AWC=-70×（A/P，10%，10）+13=1.61（万元）
3个方案的年值均大于0,且B方案的年值最大,因此B为经济上最优方案,则应选择B方案进行投资。 （3）差额净现值法
将方案按投资额从小到大的顺序排列为
ΔNPVA-0=NPVA=12.44（万元）
ΔNPVB-A-11+2×（P/A,10%,10）=1.29（万元）
ΔNPVC-B=-（70-60）+（13-12）×（P/A,10%,10）=-3.86（万元） 则B为最优方案。 2.解：
（1）费用现值法
PCA=16000+5000×（P/A,8%,5）-1500×（P/F,8%,5） =16000+5000×3.9926-1500×0.6806 =34942.12（元）
PCB=12000+6500×（P/A,8%,5）-2000×（P/F,8%,5） =12000+6500×3.9926-2000×0.6806 =36590.72（元）
由于PCA< PCB ,所以A型号最经济。 （2）年费用法
ACA=5000+16000×（A/P,8%,5）-1500×（A/F,8%,5）=8751.67（元） ACB=6500+12000×（A/P,8%,5）-2000×（A/F,8%,5）=91643.60（元） 由于ACA< ACB ,所以A型号最经济。 3.解：
（1）年值法
AVA=3000-5000×（A/P,10%,4）=1421.73（元） AVB=2000-4000×（A/P,10%,6）=1081.55（元） 由于AVA大于AVB，所以A方案为优。
（2）最小公倍数法
两方案的最小公倍数是12，以12年为两方案的计算期。 NPVA（12）= AVA×（P/A,10%,12）=9693.15（元） NPVB= AVB×（P/A,10%,12）=7369.28（元）
由于方案A的净现值大于方案B，所以方案A为优。 （3）研究期法
以4年为两方案的研究期。 NPVA（4）= AVA×（P/A,10%,4）
=1421.73×3.1699=4506.74（元） NPVB（4）= AVB×（P/A,10%,4）
=1081.55×3.1699=3428.40（元）
由于方案A的净现值大于方案B，所以方案A为优。 4.解：
（1）差额投资内部收益率法
方案2与方案1的投资差额=7000-5000=2000（万元） 年收益差额=1942-1319=623（万元）
623×（P/A,i,5）-2000=0,此时的i为差额内部收益率。
（12）
（P/A,i,5）=2000÷623=3.21（万元）
查系数表知（P/A,16%,5）=3.274,（P/A,17%,5）=3.199（万元） NPV（16%）=623×3.274-2000=39.702（万元） NPV（17%）=623×3.199-2000=-7.023（万元） 用内插法计算得ΔIRR=16.85%>7%,选第二方案. 方案3与方案2的投资差额=8500-7000=1500（万元） 收益差额=2300-1942=358（万元）
358×（p/A,i,5）-1500=0,（P/A,5%,5）=4.19
查系数表得： （p/A,6%,5）=4.212, （P/A,7%,5）=4.100 NPV（6%）=358×4.212-1500=7.896（万元） NPV（7%）=358×4.100-1500=-32.2（万元） ΔIRR=6.47%<7%,选第二方案. 所以，第二方案为优。 （2）用净现值法:
方案1NPV=1319×4.1-5000=407.9（万元） 方案2NPV=1942×4.1-7000=962.2（万元） 方案3NPV=2300×4.1-8500=930（万元） 方案2净现值最大,应选方案2 第五章
课后练习题
一、单项选择题
1.敏感度系数高，表示项目效益对该（ ）。 A.不确定因素敏感程度高
B.不确定因素敏感程度低
C.不确定因素敏感程度与之无联系 D.不确定因素不会有影响 2.随着不确定因素变化百分率取值的不同（ ）。
A.敏感度系数的数值会有所变化 B.敏感度系数的数值不会变化 C.敏感度系数的数值会变大 D.敏感度系数的数值会变小
3.临界点的高低（ ）有关。
A.与设定的基准收益率 B.与项目内部收益率
C.与增加的百分率 D.与净现值变为零时的变化百分率
4.对于同一个投资项目，随着设定基准收益率的提高，则临界点就会（A.变高 B.不变 C.变低 D.无关联 5.在典型的敏感性分析图中（ ）。
A.横轴为不确定因素的变化率，纵轴为内部收益率的数值 B.横轴、纵轴均是不确定因素的变化率 C.横轴、纵轴均是内部收益率的数值
D.横轴为内部收益率的数值，纵轴则为不确定因素的变化率
6.对敏感性分析的结果应进行分析，其中哪些因素是较为敏感的因素（A.敏感度系数较高者 B.敏感度系数较低者
。 ） C.临界点较高者 D.不易分析得出 7.盈亏平衡分析可以分为（ ）。
A.线性和非线性盈亏平衡分析 B.盈亏平衡点分析 C.非线性和线性平衡点分析 D.收益平衡和平衡点分析 8.下述各条件为盈亏平衡分析的前提条件的是（ ）。 A.产量变化，产品售价不变，从而销售收入是销售量的线性函数 B.产量不等于销售量，即每年生产的产品每年均销售出去 C.产量不变，产品售价提高，从而总成本费用是产量的线性函数 D.以上均不正确
9.盈亏平衡点的求取方法（ ）。 A.仅能用公式计算法求取
B.由于盈亏平衡分析要便于直观分析结果所以求取平衡点一般仅用图解法求取 C.公式计算法和图解法均可
D.为保证计算准确性只能用公式法求取
