用。例如，国外资本市场对企业上市后持续的信息披露要求比较高，长期与机构投资者维持良好的关系对于企业再次融资从而实现长期发展比较重要。同时，要想使得上市公司长期获得市场的认可，公司必须在自身管理水平、资金运用效率和企业发展规划等方面有实质性的提高。我国大量中小型、创新型企业经过海外资本市场洗礼后脱颖而出。 4.品牌效应
国际声誉和海外机会企业在海外交易所上市往往会赢得较高声誉，并加入到国内或国际知名公司的行列。同时，海外上市也可以带来丰富的国际合作资源，吸引高质量的投资者来提高企业本身的信誉度，而国际知名度的提升和来自各方面的合作机会为很多企业提供了走向长期发展的契机。因此，品牌效应也是众多企业选择在纳斯达克、纽交所等上市的重要原因。
5.审核具有稳定性
时间成本不是企业选择海外上市最关键的因素，因为境内速度在加快，而如果去境外，红筹上市前国内审核程序也不能忽略。因此，国内IPO目前最大的问题还是一个缺乏稳定预期，即对发审委的审核标准没底。按理说，发行部提交发审委审议的企业均是符合发行条件的，但大多数情况下，除了少数“国家队”以外的其它企业对能否审核通过仍然没有底。而审核通过率的忽高忽低剧烈变化更是让所有发行人感觉是在“过山车”。而在境外上市一般没有这个问题，发行人与保荐机构是有稳定预期的，难点不在审核而是在发行。
三、盛大网络海外上市
（一）上市前盛大营运情况
2001年11月盛大公司进入网络游戏的时候，中国网络游戏市场80％以上的份额都在中国台湾游戏运营商手中。仅仅用了一年半的时间，盛大把《传奇》做到了占中国网络游戏68%的市场份额。
2002年盛大的进账超过6亿元人民币，纯利润超过1亿元人民币，每天的收入超过100万元人民币。
2003年盛大的经营净收入是7200万美元，现金收入约为3300万美元，利润率竟然高达45%！在盛大上市之前，曾经接受软银亚洲的4000万美金投资。
盛大正确的战略思想以及新兴产业游戏在中国的蓬勃发展给盛大带来了巨大的的利益，使得盛大迅猛发展，一跃成为了网络游戏产业的“领头羊”。这样盛大面临着一个巨大的机会发展壮大，但不发达的国内资本市场以及发行限制诸多使得盛大毅然决定转向海外市场，而软银亚洲适时地放弃了其持有的雅虎日本的股票转投盛大，这样盛大网络便在美国纳斯达克登陆，开始了其海外上市之路。
（二）上市及融资情况、股权分布
经过艰难的模式危机、收购应对、申请上市、唐骏路演、调价发行、分红谣言、推迟发行这一系列的挑战，盛大最终确定以11美元的发行价拟发行
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1390万股美国预托存证，在美国纳斯达克成功上市并募集到近2亿美元的资金。盛大网络董事长陈天桥及其家族持有公司75%的股权，软银亚洲用有其24.9%，唐骏拥有其260多万的期权，价格为股票发行价。 （三）上市情况
2004年盛大网络海外上市资本走势：
图1
盛大网络2004年风光在纳斯达克上市后仅用半年的时间，股价从11美元速
上升到40美元左右，这是中概股在海外市场取得的最辉煌的成绩；但在这之后股价一路下滑，这时盛大网络便开始了长达八年的隆冬时期。
1.市值关键点
2004年8月首个财报发布后 约14亿美元
2004年底 约21亿美元 [盛大成为市值最高的中国概念股] 2005年底 约12亿美元 [盛大一年股价下跌60%] 2006年底 约19亿美元 [盛大股价重破20大关]
2.影响股价的重要事件
2004年05月13日 盛大上市
2005年11月28日 盛大宣布传奇免收时间费
2006年02月28日 盛大05Q4净亏6680万美元 股价下跌25％ 2006年11月28日 唐骏路演 盛大股票突涨20%
3.股权变化
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图2 【数据源自网易论坛】
4.融资资金使用情况
盛大在招股书中表示，将把5000万美元用于为提升现有品牌和现有业务而进行的相关产业投资；随后开始积极拓展其网络游戏和新业务，并在05年收购新浪19.2%的股权，表明其主要投资方向在于构建其庞大的娱乐王国。
盛大作为第一家在海外成功上市的中国游戏公司，在国内创造过令人瞩目的财富传奇。盛大的盈利能力极高，盛大的每个玩家每小时为盛大带来0.14元人民币收入。特别是随着在纳斯达克成功上市后，盛大网络一方面和竞争对手的距离越拉越大，另一方面盛大网络也正式融入了国际舞台，企业迈上了一个新的发展历程。
四、分拆上市再次融资
（一）盛大游戏海外上市
2009年9月25日，盛大网络旗下游戏业务盛大游戏(Nasdaq:GAME)在美国纳斯达克挂牌上市，首日开盘价12.5美元，与发行价12.5美元持平，首日收盘报10.75美元，跌幅为14%。
盛大游戏由盛大网络的游戏业务分拆而来，根据盛大游戏此前的招股说明书，母公司盛大互动持有盛大游戏71%股权及96%投票权，该公司目前运营31款游戏，付费玩家总数达973万人。
