此外，2010 年 6 月 30 日公司应收账款余额中质保金为 4,308.04 万元，扣除质保金应收账款中正常货款为 12,210.52 万元，2010 年 4-6 月份公司营业收入为12,749.50 万元，因此应收账款余额增长仍处于合理的范围。
1、公司收入的确认原则和信用结算方式
销售商品收入确认的具体判断标准： 公司已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购买方；公司既没有保留与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施有效控制；收入的金额能够可靠地计量；相关的经济利益很可能流入企业；相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量时，确认商品销售收入实现。
2、应收账款余额占比分析
①应收账款余额与营业收入的占比分析
公司报告期内的应收账款规模随业务收入规模的扩大而逐年增长，但应收账款规模的平均增长幅度低于营业收入增长幅度，除由于 2010 年 6 月 30 日应收账款余额较大导致应收账款占营业收入比重增长较多外，2007 年至 2009 年公司应收账款占营业收入的比重基本保持同步。具体情况如下表所示：（略）
②应收账款余额与总资产、流动资产的占比分析
由于 2010 年上半年实现的营业收入主要集中在第二季度，且相关款项仍处于信用期内尚未付款，导致 2010 年 6 月末应收账款余额较大外，2007 年至 2009年公司报告期内的应收账款余额占期末总资产、期末流动资产的比重基本保持平稳，应收账款规模随总资产和流动资产规模的增长而逐年增长，应收账款余额规模的增长幅度与总资产和流动资产的增长幅度基本持平。具体情况如下表所示：
3、公司质保金情况
本公司按照收入确认的原则和销售合同的约定，将质保金确认为销售收入，列入应收账款核算。
公司质保金的期限主要为 1 年，另有部分合同的质保期限为 2 年。在实际过程中，质保期到期后可能会因通信、电力等行业客户确认、付款的流程较长，使得质保金回款超过了质保期限，但这部分超过质保期的回款也是属于正常的，报告期内未发生质保金未收回的情况。
报告期内，公司曾通过科泰 BVI 销售给中兴、华为，其质保金由科泰BVI 承担。公司于 2007 年 7 月设立了境外全资子公司科泰能源，2008 年 9 月 27日执行完最后一笔合同后，公司原通过科泰 BVI 进行的代理销售业务已全部由香港设立的全资子公司科泰能源办理，公司与科泰 BVI 不再发生代理销售业务，质保金由公司子公司承担，故质保金占营业收入比例有所提高。
近三年一期期末，公司质保金占应收账款余额的比例分别为 14.84%、27.91%、35.59%和 26.08%，其中，绝大部分属于通信、电力行业内的优质客户，最近一年一期，这些质保金占质保金总额的比例接近 90%。通信、电力、石油石化等行业客户采购时对于供应商均有质量保证的要求，质保金通常占合同金额的10%-20%，期间通常为 1-2 年，由于这些行业客户均为国有大型企业，信誉优良，同时公司产品的质量和履约能力也有充分保证，因此，质保金准时收回的可靠性强，自公司成立以来未发生过质保金没有收回的情况。
2007 年、2008 年、2009 年和 2010 年 1-6 月，公司发生的质保费用为 8.7 万元、5.1 万元、0.2 万元和 0 万元，包括质保材料费用和人工费用，再扣除从发行人供应商质保的金额外，由发行人承担的部分。
4、应收账款质量好、账龄短，出现坏帐损失的风险小
本公司应收账款对象主要为通信、电力系统客户，实力较强，出现坏帐损失的风险较小。此外，公司应收账款的账龄普遍较短，报告期内账龄在一年以内的应收账款（按余额计算）所占比重保持在 90%左右，具体构成情况如下：（略） 2010 年 6 月 30 日，应收账款坏帐准备为 1,262.98 万元，占应收账款余额的比例为 7.65%，公司根据谨慎性原则按账龄计提应收账款坏帐准备，计提坏账准备比率如下：公司已对3 年以上应收账款100%计提了坏账准备，对2-3 年的应收账款50%计提了坏账准备，充分的计提坏账准备保证了公司正常生产经营活动不受个别应收账款发生坏帐损失的影响。
