名股票也可以是无记名股票 B在股票转让时，只要股东将该股票交付给受让人就表示发生转让的效力
C无记名股票的转让、继承都要办理过户手续
D记名股票必须同时具备股票和股权手册才能领取股息和股利
17.借款筹资的优点是（C）
A筹资风险小 B筹资数量大 C筹资速度快 D限制条件少
18. 某企业从银行借入3年期款项100万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，企业所得税为33%，筹资费率为0.5%，那么该公司的长期借款资本成本是多少？D
A6.5% B6.78% C6% D6.73% 19. 下列权利中，不属于普通股股东权利的是（B）
A公司管理权 B剩余财产优先要求权 C优先认股权 D分享盈余权 20．某企业从银行借入3年期款项100万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，企业所得税为33%，筹资费率为0.5%，那么该公司的长期借款资本成本是多少？D A6.5% B6.78% C6% D6.73%
21. 已知某公司的β系数为0.5，短期国债收益率为6%，市场组合收益率为10%。则该公司股票的必要报酬率为（B）。 A.6% B.8% C.10% D.16%
22.下列各项中（ A）会引起企业财务风险。 A.举债经营 B.生产组织不合理 C.销售决策失误 D.新材料出现
23. 投资者甘愿冒着风险进行投资的诱因是（D）
A可获得报酬 B可获得利润
C可获得等同于时间价值的报酬率 D可获得风险报酬率
24.长期债券投资的目的是（ C）。
A.合理利用暂时闲置的资金 B.调节现金余额 C.获得稳定收益 D.获得企业的控制权
之和最小的现金持有量。
A机会成本和短缺成本 B管理成本和短缺成本
C管理成本和转换成本 D机会成本和转换成本
26.下列属于缺货成本的是（D）
A存货残损霉变损失 B存货资金的机会成本
C存货的保险费用 D产品供应中断导致延误发货的损失
27.持有过量现金可能导致的不利后果是（B）。
A、财务风险加大 B、收益水平下降 C、偿债能力下降 D、资产流动性下降
28.关于复合杠杆系数，下列说法正确的是（C）
A复合杠杆系数等于经营杠杆系数和财务杠杆系数之和
B该系数等于普通股每股利润变动率和息税前利润变动率之间的比率
C该系数反映产销量变动对普通股每股利润的影响
D复合杠杆系数越大，企业风险越小 29.某企业全年需用A材料2400吨，每次订货成本400元，每吨材料年储存成本12元，则全年最佳订货次数为（B）次 A12 B6 C3 D4
30.短缺成本与现金的持有量呈（B）相关的关系
A正 B负 C0 D不相关 31. 在互斥投资决策中，如果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目，其他投资机会可能取得的收益就是本项目的（B） A未来成本 B机会成本 C差额成本 D无关成本
32. 在其他因素不变的情况下，企业采用积极的收账政策，可能导致的后果是（A） A收账费用增加 B应收账款机会成本增加 C坏账损失增加 D平均收账期延长 33. 投资方案的回收期越长，表明该方案的风险程度（B）
A越小 B越大 C与风险程度无关 D不确定 34. 最佳资金结构是指（D） A每股利润最大时的资金结构 B企业风险最小时的资金结构 C企业目标资金结构 D综合资金
成本最低、企业价值最大时的资金结构 35. 风险资产组合中，有60%的概率获得15%的收益，有40%的概率获得5%的收益；国库
券的年收益为6%，风险资产组合的风险报酬为（A） A11% B1% C9% D5% 36. 某企业拥有一块土地，其原始成本为250万元，账面价值为180万元，现准备在这块土地上建造工厂厂房，但如果现在将这块土地出售，可获得收入220万元，则建造厂房的机会成本是（D） A250万元 B70万元 C180万元 D220万元 37. 某企业每月现金需要量为250000元，现金及有价证券的每次转换金额为50000元，每次转换成本为400元，则其每月的现金转换成本为（A）元。 A2000 B12500 C4000 D5000 38. 某企业的现金周转率为6次，则其现金周转期为（D）天。 A30 B40 C50 D60 39. 企业进行多元化投资，其目的之一是（C）。 A.追求风险 B.消除风险 C.减少风险 D.接受风险 40. 下列各项企业财务管理目标中，能够同时考虑资金的时间价值和投资风险因素的是（D）。 A.产值最大化 B.利润最大化 C.每股收益最大化 D.企业价值最大化 二、多选题 1． 在计算下列各项资金的筹资成本时，需要考虑筹资费用的有（ABC）。 A.普通股 B.债券 C.长期借款 D.留存收益 2．下列各项中，属于企业特有风险的有（AC）。
