批程序后进行，如严格审计确认后才能付款，从而延长了该类工程应收账款的回收时间。
2、公司最近三年应收账款期末净值占营业收入比例情况如下：
公司2009 年应收账款期末净值占当期营业收入的比例与同行业可比上市公司对比情况如下：
2009 年应收账款期末净值占营业收入的比例较 2008 年有较大提高，主要原因系 2009 年角钢塔业务和钢管塔业务大幅增加，该两类业务的赊销额度和比例较大：2009 年角钢塔的销售收入较 2008 年增加了 28,692.24 万元，增长了144.96%，钢管塔的销售收入较 2008 年增加了 7,302.94 万元，增长了 31.02%，钢结构的销售收入较 2008 年减少了 18,085.89 万元，下降了 21.79%；角钢塔和钢管塔的客户主要是国家电网公司的下属公司，由于客户的信用等级较高，公司给予了此类客户较高的赊销额度，因此应收账款增长较快； 钢结构的主要客户是国电、华电、大唐、华能等五大发电集团的下属火电厂，由于电厂钢结构的投资规模大、建设周期长，因此公司向该类客户预收的备料款、工程 进度款比例较高，通常在销售实现时，只剩下工程尾款和质保金尚未支付，应收账款占销售收入的比例较小。
与同行业可比上市公司相比，2009年公司的应收账款期末净值占营业收入的比例处于行业平均水平。
3、报告期内应收账款账面价值及账龄分析见下表：
本期末，账龄在2年以内的应收账款占应收账款期末余额的比例在90%以上，报告期账龄在2年以内的应收账款占应收账款期末余额的比例也都在80%以上。公司为保持财务数据的稳健性，已经按照谨慎性原则依据会计政策为应收账款计提了坏账准备（见本节“（一）资产结构与分析 3．资产减值准备计提情况”部分）。
4、本期末应收账款余额前五名客户如下：
公司的应收账款可能会因工程建设工期长导致收账周期较长，但公司的客户主要为国内信用良好的电力、通信、石化行业企业及广电系统单位，因此发生坏账的可能性较低。
5、公司针对应收账款回收风险采取的应对措施
公司管理层高度重视应收账款余额较高给公司带来的影响，并采取了积极措施加大应收账款的催收力度：首先在选择投标工程项目时注重考虑业主的信用、支付能力 及项目资金来源，择优投标付款能力和付款信用有保障的项目；其次在项目投标过程中，对合同约定的付款进度和方式进行了认真评审，将收款风险控制在合同执行 前；最后在合同执行过程中积极组织业务人员分工负责，加强信息跟踪与账款的回收，实施与账款回收挂钩的营销考核办法。
公司制定了切实可行的信用政策：综合考虑客户财务实力，经营状况，发展潜力及合同履行情况等因素将客户信用等级划分为AAA、AA、A、B、C、D六级， 并定期更新客户信息、对客户信用等级进行调整；每季度根据公司流动资金状况和公司本身的赊购能力制定公司总的赊销额度和收账期限，对赊销额度和收账期限进 行动态管理；根据客户的信用等级和公司总的赊销额度，确定授予客户的最高信用额度：AAA级客户授信额度不超过伍千万元，AA级客户授信额度不超过叁千万 元，A级客户授信额度不超过壹千万元，B级客户授信额度不超过伍百万元，信用等级为C、D级的客户不能给予授信。
三、华录百纳 （一）风险因素 1、存货金额较大的风险
截至 2011 年 6 月 30 日，公司存货余额为 12,976.09 万元，占流动资产比例为 39.72%，占总资产的比例为 39.25%。存货主要由处于拍摄制作阶段的在产品以及取得发行许可证尚未结转完成本的库存商品构成，其中在产品占比更大。 存货中的在产品反映的是正在制作的影视剧作品，该类作品只有在制作完成并取得发行许可证（公映许可证）后才能结转入库存商品，而库存商品可以根据电视剧的销售情况或者电影的放映情况结转成本。
存货占公司资产的比重较高是影视制作企业的行业特征。作为影视制作企业，自有固定资产较少，其资金流转主要体现在货币资金、预付账款、存货和应收账款之 间。在生产经营过程中，资金一旦投入即形成预付账款，随着拍摄进度逐步结转为在产品和库存商品即成为存货，在拍摄过程中所需要的专用设备、设施、场景、灯 光摄影等均通过经营租赁取得，而拍摄过程中所耗费的道具、化妆用品等均通过采购取得。因此，在正常生产经营情况下，存货必然成为公司资产的主要构成部分。
尽管公司对产品的市场定位有很好的把握、已发行作品有良好的收视率及业内赞誉、有经验丰富的管理团队和强大的营销能力，对项目有着严格的管理和质量控制， 能基本保证在产品符合未来市场需求和影视剧作品的按时按质完成，但是仍面临因主管部门审查而引致的市场风险。存货金额特别是在产品金额较大，占资产比重较 高，在一定程度上构成了公司的经营风险。
2、应收账款余额较大的风险
报告期内应收账款余额较大，占资产总额的比例较高。报告期各期期末应收账款余额分别为 5,830.83 万元、8,187.59 万元、8,948.29 万元、11,420.20 万元，占流动资产的比例分别为 37.94%、29.23%、30.52%、34.95%，占总资产的比例分别为 37.54%、29.10%、30.15%、34.54%。
公司电视剧的销售收入是在取得发行许可证以后，并同时满足母带已经交付、风险和报酬已经转移、未来经济利益能够流入、成本能够可靠地计量的条件时予以确 认，而电视台一般在电视剧播出完毕一段时间后付款，导致应收账款期末余额与电视剧收入确认时间存在很大关系。如果公司电视剧在每年下半年的发行量较大，则 年末应收账款余额一般也会较大。由此，电视剧发行时点的变化，会导致应收账款余额的波动，使得公司资金管理的难度加大和资金短缺风险增加。为避免上述风 险，公司加强应收账款的催收管理力度以及采取电视剧预售和联合投资摄制等方式来平滑应收账款变化带来的资金波动。
