《财务管理实务》练习题 投资管理
测算项目B的内含报酬率： 当i=16%：则：NPV=337.92 若i=18%，则：NPV=-22.20
则：x?337.92337.92?22.2?2%?1.88%
IRRB方案＝17.88%
测算项目C的内含报酬率： 当i=7%：则：NPV=71.78 若i=8%，则：NPV=-145.34
则：x?71.7871.78?145.34?1%?0.33%
IRRC方案＝7.33%
由方案A、B、C的净现值、现值指数和内含报酬率计算可知，C方案最优。
4、解
（1）NPV项目甲=35000×（P/A,10%,4）-100000 = 35000×3.1699-100000
= 10946.5
NPV项目乙=4000×（P/A,10%,4）-10000
= 4000×3.1699-10000
= 2679.6
（2）PI项目甲?PI项目乙?110946.510000012679.610000?1.1095 ?1.2680
（3）测算项目甲的内含报酬率： 若i=14%，则：NPV=2105.5 若i=15%，则：NPV=-75
则：x?2105.52105.5?75?1%?0.97%
IRR甲项目＝14.97%
测算项目乙的内含报酬率： 当i=20%：则：NPV=354.8 若i=24%，则：NPV=-382.8
则：x?354.8354.8?382.8?4%?1.93%
IRR乙项目＝21.93%
由项目甲、乙的净现值、现值指数和内含报酬率计算可知，B项目最优。
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《财务管理实务》练习题 投资管理
二、练习现金流量的计算参考答案
1、解：现金流量计算表： 项目 税后营业收入 减：税后付现成本 加：折旧×税率 净现金流量 甲公司 12000 （6000） 1200 7200 乙公司 12000 （6000） 0 6000
2、解：（1）未建设新生产线前的每年现金净流量
=销售收入×（1-所得税率）-付现成本×（1-所得税率）
=2500×（1-30%）-1850×（1-30%） =455（万元）
（2）建设新的生产线后，每年现金净流量如下表：
项目 0 1 2 3 4 5 6 固定资产投资 垫支流动资产 (500) (50） 7 8 9 10 11 50 营业收入×70% 减:付现成本× 70% 折旧×30%与残值 净现金流量
1932 1932 1932 1932 1932 1932 1932 1932 1932 1932 (1400(1400(1400(1400(1400(1400(1400(1400(1400(1400) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 14.4 14.4 14.4 14.4 14.4 14.4 14.4 14.4 14.4 34.4 (500) (50） 546.4 546.4 546.4 546.4 546.4 546.4 546.4 546.4 546.4 616.4 3、解:该项目固定资产的折旧额计算如下表: 折旧方法 折旧率 直线法 双倍余额递减法 年数总和法 折旧额 累计折旧额 折旧率 折旧额 累计折旧额 折旧率 折旧额 项目 固定资产投资 垫支流动资产 营业收入×70% 减:付现成本×70% 折旧×30%与残值 净现金流量
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第1年 19.2% 19200 19200 40% 40000 40000 33.33% 32000 0 (100000) 1 第2年 19.2% 19200 38400 40% 24000 64000 26.67% 25600 2 第3年 19.2% 19200 57600 40% 14400 78400 20% 19200 3 第4年 19.2% 19200 76800 40% 8800 87200 13.33% 12800 4 第5年 19.2% 19200 96000 40% 8800 96000 6.67% 6400 5 (1) 采用固定资产采用直线法计提折旧时,各年现金净流量计算表 (20000) 20000 56000 56000 56000 56000 56000 (28000) (28000) (28000) (28000) (28000) 5760 5760 5760 5760 9760 (120000) 33760 33760 33760 33760 57760 《财务管理实务》练习题 投资管理
（2）如果固定资产双倍余额递减法计提折旧，各年现金净流量计算表
项目 0 1 2 3 4 固定资产投资 垫支流动资产 营业收入×70% 减:付现成本×70% 折旧×30%与残值 净现金流量
（3）如果固定资产年数总和法计提折旧，各年现金净流量计算表
项目 0 1 2 3 4 固定资产投资 垫支流动资产 营业收入×70% 减:付现成本×70% 折旧×30%与残值 净现金流量 (100000) (20000) 5 20000 5 (100000) (20000) 20000 56000 56000 56000 56000 56000 (28000) (28000) (28000) (28000) (28000) (120000) 12000 40000 7200 35200 4320 32320 2640 30640 6640 54640 56000 56000 56000 56000 56000 (28000) (28000) (28000) (28000) (28000) (120000) 9600 37600 7680 35680 5760 33760 3840 31840 5920 53920