5、本公司应收账款前 5 名单位
截至 2010 年 6 月 30 日，本公司应收账款前 5 名单位如下：（略） 公司的主要客户为通信、电力系统的国有大中型企业，这些客户在报告期内的欠款占应收账款余额的 50%-70%左右。这些客户的资信良好，发生坏账损失的可能性较小，报告期内无一笔因货款未能收回而产生的应收账款坏账损失。
6、应收账款周转率
从周转情况来看，2007-2009 年公司应收账款周转率分别为 4.2 次，3.7 次和 3.68 次，相当于每 3 个月左右回款一次，与公司给予客户的信用期和货款到账期基本一致，公司的应收账款周转正常。
7、截至 2010 年 6 月 30 日，无持本公司 5%以上表决权股份的股东单位欠款。
8、应收账款余额占营业收入的比例与同行业比较
本公司主要产品为智能环保集成电站，根据证监会行业分类，选取制造业中与电源设备行业相关的动力源（600405）（主营产品：直流电源、交流电源等）、
泰豪科技（600590）（主营产品：智能建筑电气、发电机组产品等）、奥特迅（002227）（主营产品：微机控制高频开关直流电源系统、不间断电源设 备等）、科华恒盛（002335）（主营产品：电源系统设备、建筑工程电源等）作为比较对象，进行同行业比较分析。
应收账款余额占营业收入的比例与同行业上市公司的对比情况如下表：（略） 近三年，本公司应收账款余额占营业收入的比重均低于同行业上市公司平均水平，说明公司的应收账款回收能力较强。
经保荐机构海通证券对发行人直销、分销、海外销售及劳务收入等不同销售模式的特点、收入确认的流程及会计政策、信用期及结算方式；客户货物签收单、应收账 款询证函、审计报告中应收款前五大客户明细核查后认为：报告期内发行人应收账款规模随业务规模扩大而相应增长，应收账款占比较高主要是由于国内和海外行业 结算方式以及质保金逐年累积沉淀所致；但发行人应收账款质量较好，主要为通信、电力系统的国有大中型企业占款，且账龄较短，出现坏帐损失的风险较小。应收 账款余额占比符合公司所在行业的经营特点、结算方式和公司信用政策，有利于公司业务的发展，现有应收账款规模不会对公司的持续经营造成影响。
经核查发行人的销售确认会计政策以及销售收入相关的内部控制测试后，申报会计师认为：发行人收入确认符合《企业会计准则》的相关规定，报告期应收账款余额 基本属于信用期内欠款，公司经营多年来货款回收良好，报告期内应收账款波动情况主要受经营规模扩大影响，属于正常波动，符合发行人实际经营情况。公司制定 的信用政策及应收账款管理措施符合公司的实际情况，坏账准备计提足额、合理。
二、东方铁塔 （一）风险因素 1、存货管理风险
截至 2010 年 6 月 30 日，公司存货余额为 64,908.08 万元，占总资产比重为42.98%。存货余额较大，占总资产比重较高。
虽然公司产品实行“以销定产”，主要客户均为信用良好的国有大型企业，存货基本不存在滞销和跌价的风险，但由于公司产品主要用于火电厂、核电厂、国家电网 和通信网络的建设，工期较长、所处的地方较偏远、施工环境较恶劣，从而会影响产品的发货、运输和安装，导致公司的存货分布在工程建设现场或运输途中，存放 地点的分散增加了公司存货管理的难度并可能导致存货出现遗失或损坏现象，对公司的经营带来不利影响。
同时存货太多会占用企业资金，影响公司的经营效率；存货太少又可能导致原料供应不及时，影响企业的正常生产，严重时可能造成对客户的违约，影响企
业的信誉。因此，公司存货管理水平的高低将直接关系公司的经营风险和运营效率。
2、应收账款管理的风险
随着公司业务的增加，公司应收账款增长较快。截至 2010 年 6 月 30 日，公司应收账款净额为 34,818.08 万元，占总资产比重为 23.06%。
尽管公司的客户主要为国内信用良好的电力、通信、石化行业企业及广电系统单位，发生坏账的可能性较低，本期末账龄在 2 年以内的应收账款占应收账款期末余额的比例在 90%以上，但随着公司业务规模的扩张，公司的客户将日益多元化，未来公司的应收帐款余额可能进一步增长，若因应收账款催收不力或客户自身财务状况恶化导致款项不能按时收回，则会给公司带来坏账的风险。
（二）存货分析 存货构成如下表所示：
