2．项目投资主要包括（）。
A．单纯固定资产投资 B．股票投资
C．更新改造项目投资 D．完整工业投资项目 3．项目投资决策分析使用的贴现指标主要包括（）。
A．会计收益率 B．投资回收期 C．净现值 D．内含报酬率 4．下列因素中影响内含报酬率的有（）。
A．现金净流量 B．贴现率 C．项目投资使用年限 D．投资总额 5．在考虑了所得税因素之后，经营期的现金净流量可按下列（）公式计算。 A．年现金净流量＝营业收入一付现成本一所得税 B．年现金净流量＝税后利润一折旧
C．年现金净流量＝税后收入一税后付现成本十折旧 ×所得税税率
D．年现金净流量＝收入 ×（1一所得税税率）一付现成本×（1一所得税税率）十折旧
6．当各项目的投资额和计算期都不相同时，进行项目分析评价宜采用的方法有（）。 A．净现值法 B．年回收额法 C．差额净现法 D．年成本比较法 7．下列表述中正确的说法有（）。
A．当净现值等于零时，项目的贴现率等于内含报酬率 B．当净现值大于零时，现值指数大于1 C．当净现值大于零时，说明投资方案可行
D．当净现值大于零时，项目贴现率大于投资项目本身的报酬率 8．常用来进行投资项目风险分析的方法有（）。
A．内含报酬率法 B．肯定当量法 C．风险调整贴现率法 D．净现值法 9．如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。 A．净现值率 B．净现值 C. 内部收益率 D．现值指数 10．内部收益率是指（） A．投资报酬与总投资的比率
B．项目投资实际可望达到的报酬率 C．投资报酬现值与总投资现值的比率 D．使投资方案净现值为零的贴现率 四、计算题
1．某企业购买机器价款10万元，可为企业每年增加净利1万元，该设备可使用5年，无残值，采用直线法计提折旧，该企业的贴现率为10％。
要求：
（1）用静态法计算该投资方案的会计收益率、投资回收期，并对此投资方案作出评价。 （2）用动态法计算该投资方案的净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率，并对此投资方案作出评价。
2．某企业投资 15 500元购入一台设备，当年投入使用。该设备预计残值500元，可使用3年，按直线法计提折旧，设备投产后每年增加现金净流量分别为6 000元、8 000元、10 000元，企业要求最低投资报酬率为 18％。
要求：计算该投资方案的净现值、内含报酬率，并作出评价。
3．某投资项目在期初一次投入全部的投资额，当年完工并投产，投产后每年的利润相等，按直线法计提折旧，无残值，项目有效期8年，已知项目静态投资回收期3.5年。
要求：计算该项目的内含报酬率。
4．某企业引进一条生产流水线，投资 100万元，使用期限 5年期满残值5万元，每年
可使企业增加营业收入80万元，同时也增加付现成本35万元，折旧采用直线法计提，企业要求最低报酬率为10％，所得税税率40％。
要求：计算该项投资的净现值并判断其可行性。
5.某公司打算购置新设备，实施该方案后的有关信息如下： （1）即使采用新设备，预期仍会有6 000元的次品成本。 （2）新设备方案每年可以减少付现成本30万元。
（3）购买新设备50万元，预期使用4年，但为了加快回收折旧，按3年期计提折旧，设备残值5万元。
（4）采用新设备后每年维修成本从2000元增加到8000元。所得税税率40％，资金成本率10％，分析该方案是否可行。
6．某企业拟租赁或购买A设备，A设备市场价格 50 000元（包括安装调试等），可使用5年，残值5 000元，假如租赁，每年税前租赁费用 12 000元。折旧用直线法，所得税税率40％，资金成本10％。
要求：对于A设备是购买还是租赁作出决策？
7．某企业投资31 000元购入一台设备。该设备预计残值为1 000元，可使用3年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后每年销售收入增加额分别为20 000元、40 000元、30 000元，付现成本的增加额分别为8 000元、24 000元、10 000元。企业适用的所得税率为40％，要求的最低投资报酬率为10％，目前年税后利润为40 000元。
要求：
（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。 （2）计算该投资方案的净现值。
8．某企业拟在计划年度更新某设备。原有设备帐面净值6 000元，尚可使用 5年，5年后残值为1 000元，每年付现成本为 15 000元。拟购置的新设备价款为 35 000元，预计使用年限为 5年，5年后的残值为原价的 5％，每年付现成本为1 500元。假如年初更新设备即可投入使用，原有设备即可变现，变现价值为800元，新、旧设备均采用直线法计提折旧，所得税税率为40％，贴现率为12％。
要求：以净现值指标为决策依据，判断该企业是否应该采用售旧购新方案。