虽然报告期应收账款回收良好，最近一期期末应收账款余额占当期总资产的比例与前期相比波动不大，账龄在一年以内金额占比很高，且客户主要为各大电视台，信用良好，但应收账款余额依然较大，如果出现不能按期收回或无法收回的情况，将对公司业绩和生产经营产生不利影响。
（二）存货分析 1、存货构成的类别分析
公司所处影视行业的特点以及公司处于正常的生产经营情况下，存货占总资产的比重较高，保持适当的存货规模特别是在产品规模是公司项目储备及实现未来业务发展目标的重要体现。
影视制作企业生产经营的资金运动体现为货币资金、资金投入影视项目（预付款项、在产品、库存商品（取得发行许可证）、影视剧发行回笼资金，因此在连续、正常的生产经营过程中存货必然是公司资产的主要构成部分。
报告期公司存货主要为处于制作期的影视剧作品（在产品）以及取得发行许可证尚未完成成本结转的影视剧（库存商品），其中在产品占主要部分，体现出在该时点上公司处于制作期影视剧的投入。
2、报告期内各期期末公司在产品、库存商品的构成明细、来源及库龄 影视剧项目的存货由在产品和库存商品构成，库存商品在影视剧项目符合收入确认条件后一定期限内须结转完成本，报告期内公司不存在电影符合收入确认条件后 24 个月内未结转全部成本或电视剧在符合收入确认条件后 5 年内未结转全部成本的情况。由于报告期各期末发行人的存货均未出现成本高于可变现净
值的情况，发行人没有对存货计提减值准备，报告期内发行人也不存在转回或核销减值准备的情况。
报告期各期期末公司存货明细如下： ① 报告期各期期末在产品明细情况
②报告期各期期末库存商品明细情况
3、发行人报告期内受限资产情况
发行人报告期内电视剧著作权的财产权质押担保情况如下表：
发行人对以上 9 部电视剧均合法拥有著作权，以其著作权中的财产权提供质押担保是获取银行贷款的正常途径。在电视剧著作权的财产权质押担保期间，银行未禁止发行人向客户许可播放电视剧行为，也未限制发行人的日常经营，不影响发行人的收益实现。
（三）应收账款分析 1、应收账款质量分析
截至 2011 年 6 月 30 日，公司应收账款情况如下表：
截至 2011 年 6 月 30 日，公司应收账款余额为 11,420.20 万元，其中 2 年以内应收账款占比为 94.59%。根据会计政策公司按账龄足额计提了坏账准备，期末坏账准备余额为 666.11 万元。截至 2011 年 6 月 30 日，应收关联方华
录文化产业有限公司剧目信息网络传播权款项 60 万元，应收关联方华录出版传媒有限公司剧目音像制品版权款项 47.60 万元。
2、2008-2010 年期末应收账款及其与当年度营业收入的对比
公司 2008-2010 年期末应收账款余额及营业收入增长变动情况如下表：
从上表可以看出，公司 2008 年年末及 2009 年年末应收账款余额占当年营业收入的比重较高，2010 年年末应收账款余额同比略有增加，但占当年营业收入的比例同比大幅下降。
由于电视剧销售收入在电视剧取得发行许可证后母带已经交付、风险和报酬已经转移、未来经济利益能够流入、成本能够可靠地计量方可确认，而电视台一般在节目 播出完毕一段时间后付款，导致收入确认时点与销售回款时点之间时间差的特点。一般来说，一部电视剧取得发行许可证、达到收入确认条件的时点越接近期末，那 么期末形成的应收账款余额占其收入的比例越高，反之则低。
3、报告期内各期期末前十名债务人情况
报告期各期期末公司前十名债务人情况如下表：（略）
以上债务人均为公司销售电视剧播映权、信息网络传播权的客户，期末时点形成的应收账款均为该时点上公司对该客户尚未收回的电视剧销售款。
4、报告期内公司应收账款余额及其变动情况具体分析
①2008 年末应收账款余额较大，主要为电视剧《岁月》、《豪门金枝》、《王贵与安娜》等几部电视剧销售所形成应收账款。其中：《岁月》于 2007 年 6 月取得发行许可证，2008 年实现收入 1,006.87 万元，形成应收账款 615.06 万元，占该剧当年收入的 61.09%；《豪门金枝》于 2008 年 5 月取得发行许可证，当年实现收入1,188.92万元，形成应收账款910.60万元，占该剧当年收入的76.59%；《王贵与安娜》在 2008 年 11 月份取得发行许可证，当年实现收入 3,322.66 万元，形成应收账款 2,506.83 万元，占该剧当年收入的 75.45%。 上述 3 部电视剧年末应收账款合计为 4,032.49 万元，占当年年末应收账款余额 5,830.83 万元的 69.16%。由于上述 3 部电视剧的收入均在下半年实现且占公司当年营业收入的 65.76%，因此公司 2008 年年末应收账款余额较大、占当期营业收入比重较高属于公司生产经营过程中的正常现象。
②2009 年末应收账款余额较上年度增加 2,356.76 万元，同比增长 40.42%；2009 年度营业收入较上年度增加 2,748.77 万元，同比增长 32.75%，应收账款的增长率超过营业收入的增长率，主要有以下原因：2009 年度取得发行许可证且当年实现收入的 3 部电视剧《难为女儿红》、《媳妇的美好时代》和《苍穹