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第5讲 资金成本计算 二、资金成本计算
资金成本：企业 筹集和使用资金必须 支付的各种费用
用资费用：使用资金中 所支付的费用，如：利息、股利等
其金额大小 与使用资金 数额多少、时间长短 成正比，是资金成本的主要内容 筹资费用：筹集资金中 所支付的费用，如：借款手续费、证券发行费等 其金额大小 与资金筹措方式有关，与使用资金 数额多少、时间长短 无关 资金成本计算的一般公式：
资金成本 = 年用资费用 /（ 筹资数额 – 筹资费用 ） （一）个别资金成本
资金筹措5种方式：债券、银行借款、优先股、普通股、留存收益 1、用资费用
（1）债券、银行借款：
用资费用：利息，可以抵减所得税，利息 – 所得税 = 实际用资成本 （2）优先股、普通股、留存收益：
用资费用：股利，税后支付（没有抵减，正常使用）
2、筹资费用
（1）债券、银行借款、优先股、普通股：均需支付一定的筹资费用 一般占筹资额的一定比例，筹资费用率 f 留存收益：不需要考虑 筹资费用 （2）普通股、留存收益：股利不断增长，即用资费用逐年增长，年增长率 g 个别成本 计算公式： 1、债券成本
Kb = I（ 1 – T ）/ B0（ 1 – f ）= B i（ 1 – T ）/ B0（ 1 – f ） 2、银行借款成本
KL = I（ 1 – T ）/ L（ 1 – f ）= L i（ 1 – T ）/ L（ 1 – f ） 3、优先股成本
4、KP = D / P0（ 1 – f ）
普 通 股 成 本
4、普通股成本
KP = D1 / V0（ 1 – f ）+ g 5、留存收益成本 KP = D1 / V0 + g
（二）加权平均资金成本 ——综合资金成本 三、财务指标分析
4类：偿债能力、营运效率、盈利能力、投资收益 22个指标 （ 6 + 5 + 5 + 6 ）
（一）偿债能力指标：6个，小数 1、流动比率：
流动比率 = 流动资产 / 流动负债
比率数值越大，偿债能力越强。一般为 2
短期债务偿还能力，不同企业比较、不同期间比较
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主要影响因素：营业周期，应收账款周转速度，存货周转速度
流动资产：现金、短期证券投资、应收账款净值、预付待摊费用、存货 2、速动比率：
速动比率 = 速动资产 / 流动负债 =（ 流动资产 — 存货 ） / 流动负债 一般比率：1
存货：变现能力低、已报废的、已抵押的、成本市价差
超速动比率 =（ 现金 + 短期证券投资 + 应收账款净值 ）/ 流动负债 3、现金比率：
现金比率 = 现金余额 / 流动负债 流动性最强、获利能力最弱 4、经营净现金比率：
经营净现金比率 = 经营活动净现金流量 / 流动负债 ——短期债务 经营净现金比率 = 经营活动净现金流量 / 总负债 ——长期债务 偿还到期流动负债 3种途径： （1）出售 投资、长期资产等投资活动 （2）借债等筹资活动
（3）经营活动产生现金流，最安全可靠、最本质
资产负债率、负债比率
5、资产负债率、负债比率
资产负债率 = 负债总额 / 资产总额 长期偿债能力指标、财务杠杆指标 比率数值越小，偿债能力越强
6、已获利息倍数
已获利息倍数 = 息税前利润 / 利息支出 长期偿债能力重要指标
比率数值越大，偿债能力越强，至少大于 1
（二）营运效率指标、资产管理能力指标：5个，次数、天数 1、应收账款周转率
应收账款周转率 = 销售收入 / 平均应收账款 周转天数：360 / 周转率
比率数值越大，资产流动性强，偿债能力越强。
2、存货周转率
存货周转率 = 销售成本 / 平均存货 周转天数：360 / 周转率
比率数值越大，资产流动性强，占用资金少，管理业绩好。 3、固定资产周转率、固定资产利用率 周转率 = 销售收入 / 固定资产净值 比率数值越大，利用率高，管理业绩好。 4、总资产周转率
周转率 = 销售收入 / 平均资产总额
比率数值越大，资金利用效果好，销售能力强，偿债能力越强，盈利能力强。5、股东权益周转率
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周转率 = 销售收入 / 平均股东权益
周转天数：360 / 周转率
比率数值越大，资产运用效率强，营运能力越强。 【 公式记忆 】 销售收入 / A
（三）盈利能力指标：5个，百分数
1、销售毛利率
销售毛利率 =（ 销售收入 — 销售成本 ） / 销售收入 最基础的数据 2、销售净利率
销售净利率 = 净利润 / 销售收入 3、资产收益率
资产收益率 = 净利润 / 平均资产总额 资产利用的综合效果，综合指标 4、股东权益收益率
收益率 = 净利润 / 平均股东权益 5、主营业务利润率