4、解:该项目的年现金净流量计算表如下: 项目 0 1 固定资产投资 垫支流动资产 营业收入×70% 减:付现成本×70% 折旧×30%与残值 净现金流量 (60000) (20000) 42000 2 42000 3 42000 4 42000 5 20000 42000 (28000) (28000) (28000) (28000) (28000) 3420 3420 3420 3420 6420 (80000) 17420 17420 17420 17420 40420
NPV = 17420×(P/A,12%,4)+40420×(P/F,12%,5)-80000 = 17420×3.0373+40420×0.5674-80000
=
PI?74652.53480000?0.9332
如果i=9%, NPV=1339.742
i=10%, NPV=-987.454
IRR?9%?1339.7421339.742?987.454??10%?9%??9.58%
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《财务管理实务》练习题 投资管理
三、练习投资决策的具体运用参考答案
1、解：由于项目的投资与使用年限不同，故应当采用年运行成本法分析。
A型号设号?4000?20000?P/A,10%,8??F?1000/A,10%,5??3000/A,10%,8??4000?200005.3349?300011.436= 8011.86
B型号设备=
10000
?P/A,10%,5??F3000??P/F,10%,1??4000??P/F,10%,2??5000??P/F,10%,3??6000??P/F,10%.4??7000??P/F,10%,5??P/A,10%,5?=3000?0.9091?4000?0.8264?5000?0.7513?6000?0.6830?7000?0.6209?10000?10003.79086.1051=7611.75
由于B型号设备的年运行成本较低,故应当选择B型设备.
2、解: NPV买=
200000?80008?33%??P/A,12%,8??8000?33%??P/F,12%,8??200000
=7920×4.9676+2640×0.4039-200000
=-159590.312
NPV租=(-35000)×33%×(P/A,12%,8)=(-11550)×4.9676=-57375.78 由于租赁设备方案的净现金流出量低于购买设备方案,所以应当租。
3、解： 项目 旧设备变现价值 变现损失减税 年操作税后成本 年折旧抵税 残值净收益抵税 净现值 更换新设备： 设备购置成本 年税后操作成本 年折旧抵税 残值净损失抵税 净现值
比较新旧设备的年平均成本: A旧设备=12292.96÷(P/A,12%,5)=3410.16 A新设备=13481.37÷(P/A,12%,6)=3279.02 由于新设备的使用成本更低,故应当更新设备. 4、解:
项目 现金流量 共14页 第 9 页
现金流量 (8500) (8500-10000)×30% (2150×70%) 1650×30% 1750×30% (13750) (850 ×70%) 2062.5×30% (2500-1375) ×30% 年限 0 0 1-5 1-5 5 0 1-6 1-6 6 系数 1 1 3.6048 3.6048 0.5674 1 4.1114 4.1114 0.5066 现值 (8500) (450) (5425.22) 1784.38 297.89 (12292.96) (13750) (2446.28) 2543.93 170.98 (13481.37) 继续使用旧设备： 年限 系数 现值 《财务管理实务》练习题 投资管理
继续使用旧设备： 旧设备变现价值 变现损失减税 年操作税后成本 年折旧抵税 残值收入抵税 净现值 更换新设备： 设备购置成本 年税后操作成本 年折旧抵税 残值收入抵税 净现值
比较新旧设备的年平均成本:
A旧设备=22429.43÷(P/A,10%,6)=5149.92 A新设备=36358.16÷(P/A,10%,10)=5917.09
(10000) (10000-12240)×33% (5000×67%) 1940×33% 600×33% (30000) (3000 ×67%) 2880×33% 1200×33% 0 0 1-6 1-6 6 0 1-10 1-10 10 1 1 4.3553 4.3553 0.5645 1 6.1446 6.1446 0.3855 (10000) (739.2) (14590.26) 2788.26 111.77 (22429.43) (30000) (12350.65) 5839.83 152.66 (36358.16) 由于旧设备的使用成本更低,故应当继续使用旧设备.
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