销售文件显示，此次盛大游戏IPO(首次公开招股)的承销商高盛和JP摩根以每股12.5美元的价格售出了8350万股盛大游戏美国存托凭证 (ADR)。这意味着，盛大游戏融资额达10.4亿美元，为09年美国融资规模最大的IPO，并创下中国纳斯达克上市公司融资规模之最。
1.上市主要信息
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股票代号：GAME 业 务：网络游戏 发行股票：8350万股 发 行 价：12.5美元 融资额：10亿美元 上市地点：纳斯达克 控股权：母公司盛大互动拥有83.4%股权，97%的表决权 承销商：高盛和摩根大通 股价走势图 首日股价详细信息 开盘价格：12.50美元 收盘价格：10.75美元 最高价格：13.00美元 盘后价格：10.88美元 首日涨幅：-1.75 (-14.00%) 盘后涨幅：+0.13 (1.21%) 成交量：6226.65万 图3【数据源自TeachWeb的TW专题：盛大游戏纳斯达克斯成功上市】
盛大游戏IPO定价为每股12.50美元，为该公司此前公布的发行价格区间为10.50美元至12.50美元的上端。盛大游戏此次IPO募集资金将达到10.44亿美元，为今年美国IPO市场最大规模的IPO。但当日股价自上涨到13美元后便开始缓慢下跌，跌幅达到14%，最后以10.7美元收盘。
2.盛大游戏发展方向
盛大游戏董事长兼CEO谭群钊宣布执行3A战略。3A代表All-Star， All-Platform，和All-Region（全明星、全平台、全区域）。其核心思路即在于，利用“全明星”产品拓展到“全平台”和“全区域”。AllStar产品是3A战略的基础。据了解，目前盛大游戏的游戏产品已经输出到全球49个国家和地区。2010年盛大游戏收购了龙之谷的开发商eyedentity games，加上actoz，盛大游戏在游戏大国韩国已经拥有了两个大型的网游开发和运营商。此外盛大游戏还通过MochiMedia在美国建立起webgame和社交游戏的运营中心。
盛大游戏将致力于建立多个全球运营中心，面向不同的区域和语言提供服务。同时也在寻求跟全球的运营伙伴合作输出产品，不仅面向PC网游，也会为
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社交游戏和手机游戏提供服务。未来盛大游戏将不再只是一个中国区域的游戏公司，而是面向全球用户提供产品和服务。 3.盛大游戏海外上市成绩
表2 2008-2009年盛大游戏与总收入对比（单位：美元） 时间 08Q3 08Q4 09Q1 09Q2 网游收入 1.31亿美元 1.42亿美元 1.55亿美元 1.72亿美元 环比增长 11.8% 8.7% 9.3% 10.9% 盛大总营收 1.37亿美元 1.48亿美元 1.62亿美元 1.81亿 所占比重 95.3% 95.9% 95.9% 95.2% 2008-2009年盛大游戏与总收入对比（单位：元）
时间 2009上半年 2008全年 2007全年 网游收入 21.98亿元 33.76亿元 23.22亿元 环比增长 9.3% 8.7% 11.8% 毛利润 13.17亿元 18.87亿元 10.61亿元 净利润 6.8亿元 9.47亿元 5.99亿元 国内上市网游企业数据对比
股价(美
企业 元） PE市(代码) （9盈率
月24日）
2009年第二季度网游企业财报核心数据 （单位：美元）
市值
（美总营元） 收
环比 同比
游戏
同比
收入 环比 净利 环比 同比
盛大网37.89
56.75 18.40 络 亿 网易 45.94 22.90
57.73
亿
1.81亿 1.28亿
11.8% 47.7% 12.44% 22.34% 10%
25%
1.72亿
47.4% 10.9%
6250万
18.2% 52.6% 6,850 6.70% -5% 0%
5% -33.9% 1.146390
31.89% 7.98% 亿 万 6659万
39%
8%
4230万
搜狐畅19.63
38.30 14.40 1.271 游 亿 巨人网17.82
7.86 14.10
络(GA) 亿 完美时
22.70
空46.15 22.00
亿
(PWRD) 第九城市
5330万 7630万
-2.5% -27.9% 52903400
-28.2% -2.5% 万 万 6960万
58.7% 26.0%
3840万
22.6% 55.9% 21.9% 59.6%
8.20 205.00 2.06亿 3.033.01-7920
-32.5% -29.6% -32.6% -32.6% -69% -52.7% 亿元 亿元 万元
【数据源自TechWeb的TW专题：盛大游戏纳斯达克斯成功上市】
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