10.在盈亏平衡点计算公式中计算时如果采用含税价格计算则（ ）。 A.应再减去增值税 B.应再加上增值税 C.与增值税无关 D.视具体情况加减增值税 11.采用图解法盈亏平衡点为（ ）。 A.销售收入线与总成本费用线交点 B.固定成本线与销售收入线的交点 C.总成本费用线与固定成本线交点 D.亏损区与盈利区的分界点
12.在图解法求得的盈亏平衡点中，这一点所对应的为（ ）。 A.BEP（产量） B.BRP（产量）
C.BEP（生产能力） D.BEP（生产能力利用率） 13.投资项目决策分析与评价中一般仅进行（ ）。 A.线性盈亏平衡分析 B.非线性盈亏平衡分析 C.盈亏平衡点分析 D.盈亏平衡分析
14.已知某项目达产第一年的销售收入为31389万元，销售税金与附加为392万元，固定成本为10542万元，可变成本为9450万元，销售收入与成本费用均采用不含税价表示，该项目设计生产能力为l00t，则盈亏平衡点（ ）。
A.BEP（生产能力利用率）为48.9％，BEP（产量）为48.9t D.BEP（生产能力利用率）为51％，BEP（产量）为52t C.BEP（生产能力利用率）为53％，BEP（产量）为61t D.BEP（生产能力利用率）为53％，BEP（产量）为60t
15.在求解临界点时我们可以通过敏感性分析图求得其（ ）。 A.近似值 B.准确值
C.不能直接由敏感性分析图求出
D.只有对敏感性分析图做出分析结果以后，才可能对临界点求出其准确值
16.进行敏感性分析时也存在着许多不足的地方，其中敏感性分析最大不足为（ ）。 A.敏感性分析一般只考虑不确定因素的不利变化对项目效益的影响 B.为了找到关键的敏感性因素，通常我们一般仅作单因素敏感性分析 C.敏感性分析通常是针对不确定因素的不利变化进行的
D.敏感性分析找到了项目效益对之敏感的不确定因素，并估计其对项目效益的影响程度，但不能得知这些影响发生的可能性有多大
17.盈亏平衡分析中，在盈亏平衡点上（ ）。 A.销售收入等于总成本费用，但盈亏不平衡 B.销售收入大于总成本费用，但盈亏达到平衡 C.销售收入小于总成本费用，但盈亏达到平衡 D.销售收入等于总成本费用，刚好盈亏平衡 二、简答题
1、 何谓不确定性分析？为什么要进行不确定性分析？ 2、 盈亏平衡分析的前提条件是什么？缺点是什么？ 3、 单因素敏感性分析的分析步骤是什么？ 三、计算题
1．某项目需要投资20万元，建设期1年。根据预测，项目生产期为2年，3年，4年，5年的概率为0.2，0.2，0.5，0.1；生产期年收入（每年相同）为5万元，10万元，12.5万元的概率分别为0.3，0.5和0.2。若Ic=10%，计算该项目的E（NPV），评价该项目的风险程度（概率P（NPV≥0））。
2．某电视机投资项目，设计年生产能力为10万台，预计产品售价为1800元/台，年固定总成本为1050万元，单位产品变动成本为1590元。试确定项目的盈亏平衡产量，并用生产能力利用率来表示盈亏平衡点。
3．某项目的总投资为450万元，年经营成本为36万元，年销售收入为98万元，项目寿命周期为10年，基准折现率为13%。
试找出敏感性因素，并就投资与与销售收入同时变动进行敏感性分析。 四、案例分析 案例1：
调查某项目的销售量，项目评价中采用的市场销售量为100t，请了15位专家对该产品销售量可能出现的状态及其概率进行专家预测，专家们的书面意见整理如表5-1。请计算销售量的概率分布、期望值、方差，以及离散系数。
表5-1专家意见调查意见汇总表 概率 销量 80 90 100 110 120 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 10 15 10 5 10 10 5 5 5 0 10 10 10 0 5 15 25 15 12.5 15 15 15 10 10 15 15 25 20 10 20 50 40 60 65 55 50 55 60 60 70 75 60 60 60 60 15 15 10 12.5 15 15 15 15 15 15 0 5 10 20 15 10 5 5 5 5 10 10 10 10 0 0 0 0 10 0 案例2：
某项目需要投资20万元，建设期1年。根据预测，项目生产期为2年，3年，4年，5年的概率为0.2，0.2，0.5，0.1；生产期年收入（每年相同）为5万元，10万元，12.5万元的概率分别为0.3，0.5和0.2。若Ic=10%，计算该项目的E（NPV），评价该项目的风险程度（概率P（NPV≥0））。
案例3：
某公用事业公司拟建一个火力发电厂，投资规摸视筹资情况而定，如果金融市场有大量游资，可能筹集资金300万，概率为0.5；若资金市场资金供需均衡，能筹资200万，概率为0.4；若资金供应紧张，能筹资100万，概率为0.1。
项目建成后的年收人与发电规模有直接的关系，同时还受电力市场供求状况的影响，在市场状况良好时，年收人为投资规模的40％，概率为0.3；市场状况一般时，年收人为投资规模的30％，概率为0.5；市场萧条时，年收人为投资规模的20％，概率为0.2。
该发电厂的年运行费用受煤炭供求关系影响，煤炭供应充足时，年运行费为投资规模的5％，概率为0.2；煤炭供求平衡时，年运行费为投资规模的10％，概率为0.5；煤炭供应紧张时，年运行费为投资规模的15％，概率0.3。
该项目的基准贴现率为10％，项目计算期为10年，期末无残值，试计算该项目的期望净现值及净现值非负的累计概率。 参考答案：
三、案例分析：
案例1：
表5-1销量统计表