《财务管理实务》练习题 投资管理——参考答案
一、练习投资决策方法
1、某公司拟增加一条生产线，有甲、乙两个方案，现金流量资料如下表（金额单位：万元）：
方案 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 甲方案 乙方案 （20） （20） 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 要求：（1）如果贴现率为10%，试运用净现值法进行决策分析。 （2）运用现值指数法进行决策分析。
（3）运用内含报酬率法分别计算甲、乙方案的内含报酬率，并进行决策分析。
2、南华公司有A、B、C三个投资项目，各年现金净流量如表（金额单位：元） 年份 0 1 2 3 4 项目A （100000） 20000 30000 30000 40000 项目B （100000） 30000 40000 50000 30000 项目C （100000） 30000 40000 40000 30000 5 50000 30000 要求：（1）如果资金成本为12%，计算三个项目的净现值并进行决策分析。 （2）运用现值指数法进行决策分析。
（3）运用内含报酬率法分别计算A、B、C三个项目的内含报酬率，并进行决策分析。
3、有三项投资方案，有关数据如下表：
期间 0 1 2 3 A方案 净收益 1800 3240 净现金流量 （20000） 11800 13240 净收益 （1800） 3000 3000 B方案 净现金流量 （9000） 1200 6000 6000 600 600 600 C方案 净收益 净现金流量 （12000） 4600 4600 4600 合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800 要求：（1）如果资金成本为10%，计算三个项目的净现值并进行决策分析。 （2）运用现值指数法进行决策分析。
（3）运用内含报酬率法分别计算A、B、C三个项目的内含报酬率，并进行决策分析。
4、现有甲、乙两个投资项目，有关现金净流量资料如下（金额单位：万元）
年 0 1 2 3 项目甲 （100000） 35000 35000 35000 项目乙 （10000） 4000 4000 4000 4 35000 4000 要求：（1）如果资金成本为10%，计算两个项目的净现值并进行决策分析。 （2）运用现值指数法进行决策分析。
（3）运用内含报酬率法分别计算两个项目的内含报酬率，并进行决策分析。
二、练习现金流量的计算
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《财务管理实务》练习题 投资管理——参考答案
1、甲公司和乙公司的营业收入、付现成本和所得税率均相同，但甲公司有一项固定资产，而乙公司则没有，有关资料如下：
项目 营业收入 付现成本 折旧 所得税（40%） 税后净利 要求：计算两个公司当年的现金净流量
2、某公司当前年销售收入2500万元，付现成本1850万元，所得税率30%。该公司计划新增一条生产线，建设期一年，预计第一年年初固定资产投资500万元，固定资产将在第二年初建成投产，预计使用寿命10年，按直线法计提折旧。预计残值20万元，根据测算，新增生产线后，每年营业收入将增加260万元，付现成本将增加150万元，由于生产规模扩大，需要在新生产线投产后的第一年初投资流动资产50万元，该项流动资产将在生产线报废时全数收回。
要求：（1）计算未建设新生产线前的每年现金净流量；
（2）建设新的生产线后，每年现金净流量。
3、某项目固定资产投资100000元，预计使用5年，残值4000元，流动资产投资20000元（流动资产投资将在第5年
末全部收回），估计每年营业现金收入80000元，付现成本40000元，所得税率30%。 要求：（1）如果固定资产采用直线法计提折旧，计算每年现金净流量；
（2）如果固定资产双倍余额递减法计提折旧，计算每年现金净流量； （3）如果固定资产年数总和法计提折旧，计算每年现金净流量。
4、某项固定资产投资60000元，预计使用5年，残值3000元，流动资产投资20000元，估计每年的营业现金收入为60000元，营业现金支出为40000元。投资者要求的最低报酬率为12%，所得税率30%，固定资产按直线法计提折旧，流动资产投资将在第5年末全部收回。要求分别运用净现值法、现值指数法和内含报酬率法分析该项投资的可行性。
甲公司 20000 10000 3000 2800 4200 乙公司 20000 10000 0 4000 6000 共3页 第 2 页
《财务管理实务》练习题 投资管理
三、练习投资决策的具体运用
1、某厂计划购置设备一台，有A、B两种型号可供选择，两个设备的性能基本相同，但价款与使用年限不等，有关资料如下。 设备售价 A：20000 维修及操作成本 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 第8年 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 残值 3000 1000 B：10000 3000 4000 5000 6000 7000 如果资金成本为10%，问：应选择哪个型号的设备？
2、某设备投资额200000元，经济寿命8年，残值8000元，用直线法提取折旧。设备也可租入，年租金35000元，企业要求的最低投资报酬率12%，所得税税率33%。问，该设备是租还是买？
