（5）根据上述（3）和（4）的结果，如果该投资者想降低风险，应选择哪一投资组合？ 2、某公司目前有两个投资项目可供选择，其现金流量如下：
项目现金流量 单位：元
年份 0 1 2 3
项目A （7 500） 4 000 3 500 1 500
项目B （5 000） 2 500 2 200 3 000
要求：（1）如果该公司要求投资项目必须在两年内回收，应选择哪个项目？
（2）假定公司资本成本为10%，计算A、B两个项目的净现值，并做出选择决策。 （3）对两种决策结果做出评价。（15分）
3、假定某公司的资本来源包括以下两种形式：
（1）100万股面值为1元的普通股。假设公司下一年的预期股利是每股0.1元，并且以后将以10%的速度增长。该普通股目前的市场价格为1.8元；
（2）按面值发行、票面利率为8%、期限为5年的债券50万元，目前该债券的市场价值等于其票面金额。 假设不考虑筹资费用，公司的所得税税率为33%。要求： （1）分别计算该公司普通股的资本成本和债券的资本成本；
（2）以市场价值作为权数计算该公司的综合资本成本。 （10分）
4、某企业现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金7200000元，一次交易成本为225元，有价证券收益率为10%。 要求：运用现金持有量确定的存货模型计算： （1）最佳现金持有量。
（2）确定交易成本、机会成本。 （3）最佳现金管理相关总成本。
（4）有价证券交易间隔期。 （10分）
标准（参考）答案及评分标准
一、单项选择题，请将正确答案填在下表中。（本大题共15小题，每题1分，共15分） 题号 答案 1 C 2 D 3 C 4 B 5 C 6 D 7 D 8 B 9 B 10 D 二、多项选择题，请将正确答案填在下表中。（本大题共10小题，每题2分，共20分） 题号 答案 1 2 3 AC 4 AB 5 AC 6 ABC 7 ACD 8 9 10 ABCD ABC ABCD ABCD CD 三、判断题，请将正确答案填在下表中。（本大题共10小题，每题1.5分，共15分） 题号 答案 1 × 2 √ 3 × 4 × 5 √ 6 × 7 √ 8 √ 9 × 10 × 四、计算题（本大题共4小题，共50分）
1、（1）A：8%?0.7(15%?8%)?12.9% （2分）
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B：8%?1.2(15%?8%)?16.4% （2分） C：8%?1.6(15%?8%)?19.2% （2分） D：8%?2.1(15%?8%)?22.7% （2分）
（2）A股票的价值=4×（1+6%）/（12.9%-6%）=61.45（元），值得购买；（2分） （3）组合的贝塔系数为1.07，报酬率为15.49%； （2分） （4）组合的贝塔系数为1.73，报酬率为20.11%； （2分）
（5）投资者应该选择由A、B、C三只股票构成的投资组合。 （1分） 2、（1）A项目的回收期为2年，而B项目的回收期为2.01年，因此，应该选择A项目；（4分） （2）NPVA?400035001500???7500?155.9（元） （4分）
1?10%(1?10%)2(1?10%)3200022003000???5000?890.31（元） （4分） 231?10%(1?10%)(1?10%) NPVB? （3）从A、B项目的净现值来看，应选择B项目。
在利用回收期和净现值指标进行投资决策评价时，往往会出现矛盾，这时应以净现值指标为标准进行选择，因此，应B项目。（3分） 3、（1）根据固定增长率估价模型，股票的资本成本可以通过
0.1（3分） ?1.8计算，结果为15.56%；
rS?10%债券按面值发行，因此，其税前资本成本等于票面利率8%，税后资本成本为5.36%。（3分） （2）综合资本成本?15.56%?18050?5.36%??13.34% （4分）
180?50180?504、：(1)最佳现金持有量=2?7200000?225=180000（元） (2分)
10% (2)交易成本=7200000/180000×225=9000(元) (2分) 机会成本=180000/2×10%=9000(元) (2分) (3)最佳现金管理总成本=9000+9000=18000(元) (2分) (4)有价证券交易次数=7200000/180000=40(次) 有价证券交易间隔期=360/40=9(天) (2分)
注意：（P/F 10% 1）=0.91 （P/F 10% 2）=0.83 （P/F 10% 3）=0.75 （P/F 10% 5）=0.62 （P/F 10% 6）=0.56 （P/F 10% 7）=0.51 （P/A 10% 7）=4.87 （P/A 10% 6）=4.36 （P/A 10% 5）=3.79
一、单项选择题(每小题1分，共20分) 1、企业进行多元化投资，其目的之一是（ ）。 A.追求风险 B.消除风险 C.减少风险 D.接受风险
2、投资者对股票、短期债券和长期债券进行投资，共同的目的是（ ）。 A.合理利用暂时闲置资金 B.获取长期资金
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C.获取控股权 D.获取收益
3、下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（ ）。 A.资产总额-负债总额 B.流动资产总额-负债总额 C.流动资产总额-流动负债总额 D.速动资产总额-流动负债总额
4、已知某公司股票的β系数为0.5，短期国债收益率为6%，市场组合收益率为10%，则该公司股票的必要收益率为（ ）。 A.6% B.8% C.10% D.16%
5、运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（ ）。 A.最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+转换成本） B. 最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本） C. 最佳现金持有量=min（机会成本+经营成本+转换成本） D. 最佳现金持有量=min（机会成本+经营成本+短缺成本）
6、假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业（ ）。 A.只存在经营风险 B．经营风险大于财务风险 C.经营风险小于财务风险 D．同时存在经营风险和财务风险
7、甲公司设立于2005年12月31日，预计2006年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据琢序筹资理论的原理，甲公司在确定2006年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（ ）。 A.内部筹资 B.发行债券 C增发股票 D.向银行借款
