商业大学本科生
学
年 论
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文
可转换债券融资对上市公司资本结构的影响
Research on the influence of Convertible Bond Financing on
the Capital Structure of Listed Companies
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成 绩
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年 月 日
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目 录
内容摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 引言．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2 可转换债券综述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2.1可转换债券的定义及特点...．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2.2 可转换债券的优点．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2.3可转换债券的缺点．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3 我国上市公司发行可转债现状．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.1资本市场总体现状．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.2可转换债券市场现状．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4可转换债券对资本结构影响的案例的分析-湖南华菱转债．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.1发行基本状况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.2发行可转换债券后对资本结构的影响分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 5 结论及建议．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 5.1研究结论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 5.2对发行公司的建议．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 5.2.1发行债券前应综合分析各种影响因素．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 5.2.2选择正确的发行时机．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 5.2.3合理设计发行条款．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 5.2.4建立良好的激励约束机制．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 参考文献．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
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I 1 1 1 1 2 2 2 3 4 4 4 5 5 5 6 6 6 7 8
摘要：可转换债券作为继普通股、一般债券后的又一种新型融资工具，集债权、股权、期权性质于一身，在我国证券市场上一经产生便受到发行人和投资者的广泛欢迎。研究可转换债券，对于我国资本市场的多元化发展和证券市场的国际化具有一定的促进作用。虽然我国资本市场，尤其是可转换债券市场，还存在诸多问题，但由于可转换债券兼具股权和债券双重性质,在优化资本结构等方面有重要作用，可转换债券融资愈来愈受到上市公司的重视,本文以华菱管线为例,论述可转换债券融资对上市公司资本结构的影响。 关键词：可转换债券 资本结构
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1引言
随着可转换债券市场在全球范围内的广度上和深度上的发展，我国开始引入可转换债券这一兼具股权和债权特性融资工具。我国的可转换债券试点从加世纪90年代初就开始了，标志是在1992年深宝安发行了第一只可转换债券，但是它同样的也没有得到应有的重视。直到2002年，股市的明显下跌，使得投资者寻求一种新的能够在一定程度上规避风险的投资品种，这样债券市场就日益得到重视，而且既能保证最低收益，又能在股市回暖通过转股份享受股市收益的可转换债券就得到了大家的认同。但是作为一项比较成熟的融资工具可转换债券在我国证券市场的发展尚处于起步阶段。无论是从优化资本市场结构还是拓展企业融资渠道的角度出发，可转换债券都有大力发展的必要。本篇论文就是从企业融资的角度出发，将可转换债券作为企业的融资渠道之一加以分析，主要探讨了可转换债券与资本结构的关系，希望能够为企业正确的利用这种创新的融资方式进行筹集资金指明方向和提供依据。
2可转换债券综述
2.1可转换债券的定义及特点
可转换债券是一种介于债券和股票之间的可转换融资工具，持有人有权在规定的期限内依据约定条款将其转换成一定数量的发行公司的普通股票。可转债实际上也是一种混合金融衍生工具，即将相应公司的股票看涨期权内嵌于传统公司债券之中，同时集债权性、股权性和期权性于一身。一方面，可转换债券是固定收益类证券，它具有确定的债券期限和利息率，投资人每年可以获得固定的利息收入；另一方面，可转换债券的持有人有权按照约定的条件将可转换债券转换为股票，使可转换债券具有股票属性。通过行使转换期权，可转换债券的持有人可以充分分享发行人业绩增长和股票价格的增长潜力。 2.2可转换债券融资的优点
第一，可以享受税盾效应和低成本优势。发行可转换债券的公司，在转股之前一直是以债券的形式支付利息，而利息是在税前支付，所以享受到了税盾效应，增加了企业的价值;同时可转换债券与一般的债券不同，它存在着一种上涨的期权，资
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