9．某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价15 000元，当前估计尚可使用3年，每年付现成本2 150元，预计最终实际残值1750元，目前变现价值7 500元。购置新设备需花费16 000元，预计可使用6年，每年付现成本850元，预计最终实际残值1 000元。该公司预期报酬率10％，所得税税率为40％，税法规定该类设备采用直线法对提折旧，残值为原价的10％。
要求：作出是否更新设备的决策。
10．某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14 950元，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10％，当前估计尚可使用5年，每年付现成本2 150元，预计最终残值1 750元，目前变现价值为8 500元；购置新设备需花费13 750元，预计可使用6年，每年付现成本850元，预计最终残值2 500元。该公司预期报酬率12％，所得税率30％。税法规定新设备应采用年数总和法计提折旧，折旧年限6年，残值为原价的10％。
要求：进行是否应该更换设备的分析决策。
11．某企业拟购置A设备，价格1 000万元，估计使用年限5年，每年的现金净流量及概率如下：
各年现金净流量（万元）概 率 600 0.25
400 0.5 200 0.25
要求：假如无风险报酬率为10％，风险报酬斜率为0.5，请按风险调整贴现率法计算该方案的净现值。
第八章 证券投资决策
练习题
一、判断题
1．当通货膨胀发生时，变动收益证券如普通股劣于固定收益证券如公司债券。（ ） 2．投资于企业债券，可拥有优先求偿权，即企业破产时，优先于股东分得企业资产，因此本金安全性较高。（ ）
3．封闭型基金证券的资产比较稳定，便于经营，但价格受市场供求关系的影响较大。（ ）
4．证券投资基金的流动性较好，容易变现，可以采用开放型投资基金。（ ）
5．开放型投资基金的持有人赎回基金证券时，按净资产价值减除一定比例的手续费作为赎回价格。（ ）
6．一种8年期的债券，票面利率为10％；另一种3年期的债券，票面利率亦为10％。两种债券的其它方面没有区别。在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多。（ ）
7．违约风险和购买力风险都可以通过投资于优质债券的办法来避免。（ ） 8．除国库券外，其他证券投资都或多或少存在一定的违约风险。（ ）
9．有效证券投资组合的判断标准是：风险不变收益较高或收益相同风险较低。 （ ） 10．各种金融机构、投资基金和企事业单位在进行证券投资时一般都采用适中型策略。（ ）
二、单项选择题
1．某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获现金股利收入200元，预期报酬率为10％。该股票的价值为（ ）元。
A．2150．24 B．3078．57 C．2552．84 D．3257．68 2．利率与证券投资的关系，以下（ ）叙述是正确的。
A．利率上升，则证券价格上升 B．利率上升，则企业派发股利将增多 C．利率上升，则证券价格会下降 D．利率上升，证券价格变化不定
3．当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（ ）短期债券的下降幅度。 A．大于 B．小于 C．等于 D．不确定
4．1个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的（ ）。 A．80％ B．50％ C．15％ D．30％
5．某公司发行的股票，预期报酬率为 20％，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10％，则该种股票的价值（ ）元。
A．20 B．24 C．22 D．18
6．已知某证券的β系数等于2，则表明该证券（ ）。 A．有非常低的风险 B．无风险 C．与金融市场所有证券平均风险一致 D．比金融市场所有证券平均风险大1倍 7．下列说法中正确的是（ ）。
A．国库券没有利率风险 B．公司债券只有违约风险 C．国库券和公司债券均有违约风险
D．国库券没有违约风险，但有利率风险
8．某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资人要求的最低报酬率（ ）。
A．高 B．低 C．相等 D．可能高于也可能低于
9．某人持有A种优先股股票。A种优先股股票每年分配股利2元，股票的最低报酬率为16％。若A种优先股股票的市价为13元，则股票预期报酬率（ ）。
A．大于16％ B．小于16％ C．等于16％ D．不确定
10．投资一笔国债，5年期，平价发行，票面利率12．22％，单利计息，到期收取本金和利息，则该债券的投资收益率是（ ）。
A．9％ B．11％ C．10％ D．12％
11．通货膨胀会影响股票价格，当发生通货膨胀时，股票价格（ ）。 A．降低 B．上升 C．不变 D．以上三种都有可能
12．不会获得太高的收益，也不会承担巨大风险的投资组合方法是（ ）。 A．选择足够数量的证券进行组合