8、如果某单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险，则可以判定该项资产的β值（ ）。 A.等于1 B.小于1 C.大于1 D.等于0
9、假设某企业预测的年赊销额为2000万元，应收账款平均收账天数为45天，变动成本率为60％，资金成本率为8％，一年按360天计，则应收账款的机会成本为（ ）万元。 A.250 B.200 C.15 D.12
10、在下列各项中，计算结果等于股利支付率的是（ ）。 A.每股收益除以每股股利 B．当年股利发放额除以当年净利润 C每股股利除以每股市价 D．每股收益除以每股市价
11、在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（ ）。 A.资产负债率+权益乘数=产权比率 B.资产负债率－权益乘数=产权比率 C.资产负债率×权益乘数=产权比率 D.资产负债率÷权益乘数=产权比率
12、在财务管理中，企业将所筹集到的资金投入使用的过程被称为（ ）。 A.广义投资 B．狭义投资 C.对外投资 D．间接投资
13、假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是（ ）。 A.甲公司与乙公司之间的关系 B.甲公司与丙公司之间的关系 C.甲公司与丁公司之间的关系 D.甲公司与戊公司之间的关系 14、在下列各项中，无法计算出确切结果的是（ ）。 A.后付年金终值 B.即付年金终值 C递延年金终值 D.永续年金终值
15、某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（ ）。
A.4% B.5% C.20% D.25%
16、在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（ ）。 A.剩余股利政策
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B.固定或稳定增长股利政策 C.固定股利支付率政策
17、在下列各项中，能够增加普通股股票发行在外股数，但不改变公司资本结构的行为是（ ）。 A.支付现金股利 B.增发普通股 C.股票分割 D.股票回购
18、在下列各种观点中，既能够考虑资金的时间价值和投资风险，又有利于克服管理上的片面性和短期行为的财务管理目标是（ ）。 A.利润最大化 B.企业价值最大化 C.每股收益最大化 D.资本利润率最大化
19、如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合（A.不能降低任何风险 B.可以分散部分风险 C.可以最大限度地抵消风险 D.风险等于两只股票风险之和
20、下列各项中，不属于速动资产的是（ ） A.应收账款 B.预付账款 C.应收票据 D.货币资金
二、多项选择题(每小题2分，共20分) 1、生产预算是（ ）的编制基础。
A．直接材料预算 B．直接人工预算 C．变动制造费用预算 D．存货预算 2、下列关于年金的表述中，正确的有（ ）。 A.年金既有终值又有现值
B.递延年金是第一次收付款项发生的时间在第二期或第二期以后的年金 C.永续年金是特殊形式的普通年金 D.永续年金是特殊形式的即付年金 3、优先股的优先权主要表现在( ). A.优先认股 B.优先取得股息 C.优先分配剩余财产 D.优先行使投票权
4、利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时（ ）
A.当预计销售额高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利 B.当预计销售额低于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利 C.当预计销售额低于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。 D.当预计销售额等于每股利润无差别点时，二种筹资方式的报酬率相同。 5、在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（ ） A. 经营杠杆系数越小 B. 经营风险越大 C.经营杠杆系数越大 D.经营风险越小
6、下列长期投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标是（ ）。 A.净现值率 B.投资回收期
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。 ）
C.内部收益率 D.投资利润率
7、企业对顾客进行资信评估应当考虑的因素主要有（ ）。 A.信用品质 B.偿付能力 C.资本和抵押品 D.经济状况
8、企业持有现金的动机有（ ） A.交易动机 B.预防动机 C.投机动机
D.在银行为维持补偿性余额
9、从公司的角度看，制约股利分配的因素有（ ）。 A.控制权的稀释 B.举债能力的强弱 C.盈余的变化 D.潜在的投资机会
10、在确定收益分配政策时，应遵循的基本原则有（ ）。 A.投资与收益对等原则 B.分配与积累并重原则 C.兼顾各方利益原则 D.依法分配原则
三、判断题(每小题1分，共10分)
1、财务管理的核心工作环节是财务预测。（ ）
2、财务管理的主要内容是投资、筹资和股利分配，因此，财务管理一般不会涉及成本问题（ ）。 3、所有的货币都具有时间价值。（ ）
4、企业放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小和信用期的长短成正比关系。（ ） 5、留存收益是企业利润所形成的，所以使用留存收益不须支付筹资费用。（ ） 6、投资利润率既是简单指标，又是次要指标。（ ）
7、能够使企业的进货成本、储存成本和缺货成本之和最低的进货批量，便是经济进货批量。（ ） 8、企业预计将有一投资机会，则选择低股利支付政策较好。（ ） 9、债转股可以降低资产负债率，优化资本结构。（ ）
10、普通年金现值是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。（ ） 四、简答题(每小题5分，共10分) 1、影响财务管理目标实现的因素有哪些？ 2、股票回购的动机有哪些？
五、计算题（每小题10分，共40分）
1、某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1 000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表： 单位：万元 市场状况 好 一般 差 要求：
(l)分别计算A、B两个项目净现值的期望值。 (2)分别计算A、B两个项目期望值的标准离差。 (3)判断A、B两个投资项目的优劣。
2、某公司现有普通股100万股，股本总额为1000万元，公司债券为600万元。公司拟扩大筹资规模，有两个备选方案：一是增发普通股
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概率 0.2 0.6 0.2 A项目净现值 200 100 50 B项目净现值 300 100 -50