利润率 = 主营业务利润 / 主营业务收入 （四）投资收益指标：6个 1、普通股每股净收益
普通股每股净收益 = 净利润 / 普通股股数
普通股每股净收益 = （净利润 — 优先股股息）/ 发行在外的加权平均普通股股数 2、市盈率 市盈率 = 每股市价 / 每股收益 3、股票获利率 股票获利率 = 普通股每股股利 / 普通股每股股价 * 100% 股票获利率 = 股利 / 股价 * 100% 4、股利支付率
股利支付率 = 普通股每股股利 / 普通股每股净收益 * 100% 股利支付率 = 股利 / 净收益 * 100%
股利保障倍数
5、股利保障倍数
股利保障倍数 = 普通股每股净收益 / 普通股每股股利 * 100% 股利保障倍数 = 净收益 / 股利 * 100% 股利支付率的倒数，安全性指标
6、每股净资产、每股权益、每股账面价值 每股净资产 = 年末股东权益 / 总股本
调整后的每股净资产 =（ 年末股东权益 — 三年以上的应收款 — 待摊费用 — 待处理流动固定资产净损失 — 开办费 — 长期待摊费用 ） / 总股本 四、量本利分析
数量、成本、利润分析，损益平衡点分析、保本点分析 利润 = 销售收入 — 固定成本总额 — 变动成本总额 r = px – a - bx
r = 0时的 x值，为 保本点、损益平衡点
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X = a / （p – b）
五、个人财务与企业财务的区别：6个方面
1、不对外公开
财务报表的目标 是家庭财务管理，会计信息大多情况 不需要对外公开 2、不受约束
不需对外报告，不受 严格的会计准则、国家会计财务制度的 约束 3、一般不需计提减值准备 4、不计提固定资产折旧 5、对应关系不重要 6、着重处理现金 而非收入
教育投资 视为生活开支，而非投资性支出，不进行 资本化处理 【 考题类型举例 】
1、单选题
资产是过去的交易事项形成的、并由企业拥有或者控制的资源，对该资源的预期会给企业带来经济利益。以下理解错误的是（ ）
A、或有资产不能作为企业的资产确认
B、企业对融资租入的固定资产没有所有权
C、企业对资产负债表中的所有资产都有所有权
D、不能给企业未来带来经济利益的，不能作为资产加以确认 答案：C 2、多选题
速动资产包括（ ）
A、流动资产和流动负债 B、短期投资
C、应收账款和其他应收款 D、存货
E、货币资金
答案：BCE 3、判断题
存货周转次数越多，存货的占用资金越低，流动性就越强，因此，存货周转率越快越好
答案：不正确
不能绝对化。比如批量订货很小，存货周转快，但订货成本过高，甚至缺货，反而总成本增加，产生负效应 第6讲
第三章：宏观经济分析
【学习目标】
1、理论基础
（1）研究对象：整个国民经济活动
（2）经济总量的决定、相关经济指标的相互关系 2、熟悉掌握的内容
（1）宏观经济分析的意义和内容
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（2）财政政策和货币政策
（3）经济周期理论
（4）产业政策与行业分析
【知识结构】 【重点】 【难点】 第一节：宏观经济分析的意义和内容 1、GDP计算方法
第二节：宏观经济政策 第一单元：目标
第二单元：财政政策 1、财政政策 第三单元：货币政策 货币政策 第四单元：配合使用
第三节：经济周期理论
第一单元：基本知识2、经济周期的理论性解释 2、经济周期的理论性解释 第二单元：我国经济周期的基本情况
第三单元：经济周期与行业投资策略 3、经济周期与投资策略 第四节：产业政策与行业分析 第一单元：产业政策
第二单元：行业分析 4、行业发展与投资策略选择 3、行业发展与投资策略选择 【 重点内容讲解】
财政政策与货币政策
（一）财政政策 财政政策定义：
对政府支出、税收、及借债水平 所进行的选择，或者对 政府收入和支出水平 所作出的决策
国家干预经济的主要政策之一 A、干预经济的财政政策的类型
1、财政制度的自动稳定器功能（适用于 非剧烈的经济波动） 自动稳定器、内在稳定器：
经济系统本身具有的、减少各种对国民收入冲击的、一种机制 经济繁荣时：自动抑制膨胀， 经济衰退时：自动减轻萧条 内在稳定经济的功能，主要表现： （1）税收的自动变化
累进税：
经济衰退时，收入降低、适用低一档税率、税收下降幅度 超过 收入下降幅度、抑制衰退 经济繁荣时，收入提高、适用高一档税率、税收上升幅度 超过 收入上升幅度、抑制总需求/经济过热
（2）政府支出的自动变化
政府转移支付：失业救济、其他福利支出，有助于稳定 个人可支配收入
经济衰退萧条时，失业增加、符合救济条件的人数增加、转移支出增加、抑制可支配收入下降、抑制消费需求的下降 经济繁荣时，? ?
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