公司报告期内存货主要包括原材料、在产品和库存商品。2007年12月31日存在的委托加工物资主要是当时委托关联方立中实业加工的物资。2008年4月，公司已通过向立中实业收购经营性资产的方式消除了该关联交易。 公司属钢结构和铁塔生产企业，主要原材料为钢材和锌锭等金属材料，该类材料单价较高且价格波动幅度较大。面对原材料价格波动，公司根据市场预测，尽可能做 到提前预订原材料，及时采购原材料，控制原材料涨价风险。公司报告期内钢材价格波动较大，2007年初钢材价格开始上涨，2008年3季度钢材价格达到最 高点后开始回落。受钢材价格因素影响，2008年12月31日的原材料余额较大。本期末原材料金额较2009年12月31日增加了69.82%，主要是公 司为印度（提隆达）3×660MW超临界燃煤电站工程煤仓间钢结构项目备料，该合同标的金额为1.28亿元。
公司的生产经营采用“以销定产”的生产模式，即中标并签订合同后才开始组织生产，生产的产品都是按业主提供的设计图纸生产，在生产过程中常会遇到设计方案 变更的情况，导致正在生产的产品延长生产期，因此报告期内公司的在产品金额也较大。随着公司生产管理水平的提高和生产流程的优化，公司的生产效率正逐步提 高，在产品金额正在逐渐减少。2008年在产品较2007年增加了82.46%，主要是由于2007年部分产品委托立中实业加工，该部分在产品在委托加工 物资项目列示。
库存商品主要为钢结构及铁塔构件，这些构件主要用于电厂钢结构、国家电网传输用铁塔和通信塔，该类工程一般投资规模大、建设周期长，公司根据客户的工程进 度提前组织生产，产品发货后需安装完成后才能被客户确认合格并接收。产品生产过程中会有业主方委托的监理人员驻厂进行监造，产品质量在发货
前得到了有效控 制，因此尽管公司库存商品的余额较大，但并不会出现因为产品质量问题而不被客户接受的风险。公司的产品都是采用订单方式生产，因此也不会出现库存商品滞销 的情况。报告期内公司的库存商品余额逐渐减少，主要是2009年公司的铁塔产品销量增长较快，相对电厂钢结构而言，该类产品的交货速度及安装更快。
存货余额变动与营业收入变动对比：
报告期内存货余额与营业收入并无明显的线性关系，营业收入稳步增长而存货余额则出现一定的波动：主要是因为公司采用“以销定产”的生产模式，取得订单后再 组织生产；不存在因当年营业收入大幅增长，而盲目乐观预计次年市场形势会更好，从而加大生产量导致库存商品大幅增长的情况；相反，公司会因为部分合同已符 合销售收入确认条件，确认营业收入，同时结转营业成本，导致营业收入增长而库存商品下降。公司存货余额的波动更多的是受原材料价格波动的影响和期末部分大 额合同执行情况的影响，与营业收入的变动无明显的正相关关系。
公司管理层认为：钢结构及铁塔行业的特点和产品的性质决定了公司的经营模式只能是以销定产，按订单生产方式；且公司的产品主要服务于电力、通信和石化工程建设，客户质地优良。因此尽管报告期公司的存货余额较大，但并不存在滞销和跌价的风险。
（三）应收账款分析
公司本期末的应收账款金额较大，从账龄看，主要系1年以内和1-2年的应收款，基本上是2008年、2009年执行合同的应收款。报告期应收账款逐步增 加，主要是由于公司销售规模持续增长及角钢塔、钢管塔业务赊销比例增长所致。公司管理层已关注到公司应收账款余额持续增长的情况，并采取了积极措施加大应 收账款的催收力度。
1、应收账款余额较大符合公司所处的行业特点
钢结构、铁塔行业的工程有合同金额大，工程周期长，结算手续繁琐、结算时间长，工程完工至工程验收和竣工结算有相当长的滞后期等特点，行业内的企业普遍存 在应收账款金额较大的情况。公司产品的销售对象主要为电力行业、广电行业、石化行业、民用建筑和通信行业企业，产品主要服务于大型的火力发电、核电厂、电 网建设工程，200米以上的大型广播电视塔，石化工程，民用建筑和通信网建设工程，这些工程的建设周期通常比较长，货款一般根据工程项目的进度一起进行收 款，应收账款的部分尾款回收要等整个工程合同履行结束，所以应收账款的跨年度结算情况比较常见。公司与客户签订的合同中通常约定，客户要预留合同价款的 10%作为产品的质量保证金，保质期为一年，质保金部分会增加应收账款，这种情况造成了公司应收账款每年都要占当期营业收入的一定比例。此外，广电系统等 由政府部门负责的工程付款一般要经过政府一系列审