B．把风险大、中、小的证券放在一起组
C．把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合 D．把投资收益呈正相关的证券放在一起进行组合 三、多项选择题
1．下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（ ）。 A．债券的价格 B．债券的计息方式（单利还是复利） C．市场利率 D．票面利率 2．下列说法中正确的是（ ）。
A．国库券没有违约风险和利率风险 B．债券到期时间越长，利率风险越小 C．债券的质量越高，违约风险越小
D．购买预期报酬率上升的资产可以抵补通货膨胀带来的损失
3．投资基金作为一种有价证券，它与股票、债券的区别主要表现在（ ）。 A．发行的主体不同 B．体现的权利关系不同 C．风险和收益不同 D．存续时间不同
4．投资基金按照组织形式不同，可以分为 （ ）。 A．契约型投资基金 B．公司型投资基金 C．股权式投资基金 D．证券投资基金 5．投资基金按照能否赎回，可以分为（ ）。 A．封闭型投资基金 B．开放型投资基金 C．契约型投资基金 D．公司型投资基金 6．投资基金的创立和运行主要涉及（ ）。
A．投资人 B．发起人 C．管理人 D．托管人 7．股票价格的影响因素有（ ）。
A．预期股利报酬 B．金融市场利率 C．宏观经济环境 D．投资者心理
8．下列哪种情况引起的风险属于可分散风险（ ）。 A．银行调整利率水平 B．公司劳资关系紧张 C．公司诉讼失败 D．市场呈现疲软现象 9．与股票内在价值呈反方向变化的因素有 （ ）。
A．股利年增长率 B．年股利 C．预期的报酬率 D．β系数
10．保守型策略的好处有（ ）。
A．能分散掉所有非系统风险 B．证券投资管理费比较低 C．收益较高，风险不大 D．不需高深证券投资知识 四、计算分析题
1．某种股票为固定成长股票，年增长率为5％，预期一年后的股利为6元，现行国库券的收益率为11％，平均风险股票的必要收益率等于16％，而该股票的贝他系数为1．2，那么，该股票的价值为多少元。
2．某投资者2003年准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司2002年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2002年A公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为40元；2002年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为6％；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4％，假定目前无风险收益率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1.5。
要求：
（1）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。 （2）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期收益率为多少？ （3）该投资组合的综合β系数。
3．公司2001年1月1日平价发行新债券，每张面值1 000元，票面利率10％，5年期，每年12月31日付息一次，到期按面值偿还（计算过程保留4位小数，结果保留2位小数）
要求：
（1）假定2001年1月1日的市场利率为12％，债券发行价格低于多少时公司将可能取消债券发行计划？
（2）假定2001年1月1日的市场利率为8％，公司每半年支付一次利息，债券发行价格高于多少时，你可能不再愿意购买？
（3）假定2005年三月1 日债券市价为1 042元，你期望的投资报酬率为 6％，你是否愿意购买？
4．投资者拟投资购买A公司的股票。A公司去年支付的股利是1元l股。根据有关信息，投资者估计A公司年股利增长率可达10％。A股票的贝他系数为2，证券市场所有股票的平均报酬率为15％，现行国库券利率为8％。
要求：
（1）计算该股票的预期报酬率。 （2）计算该股票的内在价值。
5．某人购买了一张面值1 000元、票面利率10％、期限为5年的债券。该债券每年付息2次，于每半年末支付利息。
要求：
（1）如果该债券当时按1 050元溢价购入，要求计算该债券的收益率。 （2）如果该债券的β为0．8，证券市场平均收益率为9％，现行国库券的收益率为6％，采用资本资产定价模型计算该债券的预期收益率。
6．某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为2．l、1．0和0．5，它们在证券组合中所占的比例分别为50％、40％、10％，股票的市场收益率为14％，无风险收益率为10％。
要求：
（1）计算投资组合的风险收益率，若投资总额为30万元，风险收益额是多少？ （2）计算投资组合的必要收益率。