A.经营风险 B.利率风险 C.财务风险 D.汇率风险 3．下计算公式中不正确的有（BCD） A 经营杠杆系数?销售量*（单价?单位变动成本）销售量*（单价?单位变动成本）?固定成本总额 B财务杠杆系数?息税前利润
息税前利润?债务利息C复合杠杆系数=经营杠杆系数+财务杠杆系数
复合杠杆系数销售额?D
?成本总额息税前利润?债务利息 4.固成本占总成本的比重与经营风险的关系是（AD） A固定成本所占的比重越大，经营风险越大B固定成本所占的比重越大，经营风险越小 C固定成本所占的比重越小，经营风险越大D固定成本所占的比重越小，经营风险越小 5.为应付紧急情况所持有的现金余额取决的因素主要包括（ABC） A企业临时举债能力的强弱 B企业愿意承担风险的程度 C企业对现金流量预测的可靠程度 D企业的经营规模 6.财务活动的内容包括（ABD） A资本筹集 B资本运用 C资本耗费 D资本收益分配 7.具有抵减所得税效应和财务杠杆效应的筹资方式（CD） A使用留存收益 B发行普通股 C发行企业债券 D举借银行借款 8.定存货经济订货批量时，下列表述中正确的是（AC） A经济订货批量是指使存货的相关总成本最低的进货批量 B存货的采购成本和储存成本成反方向变化 C储存成本的高低与每次进货批量成正比 D采购成本的高低与每次进货批量成反比 9.价值最大化”作为财务管理目标的优点有（ABCD）。 A.有利于社会资源的合理配置 B.有助于精确估算非上市公司价值 C.反映了对企业资产保值增值的要求 D.
有利于克服管理上的片面性和短期行为 10.企业生产经营中所发挥的作用有（ABCD）。
A. 增加现金 B. 减少存货 C. 促进销售 D. 减少借款 4、吸收直接投资的优点有( CD )
A．有利于降低企业资本成本 B．有利于加强对企业的控制
C．有利于扩大企业的经营能力 D．有利于提升企业的资本实力和财务能力 11.资制度的原则（ABCD）
A.资本确定原则 B.资本充实原则 C.资本不变原则 D.资本保值增值原则 12.算公式中不正确的有（BCD） A
A企业价值与其报酬成正比，与预期风险成反比
B在风险不变时，预期报酬越高，企业价值越大
C在预期报酬不变时，风险越大，企业价值越小
D企业价值只有在风险和报酬达到比较好的均衡时，才能达到最大 16. 优先股股东的权利（AB） A优先分配股息权 B优先分配剩余财产权 C管理权 D投票表决权
17. 净现值法的优点包括（ABC）
A考虑了货币时间价值 B考虑项目计算期的全部现金流量
C考虑了投资风险 D可以从动态上
销售量*（单价?单位变动成本）经营杠杆系数?反映项目的实际收益率 销售量*（单价?单位变动成本）?固定成本总额18. 判断一个投资项目具有财务可行性应
具备的条件有（BCD） BA净现值小于0 B净现值大于0
C现值指数大于等于1 D内涵报酬率
息税前利润财务杠杆系数?大于等于资金成本
息税前利润?债务利息19. 建立存货合理保险储备的目的是（ABC）
A过量使用存货时保证供应 B在进货C复合杠杆系数=经营杠杆系数+财务杠杆系延迟时保证供应 数 C使存货的缺货成本和储存成本之和最小 DD降低存货的储存成本
20. 资金成本在投资决策中的作用（AB）
销售额?成本总额复合杠杆系数?A一定程度的负债有利于降低企业资金成本
息税前利润?债务利息B负债筹资具有财务杠杆作用
C负债资金会加大企业的财务风险。 13.确定为应付紧急情况而持有现金数额D分散股东控制权 时，需考虑的因素有（BD ）。 三、判断题1.股东财富最大化目标考虑了众A、企业销售水平的高低 多相关利益主体的不同利益。（× B、企业临时举债能力的强弱 ） C、金融市场投资机会的多少 2.偿还到期债务是企业筹资的基本动机。D、企业现金流量预测的可靠程度 （×） 14.有抵减所得税效应和财务杠杆效应的筹3.权益资本被视为企业的永久性资本，是一资方式（CD） 种高成本低风险的资本来源。（√） A使用留存收益 B发行普通股 C发行4.资金成本是投资人对投入资金所要求的企业债券 D举借银行借款 最低收益率，也是判断投资项目是否可行的15.业价值最大化目标，下列说法中的取舍率。（√） （ABCD）是正确的。 5.资金成本从内容上包括筹资费用和用资