3、某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元；购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12%，所得税率30％。税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10％。
要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。
4、有一在用设备，最初购置成本20000元，预计使用10年，已经使用4年，尚可使用6年，每年运行成本5000元，该设备目前变现价值10000元，报废时预计残值600元。目前市场上有一种新的同类设备，价格30000元，预计使用10年，每年运行成本3000元，预计残值1200元。如果资金成本为10%，所得税税率33%，新旧设备均采用平均年限法提取折旧，问是否要更新？
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《财务管理实务》练习题 投资管理
一、练习投资决策方法参考答案
1、解：
（1）NPV甲方案= 6×（P/A，10%，5）-20=6×3.7908-20=2.7448(万元)
NPV乙方案= 2×（P/F,10%,1）+4×（P/F,10%,2）+8×（P/F,10%,3）
+12×（P/F,10%,4）+2×（P/F,10%,5）- 20
= 2×0.9091+4×0.8264+8×0.7513+12×0.6830+2×0.6209 - 20 = 0.5720(万元)
（2）PI甲方案?PI乙方案?22.74482020.572020?1.1373 ?1.0286
（3）测算方案甲的内含报酬率： 若i=15%，则：NPV=0.1132 若i=16%，则：NPV=-0.3542
则：x?0.11320.1132?0.3542?1%?0.25%
IRR甲方案＝15.25%
测算方案乙的内含报酬率： 当i=10%：NPV=0.5720 若i=12%，则：NPV=-0.5702
则：x?0.57200.5720?0.5702?2%?1.01%
IRR乙方案＝11.01%
由甲、乙方案的净现值、现值指数和内含报酬率计算可知，甲方案优于乙方案。
2、解：
（1）NPV项目A=20000×（P/F,12%,1）+30000×（P/F,12%,2）+30000×（P/F,12%,3）
+40000×（P/F,12%,4）+50000×（P/F,12%,5）-100000 = 20000×0.8929+30000×0.7972+30000×0.7118+40000×0.6355
+50000×0.5674-100000
= 16918
NPV项目B=30000×（P/F,12%,1）+40000×（P/F,12%,2）+50000×（P/F,12%,3）
+30000×（P/F,12%,4）-100000
= 30000×0.8929+40000×0.7972+50000×0.7118+30000×0.6355-100000
= 13330
NPV项目C=30000×（P/F,12%,1）+40000×（P/F,12%,2）+40000×（P/F,12%,3）
+30000×（P/F,12%,4）+30000×（P/F,12%,5）-100000 = 30000×0.8929+40000×0.7972+40000×0.7118+30000×0.6355
+30000×0.5674-100000
= 23234 （2）PI项目A?PI项目B?116918100000113330100000?1.16918 ?1.13330
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《财务管理实务》练习题 投资管理
PI项目C?123234100000?1.23234
（3）测算项目A的内含报酬率： 若i=16%，则：NPV=4661 若i=18%，则：NPV=-759
则：x?46614661?759?2%?1.72%
IRR项目A＝17.72%
测算项目B的内含报酬率： 当i=18%：则：NPV=57 若i=20%，则：NPV=-3821
则：x?5757?3821?2%?0.03%
IRR项目B＝18.03%
测算项目C的内含报酬率： 当i=20%：则：NPV=2449 若i=24%，则：NPV=-5886
则：x?24492449?5886?4%?1.18%
IRR项目C＝21.18%
由项目A、B、C的净现值、现值指数和内含报酬率计算可知，C项目最优。
3、解：
（1）NPVA方案=11800×（P/F,10%,1）+13240×（P/F,10%,2）-20000
= 11800×0.9091+13240×0.8264-20000
= 1668.916
NPVB方案=1200×（P/F,10%,1）+6000×（P/F,10%,2）+6000×（P/F,10%,3）-9000 = 1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513-9000
= 1557.12
NPVC方案=4600×（P/A,10%,3）0%,3）-12000 = 4600×2.4869-12000
= -560.26
（2）PI方案A?PI方案B?PI方案C?21668.9162000010557.12900011439.7412000?1.0835
?1.1731 ?0.9534
（3）测算方案A的内含报酬率： 若i=16%，则：NPV=12.748 若i=18%，则：NPV=-490.532
则：x?12.74812.748?490.532?2%?0.05%
IRRA方案＝16.05%
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