22.某企业目前拥有长期资金100万元，其中长期借款20万元，长期债券20万元。经分析，企业目前的资本结构是最佳的，并认为资新资金后仍应保持这一结构。企业拟考虑筹资新资金，扩大经营，个别资金成本随筹资额增加而变动的情况如下表所示。
资金来源 长期借款 长期债券 新筹资的数量范围 5万元内 5万元以上 10万元内 10万元以上 普通股 18万元内 18万元以上 资金成本/% 5 6 8 10 12 14 要求：计算该企业新筹资总额的分界点，编制边际资金成本规划表。 解：计算筹资突破点 长期借款=5/20%=25(万元) 长期债券=10/20%=50(万元) 普通股=18/60%=30(万元) 新筹资范围:0-25-30-50-计算 编制边际资金成本规划表 序号 筹资总额筹资方式 目标资本个别资本成资金边际成本% 合计 (万元) 1 0-25 结构% 长期借款 20 长期债券 20 普通股 2 25-30 60 本% 5 8 12 6 11 第 11 页 共 21 页 1 1.6 7.2 1.2 9.8 长期借款 20 10 长期债券 20 普通股 3 30-50 60 8 12 6 8 14 6 10 14 1.6 7.2 1.2 1.6 8.4 1.2 2 8.4 11.6 11.2 长期借款 20 长期债券 20 普通股 60 4 50以上 长期借款 20 长期债券 20 普通股 60
23.某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%(年利息为20万元)，普通股权益资本80%(发行普通股10万元，每股面值80元)。现准备加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：P170
(1)全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。 (2)全部筹措长期债务：利率为10%，利息为40万元。
企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。
要求：（1）计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余额。（2）通过计算分析该公司应选用的筹资方案。
解：(1)增长普通股与增加债务两种增资方式下的无差别点为： (2)每股盈余为：
24．某公司年销售额为1000万元，变动成本率为75%，全部固定成本及利息费用共计150
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万元，总资产为500万元，资产负债率为40%，负债平均成本为10%，假设所得税率为40%。要求计算：
(1) 此公司的经营杠杆系数。 (2) 财务杠杆系数。 (3) 总杠杆系数。
(1)经营杠杆系数=1+（150-20）/[1000*(1-75%)-130]=1+130/120=2.08; (2)财务杠杆系数=[1000*(1-75%)-130]/{[1000*(1-75%)-130]-(500*40%*10%)}
=120/(120-20) = 1.2;
(3)总杠杆系数=2.08*1.2=2.496
25.北方公司年销售额1000万元，变动成本540万元，固定成本230万元，负债600万元，负债的利息率为5%，该公司所得税税率为30%。
要求：计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和综合杠杆系数。 EBIT=1000-540-230-=230
经营杠杆系数=(230+230)/230=2
财务杠杆系数=230/（230-600*5%）=1.15 综合杠杆系数=2*1.15=2.3
26.某企业发行在外普通股100万股，每股1元，已发行10%利率的债券400万元，该公司打算为一个新项目融资500万元，新项目投产后每年息税前利润增加到200万元，现有二个方案可供选择：（1）按12%的利率等价发行债券，（2）按每股20元发行新股，公司使用的所得税率40%，（1）计算两个方案的每股利润
方案一：每股利润=（200-100）（1-40%）/100=0.6（元） 方案二：每股利润=（200-40）（1-40%）/125=0.77（元） （2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前利润
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（每股盈余无差别点息税前利润-100）（1-40%）/100=（每股盈余无差别点息税前利润-40）（1-40%）/125
每股盈余无差别点息税前利润=340（万元） （3）计算两个方案的财务杠杆系数。 方案一财务杠杆系数=200/200-100=2 方案二财务杠杆系数200/200-40=1.25 （4）判断哪个方案好
方案二的每股收益高于方案一，方案二的财务杠杆系数小于方案一，说明方案二的风险小于方案一，收益高于方案一因此，应选择方案二。 第五章
27.某企业3月份预计货币资金支付总额为500000元，该月份支付情况稳定。每次买卖证券的经纪费用为80元，证券月利率为1%，要求确定最佳货币资金变现量。 P201
答案： 最佳每次变现数量=
31.某公司商品赊销净额为960万元，变动成本率为65%，资金利率为20%，在现有的收帐政策下，全年的收帐费用为10万元，坏帐损失率为8%，平均收款天数为72天。如果改变收帐政策，全年的收帐费用为16万元，坏帐损失率为5%，平均收款天数为45天。企业是否要改变收帐政策？ 原来收帐政策的信用成本：
机会成本=（960×72/360）×65%×20%=24.96万元 管理成本=10万元
坏帐成本=960×8%=76.8万元
信用成本=24.96+10+76.8=111.76万元 改变收帐政策的信用成本:
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机会成本=(960×45/360) ×65%×20%=15.6万元 管理成本=16万元
坏帐成本=960×5%=48万元 信用成本=15.6+16+48=79.6万元
所以,在原来收帐政策下的信用成本为111.76万元,改变收帐政策后的信用成本为79.6万元.可以改变收帐政策。
32.某企业生产A产品，其固定成本为10万元，变动成本率为70%。目前该企业有两种信用标准供选择：
项目 坏账损失率 销售收入 平均收账期 可能收账费用 甲标准 3% 30万元 30天 2万元 乙标准 5% 40万元 50天 5万元 企业的综合资金成本率为12%。要求：试对信用标准进行选择。
甲标准=30-10-30*70%-30*3%-30*70%*30*12%/360-2=20-21-0.9-O.21-2=-4.11 乙标准=40-10-40*70%-40*5%-40*70%*50*12%/360-5=30-28-2-0.47-5=-5.47 选择甲标准
33.某公司经营手机，预计全年采购量为5000部，手机每部的进价1000元，每次进货费用为5000元，年单位储存成本50元，利息率5%。据以计算（P187）：
（1） 经济采购批量；（2）经济进货批量存货总成本；（3）经济采购批量平均占用资金； （4）年度存货最佳进货次数；（5）进货间隔天数。 答：（1）经济采购批量＝
2*5000*5000?1000
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